Стало известно о готовящейся сделке по выходу QIWI из капитала Банка Открытие. Выход санкционного банка из числа акционеров инвесторам стоит расценивать позитивно. Ранее Qiwi уже инициировала конвертацию АДР в акции, чтобы снять с акционеров ограничения на реализацию прав по своим бумагам: в том числе на получение дивидендов.

Вчера глава Банка Открытие г-н Задорнов сообщил, что банк ведет работу по продаже доли в QIWI и не исключает сделку в самое ближайшее время. Вероятно, пакет QIWI весьма скоро найдёт частного инвестора.

Банк Открытие, по последним открытым данным, владел около 14% голосов QIWI. Компания управляет одним из крупнейших в России платежных сервисов. Основным владельцем QIWI с долей в 71,2% является Сергей Солонин.

На фоне этих новостей мы видим вероятность роста бумаг Qiwi на 10-15% на горизонте 1-2 месяцев, поскольку все стороны заинтересованы в скорейшем завершении сделки.

ИК «Риком Траст»

Различные коэффициенты дивидендных выплат по обыкновенным и привилегированным акциям ВТБ должны будут рассматриваться в контексте дивидендных выплат по итогам 2021П: Финансовый директор подтвердил ожидания коэффициента дивидендных выплат по обыкновенным акциям на уровне 50%, тогда как коэффициент дивидендных выплат по привилегированным акциям может быть ниже.

Это соответствует нашему мнению и позитивно для инвестиционной истории ВТБ, как мы считаем, так как смягчает давление на показатели достаточности капитала. По прогнозу ВТБ, коэффициент достаточности основного капитала N20 составит 12,1-12,2% на конец 2021П (12%, по нашей оценке), тогда как регуляторный минимум предусматривает 11,5%. В 2021П ВТБ должен показать рекордно высокую чистую прибыль (337 млрд руб., по нашей оценке), и мы считаем, что банк сможет вполне комфортно для себя направить на дивиденды 40% чистой прибыли за 2021П.

Учитывая, что коэффициент дивидендных выплат по обыкновенным акциям составит 50%, ВТБ покажет беспрецедентно высокую дивидендную доходность на уровне примерно 15%, что рынок пока не учитывает, исходя из текущих уровней котировок, и повышательная переоценка акций будет полностью зависеть от исполнения этого прогноза.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Вчера поздно вечером Банк «ФК Открытие» в формате ускоренного формирования книги заявок (ABB) выставил на продажу около 16 млн акций Polymetal, что эквивалентно 3,4% акций компании в обращении.

Поскольку Банк «ФК Открытие» продает весь свой пакет Polymetal в рамках одной крупной сделки, это значительно уменьшает риск избыточного предложения акций. После того как Александр и Николай Мамуты снизили свои доли до уровня менее 3% у каждого, единственным крупным финансовым инвестором Polymetal, обязанным раскрывать свою долю владения, остается чешская компания PPF с долей 3,8%.

Лапшина Ирина
Киричок Алексей
Sberbank CIB
           
С учетом текущих цен на сырьевые товары и курса рубля к доллару Polymetal в ходе ABB был оценен с невысоким коэффициентом «стоимость предприятия/EBITDA 2021о» — 6,0.
           

Банк «Открытие», QIWI и «Точка» создают мульти-банковскую платформу для малого и среднего бизнеса, следует из пресс-релиза компании.

Qiwi и «Открытие», которому в Qiwi принадлежит 35%-я экономическая доля, достигли окончательного соглашения в отношении онлайн-банка «Точка», обслуживающего МСБ. Исходя из объявленных условий, Qiwi получит 40% акций и 45%-ю экономическую долю в активе, который станет совместным предприятием и будет учитываться по методу долевого участия начиная с 3к18.

Мы считаем это позитивным событием, поскольку оно в значительной степени снимает неопределенность относительно перспектив сотрудничества между Qiwi и «Открытием» и открывает возможности для превращения «Точки» в полноценный мультибанковский продукт. Мы полагаем, что при оценке стоимости Qiwi рынок не учитывает вклад «Точки» (за исключением ожидаемых убытков в 1п18) в связи с неопределенностью в отношении актива в прошлые периоды. Однако после сделки ситуация может измениться. Рассчитываемая нами прогнозная цена Qiwi через 12 месяцев равна 27 долл., что подразумевает полную ожидаемую доходность 61%. По акциям Qiwi подтверждаем рекомендацию «покупать».

ВТБ Капитал

( Читать дальше )

Одной из самых интересных новостей дня стало заявления руководителя ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной о том, что регулятор принял решение об объединении «Бинбанка» и ФК «Открытие».

