Сбербанк меняет организационную структуру
 
Сбербанк сообщил о грядущих изменениях в своей организационной структуре и выделении двух экосистем: для клиентов – юридических лиц (В2Вбизнес) и клиентов – физических лиц (В2С-бизнес). Обе станут работать в тесной координации друг с другом. Александр Ведяхин будет курировать развитие системы B2B, искусственного интеллекта и ESG-направления. Кирилл Царев, возглавляющий сейчас блок «Розничный бизнес», станет курировать систему B2C. Помимо этого, Сбербанк создаст холдинг индустрии электронной коммерции, объединив инвестиции в компании СберМаркет, СберМегаМаркет, СберЛогистика, СБЕР ЕАПТЕКА и CMM Ретейл, а также в совместное предприятие c VK — О2О-холдинг. Холдинг возглавит Лев Хасис, который оставляет пост первого заместителя председателя правления Сбербанка. Изменения вступят в силу 1 июня.

Мы считаем, что изменения, делающие бизнес клиентоцентричным, как B2B, так и B2C, должны рационализировать и упростить управленческую структуру. Они будут способствовать улучшению клиентского опыта, поддерживая при этом кросс-продажи и развитие продуктовой линейки. Холдинг e-commerce также должен создать синергию, усиливая позиции Сбербанка в этом быстрорастущем сегменте. С точки зрения стоимости выделение сервисов e-commerce и их целостное развитие может поддержать переход в среднесрочной перспективе на метод оценки суммы составляющих (SOTP), при котором быстрорастущий сегмент электронной торговли обеспечит более высокие мультипликаторы в сравнении с достаточно зрелым банковским бизнесом.

Найдёнова Ольга
Синара ИБ

Сбербанк создает холдинг в сфере e-commerce      

Во вторник Сбер объявил о создании холдинга электронной коммерции, который объединит инвестиции Сбера в компании СберМаркет, СберМегаМаркет, СберЛогистика, Сбер Еаптека, СММ Ретейл, а также в совместное предприятие c VK — О2О-холдинг. Всем партнерам Сбера в компаниях, которые войдут в состав холдинга, будет предложено предложение обменять свои акции на акции холдинга по справедливой рыночной цене. Холдинг возглавит первый зампредправления Сбера Лев Хасис, который принял решение завершить работу в правлении с 1 июня 2022, чтобы сосредоточиться на собственных проектах. Как считает Сбер, единое управление активами позволит обеспечить лучший клиентский опыт, создаст существенные синергические эффекты и укрепит позиции группы в сфере электронной коммерции. Кроме того, Сбер намерен изменить организационную структуру и сформировать две новых экосистемы: для юридических лиц (B2B-бизнес) под руководством первого зампредправления Александра Ведяхина и для частных клиентов (B2C-бизнес) под управлением зампредправления Кирилла Царева.

( Читать дальше )

Alibaba Group Holding провела день инвестора.

В 1-й день презентации одной из основных тем стало дальнейшее развитие маркетплейсов: менеджмент ожидает дальнейший рост бизнеса за счет расширения перечня сервисов на своих площадках и повышения online penetration таких категорий как — предметы домашнего интерьера и одежда. Менеджмент подтвердил намерение инвестировать в маркетплейсы Taocaicai и Taobao Deals, которые ориентированы на небольшие города в Китае и являются потенциальными точками роста для компании. Еще одним фактором долгосрочного роста выручки является развитие международного e-commerce, и одним из ключевых проектов в этом сегменте является платформа в Юго-Восточной Азии Lazada: компания планирует увеличить GMV платформы до $100Bn (ожидаемый GMV Alibaba в FY 2022 на ритейл маркетплейсах составляет около $1,2Tn), при этом среднегодовой рост e-commerce в Юго-Восточной Азии до 2025 года ожидается на уровне 27%.

Во 2-й день менеджмент представил стратегию развития сегмента облачных технологий: компания будет стремиться выходить на зарубежные рынки и сохранять технологические преимущества на внутреннем. К концу сентября количество клиентов превысило 4 mn (3-х летний CAGR средней выручки на пользователя составил 40% без учета потери крупнейшего клиента в начале 2021 года), а ожидаемый среднегодовой темп роста индустрии до 2025 года ожидается на уровне 37%. Компания также сообщила, что продолжит инвестировать в разные направления своего бизнеса (помимо e-commerce, это внутренние потребительские сервисы, логистические сервисы, сегмент медиа и развлечений) для поддержания долгосрочного роста выручки и прибыли.

( Читать дальше )

Сбербанк провел ежегодный День инвестора.

