Компания «Ростелеком» вчера представила сильные финансовые результаты за 1К20 по МСФО, которые демонстрируют продолжение нормальных трендов в сегменте фиксированной связи и продолжающийся рост выручки в двузначном выражении в сегменте мобильной связи Tele2 Россия, которая сейчас является наиболее значимым источником выручки группы (на ее долю приходится 34% общей выручки). Консолидированная выручка соответствует консенсус-прогнозу, а EBITDA на 3% опережает его.

Потенциальное влияние пандемии Covid-19 на результаты компании проявляется в некотором риске снижения спроса со стороны клиентов малого и среднего бизнеса и госзакасчиков, однако, с другой стороны, в результате пандемии появились дополнительные возможности для роста цифрового бизнеса. Компания планирует представить прогноз роста объединенного бизнеса фиксированной и мобильной связи в ходе объявления финансовых результатов за 2К20.

Мы считаем, что акции RTKM являются надежной защитной инвестицией в ТМТ-секторе и предлагают дивидендную доходность на уровне 6-7%, тогда как единственный риск для инвесторов связан с ограниченной ликвидностью этих бумаг.

Курбатова Анна

( Читать дальше )

Набсовет «Сбербанка» перенес годовое собрание акционеров с 26 июня на 25 сентября. Вопрос о размере дивидендов будет повторно обсуждаться во второй половине августа. По словам главы «Сбербанка» Германа Грефа сейчас сложно оценить вероятность сохранения ранее рекомендованных дивидендов на уровне 18,7 руб. на акцию, но она есть.

Эффект на акции. Мы полагаем, что перенос вопроса о дивидендах на сентябрь, в соответствии с рекомендациями ЦБ, был в целом прогнозируем. В то же время мы видели вчера краткосрочную негативную реакцию рынка на данное событие, но она вряд ли получит продолжение. В данной ситуации перенос дивидендного вопроса сохраняет шансы на выплату дивидендов для Сбербанка. К сентябрю банк ожидаемо будет более комфортно зарезервирован, а также, вероятно, получит прибавку к капиталу путем учета субординированного депозита ЦБ на 500 млрд руб. в капитале первого уровня. Этот вопрос сейчас находится в процессе обсуждения.

Клапко Андрей
«Газпромбанк»

Наблюдательный совет «Сбербанка» отозвал рекомендацию дивидендов за 2019 г. (18,7 руб. на одну обыкновенную и на одну привилегированную акцию, 50% чистой прибыли по МСФО за 2019 г.). Дата Годового общего собрания акционеров снова переносится – теперь на 25 сентября. Наблюдательный совет примет решение о рекомендации новых дивидендных выплат в конце августа. Президент «Сбербанка» подтвердил, что банк остается прибыльным при всех сценариях стресс-тестов, и вероятность ранее заявленных дивидендных выплат на уровне 50% чистой прибыли по МСФО сохраняется, но зависит от последствий пандемии Covid-19. Среди других тем президент «Сбербанка» обратил внимание на 1) снижение зарплатных потоков у всех зарплатных клиентов Сбербанка в апреле (с возможно более слабым периодом в мае -июне); и 2) снижение спроса на потребительские кредиты, который вряд ли восстановится ранее осени 2020 г.

Мы считаем, что «Сбербанк» следует рекомендациям ЦБ в части дивидендных выплат и даты проведения Годового общего собрания акционеров, как это сделала большая часть анализируемых нами банков. Мы по-прежнему считаем, что «Сбербанк» хорошо капитализирован (коэффициент достаточности CET1 превышает 13%), что позволяет банку выплатить изначально заявленный размер дивидендов (при дивидендной доходности 10 -11%).

( Читать дальше )

Наблюдательный совет Сбербанка отложил ГОСА и выплату дивидендов  

Вчера наблюдательный совет Сбербанка отозвал данные ранее рекомендации по дивидендам за 2019 (в размере 18.7 руб. на акцию) и отложил их новое объявление до конца августа. При этом годовое собрание акционеров также переносится на 25 сентября. Глава Сбербанка Герман Греф отметил, что не готов прогнозировать возможную сумму новых дивидендных выплат, но вероятность того, что банк сохранит коэффициент выплаты дивидендов на текущем уровне (50%), пока остается.

Новость не стала сюрпризом, учитывая, что экономическая конъюнктура по-прежнему крайне непредсказуема. Сбербанк ранее уже переносил ГОСА с более ранней даты на 26 июня. При этом Банк России также рекомендовал сдвинуть принятие решений о выплате дивидендов на август-сентябрь 2020 года. Размер дивидендных выплат будет зависеть от множества факторов, в том числе от состояния российской и мировой экономики, принимаемых мер по ограничению распространения COVID-19, масштабов реструктуризации кредитов. В отсутствие ясности по дивидендам краткосрочных катализаторов стоимости акций не наблюдается.

