Котировки акций Qiwi в последнее время сильно снизились из-за давления, которое оказывают ее новые проекты на ожидаемые финансовые результаты за 2018 г. Дополнительными негативными факторами, по-видимому, стали неблагоприятная внешняя конъюнктура и ослабление рубля.

Однако мы считаем такое восприятие компании рынком необоснованным. Исходя из нашего анализа, рынок либо недооценивает основной комиссионный бизнес Qiwi, показывающий хорошие темпы роста и высокую рентабельность, либо считает, что новые проекты компании имеют отрицательную стоимость. Мы не разделяем эти точки зрения. По нашему мнению, возобновление роста финансовых показателей Qiwi и дивидендных выплат с 2019 г., а также появление ясности в отношении ее новых проектов (при условии стабилизации внешней конъюнктуры) будут способствовать повышению котировок акций компании.

Мы cнижаем рассчитанную нами прогнозную цену на 12 месяцев на 7%, до 25 долл. за акцию, исключительно ввиду ослабления рубля. По бумагам Qiwi мы подтверждаем рекомендацию Покупать, ожидаемая полная доходность по ним составляет 91%.

Основное направление деятельности (платежные сервисы).

( Читать дальше )

Выручка QIWI по МСФО по итогам 2 квартала 2018 года выросла на 54% и составила 4,51 млрд рублей ($71,9 млн), следует из отчетности компании.

Результаты Qiwi за 2к18 продемонстрировали высокие темпы роста выручки, обусловленные преимущественно динамикой основного бизнеса компании (платежные системы) наряду с довольно значительным вкладом «Точки». Между тем новые проекты, включая карты «Совесть», а также интеграцию «Точки» и «Рокетбанка», продолжили оказывать значительное давление на показатели рентабельности.

Все это обусловило повышение руководством компании прогноза по выручке на 2018 г., в то время как ожидания в отношении чистой прибыли, напротив, были понижены. Мы считаем, что последнее стало одной из причин снижения котировок акций, поскольку едва ли это можно оправдать только результатами за 2к18 и прогнозами.

Несмотря на ухудшение настроений, мы по-прежнему видим фундаментальную стоимость Qiwi в долгосрочной перспективе. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев остается без изменений на уровне 27 долл., предполагая ожидаемую полную доходность на уровне 74%. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать».

( Читать дальше )

QIWI опубликовала сильные результаты за 2К18 по МСФО, но прогноз смешанный    

Общая скорректированная чистая выручка во 2К18 выросла на 54% г/г до 4.5 млрд руб., превысив консенсус-прогноз Интерфакса на 5.3%. Чистая выручка сегмента платных услуг увеличилась на 28% до 3.8 млрд руб. Скорректированная EBITDA выросла на 1% г/г/ -4% кв/кв до 1.4 млрд руб. (в рамках консенсус-прогноза), а рентабельность EBITDA составила 30.9%. Скорректированная чистая прибыль упала на 19% г/г и 19% кв/кв до 872 млн руб. из-за роста расходов на интеграцию проектов Совесть и Точка. Чистая прибыль сегмента платных услуг увеличилась на 22% до 2 250 млн руб. Общий объем платежей через терминалы QIWI вырос на 21% г/г до 262.8 млрд руб., а средняя доходность скорректированной чистой выручки составила 1.28% (против 1.14% годом ранее и 1.29% в 1К18). Компания пересмотрела в сторону повышения свой прогноз по росту скорректированной чистой выручки на 2018 до 26-32% с 15-20% г/г, в то время как прогноз по росту скорректированной чистой прибыли был снижен с минус 10%-0% ранее до минус 25%-15%.

( Читать дальше )

16 августа QIWI должна представить результаты за 2К18 по МСФО, после чего, в 13:30 по Лондону, состоится телефонная конференция.

Мы ожидаем хороших поквартальных данных: поддержку им окажут сильные тренды в платежном сегменте и рост выручки от ставок на спорт, наблюдавшийся во время чемпионата мира по футболу.

