На этой неделе с разницей в один день два крупных ритейлера «Магнит» и «Лента» объявили о покупке своих конкурентов «ДИКСИ» и Billa. Как стало известно, «Лента» купит сеть супермаркетов Billa за €215 млн. Сети перейдет 161 супермаркет, после чего торговая марка «Билла Россия» прекратит существование. Не кажется ли странным, что две крупные сети «Лента» и «Магнит» приобретают своих конкурентов с разницей в один день? Что теперь будет с рынком дальше? Цены на продукты теперь будут становиться еще выше? Свое мнение на этот счет высказали эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Ритейл в России: консолидация рынка и ценовое регулирование».

Артем Михайлин, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал», полагает, что близость во времени двух этих сделок обусловлена вполне объективными причинами. Во-первых, крупнейшие сети, такие как «Магнит» и «Лента», смогли достаточно успешно пройти 2020 г., укрепили свое финансовое состояние и значительно сократили долговую нагрузку. Во-вторых, ставки на долговом рынке пока остаются достаточно привлекательными для осуществления сделок с использованием заемного финансирования, но они уже начали увеличиваться. В-третьих, обе компании более или менее завершили перестроение своей системы управления, что позволяет сконцентрироваться на долгосрочных целях. В-четвертых, пандемия для многих игроков стала тяжелым испытанием, что увеличило число активов доступных для покупки.

Если говорить конкретно о сделке по покупке Billa, по мнению эксперта она полностью вписывается в долгосрочную стратегию «Ленты», так как позволит усилить малые форматы и онлайн-направление в очень значимом московском регионе. Для акционеров «Ленты» она также позитивна, за счет того, что приведет к долгосрочному улучшению финансовых показателей компании. Рынок после двух этих сделок станет еще более конкурентным, и игроки будут находится ближе к друг другу по доле. «Мы ожидаем, что консолидация рынка продолжится, но назвать кого конкретно поглотят дальше очень сложно», — отметил Михайлин.

Артемий Шамшуков,  аналитик ГК «ФИНАМ», отметил, что эта сделка увеличивает общее количество супермаркетов «Ленты» в два раза, укрепляя позиции ритейлера, в том числе, на ключевом региональном рынке — Москве. Как итог, доля «Ленты» в столице и области составит 3%. Оптимизма инвесторам добавляет тот факт, что формат гипермаркетов — основной для «Ленты» — начинает показывать отстающую динамику от формата супермаркетов, как раз того, что приобретает «Лента» после поглощения Billa.

Можно считать данную сделку, как часть выполнения стратегии «Ленты», отмечает эксперт. Компания ставит перед собой амбициозные цели. Уже по итогам 2021 года, «Лента» была намерена расширить площадь своих магазинов как минимум на 100 тысяч квадратных метров. А к 2025 году в планах ритейлера удвоить свою выручку — с 445 млрд руб. в 2020 году до 1 трлн руб. в 2025.

При этом, Шамшуков уверен, что на цены на продукты сделка повлиять не должна. Общая рыночная доля Х5 и «Магнита» не должна превысить трети всего рынка ритейла в России. Несмотря на увеличение концентрации на рынке, он все же остается конкурентным.

Людмила Теличко, главный аналитик «Промсвязьбанка», сохраняет положительный взгляд на перспективы «Ленты» в случае реализации сделки. Компания уже сейчас является крупнейшей сетью гипермаркетов и 4-м по выручке ритейлером в России, а планирует претендовать на 3-е место (хоть и с большим отрывом от первых двух игроков). «Мы видим реализацию вектора, намеченного в стратегии, а также явную целесообразность сделки», — отмечает эксперт.

В случае реализации сделок «Магнит»+«Дикси» и «Лента»+«Билла», в России будет 2 крупнейших игрока, занимающих суммарно 22%-24% рынка и на 3-ем месте будет находиться «Лента», но с большим отрывом (примерно 3% рынка). При этом Теличко отмечает, что в том, что оба слияния пришлись примерно на один промежуток времени нет ничего странного — более сильные игроки, пережившие пандемию с большим приростом в выручке, поглощают более слабых. Billa последние 3 года убыточен, а «Дикси» в 2020 году показал такую же выручку, как и в 2018 г.

