Акции AT&T выросли в понедельник на 7,7% благодаря закрытию сделки по слиянию WarnerMedia, медиабизнеса AT&T, с Discovery. Акции объединенной новой компании Warner Bros. Discovery (WBD) выросли в цене на 1,3%. В результате сделки AT&T получает $43 млрд, а акционеры компании — 71% акций WBD. Остальные 29% достались акционерам Discovery.

На наш взгляд, выделение WarnerMedia позволит менеджменту AT&T сфокусироваться на развитии беспроводной связи и широкополосных сетей. Доля данного сегмента в общей выручке увеличится с 74% выручки до 100%, и компания сможет быстрее завоевывать рынок услуг 5G.

Помимо этого, АT&T получает возможность уменьшить долговую нагрузку, направив на эти цели основную часть ($39 млрд) денежных средств, вырученных от продажи медиаактивов. На конец прошлого года отношение чистого долга к ЕВITDA составляло 3,22 (против 2,8 y Verizon), а общий долг — $129 млрд.

AT&T при этом сократит операционные расходы с 73% до 71% от выручки, что положительно отразится на операционной рентабельности.

Мы считаем, что оператор связи, сосредоточившись на основной своей деятельности, сможет повысить эффективность, и ожидаем дальнейшего роста стоимости акций AT&T.

Вахрамеев Сергей
Фомкина Ирина
Синара ИБ

Акционеры Discovery одобрили слияние принадлежащей AT&T компанией WarnerMedia. После объединения AT&T получит $43 млрд (эквивалентно четверти текущей рыночной капитализации компании), а акционеры AT&T — 71% акций новой компании (Warner Bros. Discovery). За акционерами Discovery останутся 29% акций объединенной компании. Закрытие сделки планируется в начале 2К22, после чего торговля бумагами Warner Bros. Discovery начнется на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером WBD.

После закрытия основных торгов котировки AT&T выросли на 0,73%, что примерно соответствует динамике фьючерса на S&P 500.

Суть сделки состоит в том, чтобы объединить империю реалити-шоу Discovery с обширными медиаактивами AT&T, создав бизнес, который составил бы серьезную конкуренцию Netflix и Walt Disney.

В прошлом году выручка WarnerMedia, согласно отчетности AT&T, составила $35,6 млрд, выручка Discovery — $12,2 млрд. В результате сделки образуется крупнейший холдинг Warner Bros. Discovery, который объединит более сотни узнаваемых брендов, включая HBO, Discovery, DC Comics, CNN, Cartoon Network, HGTV, Food Network, TNT, TBS, Eurosport, TLC, Animal Planet.

( Читать дальше )

Исключаем акции AT&T

AT&T — американский телекоммуникационный холдинг, который контролирует четверть рынка беспроводной связи в США и является вторым по величине мобильным оператором после Verizon. В начале февраля компания подтвердила, что годовые дивидендные выплаты сократятся с $2,08 до $1,11 на акцию. Это произойдёт в результате выделения медиабизнеса, состоящего из HBO, стриминговой платформы HBO Max и студии WarnerBros, в отдельную компанию (спин-офф) и объединения его с Discovery. В результате годовая дивидендная доходность снизится до 4,6%. В связи с этим мы приняли решение исключить акции AT&T из подборки.

Включаем акции Williams Companies

Williams Companies занимается сбором, хранением, транспортировкой, переработкой природного газа и сжиженного природного газа на территории США. Мы включаем в подборку акции Williams Companies, обращая внимание на их высокую дивидендную доходность и растущий бизнес компании по транспортировке газа.

Williams Companies более 40 лет подряд выплачивает дивиденды на ежеквартальной основе и последние пять лет повышает их каждый год. Прогноз дивидендной доходности на 2022 год — 5,7%.

Сбербанк

Результаты Discovery за третий квартал 2021-го можно охарактеризовать как уверенные. Аудитория стриминг-сервиса discovery+ выросла до 20 млн. Выручка компании при этом увеличилась на 23% г/г, до $3,15 млрд, совпав с консенсус-прогнозом. Скорректированная OIBDA, которая является ключевой финансовой метрикой, составила $726 млн против ожидаемых $669 млн.

