По данным Frank Media, Министерство финансов РФ ведет переговоры о погашении субординированного кредита «Сбербанка» на 150 млрд руб. Минфин получил права на этот кредит от ЦБ РФ в 2020 году в рамках передачи права собственности на 50%+1 акцию в соответствии с акционерным соглашением. Кредит бессрочный с процентной ставкой 6,5% и является частью добавочного капитала (AT1). Размер этого субординированного эквивалентен ~3% собственного капитала «Сбербанка».

Хотя существует ненулевая вероятность решения в пользу досрочного погашения этого кредита, на наш взгляд, это не окажет прямого влияния на способность «Сбербанка» выплачивать дивиденды. Данный субординированный кредит не является частью базового капитала (CET1). Напомним, что ключевым условием распределения дивидендов (не менее 50% от чистой прибыли) является достаточность базового капитала (CET1) не менее 12,5%, согласно дивидендной политике «Сбербанка», в то время как дивиденды за 2021 год не распределялись.


( Читать дальше )

В среду, 30 ноября, стало известно, что германская энергетическая компания Uniper обратилась в Стокгольмский арбитраж с иском к «Газпрому» о возмещении убытков от недопоставки газа на сумму €11,6 млрд. Это оценочные убытки Uniper, понесенные с июня 2022 г. при замене законтрактованных объемов по «Северному потоку-1» на газ других поставщиков. Снижение объемов по СП-1 началось в июне, с сентября газопровод прекратил поставки. «Газпром экспорт» заявил, что не нарушал каких-либо обязательств перед Uniper.

Убыток Uniper за 9 мес. 2022 г. составил €40 млрд и был отчасти вызван издержками замены контрактного газа из России путем закупок на спотовом рынке. В июле Германия заявила о поддержке Uniper на сумму €15 млрд, а в сентябре приняла решение национализировать компанию. В этом контексте подача иска – попытка частично компенсировать понесенные убытки в среднесрочной перспективе. Практика Стокгольмского арбитража показывает, что рассмотрение исков такой сложности и масштаба занимает не меньше трех лет. Так, иск PGNiG на $1,5 млрд был подан в 2015 г., решение было принято в 2020 г., апелляция «Газпрома» отклонена в 2022 г.

( Читать дальше )

Совет директоров ПАО «Россети Ленэнерго» рекомендовал выплатить дивиденды за 9 месяцев 2022 года в размере 0,4435 рубля на одну обыкновенную и привилегированную акцию, говорится в материалах компании. Лица, имеющие право на получение дивидендов, будут определены по состоянию на 8 января 2023 года. Внеочередное собрание акционеров с соответствующей повесткой пройдет 23 декабря

Рынок негативно отреагировал на новость о рекомендации СД по выплате дивидендов. Между тем, рекомендованные выплаты по АО оказались выше прогнозируемых нами (0,26 руб.), а по АП – существенно ниже (15,76 руб.). Компания заплатит 25% чистой прибыли по обыкновенным акциям (доходность 6,3%) и около 0,3% по привилегированным (доходность – 0,36%).

По всей видимости, компания рекомендует выплатить идентичные дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям, чтобы последние не стали голосующими. Между тем, в Уставе компании прописано, что компания направляет 10% от чистой прибыли на дивиденды по привилегированным акциям. Мы полагаем, что компания выполнит эту норму и заплатит годовые дивиденды.

( Читать дальше )

Совет директоров ОАО «МРСК Урала» рекомендовал акционерам на внеочередном собрании принять решение о выплате дивидендов за 9 месяцев 2022 года из расчета 0,01893 рубля на акцию, говорится в сообщении компании.

Лица, имеющие право на получение дивидендов, будут определены по состоянию на 8 января 2023 года. Ранее сообщалось, что «МРСК Урала» созывает внеочередное собрание акционеров 23 декабря, в повестке — вопрос о выплате промежуточных дивидендов за январь-сентябрь 2022 года.

Чистая прибыль компании за 9 мес. по МСФО составила 4,018 млрд рублей, на дивиденды компания направила 1,65 млрд рублей или 41% чистой прибыли. Это примерно столько же, сколько компания направляла по итогам прошлого года (42,1%) Мы оцениваем новость как позитивную, так как мы прогнозировали выплаты на уровне 0,014 руб. на акцию.