Атон

QIWI plc (+7,13%) отчитается за первый квартал по МСФО.

Ожидается выручка в размере 6,2 млрд руб., EBITDA на уровне 2,4 млрд руб., а прибыль в объеме 1,8 млрд руб. Акции выстрелили накануне отчета, что может быть связано со спекулятивными ожиданиями хороших результатов и/или высоких дивидендов. Платежный бизнес QIWI наименее уязвим к кризису, долга у компании нет. При этом котировки не восстановились до зимних уровней.

Мы не исключаем роста акций после выхода отчетности и достижения ими 1200 руб. до конца мая.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»
           

Сильные финансовые результаты «Ростелекома» за 1К20 на фоне консолидации Tele2 и хорошей динамики в сегменте цифровых услуг. Рост выручки составил 10%, OIBDA – 13% (на 3% и 8% выше прогноза соответственно).

Хотя долговая нагрузка в 1К20 увеличилась до 2.2x по коэффициенту чистый долг/EBITDA, это все еще комфортный показатель по отраслевым стандартам. При этом FCF продемонстрировал заметное улучшение в годовом сопоставлении, хотя и остался отрицательным.

Учитывая рост мобильной выручки на 16% и увеличение числа активных пользователей мобильного интернета на 36%, результаты Tele2 вдохновляют в сравнении с другими игроками телеком-сектора в России и, несомненно, сегмент становится сильным драйвером для всего бизнеса. Цифровой сегмент продолжает показывать устойчивый рост, прибавив 63% в 1К.

Дима Виктор
  «Атон»

Выручка за 1К20 выросла на 10.3% г/г до 121.6 млрд руб., что практически соответствует консенсус-прогнозу. Динамику выручки поддержали VPN-сервисы (+34% г/г до 7.0 млрд руб.) на фоне роста спроса со стороны клиентов B2B/G. Выручка мобильного сегмента увеличилась на 16% (до 41.0 млрд руб.) за счет роста потребления мобильных данных и традиционных голосовых услуг. Цифровая выручка прибавила 63% благодаря расширению масштабов проектов Умный город, решений для электронного правительства, а также развития облачных услуг и дата-центров. 5% роста обеспечили ШПД-сервисы благодаря улучшению операционной динамики (рост ARPU и числа абонентов в секторе B2B). Выручка от ТВ-услуг увеличилась на 2% до 9.5 млрд руб. Худшую динамику, как и ожидалось, показал сегмент фиксированной связи и услуги по пропуску трафика, выручка в которых снизилась на 10% и 28% г/г соответственно. С точки зрения клиентских сегментов, более половины выручки пришлось на индивидуальных абонентов (+5% г/г), хотя сегмент B2B/G показал самый высокой рост (+26% г/г).

( Читать дальше )

Мы начинаем покрытие ТГК-14 с рекомендацией «ДЕРЖАТЬ». На данный момент компания не может предложить инвесторам дивиденды, но инвесторы могут получить возможность хорошо заработать на потенциальном изменении структуры собственников.

Финансовые показатели. Прогноз. В апреле 2020 г. ТГК-14 представила результаты за 2019 г.: EBITDA выросла на 24%, чистая прибыль – в 9 раз. Рост результатов, главным образом, связан со строгим контролем издержек: в прошлом году ТГК-14 смогла снизить расходы по двум самым крупным статьям – персонал и топливо. Финансовое состояние компании с точки зрения долговых метрик стабильное -  чистый долг/EBITDA постепенно снижается (в 2020 г. ожидается на уровне 1,1х), CAPEX/Sales находится в рамках 7-10%. Результаты 2020 г. будут поддержаны высокими платежами за мощность ДПМ-блока Улан-Удэнской ТЭЦ-1.

Продажа пакета РЖД. РЖД неоднократно делала попытку выхода из капитала ТГК-14. Изначально в 2008 г. РЖД вошла в капитал компании для обеспечения надежного энергоснабжения своих объектов в Забайкальском крае. Со временем ситуация изменилась, сетевая инфраструктура обеспечила бесперебойное энергообеспечение в регионе, и ФАС потребовала от РЖД избавиться от непрофильного актива, т.к., согласно закону «Об электроэнергетике», перевозчик не имеет права одновременно владеть и генерирующей компанией, и сетевыми активами. Таким образом, монополист обязан избавиться от ТГК-14. Вопрос лишь в том, по какой цене будет осуществлена продажа. РЖД готова продать пакет в 39,8% акций за 2,31 млрд руб., минимум — за 1,24 млрд руб. По итогам аукциона цена может сложиться и выше.