Однако мы считаем, что EBITDA, скорее всего, останется под давлением из-за расходов, связанных с картой «Совесть» и банком «Точка», а также в связи с ростом общих расходов, который набирает темпы после экономии, наблюдавшейся в предыдущие кварталы. Мы полагаем, что в 3К18 Точка будет деконсолидирована из финансовой отчетности QIWI. В ходе телефонной конференции мы рассчитываем услышать обновленную информацию о статусе проекта Рокетбанка (а именно: были ли согласованы с Банком «ФК Открытие» окончательные условия сделки), а также получить сведения о том, как продвигается реализация проекта, предусматривающего превращение карты «Совесть» в мультибанковский продукт

Суханова Светлана
Sberbank CIB 

Банк «Открытие», QIWI и «Точка» создают мульти-банковскую платформу для малого и среднего бизнеса, следует из пресс-релиза компании.

Qiwi и «Открытие», которому в Qiwi принадлежит 35%-я экономическая доля, достигли окончательного соглашения в отношении онлайн-банка «Точка», обслуживающего МСБ. Исходя из объявленных условий, Qiwi получит 40% акций и 45%-ю экономическую долю в активе, который станет совместным предприятием и будет учитываться по методу долевого участия начиная с 3к18.

Мы считаем это позитивным событием, поскольку оно в значительной степени снимает неопределенность относительно перспектив сотрудничества между Qiwi и «Открытием» и открывает возможности для превращения «Точки» в полноценный мультибанковский продукт. Мы полагаем, что при оценке стоимости Qiwi рынок не учитывает вклад «Точки» (за исключением ожидаемых убытков в 1п18) в связи с неопределенностью в отношении актива в прошлые периоды. Однако после сделки ситуация может измениться. Рассчитываемая нами прогнозная цена Qiwi через 12 месяцев равна 27 долл., что подразумевает полную ожидаемую доходность 61%. По акциям Qiwi подтверждаем рекомендацию «покупать».

ВТБ Капитал

( Читать дальше )

Результаты Qiwi за 1к18 несколько превысили консенсус-прогнозы по данным Bloomberg, подтвердив устойчивую положительную динамику основного бизнеса (платежных услуг). Помимо этого, с учетом ожидаемых результатов «Точки» за 1 полугодие 2018 г. компания повысила свой прогноз роста общей скорректированной чистой выручки на весь 2018 г. с 12–16% до 15–20%, оставив без изменений прогноз по скорректированной чистой выручке и чистой прибыли сегмента платежных услуг, а также по чистой прибыли всей группы. При этом в ходе телеконференции руководство компании отметило, что текущие оценки роста основного бизнеса могут оказаться консервативными.

На наш взгляд, первоначальная негативная реакция рынка на представленную отчетность была необоснованной, и Qiwi сохраняет инвестиционную привлекательность. Рассчитываемая нами прогнозная цена через 12 месяцев остается на уровне 27 долл., что предполагает общую ожидаемую доходность 42%. Рекомендация прежняя – «покупать».

Сегмент платежных услуг растет благодаря электронной коммерции и денежным переводам

( Читать дальше )

QIWI опубликовала сильные результаты за 1К18 по МСФО

Общая скорректированная чистая выручка за 1К18 увеличилась на 41% г/г/ без изменений кв/кв до 4.1 млрд руб. Чистая выручка в сегменте платежных сервисов выросла на 26% г/г до 3.7 млрд руб. Скорректированная EBITDA упала на 5% г/г / +50% кв/кв до 1.45 млрд руб. (в рамках консенсус-прогноза), рентабельность EBITDA составила 35%. Скорректированная чистая прибыль упала на 15% г/г, но выросла на 68% кв/кв до 1.08 млрд руб. Чистая прибыль сегмента платежных сервисов выросла на 27% до 2.2 млрд руб. Общие объемы платежей через терминалы QIWI увеличились на 20% г/г до 249 млрд руб., а средняя скорректированная доходность чистой выручки составила 1.29% (против 1.14% годом ранее). Компания повысила прогноз по росту скорректированной чистой выручки до 15-20% с 12-16% г/г.

