Uber лишился лицензии в Лондоне, что может омрачить перспективы улучшения операционной маржинальности. Лондон — один из самых старых городов присутствия Uber: компания работает в столице Великобритании с летних Олимпийских игр 2012 года. И хотя компания и не раскрывает доходы, получаемые в Лондоне в отдельной статье отчетности, можно предположить, что операционная маржинальность здесь одна из самых высоких в силу зрелости бизнеса в регионе. Учитывая, высокую относительную маржинальность в Лондоне, потеря доходов тут может отрицательно сказаться на общей маржинальности и перспективе выхода на операционную прибыль.

В случае ухода Uber с лондонского рынка сервис столкнется не только с очевидной потерей потенциальной выручки в ключевом регионе, но и со снижением вероятности выхода на операционную прибыль в 2021 году. Очевидно, компания продолжит борьбу за присутствие в Лондоне, поскольку это принципиально для достижения ее бизнес-целей. Однако пока сохраняется риск запрета деятельности, акции компании продолжат находиться под давлением, так как ухудшение перспектив выхода в прибыль напрямую влияет на оценку компании.

Сабитов Ален
ИК «Фридом Финанс»

Яндекс объявил о приобретении ПО и колл-центров Группы Везет  

СП Яндекс.Такси и UBER договорилось о приобретении ПО и колл-центров Везет для расширения своего присутствия в регионах. Действующие акционеры Везет получат новые акции в MLU (до 3.6% акционерного капитала) и денежные средства в размере $71.5 млн при условии достижения операционных и интеграционных целевых показателей. Компании планируют закрыть сделку к концу 2019, если ее одобрит ФАС. СП Яндекс.Такси также планирует инвестировать около 8 млрд руб. в российские регионы в течение следующих 3 лет с целью повышения безопасности и надежности сервиса, а также поддержки региональных водителей и таксопарков.

Сумма сделки не разглашается в релизе, но, согласно Bloomberg, оценка Везет может составить более $200 млн (учитывая, что оценка СП Яндекс-UBER, объявленная в феврале 2018, превышала $3.8 млрд). После объявления о сделке Группа Mail.Ru заявила, что имеет право вето на отчуждение активов Везет (поскольку Mail.Ru предоставила Везет конвертируемый займ летом 2018) и не давала согласия на сделку. Везет, в свою очередь, объявила, что сделка с Яндексом не нарушает условий соглашения с Группой Mail.Ru. Хотя сделка выглядит позитивной для Яндекса с точки зрения восприятия, предполагая укрепление лидерских позиций группы на рынке, на данном этапе мы считаем новость нейтральной для акций компании.

Атон

Выход Яндекс.Такси на международные рынки связан с низкой конкуренцией со стороны местных компаний и с высокими ценами на их услуги. Яндекс сможет предложить более низкие цены, которые формируются с учетом среднего дохода в стране, поскольку имеет ряд собственных разработок по предоставлению сервиса такси. В настоящий момент Yango уже запущен в 17 странах.

Считаю, что запуск сервиса в Румынии находится в русле экспансии Яндекса в Восточной Европе. Напомню, что компания уже работает в Эстонии, Латвии и Литве. Минимальная цена поездки протяженностью 3 км продолжительностью 7 минут составляет 5 румынских леев, что вдвое меньше, чем у Uber. У Яндекса нет собственного штата водителей, он планирует наладить партнёрство местными компаниями, с которых в первое время не будет взиматься комиссия, что выгодно и для водителей, и для потребителей.

В свою очередь, конкурентное преимущество Yango в Гане заключается в собственных разработках навигационной и картографической систем, а также в более быстром подборе водителя на основе ИИ, что также позволяет предоставлять услуги по более низким, чем у местных компаний, ценам.

( Читать дальше )

Бумаги «Яндекса» установили новый исторический максимум после запуска беспилотников на территории Москвы. В ноябре 2018 года Дмитрий Медведев по запросу разработчиков подписал указ о тестовых запусках беспилотных автомобилей. Россия ведет собственные разработки в индустрии беспилотного транспорта наравне с технологическими гигантами Waymo (дочернее предприятие Alphabet), Uber, Volvo и Tesla.

На текущий момент широкого использования беспилотных автомобилей не добилась ни одна из вышеперечисленных компаний. А в России правительственный эксперимент по испытанию беспилотников на территории Москвы столкнулся с дефицитом финансирования.

