В текущем году акции «Роснефти» не пользуются популярностью у инвесторов и находятся в боковике. Компания тесно сотрудничает с Венесуэлой, которая переживает острый экономический кризис и при этом находится в конфронтации с США. По информации Reuters, «Роснефть» выступает трейдером венесуэльской нефти, операции с которой находятся под санкциями США, поэтому рынок опасается, что к «Роснефти» могут быть применены меры.

В части финансовых результатов «Роснефть» показывает в текущем году динамику хуже сектора по причине форс-мажорных обстоятельств. По итогам I полугодия 2019 г. EBITDA компании выросла всего на 12% г/г в результате ограничений по приему нефти из-за инцидента на нефтепроводе «Дружба». Как следствие, свободный денежный поток за полугодие упал на 9% г/г несмотря на снижение капзатрат на 4% г/г.

Долговая нагрузка компании остается умеренной. Чистый долг «Роснефти» на конец I полугодия 2019 г. составил 45.7 млрд долл. против 41.1 млрд долл. на начало года: рост главным образом был вызван применением нового стандарта IAS 16. На конец I полугодия соотношение «Чистый долг/EBITDA» составляло 1,4.

( Читать дальше )

Акционеры Роснефти одобрили дивиденды за I полугодие в 162,6 млрд руб. — Сечин

Акционеры Роснефти на внеочередном собрании приняли решение о выплате дивидендов по итогам I полугодия 2019 года, сообщил глава компании Игорь Сечин в ходе рабочей встречи с премьер-министром Дмитрием Медведевым. По его словам, дивиденды за первое полугодие 2019 года составили 162,6 млрд руб., что превышает аналогичный показатель прошлого года более, чем на 5%.

Дивидендная политика компании предполагает выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО два раза в год. Исходя из текущей стоимости акций Роснефти, дивидендная доходность по ним оценивается в 3,6%. По оценкам, чистая прибыль Роснефти по итогам 2019 года ожидается на уровне 704 млрд руб., т.е. по итогам 2-го полугодия объем дивидендов будет почти сопоставим с первым.

Промсвязьбанк

Роснефть и партнеры планируют увеличить производственную мощность НПЗ в Индии       

Ведомости сообщают сегодня, что Роснефть планирует подписать меморандум о развитии индийского НПЗ, оператором которого является Nayara Energy (бывшая Essar Oil) с саудовской нефтехимической компанией Sabic. Компании нацелены на увеличение мощности переработки НПЗ с текущих 20 млн т в год, что может потребовать общих инвестиций до $6.7 млрд. Напомним, что Роснефть приобрела 49% акций Nayara Energy в 2017 году за $3.9 млрд, консорциуму UCP/Trafigura принадлежит еще 49%, а оставшиеся 2% контролируются Essar Group.

Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ на данный момент, поскольку структура финансирования и сроки инвестирования пока неясны, как и влияние на финансовые показатели Роснефти. Отдельно отметим, что Nayara Energy сосредоточена на переработке тяжелой нефти (93% нефти, переработанной в 2017, относится к этой категории), и партнерство с Саудовской Аравией представляется нам логичным в этом отношении.

Атон

По информации The Financial Times, власти Саудовской Аравии вынуждают богатые семьи страны инвестировать IPO Saudi Aramco. Оценка вообще не предполагает политического дисконта, она остается прежней, вся компания стоит $2 трлн., 5% — $100 млрд.

Переговоры ведутся с десятками богатейших саудовских семей. Они входят в топ-50 самых богатых подданных королевства. Среди тех, на кого оказывают давление миллиардер Аль-Валид бен Талал, которого задерживали в гостинице Ritz-Carlton в Саудовской Аравии в 2018 году.

Так как многие его активы заморожены, миллиардеру предлагают использовать их для участия в IPO. Однозначно, что можно сделать вывод, что в IPO лучше не участвовать, после размещения бумаги рухнут. Возможно кто-то даже «зашортит» бумаги, устроив новую атаку дронов, но это, конечно, шутка.

Мы рекомендуем российский «Газпром», который сопоставим с Saudi Aramco, а стоит менее $100 млрд. Вспоминается 2006 год и IPO «Роснефти», когда господин Сорос и беглые российские олигархи, заявляли, что Путин и Сечин заставляют инвесторов покупать бумаги нефтяной компании. Реальных доказательств этому правда не было, и в итоге «Роснефть» разместилась дороже «Лукойла». Бумаги компании в ходе IPO летом 2006 года приобрели, как известно, Олег Дерипаска, Роман Абрамович, Владимир Лисин, Сулейман Керимов, Алишер Усманов, Филарет Гальчев и Владимир Потанин. Размер принадлежащих им пакетов не раскрывался. Но вряд ли их убеждали это сделать ФСБ или лично президент России.

Разуваев Александр
ГК «Альпари»

Рост цен нефти на ЧП в Саудовской Аравии с учетом накала обстановки вокруг Ирана может получить продолжение. При росте цен нефти в выигрыше будут все нефтяные компании. Среди них можно обратить внимание на акции компании Газпром нефть. Компания хорошо закончила первую половину 2019 года, показав рост выручки на 6,8% и сильный рост прибыли на 29,2% по сравнению с 1П 2018 года.

