ЛУКОЙЛ: Италия в четверг рассмотрит вопрос о национализации НПЗ ISAB.

Как сообщает La Repubblica, правительство Италии собирается национализировать НПЗ ЛУКОЙЛа, ISAB, годовой мощностью переработки 14 млн т нефти, чтобы завод продолжил работать после начала эмбарго ЕС (5 декабря). Кабмин примет решение по этому вопросу в четверг. Судя по предыдущим новостям в СМИ, отсрочка вступления в силу эмбарго для Италии была одним из вариантов развития событий, хотя для этого требуется согласование членов Евросоюза.

Новость негативна для котировок акций ЛУКОЙЛа, но ее влияние, полагаем, уже во многом учтено в цене бумаг. Слухи о временной национализации завода появились уже в апреле этого года. ISAB увеличил закупки российской нефти в связи с проблемами с приобретением сырья на международных рынках для НПЗ в собственности российской компании. Сейчас Италия закупает у РФ 0,4 мбс нефти (а в начале года — 0,1–0,2 мбс).

Полагаем, что в худшем для ЛУКОЙЛа сценарии компания перенаправит поставки нефти из Италии, чтобы смягчить негативное влияние на объемы экспорта и финансовые показатели. По нашим оценкам, ISAB приносит ЛУКОЙЛу около 4% совокупной EBITDA. Наш рейтинг по акциям компании по-прежнему «Покупать».

Бахтин Кирилл
Синара ИБ

Приостановка «Дружбы». Украина приостановила транзит по южной ветке трубопровода «Дружба», по которой около 250 тыс. б/с российской нефти идет в Венгрию, Словакию и Чехию. В качестве причины указаны повреждения трансформаторной подстанции, питающей одну из насосных станций. Сроки возобновления прокачки неизвестны.

Это не первый перебой поставок по «Дружбе» в этом году. Ранее транзит по южной ветке уже приостанавливался из-за проблем с проводкой платежей, а на северной ветке была обнаружена протечка на пути в Германию. Перебои с поставками из России в ЕС на фоне приближающегося эмбарго повышают риски дефицита предложения, что способствует более высоким ценам.

Пока еще есть надежда, что вчерашний эпизод станет разовым событием и приостановка не затянется надолго. В противном случае цены могут показать более выраженную реакцию. Кроме того, длительная приостановка может негативно сказаться на работе НПЗ в Венгрии и Словакии, которые сильно зависят от российского сырья и не могут оперативно заместить его.

Галактионов Игорь
«БКС Мир инвестиций»

«Роснефть» является одной из немногих российских компаний с государственным участием, которая заинтересована в росте своей капитализации. В частности, она проводила выкуп своих акций на рынке.

С учетом указанного фактора, стоит ожидать, что Совет директоров нефтяной компании вынесет рекомендацию о выплате промежуточных дивидендов. Такой шаг был бы логичным с учетом предстоящего вступления в силу европейского нефтяного эмбарго, а также перспективы введения международного потолка цен на экспортируемую из России нефть.

Кроме того, такой крупный акционер, как Российская Федерация, сейчас также крайне заинтересован в получении крупных дивидендных выплат.

Вполне вероятно, что «Роснефть» будет платить акционерам за счет привлечения дивидендов от зависимой компании «Башнефть».

Для «Роснефти», как для компании с государственным участием, по-прежнему характерны повышенные санкционные риски. Не будем забывать, что в середине сентября Федеральное сетевое агентство ФРГ взяло контроль дочернюю структуру НК «Роснефть» и ее доли в трех нефтеперерабатывающих заводах на территории Германии. Сама нефтяная компания характеризует указанную ситуацию как экспроприацию акционерной собственности.

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» стал единственным крупным нефтяником, который не выплатил финальные дивиденды по итогам 2021 года, размер которых должен был составить 530 руб. на акцию. При этом отсутствие выплаты связано не с фундаментальными факторами, а с техническими проблемами в получении выплат крупнейшими акционерами. Мы полагаем, что либо в конце текущего, либо в начале следующего года данные проблемы удастся решить и «ЛУКОЙЛ» вернется к выплате дивидендов, что может поддержать акции нефтяника.

Мы присваиваем акциям «ЛУКОЙЛа» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 5020 руб. на горизонте 12 мес. Апсайд составляет 19,8%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»


( Читать дальше )

Вчера Евросоюз принял восьмой пакет санкций против России, который включил правовую базу для ограничения цены на нефть. Операторам из ЕС будет запрещено транспортировать российскую нефть и нефтепродукты в третьи страны при превышении установленного ценового уровня. В качестве следующего шага страны G7 проведут техническую экспертизу с целью согласования ценовых ограничений на международном уровне. Новая мера вступит в силу 5 декабря для нефти и 5 февраля — для нефтепродуктов после вынесения решения Советом Евросоюза. Отметим, что новые санкции предполагают исключения для отдельных проектов, которые необходимы для энергетической безопасности определенных третьих стран.

Если ценовые ограничения не встретят широкой международной поддержки, новое ограничение, вводимое Евросоюзом на транспортировку, должно оказать лишь ограниченное влияние на поставки российской нефти и нефтепродуктов клиентам не из ЕС. Вместе с тем самым важным фактором нам представляется факт ужесточения Евросоюзом санкций. Ограничение цены — дополнительная мера, а не замена полного эмбарго, которое вступит в силу также 5 декабря, и это негативно для настроений относительно бумаг российских нефтепроизводителей.