Что делать инвестору. Ожидаемая дивидендная доходность акций ОАО «МРСК Урала» по текущим котировкам составляет около 11%, что сопоставимо с лидерами сектора и выше доходности по депозитам. Бумаги имеют схожую ожидаемую дивидендную доходность с бумагами ПАО «Россети Центр» и могут подойти инвесторам со сбалансированным риск-профилем.

Хайруллин Тимур
«Открытие Инвестиции»

Минфин ведет переговоры со Сбербанком о возврате бессрочного долга.

Frank Media сообщает, что Минфин ведет переговоры со Сбербанком о возврате бессрочного субординированного кредита на 150 млрд руб.

По нашему мнению, бессрочный кредит — это очень выгодный для Сбербанка инструмент капитала: он учитывается в основном капитале (капитал 1 уровня) и обходится банку в 6,5% годовых. Он сейчас, по нашим оценкам, составляет 3% основного капитала кредитной организации.

Этот кредит центральный банк передал Минфину в 2020 г. вместе с пакетом акций по акционерному соглашению. Бессрочный характер кредита предполагает отсутствие возможности у кредитора истребовать его возврата, а значит, Минфин должен предложить Сбербанку привлекательные условия для возврата кредита.

Найдёнова Ольга
Синара ИБ

Вместе с тем мы считаем потенциальный возврат кредита негативным вариантом для акционеров. В недавно опубликованных данных по итогам 10М22 Сбербанк указал, что с запасом выполняет нормативы достаточности капитала, не используя регуляторные послабления. Так как о сколько-нибудь значительной прибыли за этот год говорить не приходится, а по итогам 2021 г. дивиденды не распределялись, акционеры, на наш взгляд, могли бы рассчитывать на некоторый специальный дивиденд вместе с распределением прибыли 2022 г. Однако возврат кредита снижает вероятность выплаты таких дивидендов или их размер.

( Читать дальше )

Вчера вечером привилегированные акции Ленэнерго обвалились на 8% на фоне объявления решения по дивидендам.

Совет Директоров Ленэнерго рекомендовал выплатить дивиденды в размере 0,4435 руб. на обыкновенную и привилегированную акции за 9 месяцев 2022 года. Решение было отчасти неожиданным для рынка, т.к. по уставу компании на привилегированные акции выплачивается 10% от чистой прибыли по РСБУ. Рынок ожидал, что будут дивиденды в размере 15,76 рублей, но вместо этого получил 0,4435 рубля.

Тут нужно понимать саму природу промежуточных выплат. Такая практика нетипична для сетевых компаний и встречалась всего один раз в 2019 году. Сейчас в связи с реорганизацией Россети-ФСК материнская компания нуждается в денежных средствах, поэтому идет «выкачивание» денег из дочерних предприятий. Сама по себе выплата внеплановая и происходит в основном через обыкновенные акции, т.к. для материнской компании важен не дивиденд на акцию, а количество поступаемых денег в абсолюте. Но так как по уставу на привилегированную акцию нельзя платить меньше, чем на обыкновенную (иначе преф становится голосующим), то выплачивают одинаковую сумму на оба типа акций.

( Читать дальше )

РусГидро представила финансовый отчет по итогам 3 квартала 2022 года по МСФО, который оказался ожидаемо слабым. Компания продемонстрировала уменьшение выручки и EBITDA на фоне сокращения выработки электроэнергии и роста операционных расходов.

Выручка без учета субсидий в 3 квартале 2022 года составила 87,9 млрд руб. (-1,8% г/г), EBITDA – 14,9 млрд руб. (-41,8% г/г), чистый убыток – 3,3 млрд руб. (в 3 квартале 2021 года прибыль 12,2 млрд руб.).

Снижение выручки обусловлено уменьшением выработки электроэнергии (-12,3% г/г). Сокращение выработки электроэнергии произошло на фоне более низкого по сравнению с нормой притока воды в водохранилища ГЭС Волжско-Камского каскада и Сибири. Приток воды в Саяно-Шушенское водохранилище в 3 квартале 2022 года был наименьшим за весь период наблюдений.

В части расходов отметим рост затрат на топливо в 1,5 раза, до 18,4 млрд руб. В целом, операционные расходы выросли на 8,5% г/г, до 91,5 млрд руб., что оказало отрицательное влияние на EBITDA, которая сократилась на 41,8% г/г, а рентабельность по этому показателю упала на 11,6 п.п., до 16,9%.