Значит, дивиденды компании по итогам 2019 года будут скорей всего близки или выше того, что было выплачено по итогам 2017 года. Тем самым будет кратно превышен их уровень относительно низких выплат по итогам 2018 года. Есть шанс, что по итогам 2109 года дивидендная доходность по акциям компании может достигнуть 8 процентов. Таким образом, рост дивидендных выплат становится важным самостоятельным аргументом покупки акций компании, тем более что в ее планах есть стремление выйти по дивидендным выплатам на уровни 50% от прибыли.

Компания «Газпром нефть» получит дополнительные преференции от законодателей. 11 сентября Госдума приняла в первом чтении законопроект о налоговых льготах для Роснефти и «Газпром нефти». Вносятся поправки в закон «О таможенном тарифе». Экономия нефтяников может составить 1,5-2 млрд. рублей в месяц. Собственно, с этим можно было связать рост цен акций «Роснефти» и «Газпром нефти» в последние дни.

( Читать дальше )

Восстановление добычи в Саудовской Аравии может занять несколько месяцев –должно поддержать цены на нефть  

Bloomberg сообщает сегодня, что официальные представители Саудовской Аравии уже не так уверены в быстром восстановлении объемов производства после атаки беспилотников в прошедшую субботу. Напомним, что суточная добыча сырой нефти в Саудовской Аравии сократилась более чем вдвое, на 5.7 млн барр. в сутки (это около 5% мирового предложения). Согласно Bloomberg, максимальный оценка свободных нефтедобывающих мощностей в мире существенно меньше (3.9 млн барр. в сутки), и почти половина из них сосредоточена в Саудовской Аравии. Тем не менее Саудовская Аравия предположительно располагает достаточными запасами, чтобы обеспечить 26 дней экспорта, и мировые запасы нефти также могут быть использованы для поддержания баланс спроса и предложения. Официального объявления представителей страны о сроках восстановления производства пока не было.

Несмотря на ограниченный потенциал роста добычи в мире, мы полагаем, что риск нарушения баланса спроса и предложения будет минимизирован, в первую очередь за счет сокращения запасов. Тем не менее на устранение последствий остановки производства в Саудовской Аравии, похоже, потребуется больше времени, чем изначально заявленные 48 часов, что неизбежно располагает к дальнейшему росту цен на нефть. Кроме того, низкие котировки нефти, наблюдавшиеся до этой атаки, говорят о том, что что риски нарушения поставок были неправильно оценены рынком, особенно на фоне растущей геополитической напряженности после запрета США на экспорт иранской нефти — таким образом, более высокие премии за риск, которые теперь будут закладывать инвесторы, должны оказать дополнительную поддержку ценам на нефть в среднесрочной перспективе. Для российских производителей нефти, которые располагают относительно небольшими запасами мощностей (по нашим оценкам, около 200 тыс барр. в сутки), эффект устойчивого роста цен на нефть окажется сильнее с точки зрения влияния на финансовые показатели. Рентабельность Роснефти характеризуется самой высокой чувствительностью к росту цен на нефть, и, следовательно, компания больше всего выиграет от роста котировок. ЛУКОЙЛ может похвастаться относительно стабильными финансовыми показателями, независимо от колебаний цен на нефть, и мы полагаем, что эффект роста цен на нефть для него будет не таким выраженным. С другой стороны спектра находится Сургутнефтегаз с его денежной подушкой в $51 млрд, и наблюдаемое в настоящее время укрепление рубля представляет отрицательный риск для наших прогнозов по чистой прибыли, нивелируя эффект роста цен на нефть.

Атон

В ходе он-лайн конференции «Российские банки: рост не отменяется» на сайте Finam.ru эксперты обратили внимание на бумаги нефтегазового сектора, такие, как «Сургутнефтегаз» и «Роснефть», высказав свое мнение относительно перспектив акций.

По мнению Ксении Лапшиной, аналитика ИК QBF, неплохо в последнее время выглядит «Роснефть». «Стоит совсем недорого, а в качестве поддержки выступает уровень 400 руб. Даже если цены на нефть останутся на текущих уровнях $55-60 за баррель, росту финансовых показателей „Роснефти“ будут способствовать увеличение дивидендных выплат, повышение эффективности основной деятельности, снижение долговой нагрузки, переоценка валютного долга», — прокомментировала она.

Выделила аналитик и бумаги «Сургутнефтегаза», но отметила, что это более неопределенная история. «Акции компании были привлекательны за счет слабого рубля и высоких дивидендов, но в 2019 году такого существенного ослабления рубля не было, поэтому в 2020 году вокруг акций уже не будет прежнего ажиотажа по случаю дивидендов. Недавнее ралли в акциях, вызванное новостью о создании „дочки“, которая будет заниматься инвестированием денежных средств компании, вряд ли продлится долго, и мы ожидаем, что акции еще откатятся назад. Мы пока не видим ясных драйверов органического роста компании, поэтому рекомендовали бы обратить внимание на другие компании в секторе, в частности, „Газпром нефть“, „Татнефть“ и „Газпром“, особенно если рассматривать инвестиции на срок 2-3 года», — сообщила г-жа Лапшина.