«Мы не ожидаем, что это скажется ростом цен для покупателей выше рынка, потому что регионы, где больше всего представлены магазины „Дикси“ и „Билла“, характеризуются крайне высокой степенью конкуренции и даже каннибализацией соседствующих бизнесов», — заключила Теличко.

Георгий Ващенко,  начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс», считает, что то, что сделки прошли с разницей в 1 день — совпадение, но тенденция активизации M&A имеет место быть. Цены на продукты не должны вырасти из-за слияния. Во всяком случае, ФАС будет следить за этим, чтобы не допустить сговора. «На рынке есть кандидаты, но их немного, они небольшие. Возможно, 5 — 10 сделок в ближайшие 2 года мы увидим», — отметил Ващенко.

На этой неделе рынок взбудоражила новость о покупке «Магнитом» сети магазинов «Дикси». На сегодняшний момент, эта сделка, пожалуй, одна из самых крупных в истории российской торговли. Как история с укрупнением «Магнита» может повлиять в целом на рынок российского ритейла, на конкурентов, на покупателей? Скажется ли эта покупка на дивидендных выплатах акционерам? Свое мнение на этот счет высказали эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Ритейл в России: консолидация рынка и ценовое регулирование».

Людмила Теличко, главный аналитик «Промсвязьбанка», не ожидает, что укрупнение «Магнита» скажется ростом цен для покупателей. По ее мнению, стратегически магазины «Дикси» расположены в проблемных для «Магнита» регионах крупнейших мегаполисов, характеризующихся крайне высокой степенью конкуренции и даже каннибализацией соседствующих бизнесов. Сделка позволит нарастить долю «Магнита» в Москве и области с 3,8% до 8,2%, а в СЗФО (в первую очередь Санкт-Петербург и область) с 13% до 19,6%. По выручке Магнит сможет сократить разрыв с Х5 Retail Group, и существенно расширить влияние в Москве и Санкт-Петербурге. В случае реализации сделки в России будет 2 крупнейших игрока, занимающих суммарно 22%-24% рынка. На 3-ем месте будет находится Лента+Билла, но с большим отрывом, т.к. даже при осуществлении слияния, Лента может претендовать только на примерно 3% рынка.

Что касается дивидендов, то г-жа Теличко, ссылаясь на сообщения «Магнита», говорит, что приобретение «Дикси» не скажется на способности выплачивать дивиденды, поэтому в «Промсвязьбанке» ожидают 430-460 рублей на акцию в 2021 году. Однако не исключены риски временной просадки операционных показателей «Магнита» по итогам года связанные с процессом присоединения.

Артемий Шамшуков, аналитик ГК «ФИНАМ» говорит о том, что важнейшим результатом сделки для «Магнита» можно назвать расширение сети в двух ключевых регионах — Москве и Московской области, а также в Санкт-Петербурге. Более того, «Магнит» укрепил лидерство в количестве магазинов, что поможет использовать выгоду от эффекта масштаба. По мнению эксперта, в конечном итоге потребители выиграют от такой сделки, так как конкуренция между ведущими ритейлерами обострится, и они будут вынуждены предлагать лучшие решения, пытаясь переманить к себе аудиторию конкурента.

Магнит договорился о покупке Группы ДИКСИ (ее сеть насчитывает 2 651 магазинов) за 92,4 млрд руб. Эта сделка позволит Магниту расширить присутствие в Москве и Санкт-Петербурге, чего было бы трудно достичь органическим путем.

По нашим оценкам, сделка сразу повысит стоимость Магнита на 19 млрд руб., а в долгосрочной перспективе эффект будет зависеть от успеха интеграции и способности Магнита представить привлекательное предложение на московском рынке. Мы пока не учли сделку в нашей модели, ожидая ее завершения и более подробной информации о деятельности ДИКСИ.

Красноперов Михаил
Мельникова Людмила
Sberbank CIB

На наш взгляд, момент для сделки выбран довольно удачно — мы ожидаем, что Магнит продемонстрирует значительный прирост трафика и повышение эффективности бизнеса. Впрочем, компания пока не сформировала привлекательного предложения для потребителей в Москве. По нашим расчетам, плотность продаж в столице составляет 330 тыс. руб. на кв. м в год; для сравнения, у Группы ДИКСИ этот показатель в 2020 году составил 361 тыс. руб. на кв. м. Мы ожидаем, что интеграция приобретенного актива обеспечит рост рентабельности, но не повлечет за собой роста выручки. Магнит намерен сохранить бренд «ДИКСИ» и бренды входящих в группу юридических лиц.