( Читать дальше )

«Ростелеком» обновил максимум с начала марта на фоне отчетности за первый квартал. Однако, затем ажиотаж прекратился, акции торгуются вблизи закрытия предыдущего дня.

Отчетность существенно превзошла ожидания. Квартальная выручка достигла максимального уровня за все время, 121,6 млрд рублей, увеличившись на 10% в годовом выражении. Показатель OIBDA рос опережающими темпами, он достиг 47 млрд руб., что на 12% больше, чем годом ранее. Обращает на себя внимание, что крупные статьи расходов, в частности, амортизация и заработная плата выросли на 12-13% за год (увеличился персонал, производственные мощности), однако рост затрат в целом удалось удержать под контролем.

Драйверами роста выручки стали цифровые услуги (+62%), а также мобильная связь (+16%). В то же время ожидаемо продолжилось сокращение доходов от проводной телефонии. Мы полагаем, что темпы роста услуг проводного интернета и мобильной связи будут относительно низкими, 5-8%. Однако, спрос на облачные и цифровые услуги мог подскочить на 15-20% в условиях режима самоизоляции. И в целом, создавшееся положение – это мощный драйвер для перевода IT-инфраструктуры на использование удаленных сервисов.

( Читать дальше )

Финансовые результаты «РусАгро» за 1 квартал 2020 года  по МСФО оказались ожидаемо сильными – четыре из пяти бизнес-направлений показали рост выручки, в четырех сегментах было отмечено увеличение рентабельности.

«РусАгро» выигрывает от текущих макротрендов, в то время как долгосрочная инвестиционная привлекательность компании будет определяться фактором открытия китайского рынка. Структурный рост продаж, поддержанный восстановлением цен В 1К20 все бизнес-направления, кроме сельскохозяйственного, показали рост выручки за счет увеличения объема продаж. При этом цены на основную продукцию восстанавливались после падения в 2П19, но были ниже, чем в 1К19.

Рост цен был поддержан девальвацией рубля, а также наращиванием экспорта из России, что помогло убрать излишки продукции с внутреннего рынка. В сельскохозяйственном подразделении снижение произошло за счет высокой базы продаж части зерновых культур в 1К19.

Наибольший прирост выручки и рентабельности наблюдался в масложировом сегменте, где произошло расширение производственных мощностей за счет аренды заводов у группы «СолПро». В итоге EBITDA сегмента в годовом сопоставлении выросла в 6,6 раз и составила почти 40% от консолидированного показателя по компании.

( Читать дальше )

Совет директоров АФК “Система” рекомендовал направить на дивидендные выплаты 0,13 руб. на акцию, или 2,6 руб. на ГДР по итогам 2019 г., что эквивалентно дивидендной доходности на уровне 0,9%.

Дата закрытия реестра назначена на 16 июля. Как и в случае с выплатами в 2019 г. (по итогам 2018 г. финансового года), компания будет выплачивать дивиденды ниже уровня, предусмотренного дивидендной политикой АФК “Система” (дивидендная доходность не должна быть ниже 6%, или 1,19 руб. на акцию).

Мы ожидаем, что вопрос дивидендных выплат вновь будет поднят на следующей телефонной конференции компании (по результатам 1К20, которые должны быть объявлены, вероятно, в начале июня, точная дата пока не известна), однако рассчитывать на позитивные новости в этом отношении маловероятно на данном этапе.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

На последней телефонной конференции 7 апреля менеджмент указал на то, что в текущей ситуации принимать решения в части дивидендных выплат становится сложнее, и, очевидно, они будут переноситься на более поздние периоды. Совет директоров компании утвердил список кандидатов для избрания в состав Совета директоров АФК “Система”, по которым пройдет голосование на Годовом общем собрании акционеров 27 июня (дата закрытия реестра назначена на 2 июня). Список кандидатов в сравнении с нынешним советом директоров включает Владимира Чирахова (недавно назначенного президентом АФК “Системы” с 20 апреля 2020 г.) и двух новых независимых директоров – Анатолия Чубайса (председателя правления ООО “УК “РОСНАНО”) и Этьена Шнайдера (до февраля 2020 г. он занимал пост заместителя премьер-министра, министра экономики и министра здравоохранения Великого Герцогства Люксембург). Ожидается, что Сергей Боев и Жанно Креке выйдут из состава совета директоров.