Вчера на принадлежащем ЛУКОЙЛу НПЗ в Кстовском районе Нижегородской области возникло возгорание, охватившее новую установку замедленного коксования. Пожар был оперативно ликвидирован, пострадавших нет, завод в кратчайшие сроки вернулся к штатной работе. Как сообщают «Коммерсантъ» и Reuters, повреждена колонна разделения продуктов коксования, ремонт которой может занять до года.

По нашему мнению, финансовые показатели ЛУКОЙЛа серьезно не пострадают, так как ремонт, будем надеяться, займет не так много времени (возможно, всего несколько дней).

Бахтин Кирилл
ИБ «Синара»

В любом случае общий объем переработки нефти на НПЗ останется прежним, но временно сократится выход нефтепродуктов и снизится качество. Поврежденная установка номинальной мощностью 2,1 млн т начала работу, как сообщается, в прошлом году и позволила увеличить глубину переработки с 80% до 97%, а выход светлых нефтепродуктов — с 63% до 74%. По акциям ЛУКОЙЛа мы сохраняем рейтинг «Покупать».

В конце декабря мы писали о самых перспективных бумагах на 2023 год, по мнению аналитиков SberCIB Investment Research. Среди них были акции ЭЛ5-Энерго. С тех пор котировки компании выросли на 13%, а индекс МосБиржи — на 5%.

Аналитики SberCIB Investment Research решили исключить акции ЭЛ5-Энерго из списка самых привлекательных в отрасли. Будущий рост котировок сдерживают неопределённость стратегии Лукойла в отношении компании, а также низкая цена оферты (она предполагает дисконт в 13% к нынешней цене).

Считаем бумаги ЭЛ5-Энерго привлекательными для покупки с целевой ценой на ближайшие 12 месяцев 0,75 рубля за акцию, что предполагает потенциал роста 36%. Если компания, как и обещала, снова начнёт платить дивиденды в 2023 году, доходность её акций может составить 25%.

СберИнвестиции

Индекс МосБиржи рос в конце декабря 2022 года и в январе 2023 года. Этому способствовал в целом позитивный внешний фон на зарубежных торговых площадках. Кроме того, участники российского рынка акций реинвестировали промежуточные дивиденды, которые выплачивались в конце прошлого года. В ближайшие месяцы на российском рынке акций ожидается публикация финансовых отчётов за 2022 год, и в подборке мы сделали ставку на наиболее перспективные бумаги в 2023 году.

Акции Московской биржи существенно выросли и покидают подборку. Бумаги Московской биржи были включены в подборку в декабре в ожидании рекордных финансовых результатов за 2022 год. С момента включения акций в подборку они подорожали на 29%, и оставшийся потенциал их роста не превышает 10%.

Акции Полюса достигли целевой цены и теперь оказались вне подборки. С момента пересмотра подборки в декабре 2022 года акции Полюса прибавили в цене 29%. Участники рынка ожидали более мягкой риторики от ФРС США. В итоге подорожало золото: в январе его котировки поднялись до максимального уровня с апреля 2022 года.

( Читать дальше )

Европарламент призывает к скорейшему согласованию 10-го пакета санкций против России, а также вводу ограничения в отношении ЛУКОЙЛа, который все еще работает на рынке ЕС.

Пока это не более чем предложение, но сантимент для бумаг ЛУКОЙЛа определенно негативный. Компания до сих пор продолжает управлять сетью АЗС и несколькими НПЗ по всей Европе (недавно под давлением пришлось продать НПЗ в Италии). Особенно серьезно ЛУКОЙЛ ведет деятельность в Болгарии – это около 30% переработки компании на рынке Европы.

Несмотря на то, что Болгария до 2024 года получила исключение в рамках эмбарго на российскую нефть, возможность национализации НПЗ ЛУКОЙЛа в случае ЧС предусмотрена в законе страны. 13 января 2023 были приняты соответствующие поправки.

Считаем, что конъюнктурно бумаги ЛУКОЙЛа смотрятся негативно. При раскручивании данной темы видим риски возврата к уровням конца сентября 2022 года: 3600-3700 руб./акцию.    

Промсвязьбанк

Нефтяники не смогут включать в контракты пункты о «потолке» цен

Как сообщил «Коммерсантъ», Правительство РФ примет постановление, которым запретит российским нефтяным компаниям включать пункт о «потолке» цен на нефть, введенном «Большой семеркой», в экспортные контракты. Вступить в силу постановление может 1 февраля. От экспортеров потребуют представлять контракты на проверку в Федеральную таможенную службу. До 1 апреля Минэнерго начнет мониторинг экспортной цены на российскую нефть на основе актуальных данных о поставках, которые компании будут обязаны предоставлять. Минэнерго на ежемесячной основе станет получать от экспортеров информацию о ключевых условиях экспортных контрактов: покупателях, ценах, направлениях фактических отгрузок, а также условиях фрахта и страхования грузов.

Президентский указ в конце декабря уже предусматривал запрет на включение пункта о ценовых «потолках» для сырой нефти и нефтепродуктов в контрактах на морские поставки (с 1 февраля на 5 месяцев). Мониторинг цен в контрактах и поставок позволит правительству следить за состоянием российского экспорта на регулярной основе в сложных условиях внешних ограничений — и, если потребуется, предлагать изменения. Обе меры вряд ли повлияют на выручку экспортеров сразу же, в начале февраля.

