«Лента» вчера представила операционные результаты за 1К19.

Мы считаем результаты УМЕРЕННО ПОЗИТИВНЫМИ: хотя замедление роста торговых площадей рынок, по всей видимости, уже учел, мы считаем, что рост LfL-трафика в обоих форматах поддержит акции компании. Это в сочетании со стабилизацией промоактивности (и даже ее сокращением в супермаркетах) поддержит рентабельность.

В то же время мы считаем, что текущая инвестиционная привлекательность «Ленты» связана полностью с потенциальными изменениями в акционерной структуре, а краткосрочный потенциал ограничен $3,6/ГДР (цена оферты, ожидается не позже 1 мая). Мы не видим драйверов роста акций до того момента, как компания и ее новые акционеры согласуют долгосрочное видение и стратегию компании.

Альфа-Банк

Выручка. Выручка за 1К19 выросла на 5,9% г/г до 99 млрд руб. Розничная выручка выросла на 9,9% г/г, замедлившись с 11,3% в 4К18. Главной причиной замедления розничной выручки стало замедление количества открытий новых магазинов: торговые площади выросли на 5% г/г (против 6% в 4К и 17% в 3К18). Всего в 1К19 компания открыла 1 новый гипермаркет (и закрыла 1 гипермаркет и 4 супермаркета), что нормально, учитывая что основная часть открытий обычно приходится на 2П.

( Читать дальше )

Лента: операционные результаты за 1К19 – замедление роста выручки, обязательная оферта будет объявлена до 1 мая  

Выручка от продаж в 1К19 выросла на 6.0% до 99 млрд руб. Замедление темпов роста было связано с падением выручки оптового сегмента (-61.5% г/г). Динамика основных сегментов также несколько замедлилась кв/кв: темпы роста гипермаркетов упали с 8.4% г/г в 4К18 до 6.9% г/г в 1К19, выручка супермаркетов увеличилась на 55% г/г. LfL-продажи в 1К19 существенно улучшились (до 5% против 2.1% в 4К18) — значительную поддержку оказал LfL-трафик, который вырос на 3.8%. В 1К19 количество магазинов Лента достигло 375 (против 379 в 4К), а торговые площади составили 1 464 тыс кв м (+5.1% г/г).

Лента опубликовала в целом нейтральные результаты. Хотя динамика выручки группы замедлилась кв/кв, это было в основном ожидаемо, учитывая ее предыдущие комментарии и умеренный прогноз по росту. С другой стороны, Лента показала неплохую сопоставимую динамику: рост сопоставимых продаж достиг 5% в 1К19 против 2.1% в предыдущем квартале, в то время как LfL-трафик в супермаркетах стал главным положительным сюрпризом, достигнув 19.1%. Группа подтвердила свой прогноз на 2019 по открытию семи новых супермаркетов и восьми новых гипермаркетов. Во время телеконференции генеральный директор Ленты объявил, что ФАС одобрила сделку Севергруп с TPG и ЕБРР, и отметил, что обязательная оферта будет выставлена до 1 мая. В свете этого мы ожидаем, что цена акций Ленты будет больше зависеть от прогресса с офертой, чем от объявленных результатов.

АТОН

Российский ритейл в последнее время не может похвастаться впечатлающими достижениями. Тем не менее, бумаги сектора «Потребительские товары и торговля» всегда будут интеерсны инвесторам. Аналитики в ходе онлайн-конференции «Российский ритейл – борьба за выживание» высказали свое отношение к бумагам сектора и рассказали о своих предпочтениях.

Алексей Коренев, аналитик ГК «ФИНАМ», считает, что «Лента» была перекуплена еще на слухах о возможной оферте. Он отмечает, что показатели (и перспективы) «Магнита» откровенно слабые. Х5 выглядит чуть лучше, но не настолько, чтобы возлагать на него особые надежды. Остается «Детский мир» — там возможна интересная история.

По мнению Игоря Нуждина, главного аналитика «Промсвязьбанка», если «Ленте» будут приобретена «Севргрупп», то эти бумаги будут интересны рынку. Фундаментально привлекательным остается Х5, «Детский мир» и «М.Видео» — хорошие истории роста.

«С точки зрения потенциала роста наиболее интересны бумаги М.Видео», — полагает Ксения Шульгина

( Читать дальше )

«Севергрупп» выглядит наиболее вероятным и перспективным покупателем «Ленты». Такое мнение высказали эксперты в ходе онлайн-конфереции Finam.ru «Российский ритейл – борьба за выживание».