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

В сентябре 2022 года среднесуточный объем погрузки на сети РЖД снизился на 5,3% г/г, до 3,36 млн тонн/сут. Уменьшение погрузки происходило по большинству видов грузов за исключением контейнерных перевозок (+2,6% г/г) и строительных грузов (+9,7% г/г).

Погрузка каменного угля уменьшилась на 8,1% г/г, до 28,3 млн тонн. Снижение грузовой базы в сентябре 2022 года связано с уменьшением производства угля в России и прекращением экспорта ископаемого топлива на Украину и страны Европейского Союза в связи с введением эмбарго. Замедление экспорта угля в восточном направлении произошло в результате ограниченных возможностей инфраструктуры: БАМа, Транссиба и железнодорожных подходов к портам Дальнего Востока.

В сентябре погрузка нефтеналивных грузов снизилась на 1,7%. В структуре перевозок нефтеналивных грузов сокращалась доля темных нефтепродуктов (в первую очередь мазута) и росла – светлых. При этом динамика внутренних перевозок была лучше, чем экспортных (особенно по темным нефтепродуктам). По группе темных нефтепродуктов выросли перевозки битума и гудрона, что связано преимущественно с увеличением спроса на асфальт в условиях активизации дорожного строительства. Объемы перевозок светлых нефтепродуктов (кроме керосина, спрос на который сократился из-за резкого снижения потребления в авиации вследствие сокращения международных авиаперевозок) росли и во внутреннем, и в экспортном сообщении. Объемы переработки нефти летом выросли по сравнению с весенними месяцами, однако остаются несколько ниже, чем в 2021 году.

( Читать дальше )

Цены на нефть Brent пока остаются на уровне 90 долл./барр., вчера прибавляли на фоне геополитических опасений и новостей по Китаю, где на фоне ослабления антиковидных ограничений рассматривается вопрос о наращивании переработки на ряде НПЗ, а значит постепенно может восстановиться и спрос на нефть.

Однако, с другой стороны, на сырье давят высокие ставки и сильный доллар. Риски рецессии мировой экономики также остаются в силе. Цены на нефть по сути пытаются нащупать баланс между этими факторами.

Сегодня полагаем, что Brent будет пытаться удержать 90 долл./барр., но не исключаем снижения к 88 долл./барр. по мере ухудшения настроений в мире.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»

В минувшую пятницу (16 сентября) экономическое министерство Германии заявило, что временно, на срок в 6 месяцев, принимает на себя управление немецкими «дочками» Роснефти Rosneft Deutschland и RN Refining & Marketing. Доли Роснефти в трех перерабатывающих предприятиях — PCK Schwedt (54%) MiRo (24%) и Bayernoil (29%) — передаются под контроль Федеральному сетевому агентству ФРГ, которое осуществляет регулирование газовой и электроэнергетической промышленности. В своем комментарии Роснефть назвала действия немецких властей незаконными и представляющими по сути экспроприацию активов. Компания рассмотрит все возможные меры по защите прав акционеров, в том числе обращение в судебные инстанции.

Новость о том, что Германия взяла активы под свое управление, негативна для акций Роснефти. Решение немецких властей вряд ли можно назвать сенсацией, если учесть, что первые публикации на тему возможной национализации появились еще в начале апреля. На завод в Шведте годовой мощностью 11,6 млн т нефть Urals поставляется по трубопроводу «Дружба». Пока неясно, как немецкая сторона и Роснефть станут взаимодействовать по вопросу поставок нефтяного сырья и сможет ли Роснефть получать прибыль, пока активы находятся в доверительном управлении или по его завершении. В 2021 г. Роснефть переработала в Германии 11 млн т нефтяного сырья, что соответствует 10% совокупного объема переработки и 6% производства ЖУВ. В худшем сценарии, в случае прекращения поставок по «Дружбе», Роснефть может уменьшить негативный эффект от «национализации», перенаправив по крайней мере часть этих объемов в морские терминалы.

Пока мы не узнаем, какова будет новая операционная и бизнес-схема с 11 млн т/год нефтяного сырья, которые компания перерабатывала в Германии, мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Роснефти.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
Синара ИБ

В пятницу, 16 сентября, правительство Германии объявило, что передает немецкие активы «Роснефти» в управление Федеральному сетевому агентству Bundesnetzagentur (BNetzA). Срок — с момента публикации объявления на 6 месяцев с возможностью продления.

«Роснефти» принадлежат доли в трех НПЗ в Германии, доля компании в их мощностях переработки — 12,8 млн т в год (257 тыс. барр./сутки). «Роснефть» владеет долей 54,2% в НПЗ PCK Raffinerie в городе Шведт в Восточной Германии (доля в мощности — 6,3 млн т в год). Этот завод снабжается по северной ветке «Дружбы». Кроме того, у «Роснефти» есть 24% в НПЗ MiRO в Карлсруэ (доля — 3,6 млн т/г) и 28,6% в НПЗ Bayernoil в Фобурге-Ингольштадте-Нойштадте (доля — 2,9 млн т/г). В 2021 г. «Роснефть» переработала на своих и других НПЗ 106 млн т нефти, из них в Германии — 11 млн т, то есть 10,4%.


( Читать дальше )

ЛУКОЙЛ представил результаты по РСБУ.

Основные показатели за 1 полугодие 2022(г/г):

▪️Рост выручки на 92%
▪️Прибыль от продаж увеличилась на 270%
▪️Себестоимость продаж также выросла на 51%
▪️Рост чистой прибыли на 257%
▪️Кратный рост прочих расходов


( Читать дальше )