Нефтяной сектор до сих пор показывал хороший уровень добычи, и цена на покупку нефти в Азии показывает достаточно умеренный (около $10/барр.) дисконт к Brent. Наши фавориты в секторе — ЛУКОЙЛ и Роснефть.

Бахтин Кирилл
ИБ «Синара»

По данным «Ведомостей», российские власти начали обсуждать замену бенчмарка для налогообложения в нефтяном секторе в связи со снижением цены на Urals в предыдущие месяцы. В. Путин поручил правительству предложить альтернативные варианты расчета нефтяных цен, чтобы не создавать проблем для бюджета. Правительство примет решение в 1К23, и, возможно, вместо цены Urals (котировки CIF в роттердамском и средиземноморском портах) бенчмарками могут стать:

— цена Brent или Dubai Crude с определенным дисконтом ($10–15/барр., согласно источнику);

— котировки на СПбМТСБ, крупнейшей российской товарной бирже;

— различные бенчмарки в зависимости от направления поставок (так, для восточного могут использоваться котировки ESPO).

Новость создает негативные настроения к бумагам нефтяных компаний, так как указывает на вероятность увеличения налогового бремени сектора для пополнения доходов федерального бюджета. В нынешнем формате налогообложения используются расчетные котировки нефти Urals, основного сорта российского нефтяного экспорта (60%), на базисе CIF (включает стоимость, страхование, фрахт) в портах Средиземного моря и Роттердама. Основной налог — НДПИ, размер которого рассчитывается на базе цен Urals и в котором уже учитывается новый компонент, добавленный для увеличения налоговых сборов с начала 2023 г. Экспортные пошлины также привязаны к ценам на Urals в зависимости от вида нефтепродукта.

( Читать дальше )

Акции Лукойла в ходе торгов в четверг обновили минимумы с момента падения после дивидендной отсечки

Опасаемся, что акции Лукойла могут продолжить снижение на фоне приближения вступления в силу эмбарго на нефтепродукты, так как существенная часть выручки компании приходилась на экспорт продуктов нефтепереработки в Европу.

Промсвязьбанк

Также добавим, что продолжение технического отката бумаг Лукойла будет давить на индекс МосБиржи из-за высокой доли акций компании в составе индекса (13%).  

Добыча нефти в странах ОПЕК+ в декабре на 1.77 млн барр./сут. ниже плана 

Согласно январскому отчету МЭА по рынку нефти, объем нефтедобычи в странах ОПЕК+ за декабрь 2022 снизился на 50 тыс. барр./сут. м/м до 38.33 млн барр./сут., что на 1.77 млн барр./сут. ниже целевого уровня. В России за тот же период добыча снизилась на 30 тыс. барр./сут. до 9.77 млн барр./сут., а Саудовская Аравия сохранила добычу на прежнем уровне (10.48 млн барр./сут.).

Напомним, что в октябре страны ОПЕК+ договорились о сокращении объема нефтедобычи на 2 млн барр./сут. начиная с ноября. Следующая министерская встреча запланирована на 1 февраля. Глава МЭА отметил возможность роста цен на нефть на восстановлении китайской экономики, но рынок Китая остается главным фактором неопределенности на рынке нефти. У нас нет официального рейтинга по российским нефтяным компаниям.

Атон

Морские поставки российской нефти за прошедшую неделю выросли более чем на 30%

По данным Bloomberg, за прошедшую неделю экспорт российской нефти по морю увеличился на 30% или на 876 тыс. барр. в сутки до 3.8 млн барр. За тот же период поставки через порты Балтийского моря выросли на 626 тыс. барр. в сутки. По состоянию на 13 января российский морской экспорт вырос на 550 тыс. барр. в сутки по сравнению с предыдущей неделей до 3.06 млн барр.

Рост экспорта нефти морем связан со снижением трубопроводных поставок в Европу, объясняет Bloomberg. Напомним, 5 декабря вступило в силу эмбарго на морские поставки российской нефти в ЕС, а также потолок цен на нефть. У нас нет рейтинга по российским нефтяным компаниям.

Атон

Итак, началась первая полноценная торговая неделя на российском фондовом рынке. Управляющие, как правило, не любят торговать в праздники, что видно по объемам торгов на прошлой неделе. В целом год начался традиционно с роста, однако внятной динамики по-прежнему нет. В первую очередь, потому что нет четкой идеи на рынке, а впереди будут уже видны результаты санкций на нефть и нефтепродукты.

Тем не менее, из позитива отметим пришедшие дивиденды на рынок от Лукойла, а также ожидаемые дивиденды Татнефти и Роснефти. Индексные фонды вынуждены реинвестировать полученные денежные средства, поэтому определённый всплеск покупок в январе мы наверняка увидим. Но с учетом рисков по рынку нефти выжидательная позиция пока выглядит наиболее оптимальной.

Мы решили заменить в нашем топе идей Лукойл на Полюс. Пока сложно спрогнозировать, как в итоге сложится ситуация с нефтяным эмбарго. У Лукойла большинство поставок как раз было в Европу, и сейчас компания наиболее уязвима. В моменте мы не видим драйверов роста. При этом мы видим тенденцию по рынку золота в ожидании окончания цикла повышения ставки ФРС. Эту идею проще всего отработать, купив акции Полюса, которые всё ещё отстают от динамики золота. К тому же в рублях золото прибавило за последний месяц ещё больше из-за начавшейся девальвации. С нашим актуальным топом идей вы можете ознакомиться ниже.

Донецкий Дмитрий

( Читать дальше )