Интрига с покупкой «Ленты», на которую претендуют «Севергрупп» и «Магнит», пока не разрешилась. Известно, что «Магнит» предлагал купить пакет акций ритейлера по цене чуть выше предложенной «Севергрупп». Названа цена $3,65 за ГДР против $3,60 за ГДР (предложение «Севергрупп»). Между тем, акции «Ленты» в последние дни неплохо подросли.

«Сейчас сектор FMCG ритейла РФ находится в начальной стадии консолидации, что является закономерным процессом на фоне сложной рыночной конъюнктуры и по мировым меркам высокого уровня фрагментации, — рассуждает Тимур Нигматуллин, аналитик АО „Открытие Брокер“. — После завершения процесса на рынке останется меньше игроков, которые смогут работать с более высокой маржой благодаря снижению конкуренции. Думаю, хорошим примером того, как будут происходить сделки является прошедшее слияние „ДИКСИ“ и „Красное и белое“. Перед этим „ДИКСИ“, напомню, провел делистинг. По всей видимости, следующий на очереди к делистингу „Окей“, который может быть объединен с „Лентой“ или Х5.

( Читать дальше )

Сбербанк может купить ритейлера «О'Кей», но не для себя

По словам двух источников агентства Reuters, банк не планирует оставаться конечным собственником, рассчитывая перепродать актив третьей стороне. Этого потенциального покупателя источники не назвали. По словам одного из отраслевых источников, ход переговоров о сделке несколько замедлился, но если она состоится, то будет денежной и в ее периметр не войдет сеть дискаунтеров «Да».

В последние годы на рынке несколько раз появлялись слухи о покупке ритейлера. В качестве заинтересованных сторон в разное время назывались Ашан, Лента, Магнит, а также Севергрупп А. Мордашова. Ключевым активом О’Кей остаются гипермаркеты и широкая сеть дискаунтеров. Все более явной тенденцией в отрасли становится переход клиентов из сегмента крупных сетевых магазинов в сторону «магазинов у дома» и супермаркетов, что нашло отражение в результатах О’Кей в 2018г. (выручка сегмента гипермаркетов компании снизилась на 10,9%, консолидированная выручка –8,4% г/г). Если информация о продаже подтвердится, то это может несколько улучшить финансовый результат, хотя еще год назад расширение сети гипермаркетов до 2020г. было частью долгосрочной стратегии.

Промсвязьбанк

Миноритарии Ленты попросили ее провести переговоры с Магнитом

Группа миноритарных акционеров ритейлера Лента попросили ее совет директоров провести переговоры с другим потенциальным покупателем — Магнитом. Соответствующее письмо миноритарии, недовольные ценой, предложенной Севергрупп Алексея Мордашова, направили независимым директорам Ленты. О письме накануне сообщила Financial Times со ссылкой на источники. По данным издания, миноритарии просят совет директоров Ленты приостановить процесс поглощения ритейлера структурой А.Мордашова и рассмотреть предложение Магнита, предложившего чуть более высокую цену. Миноритарии также недовольны тем, что на сделку с Севергрупп согласился ЕБРР, — ведь он мог ожидать оферты, которую должна выставить Севергрупп, получив более 30% акций Ленты за счет выкупа пакета TPG.

Интерес миноритариев получить более высокую цену выкупа понятен. В тоже время Магнит не предлагал цену существенно выше, чем Севергрупп (всего 1,5%). При этом перспективы роста стоимости Ленты в составе Севергрупп более вероятны, т.к. публичный статус компании должен сохраниться. В составе Магнита этого может не произойти, т.к. ритейлер, скорее всего, поглотит Ленту, ограничившись выкупом у миноритериев.

Промсвязьбанк

Акции «Ленты» привлекли внимание инвесторов в последние дни: цена достигла 234 руб./акцию на новостях о продаже 41,9% покета TPG и ЕБРР. После того, как компания объявила о достигнутых договоренностях со структурами Мордашова, стало также известно, что «Магнит» вернулся с более выгодным предложением. Мы писали об этом в предыдущем посте.

Сейчас стало известно, что миноритарии «Ленты» просят остановить продажу сети Алексею Мордашову, так как считают оценку компании для сделки несправедливой. Они аргументируют это тем, что обсуждение сделки проводилось в частном порядке и цену устанавливали произвольно. И настаивают на там, чтобы совет директоров начал процесс торгов официально, так как «Магнит» предлагает больше.

