Мировой спрос на полупроводниковые изделия начал снижаться. Падение обусловлено в том числе снижением интереса к персональным компьютерам (ПК), которые занимают около трети в потреблении полупроводников.  Снижение произошло из-за завершения активной фазы цифровизации, начатой на фоне пандемии, замедления мировой экономики на фоне роста инфляции, а также снижения рынка ПК в России из-за взаимных санкций с западными странами (РФ занимала около 2% от мирового потребления компьютеров). Мы ждем снижения рынка ПК в 2022 г. на 5,7% г/г, а с 2023 г. – начала восстановления. Среднегодовые темпы роста (CAGR) 2023-2026 гг. составят 1,6%. В 2026 г. рынок ПК восстановится практически к уровням 2021 г.

В конце 2021 г. был пик потребления компьютерной техники на фоне развития мировой цифровизации. Этот пик почти достиг значений максимума в 2011 г., когда повышенный спрос на такое оборудование был вызван глобальной автоматизацией.


( Читать дальше )

Отчет TSMC за 4-й квартал дал ясный сигнал о том, что полупроводниковая отрасль продолжит чувствовать себя уверенно в 2022 году. Технологическое лидерство и продолжающаяся цифровизация мировой экономики поддержат показатели TSMC в ближайшие годы, а ожесточающаяся конкуренция в отрасли лишь играет на руку компании. Логистические проблемы остаются главным риском для TSMC, но, как показал 2021 год, даже их негативное воздействие на компанию сейчас выглядит ограниченным.

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» для ADS TSM и повышаем целевую цену с $ 140,00 до $ 175 на январь 2023 года, что соответствует потенциалу 24,41% без учета дивидендов.

Ковалев Александр
ФГ «Финам»

Отчет TSMC за 4-й квартал дал ясный сигнал о том, что полупроводниковая отрасль продолжит чувствовать себя уверенно в 2022 году. Технологическое лидерство и продолжающаяся цифровизация мировой экономики поддержат показатели TSMC в ближайшие годы, а ожесточающаяся конкуренция в отрасли лишь играет на руку компании. Логистические проблемы остаются главным риском для TSMC, но, как показал 2021 год, даже их негативное воздействие на компанию сейчас выглядит ограниченным.

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» для ADS TSM и повышаем целевую цену с $ 140,00 до $ 175 на январь 2023 года, что соответствует потенциалу 24,41% без учета дивидендов.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) — тайваньский контрактный производитель чипов и микросхем и вторая по рыночной капитализации полупроводниковая компания в мире. Бизнес-модель TSMC строится на отсутствии своих брендов и обслуживании фаблесс-клиентов.

Усиление конкуренции между фаблесс-игроками лишь на руку TSMC. Apple стабильно приносит TSMC около 25% выручки за счет постоянного высокого спроса на флагманские смартфоны, а вход MediaTek на рынок премиальных чипов с прорывным Dimensity 9000 ускорит разработку новых чипсетов Snapdragon 8 Gen от Qualcomm. TSMC делает чипы для обеих компаний, что создает синергию возможностей увеличения продаж в новом сегменте процессоров 4 нм. Возможный рост популярности ARM-процессоров для ноутбуков, автономное пилотирование, облачные технологии, высокопроизводительные вычисления и интернет вещей также являются точками роста для TSMC.

( Читать дальше )

Тайваньский производитель чипов TSMC утром в четверг, 13 января, отчитался по итогам 4 квартала 2021 года. EPS компании за октябрь-декабрь оказался на уровне TWD 6,41 (+16,3% г/г), уверенно превзойдя консенсус Уолл-Стрит TWD 6,24 и оценку ФГ «ФИНАМ» TWD 6,29.

Главным драйвером роста чистой прибыли компании стали инновационные чипы, изготавливаемые по техпроцессу 5 нм. Их доля в общей выручке достигла 23% в 4 квартале, что соответствует 19%-ной доле в годовых продажах. Такая технология пока используется преимущественно в смартфонах, что отразилось в приросте поставок чипов для них на 7% к/к. Этому в немалой степени поспособствовал запуск продаж флагманского iPhone 13, процессор которого изготавливается на фабриках TSMC. Менеджмент компании подчеркнул, что повышенный спрос на продвинутые чипы (5 нм и 7 нм) сохранится в 2022 году, как и проблема дефицита на рынке полупроводников. На этом фоне TSMC инвестирует в CAPEX около $40-44 млрд в 2022 году, что выше показателя 2021 года, который составил $30 млрд. При этом руководство не дало окончательного прогноза по CAPEX на 2023 год. Ранее озвучивался бюджет CAPEX в $107 млрд на 2021-2023 гг., что оставляет около $33-37 млрд на 2023 год, однако с учетом сохраняющегося дисбаланса спроса и предложения стоит ждать уточненной цифры позже в 2022 году. Заметим, что с учетом лидерской позиции TSMC в сегменте контрактного производства полупроводников внушительные результаты компании открывают хорошие перспективы и для ее ведущих клиентов: Apple, Qualcomm, MediaTek, AMD, Broadcom и Nvidia. Инвестиции же в новые заводы должны положительно сказаться на капитализации производителей оборудования для выпуска чипов.