«Яндекс» способен профинансировать испытания беспилотников за счет собственных средств. В настоящий момент в Сколково уже можно заказать автомобиль с системой автономного управления, разработанной Яндексом. Пять беспилотников с ПО компании были допущены к тестовым поездкам по улицам Москвы, к концу года их число планируется довести до 95. «Яндекс» лидирует в отечественном сегменте беспилотного транспорта, располагает наличными в объеме 53,9 млрд руб. (по итогам первого квартала) и готов развиваться в данном направлении. Ожидаем роста акций технологического гиганта до $43 к 2020 году.

Овчинникова Александра
ИК «Фридом Финанс»

Вчера днем появилась информация о том, что во вторник утром будет презентован проект CALIBRA, который предполагает запуск новой криптовалюты LIBRA в первой половине 2020 года. Реализация этого проекта позволит пользователям сети Facebook через Messenger осуществлять платежи, используя блокчейн-технологию. Казалось бы, ну что в этом такое? Уже, кажется, только ленивый не сообщил о подобного рода проектах и это никакого хайпа ни у кого не вызвало. Так-то так, но только не в случае с Facebook. Когда вы познакомитесь с участниками проекта, то поймете, что все очень серьезно и, скорее всего, этот проект будет претендовать на звание «THE BEST». Один список соучредителей проекта чего стоит! Это и все ведущие мировые платежные системы — Visa (V), Mastercard (MA) и PayPal (PYPL), и хайповые дискаунтеры — Uber с Lyft'ом, и главный «по тарелочкам» в сфере отды-ха — Booking holding, и многие-многие другие. Так что, безусловно, этот проект претендует на мировое лидерство в этой сфере.

Cегодня должна продолжиться эпопея с проектом CALIBRA, презентация которого должна состояться в первой половине дня по американскому времени. И будет интересно посмотреть на реакцию участников рынка, которые уже два дня с гэпами гонят акции Facebook наверх. И ведь Фейсбуку еще есть куда расти! Так что будем активно болеть за него. А может быть даже и покупать!

Пахомов Павел
ПАО «Санкт-Петербургская биржа»

Мы отмечаем, что 2018 год стал удачным для «Яндекса» с точки зрения роста бизнеса, и в первом квартале текущего года интернет-компании удалось вновь превзойти ожидания рынка.

Отличную динамику операционных и финансовых показателей демонстрируют как базовые сегменты, так и новые направления бизнеса, которых у компании становится все больше. Ярче, на наш взгляд, начинает прослеживаться смена стратегии «Яндекса» в пользу логистических и транспортных проектов, а также выстраивания обновленной экосистемы, охватывающей все вертикали. Отличные показатели большинства направлений позволили нам улучшить прогнозы по финансовым показателям и поднять целевую цену «Яндекса», несмотря на все еще присутствующие факторы риска, связанные со структурой владения компании и регуляторикой. Мы по-прежнему рекомендуем «покупать» акции «Яндекса», повышаем целевую цену до 2 798 руб. за бумагу в перспективе года.

Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»

Изменения в сегментной структуре. В первом квартале текущего года компания анонсировала некоторые изменения в сегментной структуре и внутреннем учете. Перемены коснулись прежде всего сегментов поиска и экспериментов: образовательные и гео-сервисы (которые ранее занижали скор. EBITDA поиска) были перенесены в эксперименты; сервис Яндекс.Здоровье, напротив, теперь находится в сегменте поиска и портала; выручка Яндекс.Дзен стала учитываться до вычета дистрибуционного ТАС, что приводит к увеличению той части выручки проекта, которая отражается в экспериментах. Помимо прочего, немного изменилось название сегмента экспериментов.

( Читать дальше )

В 1 календарном квартале текущего года выручка Uber увеличилась на 20%, до $3 млрд, а убыток составил $1 млрд. Финансовые результаты компании оказались в рамках консенсуса, причем Uber смог затормозить падение убытков, что дало позитивный сигнал инвесторам. На посвященном выходу отчета конференц-звонке топ-менеджмент компании отметил, что планирует серьезно сократить расходы благодаря конкурентным технологиям.