Мероприятие полностью подтвердило наше мнение о том, что конъюнктура высоких ставок и сильное качество кредитов создают условия для того, чтобы банк демонстрировал ROE на уровне 20%+ в ближайшие два года. Нефинансовые бизнесы продолжают быстро расти, однако впереди еще многое необходимо сделать, чтобы раскрыть потенциал экосистемы. Рынок, тем не менее, приписывает нулевую стоимость нефинансовым сервисам Сбера, как мы считаем, – мы видим, что акции торгуются на 31% ниже справедливой стоимости финансового бизнеса Сбера, по нашей оценке, тогда как потенциал роста рыночной капитализации банка от нефинансовых бизнесов может составить вплоть до 17%. Намерение Сбера сделать часть этих бизнесов публичными может потенциально кристаллизовать этот потенциал в ближайшие несколько лет. Акции банка вновь стали жертвой геополитической напряженности, снизившись на 28% с пиков середины октября (против снижения индекса Московской биржи на 15% и акций ВТБ – на 22%) и сейчас торгуются по низким коэффициентам 1x P/TBV и 3,4x P/PPOP 2022П (что на 11-15% ниже средних показателей за последние 5 лет) при дивидендной доходности на уровне 9,6-10,1% 2021П. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на Сбер и считаем текущие уровни котировок привлекательными для покупки.

( Читать дальше )

В 2020 году акции Pinterest продемонстрировали рост на 300%, но на фоне успеха Tesla и Zoom Video Communications практически никто не обратил на них внимания. Мы считаем, что акции могут быть интересны для покупки, несмотря на их просадку почти на 60% с февраля по декабрь текущего года. Слухи о том, что PayPal может купить Pinterest по $ 70 за акцию, в моменте подогрели интерес к акциям последней. Учитывая прогнозный рост чистой прибыли Pinterest более чем в 2 раза по итогам 2021 года, оценка компании на уровне 32,8х по мультипликатору P/E 2021Е выглядит неоправданно заниженной. Pinterest часто сравнивают с социальными сетями Facebook и Instagram, но у компании есть одно большое отличие, оно же и преимущество. Удобная бизнес-модель побуждает розничных продавцов использовать Pinterest в качестве платформы e-commerce. Это открывает перед Pinterest огромные возможности для роста.

Мы присваиваем рекомендацию «Покупать» по акциям Pinterest c целевой ценой $ 47,80 на конец 2022 года и потенциалом роста 34,1%.

Pinterest — американская компания, создатель и владелец одноименного социального интернет-сервиса для обмена изображениями. Фотохостинг Pinterest позволяет пользователям в режиме онлайн загружать изображения, добавлять их в свои тематические коллекции, делиться коллекциями с другими пользователями, переходить по внешним ссылкам для поиска дальнейшей информации и совершать покупки.

( Читать дальше )

Вчера лидер китайского e-commerce Alibaba представила отчёт за 2 финансовый квартал 2022 года. Выручка компании выросла на 29,4% г/г до 200,7 млрд RMB., EBITDA снизилась на 26,7% до 34,8 млрд. RMB. Скорректированная чистая прибыль на ADS упала на 37,7% до 11,2 RMB.

Результаты оказались хуже консенсуса, который ожидал 204,3 млрд RMB выручки и 11,9 RMB EPS. Что важнее, прогноз на 2022 финансовый год также оказался достаточно слабым – менеджмент ожидает роста выручки на 20-23%, что существенно меньше прогноза аналитиков в 28%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Основными причинами для слабых прогнозов и результатов немного ниже консенсуса стали конкуренция со стороны Pinduoduo и JD.com, а также замедление роста экономики Китая. В третьем квартале ВВП Поднебесной вырос лишь на 4,9% г/г против роста в 7,9% кварталом ранее, что неизбежно отрицательно сказывается на темпах роста онлайн розничной торговли. На показатели EBITDA и чистой прибыли продолжают негативно влиять инвестиции в ключевые направления развития, включая Taobao Deals, Local Consumer Services, Community Marketplaces и Lazada. При этом Alibaba отмечает, что без учёта данного фактора EBITA ключевого сегмента e-commerce осталась на уровне прошлого года. Отметим, что порадовать инвесторов может уверенное развитие облачного бизнеса – его выручка выросла на 33% г/г.

( Читать дальше )

«Магнит» опубликовал неаудированные финансовые результаты по МСФО за 3 кв. 2021 г. Выручка увеличилась на 27,7% г/г, EBITDA на 26,8%, а рентабельность сохранилась на уровне 7,2%. Несмотря на присоединение Дикси, компания не потеряла в рентабельности, а выручка и доля на рынке только увеличились. Рост LFL-продаж Магнита оказался самым внушительным среди ритейлеров.  По мере встраивания Дикси в бизнес-модель Магнита, можно ожидать увеличения рентабельности и положительного синергетического эффекта. В связи со всем вышеизложенным мы поднимаем целевой ориентир по акциям компании до 7650 руб.

