Описание эмитента и факторы привлекательности

HeadHunter — оператор крупнейшей в РФ онлайн-платформы по поиску работы, платформа выполняет роль посредника между работодателями и соискателями. Компания практически не имеет аналогов на российском рынке. Ближайшие конкуренты (SuperJob, Rabota, VK Jobs, Avito Jobs) в несколько раз отстают от HeadHunter по посещаемости сайта, количеству резюме и соискателей, числу открытых вакансий.

Доходы компании складываются из оказания платных услуг, в основном для работодателей (доступ к базе кандидатов, публикация вакансий, реклама, создание бренда HR, HR-аналитика, организация офлайн-мероприятий). Для соискателей также предусмотрены платные премиум-сервисы (статистика по вакансиям, откликам, рейтингам работодателей).

HeadHunter не в последнюю очередь является технологической компанией, так как ведет свою деятельность в интернете. Из последних новинок компания внедрила в свою платформу технологии AI и ML, благодаря которым новые алгоритмы быстрее проводят модерацию резюме, составляют рейтинги работодателей и кандидатов, выдают наиболее подходящие рекомендации вакансий и резюме по заданным критериям.

( Читать дальше )

Российская частная железнодорожная транспортная компания Globaltrans, акции которой находятся в нашем аналитическом покрытии, представила свои финансовые результаты за 2021 год.

Увеличение объемов грузовых железнодорожных перевозок и рост суточных ставок на полувагоны позволили компании улучшить годовые финансовые показатели – выручка выросла на 7% г/г до 73,2 млрд руб., скорректированная EBITDA- на 8% г/г до 29 млрд руб., чистая прибыль – на 24% г/г до 15,1 млрд руб.

Чистый долг на конец 2021 года снизился на 32% г/г до 18,5 млрд руб., уровень долговой нагрузки по коэффициенту «чистый долг / скорректированная EBITDA» составил 0,6х против 1,0х на конец 2020 года. Кроме того, компания сгенерировала значительный свободный денежный поток в объеме 16,1 млрд руб. (+7% г/г), несмотря на увеличение  общих капитальных вложений на 22% г/г до 8,4 млрд руб. после покупки вагонов-цистерн и роста капитальных затрат на техническое обслуживание.

В течение 2021 года Globaltrans продлила ключевые сервисные контракты с «Роснефтью» — до конца марта 2026 года, с ММК – до конца сентября 2024 года, а также с «Металлоинвестом» — до 2024 года.

( Читать дальше )

Группа ЛСР отчиталась за 2021 г. по МСФО: сильная рентабельность в сегментах девелопмента и стройматериалов, более высокий долг

В пятницу Группа ЛСР отчиталась за 2П21 и 2021 г., не проводя телеконференцию.

Общий размер долга вырос в связи с увеличением корпоративной задолженности, т. к. компания наращивала земельный банк и вкладывалась в гостинично-курортный бизнес. Коэффициент корпоративный чистый долг/EBITDA вырос с 1,8 в 1П21 до 3,04.

Оба сегмента (строительство, строительные материалы) показали хорошие результаты в 2П21 как по темпам роста выручки, так и по рентабельности. В результате EBITDA за 2П21 выросла на 25% г/г и оказалась на 22% выше наших оценок благодаря высоким ценам и ограниченному росту операционных расходов, включая затраты на приобретение земельных участков. Мы ожидаем, что ситуация изменится, когда компания станет развивать участки, приобретенные недавно, в том числе в прошлом году.

Полагаем, что в 2П21 рентабельность достигла своего пика, и ожидаем коррекции в 2022 г. на фоне роста затрат на приобретение земельных участков и инфляции строительных материалов. Сильные результаты, однако влияние на котировки ограничено из-за текущей геополитической ситуации.

Егазарян Анастасия
Синара ИБ
          

Одна из крупнейших российских публичных строительных компаний ЛСР, акции которой находятся в нашем аналитическом покрытии, сегодня представила свои финансовые результаты за 2021 год.

Выручка ЛСР в отчетном периоде увеличилась на 10,6% г/г и составила 130,5 млрд руб. Стоит отметить, что годовой показатель выручки вырос как в сегменте строительства жилой недвижимости по всем регионам присутствия, так и в сегменте производства строительных материалов. Скорректированная EBITDA компании увеличилась на 30,8% до 35,8 млрд руб., а чистая прибыль выросла на 35,3% г/г и достигла 16,3 млрд. руб.