Новость неоднозначная. С одной стороны, некоторые плюсы от такого объединения будут: во многом бизнес-модели обоих кредитных учреждений схожи — аналогичная структура розницы и филиалов, схожая диджитализация, близкая география присутствия. Да и управленческую команду для одного объединённого банка будет сформировать легче, чем для двух раздельных. Теоретически, могут снизится и расходы при оформлении продажи кредитных учреждений потенциальному покупателю. Но вот как продать такую махину? И кому? «Частники» точно не смогут заглотить такой кусок. Значит новый объединенный банк или отойдет к государственным или квазигосударственным структурам, или санатору придется списать часть плохих активов, а какую-то долю бизнеса раздробить и продать по частям, оставив в итоге только действительно качественные активы, которые в итоге не будут слишком существенными по совокупной стоимости. Вдвойне странно новость звучит на фоне заявления руководителя ЦБ РФ о том, что доля госбанков, которая итак уже составляет примерно 70%, чрезмерно высока. Вывод же столь крупного и проблемного кредитного учреждения на IPO выглядит и вовсе сомнительно. А если учесть, что все новости об объединении приходили из Пансионата «Бор», то, я полагаю, что самое разумное всё же дождаться окончания корпоратива – вдруг будут опровержения.

Коренев Алексей
ГК «ФИНАМ»

Показатели по РСБУ за ноябрь: рост розничных кредитов год к году превысил 11%

Корпоративные кредиты остаются вблизи нуля. Вчера Банк России опубликовал ключевые показатели по банковскому сектору за ноябрь. Корпоративные кредиты месяц к месяцу прибавили 0,3% (здесь и далее – за вычетом переоценки), а портфель розничных кредитов вырос на 1,7% месяц к месяцу (это максимальный рост в текущем году). Год к году, по нашей оценке, с поправкой на баланс банка «Югра», сектор остается вблизи нуля по динамике корпоративных кредитов(+0,1%). При этом рост розничных кредитов ускорился с 10% год к году в октябре до 11,4%. С начала года корпоративные кредиты, по оценке ЦБ, увеличились на 3,2% (это соответствует нашему годовому прогнозу), а розничные – на 11,6% (что также близко к нашему годовому прогнозу, предусматривающему рост на 12%). Доля просрочки за месяц и в корпоративном, и в розничном сегментах снизилась на 20 б.п. – до 6,5% и 7,3% соответственно.

Депозиты вновь начали расти месяц к месяцу. Розничные депозиты за месяц прибавили 0,8% после трех месяцев почти нулевой динамики. Год к году с поправкой на Югру мы оцениваем темпы роста на уровне 9,1%, что недалеко от значений сентября–октября. С начала года, по оценке ЦБ, вклады населения выросли на 6,2%. Для корпоративных депозитов ноябрь также оказался удачным – они увеличились на 1,8% за месяц и на 2% с начала года.

( Читать дальше )

Открытие: комментарии ЦБ усиливают ожидания списания NOMOSRM19. На наш взгляд, этот исход может быть не таким очевидным.

Зампред ЦБ Василий Поздышев в пятницу сделал ряд заявлений в отношении банка:

Первоначальная оценка потребности Открытия в капитале — 250-400 млрд руб. Значительный объем средств пойдет на поддержку Росгосстраха и завершение санации Банка Траст, остальные — на покрытие рисков, связанных с операциями самого банка. Поздышев не дал более детальной разбивки, и, на наш взгляд, эта формулировка не дает точного ответа на вопрос «на сколько сократится капитал непосредственно Банка Открытие» (базовый капитал на 1 августа — 140 млрд руб.). Но тем не менее, сумма выглядит довольно существенной, особенно учитывая что это первая оценка.

Временная администрация приостановила ряд сделок, заключенных за несколько дней до объявления о санации. Объем сделок, по словам Поздышева, был «незначительным».

В случае снижения капитала ниже допустимых уровней, ЦБ спишет все субординированные требования банка, в том числе выпущенные до 2013 года.

( Читать дальше )

QIWI: банк Открытие купил 12,2%

Банк Открытие аккумулировал дополнительные 12,2% акций Qiwi класса B почти на $100 млн, что означает, что компания заплатила в среднем $18,2 за ADS (компания заплатила от $17,7 до $19,0 за ADS). В результате доля Банка Открытие в Qiwi выросла до 21%.

Кто стал продавцом неясно. Возможно, банк мог купить акции с рынка после отмены обязательной оферты в конце июля. Как мы писали ранее, мы видим синергетический эффект для Открытия и Qiwi. Например, совсем недавно Qiwi и банк Точка (дочерняя компания Открытия, ориентированная на малый бизнес) подписали соглашение о сотрудничестве в продвижении сервисов для малого бизнеса. Мы считаем новость нейтральной для динамики котировок Qiwi, которая по-прежнему находится у нас на пересмотре.

АТОН

QIWI: Открытие объявило официальную оферту по цене $28/GDR

Оферта продлится как минимум 20 дней, и мы рекомендуем ее принять.

АТОН