Финансовый результат «Транснефти» зависит от двух параметров. Во-первых, объем транспортировки нефти, который определяется объемом добычи в России и зависит от сделки ОПЕК+. Долгое время операционные результаты компании были под давлением сокращения добычи, но сейчас соглашение ОПЕК+ постепенно смягчается.

Второй фактор – тариф транспортировки. В ближайшие 10 лет тариф для «Транснефти» будет индексироваться на уровне прогноза  инфляция за вычетом 0,1% — значит бизнес «Транснефти» будет защищен от скачков инфляции, финансовые результаты будут предсказуемо расти, а с ними и дивидендные выплаты.

По итогам текущего года дивидендная доходность составит 7,2%, но к 2023 году доходность вырастет до 10% — привлекательное значение для защитной акции.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Акции CNOOC сочетают в себе дешевизну относительно аналогов, высокую дивидендную доходность и перспективы роста бизнеса. На наш взгляд, их слабый перформанс в последний год является временным и связан с техническим фактором делистинга с NYSE и оттока пассивных средств из-за санкций со стороны США.  При этом реального влияния ограничения на бизнес компании не оказали, в связи с чем мы и ожидаем постепенного восстановления стоимости акций.

Мы рекомендуем «Покупать» акции CNOOC с целевой ценой 12,6 HKD на горизонте 12 мес. Апсайд составляет 60,1%.

CNOOC (China National Offshore Oil Corporation) — третья по величине китайская государственная нефтегазовая компания, уступающая по размерам лишь PetroChina и Sinopec. CNOOC специализируется на шельфовой добыче нефти и газа в Китае, а также участвует в ряде нефтегазовых проектов по всему миру.


( Читать дальше )

«РУСАЛ» был нашим фаворитом, пока правительство не ввело 15%-ную пошлину на экспорт алюминия в 2П21, что фундаментально повлияло на инвестиционный кейс компании. Наш рейтинг по бумаге остается НЕЙТРАЛЬНО, если цена на алюминий не поднимется до $2 800/т или налоговая нагрузка не будет значительно снижена в 2022, поскольку, если власти продлят 15%-ную экспортную пошлину, действующую со 2П21, на следующий год, компания лишится $1 млрд EBITDA в 2022.

Судя по недавней сделке по покупке «РУСАЛом» 4.3% акций «Русгидро» за $280 млн, возобновление выплаты дивидендов не является для компании приоритетом. Потенциальные последствия разделения активов компании неоднозначны из-за ухудшения ликвидности.


( Читать дальше )

Распадская — крупная российская угольная компания, которая использует в своей деятельности лучшие мировые практики в сфере охраны труда, промышленной безопасности, добычи и обогащения угля.

Выручка увеличилась почти в 2 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до $683 млн. Чистая прибыль на 74% – до $181 млн. Сильные результаты обеспечены консолидацией Южкузбассугля и растущими ценами на уголь.

В связи с выделением активов Евразом, Распадская сменила дивидендную политику. Теперь направляет на дивиденды не менее 100% от свободного денежного потока (FCF), если Чистый долг/EBITDA < 1,0х и не менее 50% FCF, если Чистый долг/EBITDA > 1,0х.

Текущая долговая нагрузка по коэффициенту Чистый долг/EIBTDA 0,45х, а FCF составил $203 млн. Поэтому совет директоров рекомендовал рекордные дивиденды за I пол. 2021 г. в размере 23 руб. Текущая дивидендная доходность составляет 6,85%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 4 октября 2021 г.

Во II пол. мы ждем чуть более высокие цены на уголь из-за проблем с поставками на фоне COVID-19 и роста спроса от сталеваров. Но и более высокий CAPEX с возможным ростом оборотного капитала, за счет которого получился такой высокий FCF в I пол.

( Читать дальше )

Sual Partners настаивает на выплате дивидендов РУСАЛом за 1 полугодие 2021 года

Sual Partners, который является вторым крупнейшим акционером компании, в своём заявлении сообщил, что РУСАЛ должен начать выплачивать дивиденды в соответствии с дивидендной политикой.

Ситуация с дивидендами РУСАЛа остаётся напряженной. Sual Partners уже неоднократно заявлял о том, что менеджмент компании нарушает права акционеров из-за отказа в выплате дивидендов, хотя для этого есть возможность. 5 июля 2021 года совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды по результатам первого полугодия 2021 года. Так как главным акционером РУСАЛа является En+ Group с общей долей почти в 60%, от его решения зависит, будут ли распределены дивиденды. Мы считаем, что по результатам собрания акционеров, которое пройдёт сегодня, дивиденды выплачены не будут.

Промсвязьбанк

Sual настаивает на выплате Русалом дивидендов за 1П21 в соответствии с дивидендной политикой  

Sual Partners настаивает на выплате РУСАЛом дивидендов за 1П21 (согласно дивидендной политике, это до 15% EBITDA, плюс дивиденды, полученные от Норникеля). Ранее совет директоров компании рекомендовал не утверждать дивиденды по итогам 1П21. 9 сентября РУСАЛ проведет внеочередное собрание акционеров, чтобы обсудить выплату дивидендов за 2021.