Крупнейший по числу магазинов и второй по выручке ритейлер в России, Магнит, опубликовал операционные и неаудированные финансовые результаты по МСФО за 3 кв. 2021 г. Результаты ритейлера оказались лучше консенсус-прогноза в части EBITDA (35 против 34,37 млрд рублей), рентабельности EBITDA (7,2% против 7,1%) и чистой прибыли (13,6 против 12,89 млрд рублей). Консенсуса по выручке опубликовано не было.

Выручка Магнита с учетом результатов приобретенной группы Дикси выросла на 27,7% г/г, до 489,3 млрд рублей. В частности, чистая розничная выручка увеличилась на 28,2% и составила 475,5 млрд рублей, а рост без учета показателей Дикси составил бы 13,8%.

( Читать дальше )

Компания «Яндекс» 27 октября представит финансовую отчетность за 3К21. Мы ожидаем нормализации роста выручки до 48,2% г/г, отражающего хорошую динамику показателей по всем бизнессегментам. В то же время на рентабельность, вероятно, повлияют продолжающиеся высокие инвестиции в Маркет и активное расширение Лавки и e-grocery.

Мы видим высокую вероятность повышения прогноза роста на 2021 г. на фоне сильной динамики e-com. В ходе телефонной конференции мы ожидаем, что инвесторов будут интересовать перспективы на 4К, а также текущий статус проектов по развитию финтеха и e-com.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Нормализация роста выручки до 48,2% г/г. Мы ожидаем, что рост выручки нормализуется с 97% г/г в 2К на фоне эффекта низкой базы (главным образом, из-за пандемии) до 48% г/г в 3К, и она составит 86,4 млрд руб. Устойчивая динамика ожидается по всем бизнес-линиям. По нашей оценке, консолидированная EBITDA Яндекса составит 5,2 млрд руб. (-65,7% г/г) при рентабельности EBITDA на уровне 6,0% (-19,9 п. п. г/г, -1,1 п. п. к/к), тогда как скорректированная чистая прибыль – 2,9 млрд руб.

( Читать дальше )

«Яндекс» представит свои финансовые результаты за 3К 2021 г. в среду, 27 октября. База сравнения, как ожидается, несколько выровнялась и относительные показатели придут к более оправданным значениям. Мы полагаем, что компания в очередной раз продемонстрировала высокие темпы роста выручки, но рентабельность могла оказаться еще ниже, чем в предыдущем квартале.

По большей части это связано с массированными инвестициями в развитие e-commerce, которые, согласно нашим предположениям, также выросли кв/кв. Мы ожидаем снижения скор. EBITDA на 69% г/г, но если исключить показатели Яндекс Маркет, падение составляет только 1,5%. Наша рекомендация для акций Яндекса сейчас — «Покупать», а целевая цена находится на пересмотре.

Согласно нашей оценке, выручка холдинга увеличилась на 47% г/г, до 85,8 млрд руб., против +97% г/г по итогам 2К. Замедление по большей части связано со стабилизацией базы сравнения. Яндекс Маркет уже был учтен в финансовых показателях за 3К 2020 г., но не полностью. Без учета Маркета рост выручки компании мог составить 44,5% г/г.

( Читать дальше )

TCS Group объявила о запуске направления Тинькофф E-commerce   

Тинькофф E-commerce — новое направление в рамках сегмента Тинькофф Бизнес (оказывающего услуги для МСБ) — позиционируется как потенциальный партнер для любой компании, стремящейся увеличить онлайн-продажи. Предполагается, что Тинькофф E-commerce объединит нефинансовые и финансовые инструменты для предпринимателей и компаний по выходу в онлайн и развитию онлайн-продаж через крупнейшие маркетплейсы, социальные сети, интернет-магазины и т. д. TCS Group видит своей задачей построить принципиально новую «вселенную услуг» для онлайн-бизнеса, в которой предприниматели смогут решить любые задачи по электронной торговле от организации «единого окна» для всех российских маркетплейсов до развития собственных продаж в России и за пределами страны. Новое направление возглавит Илья Кретов, с февраля 2020 занимавший должность генерального директора eBay на глобальных развивающихся рынках.

Новость позитивная с точки зрения восприятия. TCS Group не планирует развивать полноценный маркетплейс, как это делает KASPI.KZ, но нацелена на расширение комплекса услуг для нынешних и потенциальных клиентов. Этот шаг, как ожидается, дополнительно усилит позиции компании в отношениях с существующими клиентами и ускорит привлечение новых. Кроме того, создание нового направления может повысить эффективность перекрестных продаж.

Атон