Результаты выглядят относительно сильными, хотя показатель EBITDA соответствует консенсус-прогнозу. Основной сегмент компании — платежные сервисы — демонстрирует хорошую динамику благодаря вертикалям электронной коммерции и денежных переводов. В настоящий момент наша рекомендация по компании находится на ПЕРЕСМОТРе.

АТОН

Аналитики ВТБ Капитал полагают, что  Qiwi продолжит делать ставку на менее рискованный комиссионный бизнес:

Последние события вокруг Qiwi подкрепляют наш позитивный взгляд на компанию – как на ее основной бизнес, так и на новые проекты, такие как карта рассрочки «Совесть» и онлайн-банк для малого и среднего бизнеса «Точка». На наш взгляд, богатый опыт в сфере информационных технологий, обширная франшиза, знания и гибкость бизнес-модели – все это позволяет Qiwi с максимальной выгодой для себя использовать текущие тренды цифровизации в области обработки платежей и предоставления финансовых услуг. Вместе с тем мы полагаем, что вместо перехода к классической банковской модели компания продолжит делать ставку на менее рискованный комиссионный бизнес. Обновив нашу модель с учетом последних событий, мы оставили без изменений прогнозную цену акций Qiwi через 12 месяцев (27 долл.), что предполагает ожидаемую общую доходность на уровне 58%, в связи с чем мы подтверждаем рекомендацию «покупать».

( Читать дальше )

QIWI в 4 квартале 2017 года увеличила выручку по МСФО до 4,116 млрд рублей ($71,5 млн), по сравнению с 2,821 млрд рублей годом ранее, говорится в отчете компании. 

QIWI продемонстрировала рост операционных и некоторых финансовых показателей. Количество открытых счетов за год увеличилось на 17%, а выручка — на 24%. Компания сохраняет высокую рентабельность EBITDA на уровне 39%, а маржа прибыли составила 30%.

Несмотря на снижение EBITDA и скорректированной прибыли, QIWI остается одной из самых рентабельных компаний финансового сектора. Негативная динамика EBITDA и прибыли стала причиной падения котировок, но оно быстро сменилось ростом.

Ожидания компании на 2018 год, предполагающие повышение выручки на 12–16%, на мой взгляд, довольно скромны. Я полагаю, что причин для замедления роста нет. Напротив, ожидания относительно того, что бизнес QIWI пострадает регуляторных ограничений и снижения доли наличных расчетов, не оправдались. Я считаю, что акции QIWI будут лидерами роста в секторе и к концу 2-го квартала смогут вернуться на уровень 1450 руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Результаты за 4 кв. 2017 г. оказались лучше ожиданий рынка

Выручка увеличилась на 46% год к году, а скорректированная EBITDA сократилась на 23%… Оператор системы электронных платежей QIWI (QIWI US – без рекомендации) вчера опубликовал финансовые результаты за 4 кв. 2017 г., оказавшиеся лучше ожиданий рынка. Чистая скорректированная выручка увеличилась на 46% (здесь и далее – год к году) до 4,1 млрд руб. (71 млн долл.), на 23% выше консенсус-прогноза. Суммарный объем платежей вырос на 9% до 251 млрд руб. (4,4 млрд долл.). Скорректированная EBITDA сократилась на 23% до 960 млн руб. (17 млн долл.), что превысило рыночный прогноз на 20% и предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 23,4% (минус 21,3 п.п.). Скорректированная чистая прибыль снизилась на 32% до 642 млн руб. (11 млн долл.).

…но прогноз на 2018 г. достаточно консервативен. Менеджмент компании опубликовал свой прогноз на 2018 г. (без учета вклада приобретенных у банка Открытие сервисов «Рокетбанк» и «Точка», относительно которых сохраняется высокая степень неопределенности). В частности, QIWI ожидает роста выручки на 12–16% и сокращения скорректированной чистой прибыли на 0–10%.

( Читать дальше )