( Читать дальше )

Магнит приобретет розничную сеть Дикси за 92.4 млрд руб. 

Магнит объявил о приобретении розничной сети Дикси, насчитывающей 2 651 магазинов за 92.4 млрд руб. (около $1.25 млрд). Согласно пресс-релизу Магнита, в 2020 году основной бизнес Дикси, который запланирован к приобретению, обеспечил выручку в размере 298.8 млрд руб. ($4 млрд), включая ключевой формат магазинов «у дома» (2 612 магазинов с выручкой 281.4 млрд рублей) и ряд магазинов формата суперстор (39 магазинов с выручкой 17.4 млрд руб.). Бoльшая часть (около 70%) магазинов «у дома» расположена в Москве/Московской области (1 329 объектов) и Санкт-Петербурге/Ленобласти (458 объектов). Общая торговая площадь составляет 854 тыс. кв. против 7 606 тыс. кв. м. у Магнита. Магнит также приобретет 5 распределительных центров общей площадью 189 тыс. кв. м, расположенных в Москве, Санкт-Петербурге и Челябинской области. Дата закрытия сделки намечена на 31 августа 2021 года с возможностью продления до 30 сентября 2021. Основными источниками финансирования будут имеющиеся денежные средства Магнита (6.6 млрд руб. на 31 марта 2021) и доступные невыбранные кредитные линии. Перед закрытием сделка должна быть одобрена Федеральной антимонопольной службой России.

Приобретение Дикси обеспечит Магниту более широкое присутствие в Московском регионе, Санкт-Петербурге и Ленобласти, которые были слабо освоены ритейлером. Экспансия Магнита составит примерно 20%, что означает потенциально более благоприятные коммерческие условия благодаря сильным позициям в переговорах с поставщиками. Мультипликатор, который предполагает сделка, будет способствовать росту стоимости Магнита: Дикси должна быть приобретена с мультипликатором EV/продажи около 0.31x, в то время как сопоставимый мультипликатор EV/продажи у Магнита составляет 0.43x. Хотя мы считаем сделку в целом позитивной, мы отмечаем, что это сложная сделка, которая потребует дополнительных капитальных и операционных расходов, поэтому на данный момент сложно оценить синергетический эффект.

Атон

«Магнит» объявил о приобретении розничной сети Дикси за 93 млрд руб. В сделку войдут 2651 магазин и 5 распределительных центров. Стратегически магазины «Дикси» расположены в сложных для Магнита регионах Москвы и Санкт-Петербурга, что делает сделку перспективной для ритейлера. Суммарная выручка Магнита вырастет на 20%, но компания все равно останется на 2-ом месте после Х5. Мы оцениваем Дикси на уровне 100 – 105 млрд руб., следовательно, предложенная Магнитом цена оправдана и является выгодной для расширения бизнеса. Мы оцениваем сделку как перспективную, но видим риски временной просадки операционных показателей Магнита по итогам года.

Крупнейший по числу магазинов и второй по выручке ритейлер в России, Магнит, объявил о приобретении розничной сети Дикси (за исключением подразделения Виктория). Сейчас Дикси входит в холдинг DKBR Mega Retail Group Limited, третьего по величине российского ритейлера: по данным Infoline, доля холдинга выросла с 5,7% в 2019 г. до 6,6% в 2020 г. Под управлением находятся бренды «Дикси», «Красное & Белое» и «Бристоль».

Магнит приобретает 2651 магазин (2612 магазинов у дома и 39 гипермаркетов), общая торговая площадь которых составляет 854 тыс. кв. м., или 11% от общей площади Магнита. В сделку также войдут 5 распределительных центров, общей площадью 189 тыс. кв. м., расположенных в Москве, Санкт-Петербурге и Челябинской области.