По итогам 2021 года число заключенных новых контрактов ЛСР в Санкт-Петербурге, ключевом регионе присутствия, сократилось на 39% г/г до 373 тыс. кв. в и увеличилось на 5,6% г/г в денежном эквиваленте до 57 млрд руб. В Москве число заключенных новых контрактов сократилось на 34,6% г/г до 136 тыс. кв. м и уменьшилось на 3,2% г/г до 31 млрд руб. в денежном выражении. В Екатеринбурге число заключенных новых контрактов снизилось на 20,2% г/г до 104 тыс. кв. м и выросло в денежном эквиваленте на 12,5% г/г до 9 млрд руб.

( Читать дальше )

Группа ЛСР опубликовала результаты за 2021 по МСФО 

Выручка Группы ЛСР выросла на 11% г/г до 130.5 млрд руб., скорректированная EBITDA укрепилась на 31% г/г до 35.8 млрд руб., рентабельность EBITDA увеличилась на 4 пп до 27%. Чистая прибыль составила 16.3 млрд руб. (+35% относительно годом ранее). Выручка в Санкт-Петербурге выросла на 4% г/г, а скорректированная EBITDA подскочила на 25% г/г на фоне роста цен. В Москве выручка и скорректированная EBITDA увеличились на 9% и 53% г/г соответственно. Выручка от продажи строительных материалов выросла на 17% г/г, а EBITDA взлетела на 57% г/г. Чистый долг Группы подскочил до 68.8 млрд руб. против 16.8 млрд руб. в прошлом году, соотношение чистый долг/EBITDA составило 1.92x.

В целом Группа ЛСР опубликовала сильные результаты за 2021, которые оказались близкими к нашим ожиданиям, хотя консенсуса рынка нет. Тем не менее мы не считаем результаты существенными для динамики акций, поскольку мы сейчас живем в новой экономической реальности. Девелоперы будут поддерживаться правительством, но пока неясно, какой эффект кризис окажет на Группу.

Атон

Распадская представила сильные финансовые результаты за 2-е полугодие 2021 г.

На фоне ралли мировых цен на коксующийся уголь компания смогла нарастить показатели до рекордных значений. При этом Распадская не стала выплачивать финальные дивиденды за 2021 г. Также Евраз приостановил процесс выделения угольных активов на неопределенный срок.

На наш взгляд, дивидендные выплаты и выделение Распадской возобновятся после устранения ограничений, связанных с регистрацией материнской компании в Великобритании. Одним из потенциальных вариантов нам видится переход Евраза в российскую юрисдикцию ближе к концу 2022 г.

Газизова Эльза
ИК «Велес Капитал»

Финансовые показатели. По итогам 2-го полугодия выручка Распадской выросла до 1 415 млн долл. (наш прогноз 1 452 млн долл.) благодаря значительному росту цен реализации угольного концентрата. EBITDA компании увеличилась до 1 022 млн долл. (наш прогноз 981 млн долл.), рентабельность составила 63,5%.  Свободный денежный поток по итогам 2-го полугодия достиг 448 млн долл.

( Читать дальше )

Распадская – обзор финансовых результатов за 2021           

Выручка Распадской за 2021 достигла $2 098 млн (3.4х г/г), в основном, вследствие консолидации Новокузнецкой площадки (которая обеспечила $1 128 млн выручки за 2021) и роста цен реализации. EBITDA взлетела в 6.8 раз до $1 332 млн, рентабельность EBITDA составила 63.5% (+34.5 пп г/г). Чистая прибыль показала рост в 4.9 раза г/г до $875 млн. Денежная себестоимость производства угольного концентрата по группе в 2021 выросла на 21% г/г до $39/т, в том числе консолидация Новокузнецкой площадки добавила к себестоимости $4/т. Капзатраты составили $228 млн против $60 млн в 2020 (в том числе $90 млн пришлось на Новокузнецкую площадку). Коэффициент ЧД/EBITDA остался незначительным на уровне 0.02x. Совет директоров принял решение не выплачивать финальные дивиденды за 2021 на фоне неопределенности, обусловленной геополитическими рисками.

Результаты в целом соответствуют ожиданиям рынка. Совет директоров принял решение не выплачивать дивиденды за 2021, реагируя на сложившуюся рыночную конъюнктуру. Пока остается неясным, как будет завершаться выделение Распадской из Евраза и как именно компания адаптирует дивидендную политику к новым «санкционным» реалиям.