По результатам отчета сохраняем рекомендацию «покупать» акции TSM с целевой ценой $ 140 (+6% от текущих котировок).

Ковалев Александр
ФГ «Финам»

TSMC, крупнейший мировой контрактный производитель чипов, отчитается по результатам 4-го квартала в четверг, 13 января. Конференц-звонок запланирован на 9:00 мск. Аналитики ожидают EPS на уровне TWD 6,24, что на 13,45% больше показателя 4-го квартала 2020 года. Годовой EPS в этом случае составит TWD 22,84 (+14,37% г/г).

В понедельник, 10 декабря, TSMC опубликовала данные по продажам за декабрь, которые в шестой раз подряд обновили месячный рекорд компании.

Выручка компании за последний месяц 2021 года взлетела на 32,4% г/г и на 4,8% относительно ноября 2021 года. Годовая выручка TSMC, таким образом, предварительно составила TWD 1 587,4 млрд (+18,5% г/г). Такая динамика выглядит впечатляюще и говорит о том, что компания показывает высокую устойчивость к логистическим проблемам, которые продолжают оказывать давление на скорость поставки чипов.

Согласно исследованию Susquehanna Financial Group, временной промежуток между заказом и непосредственной доставкой чипов в декабре 2021 года увеличился на 6 дней до 25,8 недели. Тем не менее, цифровизация, высокий спрос на потребительскую электронику, адаптация новых технологий и ряд прочих факторов поспособствовали стабильному росту финансовых метрик компании в 2021 году. Это подкрепляется технологическим лидерством TSMC. Первые результаты тестов чипсета Dimensity 9000 от MediaTek, изготовленного TSMC по 4-нанометровому техпроцессу, показали значительное превосходство платформы над чипсетами предыдущего поколения. Это открывает перспективы повышенного спроса на технологию 4 нм уже в 2022 году.

( Читать дальше )

Компания отчиталась за четвертый квартал лучше ожиданий большинства аналитиков и представила прогнозы на ближайшие месяцы, которые также опередили консенсус-оценки. Прибыль на акцию в октябре-декабре составила $1,52, выручка – $20 млрд. рынок закладывал всего $1,1 на акцию и $17,45 млрд соответственно. В январе-марте Intel рассчитывает показать оборот на уровне $17,5 млрд против консенсус-прогноза $16,1 млрд.

Одним из ключевых драйверов для бумаг компании, которые к концу предыдущей сессии взлетели на 6,5%, стало то, что компания существенно нарастила объем инвестиций в инновации – до $13,6 млрд. Это сопоставимо с квартальной выручкой. В отчете не говорится, с какого момента вложения в новые разработки пошли в рост, однако не исключено, что это было сделано еще до того, как Intel публично призналась  в срыве сроков по внедрению 7-нанометрового техпроцесса. Отставание от конкурентов в этом вопросе стало главной причиной резкого падения акций в 2020 году.

Сейчас среди инвесторов возвращается интерес к бумагам Intel. Такого сильного прироста внутри одного дня не было с апреля прошлого года, когда рынок отскакивал от мартовского дна. Однако вслед за тем, как акции выросли на основной сессии, после закрытия они резко пошли вниз, потеряв более 4%. Это может быть реакцией на новость о кибератаке на инфраструктуру Intel. В сеть утекла информация из того самого отчета, который был представлен вечером. Собственно по этой причине компания представила его раньше срока. Не исключено, что дело будет иметь продолжение в виде расследования об инсайдерской торговле.

( Читать дальше )

Applied Materials – один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов компании такие технологические гиганты, как Intel, Samsung, TSMC, Global Foundries.

В последние годы Applied Materials фиксировала высокий спрос на свою продукцию, что позволяло компании регулярно обновлять рекорды по выручке и прибыли, улучшать показатели рентабельности. В то же время, последние результаты были не самыми оптимистичными и указали на существенное ослабление спроса на фоне общего ухудшения ситуации в мировой экономике.

Преимуществами Applied Materials являются устойчивый баланс и способность генерировать значительные денежные потоки, благодаря чему компания направляет существенные средства на выплаты акционерам.

Нынешний спад в отрасли, как ожидается, будет носить краткосрочный характер, и уже в начале следующего года инвестиции глобальных производителей полупроводников в обновление оборудования начнут восстанавливаться, что придаст новый импульс продажам компании.

( Читать дальше )