Однако, несмотря на позитивные моменты в квартальных результатах и дальнейших планах, трудности у Uber остаются. Если рассмотреть скорректированную выручку, из которой вычитаются бонусы водителям и курьерам, получается, что ее рост составил лишь 10%. Таким образом, частью доходов приходится жертвовать ради лояльности водителей и курьеров. В будущем это может стать большим риском для компании, когда рост в сегменте такси серьезно замедлится и компания не сможет платить бонусы водителям. В результате сотрудники сервиса начнут искать возможности для большего заработка и будут переходить к конкурентам Uber, в частности к Lyft или Gett.

Меркулов Вадим

( Читать дальше )

Госдума планирует ужесточить регулирование агрегаторов такси      

Как сообщают Ведомости, Госдума может внести поправки в законопроект о регулировании работы агрегаторов такси, который был принят в первом чтении. Если новая версия будет одобрена, услуги смогут предлагать только российские юрлица, и только граждане России будут иметь право стать водителями. Более того, планируется, что агрегаторы такси будут работать в каждом городе под контролем региональных властей, а тарифы будут регулироваться Министерством транспорта и ФАС.

Обсуждаемые изменения к первому варианту законопроекта об агрегаторах такси значительно его ужесточают и могут осложнить бизнес и замедлить рост всех основных агрегаторов (включая Gett, Uber, Яндекс.Такси). Хотя мы полагаем, что не все заявленные поправки войдут в документ, мы считаем данную новость умеренно негативной для бумаг Яндекса и Mail.Ru Group с точки зрения восприятия.

Атон

Uber Technologies, крупнейший мировой онлайн-агрегатор такси и компания-аналог Яндекс.Такси в ходе IPO 9 мая разместил свои акции по цене $45 за акцию; торги бумагами начались на NYSE на следующий день.

Компания Uber разместила свои акции среди публичных инвесторов по цене $45 за акцию, что ближе к нижней границе ранее объявленного диапазона IPO ($44-50). Совокупный акционерный капитал компании оценен в ходе IPO в $82,3 млрд на полностью размытой основе. В ходе IPO Uber привлек $8,1 млрд. В первый торговый день акции Uber опустились в цене на 7,6% в сравнении с ценой IPO до $41,57 на фоне общей волатильности на американских рынках, вызванной эскалацией американо-китайской торговой войны, а также слабыми торгами акций Lyft после публикации слабых результатов за 1К19.

По нашим оценкам, цена IPO Uber в размере $45 за акцию предполагает коэффициенты EV/GBV и EV/выручка на уровне соответственно 1,42x и 6,7x (оба мультипликатора рассчитаны к показателям за 1К19 на годовой основе). Если эти коэффициенты применить напрямую к Яндекс.Такси (без учета какой-либо потенциальной премии за близость Яндекс.Такси к уровню безубыточности), эти мультипликаторы предполагают EV Яндекс.Такси на уровне $3,2-5,1млрд и $2,2-3,4 млрд за 61% акций Яндекса в СП с Uber.

( Читать дальше )

Компания «Яндекс» крупнейший в мире онлайн-сервис заказа такси Uber, который является аналогом Яндекс.Такси и владельцем 38%-го пакета акций, в минувшую пятницу подал в Комиссию по ценным бумагам и биржам США уточненный проспект эмиссии с ценой своего IPO.

Более подробную информацию мы приводим ниже:

— Uber планирует предложить акции по цене $44-50 за акцию в рамках IPO, что предполагает оценку стоимости компании на уровне $80,5-91,5 млрд на полностью размытой основе. Объявленный ценовой диапазон оказался на 9% ниже того, который ранее указывался в СМИ как ориентир цены IPO Uber ($48-55 за акцию, рыночная капитализация $90-100 млрд) и ближе к оценке стоимости компании на уровне $76 млрд, которые сервис привлек в ходе своего последнего частного фандрайзинга в прошлом году.

— В ходе IPO Uber намерен привлечь от $7,9 млрд до $9 млрд;

— Кроме того, Uber заключил соглашение с PayPal, Inc. о покупке акций, в соответствии с которым PayPal приобретет обыкновенные акции в ходе частного размещения на сумму $500 млн по цене за акцию, равной цене IPO. Инвестиции PayPal – это средства, привлеченные сверх денег, привлеченных в ходе IPO;

( Читать дальше )