( Читать дальше )

«Магнит» сегодня опубликовал пресс-релиз, в котором сообщил о достижении договорённостей по покупке 100% розничной сети «Дикси». В периметр сделки должны войти 2,65 тыс. магазинов в формате «у дома» и суперсторов, что составляет около 12% от общего количества магазинов Магнита на конец 2020 г. Предварительно бизнес «Дикси» оценен в 92,4 млрд руб. (0,3х EV/S), но цена может быть несколько скорректирована в зависимости от изменения чистого долга и оборотного капитала. Для завершения сделки потребуется одобрение ФАС и, как мы полагаем, ритейлер сможет его получить без особых проблем. Закрытие сделки планируется на 31 августа, но срок может быть продлен до 30 сентября. По итогам сделки долговая нагрузка «Магнита» не должна превышать 2х ND/EBITDA (IAS 17).

Также ожидается, что завершение сделки не приведет к ограничению возможностей компании по выплате дивидендов. Прогнозы на текущий год и долгосрочные цели остаются актуальны, включая цель по достижению рентабельности EBITDA в 8%. Сделка значительно укрепит позиции ритейлера в Центральном и Северо-Западном федеральных округах, где традиционно магазины показывают самую высокую плотность продаж. Мы оставляем рекомендацию «Покупать» для акций «Магнита» с целевой ценой 6 314 руб. за бумагу.

Мы отмечаем несколько ключевых моментов, связанных со сделкой. Согласно раскрытым данным, покупаемая холдинговая компания управляет 2,6 тыс. магазинов «у дома» (18% от магазинов «у дома» Магнита) под брендом Дикси и 39 суперсторами (8% от супермаркетов Магнита) под брендом Мегамарт. Совокупная выручка группы по итогам 2020 г. составила 298,8 млрд руб., что соответствует 19% от выручки Магнита в 2020 г. Приобретаемая торговая площадь — 854 тыс. кв. м. (11% от торговой площади Магнита), а 90% торговой площади магазинов «у дома» арендуется. Также Магнит дополнительно получит 5 РЦ, что увеличит их общее количество у ритейлера до 43 ед. Порядка 67% приобретаемых магазинов находятся в Москве, Московской области, Санкт-Петербурге и Ленинградской области, где присутствие Магнита традиционно было небольшим. Планируется, что бренд Дикси будет сохранен так как он сильнее в Центральном и Северо-западном федеральных округах, а вот суперсторы будут интегрированы. Мы не ожидаем, значительной канибализации между магазинами Магнита и Дикси. Так как доля Магнита в Москве и Петербурге не велика мы также не ожидаем возражений со стороны ФАС при согласовании. В последних опубликованных финансовых результатах Дикси за 1П 2019 г., рентабельность EBITDA составляла невпечатляющие 4,4% по IAS 17, но в Магните отмечают, что она улучшилась с тех пор.

Компания была оценена с EV в 92,4 млрд руб., что в целом соответствует средним значениям отечественных продуктовых ритейлеров. Мультипликатор EV/S составил 0,3х, а EV/EBITDA, согласно нашим расчетам, около 5х.

Как сообщается в пресс-релизе, выплата будет производится за счет имеющихся у Магнита денежных средств и доступных кредитных линий. По итогам 1К объем денежных средств на балансе компании составил 6,6 млрд руб. против 44,7 млрд руб. в конце 2020 г. Снижение по большей части носило технический характер на фоне выплаты промежуточных дивидендов. Соотношение чистый долг к EBITDA находилось на низком уровне в 1,4х на конец 1К и в 1,1х на конец 2020 г. Следующая выплата дивидендов Магнита ожидается в июле (25 млрд руб. по итогам 2020 г.). Даже если почти вся сумма в 92,4 млрд руб. будет выплачена из заемных средств, согласно нашим оценкам, соотношение чистый долг к EBITDA у ритейлера останется меньше порогового значения в 2х по IAS 17 (с учетом консолидации).

Магнит сообщил, что обозначенные ранее прогнозы по открытиям, редизайну и капитальным затратам в 2021 г. остаются неизменными. Также не меняются долгосрочные цели компании обозначенные в рамках стратегии 2021-2025 гг., включая цель по достижению рентабельности EBITDA в 8%. Ожидается, что завершение сделки не приведет к ограничению возможностей Магнита по выплате дивидендов и мы пока оставляем без изменений прогноз дивидендов на уровне прошлого года.