( Читать дальше )

Роснефть и Газпром нефть могут быть освобождены от уплаты пошлины в контексте НДД 

Как сообщает Интерфакс, Роснефти и Газпром нефти может быть разрешено не платить экспортную пошлину на нефть по восьми месторождениям в рамках использования режима налога на дополнительный доход (НДД). Соответствующий законопроект был принят Госдумой в первом чтении. Данная мера будет введена в отношении Тазовского, Куюмбинского, Игнялинского и Новопортовского месторождений Газпром нефти, а также Лодочного, Северо-Комсомольского, Юрубчено-Тохомского и Тагульского месторождений Роснефти. Общая экономия компаний может составить от 1.5 до 2.0 млрд руб. в месяц. Закон, в случае его принятия, предлагает компенсировать компании экспортные пошлины, уплаченные с 1 мая 2019.

Компенсация частично уплаченных средств несколько поддержит финансовые показатели компаний, но в масштабе Газпром нефти и Роснефти ее размер незначительный, поэтому мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ. На наш взгляд, меры, описанные выше, не стоит расценивать как льготы, поскольку по сути это является устранением двойного счета при оплате экспортных пошлин, который возник в результате формальностей регулирования, связанных с переходом на режим НДД. В целом, это в очередной раз демонстрирует несовершенства российской системы налогообложения в нефтегазовом секторе: сохраняется возможность предоставления отдельных льгот для ряда активов (например, обсуждаются льготы для Приобского месторождения и арктического шельфа). Кроме того, приходится постоянно корректировать налоговые механизмы, неадекватно работающие в случае изменения рыночных условий (например, отрицательный акциз и демпфирующая составляющая).

Атон

«Роснефть» представила операционные результаты за 2К19. Рост среднесуточной добычи углеводородов, как и ожидалось, замедлился всего до 0,1% г/г c 3,4% в 1К19. Хотя главной причиной замедления была авария на трубопроводе “Дружба” (по оценкам компании, на “эффект Транснефти” пришлось 1,7 млн тонн снижения добычи с 1 мая до 15 июля), квоты по ограничению добычи в рамках cоглашения OPEC+ будут сдерживать рост добычи в 2019 г.

Мы ожидаем, что компания накопит примерно $1,5 млрд запасов в 2К19, что негативно скажется на СДП.

Корыцко Антон
Альфа-Банк

— Среднесуточная добыча жидких углеводородов в 2К19 увеличилась на 0,3% г/г (и снизилась на 1,6% к/к)

— Добыча газа снизилась на 0,9% г/г.

— Объемы переработки нефти снизились на 11,2%, при этом российские НПЗ продемонстрировали снижение на 8,8%. Снижение объемов переработки на российских НПЗ обусловлено оптимизацией загрузки установок в условиях текущего спроса на нефтепродукты, а также проведением плановых ремонтов.

— Информация о телефонной конференции по итогам 2К19: 21 августа в 16:00 мск.

Роснефть: 2К19: чистая прибыль выше прогнозов, снижение долговой нагрузки замедлилось

· Чистая прибыль во 2К19 достигла 194 млрд руб., превзойдя консенсус на 14% (оценку АТОНа – на 10%), несмотря на ожидаемое снижение рентабельности EBITDA кв/кв. Это поспособствовало рекомендации дивидендов за 1П19 выше ожиданий, на уровне 15.34 руб. на акцию (доходность 3.7%).

· Тем не менее на FCF ожидаемо оказало давление наращивание запасов, а снижение чистой долговой нагрузки замедлилось: по чистому долгу без предоплат в рублевом выражении она немного увеличилась (до 1.35х). Снижение долговой нагрузки важно для инвестиционного профиля Роснефти, и мы ожидаем, что оно активизируется в 2П19 с улучшением FCF.

Атон

·Роснефть имеет рейтинг Выше рынка и торгуется с 2019П EV/EBITDA 3.9x (+9% к российским аналогам).

Выручка за 2К19 и EBITDA в целом в рамках прогноза: выручка (2 135 млрд руб., +3% кв/кв) немного превысила консенсус и наши ожидания на фоне положительной динамики выручки от продаж нефти (+14% кв/кв) за счет увеличения поставок в Азию на фоне улучшения ценовой конъюнктуры кв/кв. Показатель EBITDA (515 млрд руб., -6% кв/кв) почти совпал с прогнозами рынка (-1% против консенсуса) и оказался на 3% ниже наших оценок. EBITDA отразила не только снижение рентабельности сегмента добычи (EBITDA -2% кв/кв до 518 млрд руб., рентабельность 41%), но и ухудшение показателя EBITDA в сегменте переработки (-76% кв/кв до 12 млрд руб.) на фоне снижения продаж на 8% кв/кв и роста операционных расходов. Поступления от механизма обратного акциза во 2К19 увеличились на 87% кв/кв до 58 млрд руб.

( Читать дальше )