( Читать дальше )

В понедельник, 28 ноября, ПАО «Россети Центр» сообщило о том, что Совет директоров компании рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров (ВОСА) выплатить дивиденды по обыкновенным акциям по результатам 9 мес. 2022 г. в размере 0,0340 руб. на одну обыкновенную акцию и определить 08 января 2023 года в качестве даты составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов. ВОСА решено провести в форме заочного голосования 23 декабря 2022 года.

Мы положительно оцениваем новость о данном размере дивидендов: мы прогнозировали выплаты на уровне 0,027 рублей на акцию. Таким образом, компания может выплатить промежуточные дивиденды на уровне годовых за 2021 год. Соответственно, на выплаты направлено 40% чистой прибыли по РСБУ и 34% по МСФО за 9 месяцев.

Что делать инвестору. По состоянию на закрытие торгов 28 ноября ожидаемая дивидендная доходность акций «Россети Центр» составляла 11,8%. Мы считаем такой показатель весьма приличным, а бумаги — подходящими для инвестора со сбалансированным риск-профилем.

Хайруллин Тимур
«Открытие Инвестиции»

Как следует из представленных вчера (28 ноября) результатов РусГидро за 3К22 по МСФО, выручка (с учетом субсидий) снизилась на 5,4% г/г до 98,7 млрд руб. (на 5% ниже нашего прогноза), а EBITDA — на 41,8% г/г до 14,9 млрд руб. (-25%). Чистый убыток компании составил 3,3 млрд руб., тогда как годом ранее компания получила чистую прибыль в 12,2 млрд руб. Результаты оказались ниже наших ожиданий, поскольку мы переоценили субсидии на 3,3 млрд руб. и недооценили расходы на персонал на те же 3,3 млрд руб.

Основная причина слабых финансовых показателей РусГидро в отчетном квартале — 55%-ный рост расходов на топливо (до 18,4 млрд руб.) по сравнению с 3К21, обусловленный подорожанием угля. Работающие на угле электростанции РусГидро расположены на Дальнем Востоке и их деятельность полностью регулируется, поэтому компания не может немедленно переложить повышение цен на уголь на потребителей через счета за электроэнергию. Еще один негативный фактор — снижение в 3К22 выработки электроэнергии на принадлежащих РусГидро ГЭС в Сибири на 67% г/г (до 3,7 млн МВт*ч), которое лишь частично компенсировалось повышением цены на электроэнергию в регионе на 28% г/г до 1167 руб./МВт*ч.

( Читать дальше )

«РусГидро» представила результаты по МСФО за 3-й квартал 2022 года в понедельник, 28 ноября. По итогам июля-сентября холдинг зафиксировал чистый убыток в размере 3,3 млрд руб. (чистая прибыль 12,2 млрд руб. в Q3 21), чистая прибыль за 9 месяцев упала на 49% (г/г) до 26,7 млрд руб.

Снижение доходов генерации «РусГидро» с 39,5 млрд руб. до 37,0 млрд руб. (-6,3% г/г) в Q3 стало основной причиной снижения общей выручки компании на 1,8% (г/г) до 87,9 млрд руб. Это преимущественно объясняется уменьшением выработки ГЭС, подтверждение чему можно найти в отчетах СО ЕЭС. В частности, в сентябре выработка ГЭС упала на 17% (г/г), в августе – на 15% (г/г), в июле – на 10% (г/г). Произошло это за счет низкой водности в водохранилищах ГЭС Волжско-Камского каскада и Сибири, о чем компания сообщила в операционных результатах за 9 месяцев.

При снижении выручки «РусГидро» показала значительный рост OpEx: они составили 91,5 млрд руб. против 84,3 млрд руб. годом ранее (+8,5% г/г). Ключевым фактором стали расходы на топливо (18,4 млрд руб., +54,6% г/г), которые поднялись на фоне высокой выработки тепловых электростанций на Дальнем Востоке. Кроме того, сказались и расходы на вознаграждения работникам, подросшие на 4,7 млрд (+24,2% г/г). Рентабельность EBIT в Q3 на таком фоне просела до 6,4% (22,0% годом ранее). На чистую прибыль дополнительное давление оказало увеличение процентных расходов на 2,3 млрд руб. (+44,7% г/г).

( Читать дальше )