Атон

Компания Carnival представила результаты за закончившийся 28 февраля первый квартал 2022 ф. г., согласно которым выручка компании составила $1,62 млрд, не оправдав ожиданий аналитиков (2,26 млрд), а чистый убыток в размере $1,66 на акцию оказался более значительным, чем ожидалось ($1,36).

Котировки Carnival снизились во вторник всего на 0,1%.

В 1К22 коэффициент загрузки круизных лайнеров составил 54% против 16% в 1К21 и 75% в 1К19. Выручка в расчете на пассажира увеличилась на 7,5% по сравнению с аналогичным периодом 2019 г. благодаря высоким доходам от бортовых и прочих услуг.

Операционные затраты по-прежнему превышали выручку, а значит, компания оставалась убыточной на операционном уровне. Менеджмент Carnival рассчитывает на операционную прибыль в третьем квартале 2022 ф. г. за счет увеличения спроса в летний сезон. Рынок по итогам 3К22 ожидает операционную прибыль в размере $899,8 млрд и рентабельность по ней на уровне 16%. Однако мы считаем такой консенсус-прогноз чрезмерно оптимистичным.

Несмотря на то, что к лету Carnival возобновит работу своего флота в полном объеме и спрос на круизы будет восстанавливаться, повышенные затраты на судовое топливо, приведут к общему увеличению операционных затрат, и компания, как следствие, получит, как мы считаем, скромную операционную прибыль. По нашим оценкам, стоимость мазута и дизельного топлива в текущем квартале уже выросла примерно на 60% г/г. Расходы на топливо в доковидном 2019 г. составляли 7,5% к выручке Carnival. Если высокие цены на топливо сохранятся, то расходы на него вырастут в 2022 г. до $1,9 млрд и негативный эффект на уровне операционной прибыли составит $711 млн. На наш взгляд, консенсуспрогноз Bloomberg по чистой прибыли (-1,9 млрд) недооценивает потенциальные потери Carnival от роста стоимости топлива.

( Читать дальше )

Как следует из опубликованной вчера отчетности Adobe за первый квартал 2022 ф. г. (закончился 4 марта 2022 г.), выручка составила $4,26 млрд, а скорректированная прибыль на акцию — $3,37. Показатели практически совпали с ожиданиями опрошенных FactSet аналитиков, которые прогнозировали $4,24 млрд и $3,34 соответственно.

Однако прогноз менеджмента по выручке и прибыли на акцию на 2К22 оказался ниже ожиданий рынка: $ 4,34 млрд и $3,3 против $4,4 млрд и $3,35 соответственно.

В ходе расширенной торговой сессии акции Adobe упали в цене на 2,7%.

Выручка в сегменте «Цифровые медиа» выросла на 9% г/г (17% г/г с учетом корректировок), в то время как в сегменте «Цифровой опыт» — на 13% г/г (20% с корректировками), что соответствует нашим ожиданиям.

Таким образом, темпы роста выручки Adobe в 1К22 замедлились до 9% г/г по сравнению с 20% в 4К21, однако с учетом корректировки на дополнительную неделю в 1К21 и эффект от курсовых разниц они составили 17% г/г. Напомним, что прогноз руководства, представленный в декабре прошлого года, предполагает темпы роста выручки в 2022 ф. г. на уровне 13,4%. На наш взгляд, скорректированные темпы роста выручки в 1К22 позволяют считать годовой прогноз реалистичным.

( Читать дальше )

Мы начинаем анализ Coca-Cola и присваиваем акциям компании рейтинг «Покупать» при целевой цене в $74 за штуку, предполагающей потенциал роста 23%. Coca-Cola получит значительную выгоду после открытия стадионов, ресторанов и кафе с завершением пандемии Covid. Компания, на наш взгляд, выиграет в условиях высокой инфляции, поскольку за счет сильного бренда способна легко переложить расходы в цену продукта. Кроме того, диверсификация (развитие таких новых направлений бизнеса, как кофе, вода, энергетические напитки) в долгосрочной перспективе значительно повысит финансовые показатели Coca-Cola.

Оценка: по методу DCF с горизонтом 12 месяцев.

Риски: изменение потребительских предпочтений, претензии со стороны налоговой службы.

Катализаторы роста стоимости акций: публикация отчетности за 1К22 (19 апреля), объявление о повышении дивидендов, выкуп акций.


( Читать дальше )