История повторяется. У Алексея Мордашова была похожая история с компанией Arcelor (люксембургская металлургическая компания). В мае 2006 г. он договорился об обмене 87,5% принадлежащей ему «Северстали» на 38,5% акций Arcelor. Ранее, в январе этого же года, основатель Mittal Steel Лакшми Миттал выступал с предложением о поглощении Arcelor. Но менеджмент Arcelor не хотел терять власть и решил найти другого потенциального покупателя в лице Алексея Мордашова.

( Читать дальше )

В пятницу бумаги «Ленты» на Московской бирже выросли на 1,4% до 233,7 руб. Столь бурная динамика нетипична, поскольку в ожидании оферты от Мордашова $3,6 за GDR, объявление которой ожидается в обозримом будущем, расписки фактически представляют собой долларовую квазиоблигацию. Причиной роста стала спекулятивная реакция на появившуюся информацию о том, что «Магнит» также желает приобрести компанию на 1,4% выше суммы, предложенной «Севергрупп» Мордашова ($3,65 за расписку).

Формально предложение «Магнита» было сделано уже после того, как акционеры «Ленты» – TPG и ЕБРР – 1 апреля договорились продать свои доли «Севергрупп». «Магнит» сообщает, что направил официальное предложение «Ленте» о покупке 100% её бизнеса еще 18 марта, а затем 1 апреля предоставил дополнительную информацию о предлагаемой сделке, но ответа по существу не получил. Независимые директора «Ленты» сообщают, что дополнительной информации не поступало до сих пор.

Перечисленные события в пятницу взбудоражили рынок и разогнали котировки «Ленты». Доходность долларовой цены закрытия к цене ожидаемой оферты от «Севергрупп» сегодня утром составляла 0,55%, а к цене «Магнита» 1,9%. В результате мы закрыли нашу инвестиционную идею от 2 апреля, т.е. всего через три дня после открытия, подразумевающую покупку расписок Ленты по 227,5 руб. в ожидании оферты от Мордашова. Доходность идеи составила 2,7% в рублях. Остающийся же апсайд по распискам «Ленты» к предстоящей оферте от Мордашова выглядит уже не столь привлекательно, чтобы ждать его закрытия в течение трёх месяцев и дольше. Потенциал же роста в рамках апсайда до цены, обещанной «Магнитом», выглядит туманным.

( Читать дальше )

Магнит направлял формальное предложение о покупке Ленты еще 18 марта, ждет ответа для дальнейших действий

Ритейлер Магнит сообщил, что направил официальное предложение Ленте о покупке 100% ее бизнеса еще 18 марта, затем 1 апреля предоставил дополнительную информацию о предлагаемой сделке, но ответа не получил. Чтобы определить дальнейшие действия, Магнит ждет ответа от Ленты. «Компания Магнит подтверждает, что рассматривала потенциальное приобретение 100% бизнеса Ленты» говорится в сообщении Магнита.

Магнит делал предложение акционерам Ленте за 100% $1,78 млрд, что предполагает эквивалентную стоимость в $3,65 за GDR. Это на 1,4% выше, чем Севергрупп. В тоже время Магнит заявляет о желании приобрести 100% Ленты тогда, как Севергрупп планирует получить контроль (50%). Как будут развиваться дальнейшие события, предположить сложно. Но интерес к Ленте со стороны двух покупателей должен позитивно отразиться на котировках Ленты, особенно если претенденты будут поднимать цену предложения.

Промсвязьбанк

Магнит направил необязывающее предложение о приобретении 100% в Ленте     

Согласно пресс-релизу Ленты, 1 апреля Магнит направил индикативное необязывающее предложение о приобретении 100% бизнеса Ленты за денежное вознаграждение. Предложение Магнита было направлено после того, как TPG Group, ЕБРР и Севергрупп договорились о приобретении Севергрупп 41.9% в Ленте. Магнит предложил $3.65 за GDR (против $3.6 за GDR в сделке Севергрупп с контрагентами), оценив Ленту в $1.78 млрд. Независимые директоры Ленты попросили Магнит подтвердить, согласен ли он продолжать сделку в свете того, что Севергрупп, TPG и ЕБРР заключили соглашение. После пресс-релиза информагентства сообщали, что Магнит подтвердил свой интерес.

Принимая во внимание, что TPG Group, ЕБРР и Севергрупп подписали обязывающее соглашение, мы видим ограниченную вероятность того, что оно будет отменено на данном этапе. Мы полагаем, что есть высокая вероятность того, что Севергрупп получит более 50% в Ленте после завершения обязательной оферты. Мы считаем, что реакция акций Магнита в пятницу (-2%) на объявленное предложение была неоправданной.

АТОН