Особое внимание инвесторов привлекли обновленные данные, касающиеся стриминг-сервиса discovery+, запуск которого состоялся в начале 2021 года. Менеджмент сообщил, что отметка в 20 млн платных подписчиков была достигнута уже в конце сентября. Таким образом, за три месяца их число увеличилось на 3 млн. Траектория роста по-прежнему выглядит весьма уверенной, хотя и не является впечатляющей. К концу 2021 года, по нашим ожиданиям, база подписчиков может вырасти до 22-23 млн. Недавно состоялся запуск discovery+ в Канаде и на Филиппинах. Выручка компании от видеостриминга и других цифровых сервисов Direct-to-Consumer, включая некоторые рекламные доходы, составила $425 млн, увеличившись примерно в два раза за год.

( Читать дальше )

Совсем недавно мы с вами обсуждали планы Amazon по приобретению киностудии Metro-Goldwyn-Mayer, которая всем известна, прежде всего, серией фильмов о Джеймсе Бонде.

В среду стало известно, что корпорация Джеффа Безоса приобретет киностудию и телестудию с 97-летней историей за $8,45 млрд. Amazon заплатит на 40% выше рыночной стоимости, чтобы перебить предложения других потенциальных покупателей, Apple и Comcast. Тут стоит оговориться: даже после поглощения студии Amazon не получит 100% права на Джеймса Бонда.

Коган Евгений
ИГ «Московские партнеры»

Американской корпорации достанется только половина прав. Вторая половина останется у Барбары Брокколи и ее брата Майкла Уилсона.

Дети одного из создателей Бондианы, Альберта Брокколи, продолжат решать организационные вопросы. Они будут определять, какой актер станет следующим лицом франшизы, когда стоит выпускать следующий фильм и стоит ли создавать новые проекты под известным именем.

У Джеффа Безоса – репутация осторожного инвестора. Из последнего стоит выделить покупку Whole Foods за 13,4 миллиарда долларов в 2017 году. Новая крупная покупка должна, прежде всего, помочь стриминговому сервису Amazon Prime Video. На сегодняшний день сервис может похвастаться 175 миллионами подписчиков. Только за прошлый год количество часов/просмотров выросло на 70%.

Компания постарается уже в ближайшее время догнать Netflix – лидера рынка. Параллельно с этим Amazon Prime Video решает проблему контента на своем сервисе. Студия MGM по-прежнему владеет более 4000 своих фильмов. Все картины могут перекочевать на площадку нового владельца.

Подобная покупка заставит остальных конкурентов присмотреться к покупке независимых киностудий. До последнего времени стриминговые сервисы полагались исключительно на собственные силы в создании контента. Конкуренция в этой сфере усиливается. Значит, нас могут ждать новые дорогие покупки.

На этом фоне вновь, как мы с вами и ожидали ранее, оживились бумаги Discovery и Viacom. Похоже, AT&T на очереди.

Держу все эти бумаги в новом инвестсертификате.

Акции Discovery получили второе дыхание после новостей о слиянии с WarnerMedia houses HBO и CNN. Компания станет совладельцем медийных активов AT&T, которые будут выделены в сторонний бизнес. Она приобретет 29% объединенной компании, которая с учетом долга может быть оценена в $150 млрд (против $40 млрд EV у самой Discovery), еще 71% останется во владении AT&T.

Потенциально сделка выгодна обоим участникам, но Discovery в моменте выглядит большим бенефициаром, поскольку из нишевого провайдера документальных фильмов она неожиданно становится  одним из лидеров стриминга в США. Совокупное число подписчиков HBO и HBO Max превышает 50 млн, это уже четвертый по аудиторию сервис платного видеоконтента. Аудитория Discovery добавит к этому еще около 16 млн собственных подписчиков.

Акции Discovery бурно реагировали на новость о сделке с AT&T днем в понедельник – когда пришло официальное подтверждение. До этого рынок довольно осторожно присматривался к бумагам обеих корпораций. Discovery сильно просела в марте, потеряв половину своей капитализации. Акции снижались на распродаже со стороны крупных институциональных инвесторов. Инсайдеры в те дни продали большой объем Discovery и ViacomCBS, которые с тех пор так и не восстановились.

Сейчас DISCA в удачной позиции, чтобы отыграть часть тогдашних потерь. Наша целевая цена по бумаге – $46, что дает потенциал прироста до 18% на горизонте до года.

Емельянов Валерий
ИК «Фридом Финанс»