Согласно дивидендной политике РУСАЛа, РУСАЛ мог бы выплатить до $289 млн дивидендов за 1П21 (что на настоящий момент соответствует доходности около 2.1%), из которых до $74 млн пришлось бы на выплату SUAL Partners. Мы будем удивлены, если на встрече дивиденды будут утверждены. С корректировкой по рынку РУСАЛ дешев, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 2.6x (без экспортной пошлины) и EV/EBITDA 3.5x (аннуализированный показатель с учетом 15%-ой экспортной пошлины), если применять дисконт в 50% (как для Системы) к его доле 26.2% в Норникеле.

Атон

Сегодня Интерфакс сообщил, что немецкий энергохолдинг Uniper рассматривает возможность продажи традиционной генерации своей дочерней компании в РФ ПАО «Юнипро». – Слухи и новости о возможной продаже ПАО «Юнипро» ходят давно. В начале года претендентом на покупку называли «ИнтерРАО». Текущая новость интересна тем, что назван еще один претендент – это СУЭК. Возможно, сделка будет структурирована так, что СУЭК купит только высокоуглеродную генерацию из активов «Юнипро», а не всю компанию. При полной продаже компании, рассчитывающей к 2022 году получать 33-37 млрд EBITDA, инвесторы могли рассчитывать на премию к рыночной цене акций эмитента. В случае продажи отдельных электростанций, инвесторы могут ничего не получить.

Можно было бы ориентироваться на возможности выхода через выкуп акций у несогласных с крупной сделкой по средней цене за 6 месяцев. Но средняя цена равна 2.868 рубля за акцию, что близко с текущей биржевой ценой. Расчет на спецдивиденды также может быть не оправдан. «Юнипро» планирует развивать ВЭИ, и деньги от продажи, скорее всего, пойдут на развитие возобновляемой электроэнергетики, а не достанутся акционерам в виде специальных дивидендов.

( Читать дальше )

Общий взгляд: прибыль «Норникеля» остается на стабильном уровне, несмотря на $1.7 млрд регулярных и $3.5 млрд единовременных расходов, связанных с налогами, пошлинами и компенсациями за аварии. По нашим оценкам, EBITDA компании в 2021-2022 превысит $10 млрд в год, что позволяет сохранить привлекательную оценку, оправдывая тем самым наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА. У компании по-прежнему высокая дивидендная доходность – в 2021 прогнозируем ее на уровне 11% (в рамках старой дивидендной политики), а в альтернативном варианте с выплатой дивидендов в размере 100% от FCF она должна составить около 10%. Окончание действия акционерного соглашения выступает фактором непредсказуемости для инвестиционного кейса, но недавние корпоративные действия свидетельствуют об ослаблении разногласий между акционерами.

Норникель отстал от динамики цены корзины металлов из-за серии аварий, что обеспечивает защиту от возможных новых пошлин или налогов.

Краткосрочно: нейтральный взгляд, учитывая, что акции Норникеля в значительной степени зависят от макроэкономических факторов. Мы пока не видим ярких сигналов для переоценки и считаем акции Норникеля более привлекательными для долгосрочных инвестиций.

Лобазов Андрей

( Читать дальше )

Совет директоров Акрона рекомендует выплатить 30 руб. на акцию

Совет директоров Акрона рекомендует выплатить 30 рублей на акцию из нераспределенной прибыли по результатам прошлых лет, сообщила компания. Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, рекомендовано установить 11 октября. Общий размер средств, направляемых на выплату дивидендов, может составить около 1,1 млрд рублей. Внеочередное собрание акционеров, на которое вынесен вопрос о дивидендах, назначено на 29 сентября.

Объем выплат оказался довольно мал и разочаровал инвесторов. Тем не менее, на фоне улучшения финансовых результатов и высоких цен на минеральные удобрения ожидаем, что размер дивидендов по итогам 2021 года будет выше (около 450 руб./акцию, дивидендная доходность 7%). Рекомендуем «держать», целевой уровень – 7050 руб. на акцию.

Промсвязьбанк

Совет директоров Акрона рекомендовал дивиденды в размере 30 руб. на акцию   

7 сентября совет директоров Акрона рекомендовал направить на выплату дивидендов 1.1 млрд руб. из расчета 30 руб. на акцию. Рекомендуемая дата закрытия реестра — 11 октября 2021.

Текущая дивидендная доходность составляет 0.4%. Мы ожидаем, что до конца года Акрон объявит дополнительные дивиденды в размере 12.4 млрд руб. с доходностью 4.8%, исходя из целевого уровня дивидендов для компании не менее $200 млн в год. Ранее Акрон объявил, что дивиденды могут быть выплачены из нераспределенной прибыли — это дало некоторым инвесторам повод ожидать превышения ориентира в $200 млн по дивидендам, поэтому вчерашний обвал акций Акрона на 6%, на наш взгляд, как раз обусловлен скромной суммой промежуточных дивидендов ($15 млн). Мы оцениваем акции Акрона НЕЙТРАЛЬНО — компания торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 8.3x.

Атон