Магнит будет предоставлять больше информации по мере ее появления. Мы в данный момент позитивно смотрим на эту сделку. Она значительно укрепит позиции компании в регионах, где его доля пока сравнительно небольшая. При этом в Центральном и Северо-Западном федеральных округах у ритейлеров как правило наблюдается наиболее высокая плотность продаж.

Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»
           

«Магнит» открывает свой первый алкомаркет под брендом “Магнит Вечерний” в Самаре. Торговая площадь магазина составит 200 кв м, его ассортимент включает порядка 2 500 наименований продукции. Компания планирует тестировать пилотный магазин в течение 3-6 месяцев и после этого принять решение о запуске этого формата.

Мы считаем, что открытие магазинов по продаже алкогольной продукции вписывается в рамки стратегии по развитию магазинов малого формата. В то же время объединение “Дикси” с “Красным и Белым” и “Бристолем” может стать своего рода сдерживающим фактором, стимулирующим конкуренцию в сегменте. В целом мы не ожидаем заметного вклада нового бизнес сегмента в финансовые результаты «Магнита» (по крайней мере, в краткосрочной перспективе) и считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании.

Альфа-Банк

Низколиквидные бумаги Лента (-1.30%) продолжили падение после завершения их выкупа в ходе оферты миноритарным акционерам. Теперь среднесрочная техническая картина в них выглядит негативной. В настоящее время компания «Севергрупп» увеличила свою долю в торговой сети до 78.7%.

Скорее всего, эти бумаги повторят судьбу акций «Дикси» и в отдаленном будущем перестанут торговаться на бирже. Как мы видим, с весны 2014 года, когда эти бумаги появились на Московской Бирже, они подешевели почти в 2 раза. Между тем, отраслевой сектор потребительских товаров и торговли MOEXCN за то же время прибавил около 7.2%.

Манжос Виталий
«Алго Капитал»

«Севергрупп» выглядит наиболее вероятным и перспективным покупателем «Ленты». Такое мнение высказали эксперты в ходе онлайн-конфереции Finam.ru «Российский ритейл – борьба за выживание».

Интрига с покупкой «Ленты», на которую претендуют «Севергрупп» и «Магнит», пока не разрешилась. Известно, что «Магнит» предлагал купить пакет акций ритейлера по цене чуть выше предложенной «Севергрупп». Названа цена $3,65 за ГДР против $3,60 за ГДР (предложение «Севергрупп»). Между тем, акции «Ленты» в последние дни неплохо подросли.

«Сейчас сектор FMCG ритейла РФ находится в начальной стадии консолидации, что является закономерным процессом на фоне сложной рыночной конъюнктуры и по мировым меркам высокого уровня фрагментации, — рассуждает Тимур Нигматуллин, аналитик АО „Открытие Брокер“. — После завершения процесса на рынке останется меньше игроков, которые смогут работать с более высокой маржой благодаря снижению конкуренции. Думаю, хорошим примером того, как будут происходить сделки является прошедшее слияние „ДИКСИ“ и „Красное и белое“. Перед этим „ДИКСИ“, напомню, провел делистинг. По всей видимости, следующий на очереди к делистингу „Окей“, который может быть объединен с „Лентой“ или Х5.

( Читать дальше )

Яндекс планирует запустить приложение Суперчек   

Как сообщает РБК, Яндекс.Маркет запустит приложение Суперчек, которое позволит покупателям выбирать и оплачивать продукты в офлайн-магазинах. Затем покупатели смогут либо заказать доставку продуктов, либо забрать их в магазине. Другое возможное использование — оплата продуктов через приложение, чтобы избежать очередей в кассы. Бета-версия будет запущена в конце мая, а полноценная версия — осенью. Среди первых партнеров — Азбука Вкуса и непродовольственная парфюмерная сеть Улыбка Радуги. Также, как сообщается, планирует присоединиться и Дикси.

Мы считаем новость позитивной со стратегической точки зрения, принимая во внимание перспективы роста сегмента (по состоянию на 2017 доля продаж продуктов питания в электронной коммерции составляла 2%, по итогам 2018 эта цифра предварительно оценивается в 4%, а в 2019 она также имеет потенциал вырасти в два раза). Для ритейлеров преимущества партнерства включают совершенствование омниканальной бизнес-модели, а также ожидаемый рост клиентской базы.

АТОН