15 программ ДР продолжают действовать, несмотря на изменения в законодательстве

В апреле Президент РФ Владимир Путин подписал закон, запрещающий листинг российских компаний за рубежом. Несмотря на то что закон уже вступил в силу в конце апреля (через десять дней после опубликования), несколько публичных компаний обратились в правительственную комиссию за разрешением в исключительном порядке сохранить свои программы депозитарных расписок. Как недавно сообщил Минфин, разрешение получили 15 из 19 обратившихся в комиссию компаний. Информация о всех юрлицах не раскрывается, одобрены заявления следующих: Норникеля, Татнефти, НЛМК, Мечела, Полюса, Северстали, Фосагро, Ленты, En+ Group, Сургутнефтегаза и НОВАТЭКа. Также программы ДР смогут сохранить МТС и АФК Система, но лишь до 12 июля 2022 г. и 13 мая 2023 г. соответственно. Таким образом, неизвестными остаются два заявителя (предполагаем, что один из них — Роснефть). Прошения Газпрома, Газпром нефти и ММК удовлетворены не были. ЛУКОЙЛ, Ростелеком, Сбербанк, ВТБ и Акрон решили не продлевать свои программы.


( Читать дальше )

Согласно прогнозу НЛМК, в этом году производство черной металлургии в России может снизиться на 15%, до 59,6 млн т. Базовый прогноз «Открытие Research» также предполагает снижение производства стали на уровне 15% г/г. Основным фактором снижения выступает увеличение конкуренции среди сталелитейных компаний на внутреннем рынке в условиях, когда экспорт невозможен, как в случае с Северсталью, или практически нерентабелен. Российские компании будут вынуждены искать оптимальную комбинацию между сокращением объемов производства стали и снижением цен для поддержания своей доли на внутреннем рынке. При этом, учитывая растущий профицит внутреннего рынка, агрессивное снижение цен не сможет существенно помочь компаниям компенсировать выпадающий экспорт, а только снизит операционную рентабельность для всей отрасли.

По нашим оценкам, поставки на внешние рынки по итогам первого полугодия снизятся на 12-15% г/г, в целом в 2022 г. мы ожидаем сокращения экспорта на 25-30% г/г.

Каримов Даниил

( Читать дальше )

НЛМК прогнозирует снижение выпуска стальной продукции в РФ в 2022 году на 15%В пресс-службе НЛМК прогнозируют снижение выпуска продукции предприятий черной металлургии РФ в 2022 году на 15% г/г (на 11 млн т) преимущественно во втором полугодии. При этом ранее сообщалось, что ММК снизил загрузку мощностей на 40% (что эквивалентно примерно 600 тыс т выпуска ежемесячно), а Северсталь прогнозировала снижение производства в июне на 20-40%.

Мы полагаем, что после благоприятной конъюнктуры на рынке стали в 2021 году, у металлургов образовался «производственный излишек», который в текущих условиях становится невыгодным для компаний. Из-за санкций ЕС, логистических шоков, платежных проблем и сильных дисконтов на азиатском рынке, предложение отечественной стали хлынуло на внутренний рынок, что отразилось на обвале цен на г/к прокат (на 40% от максимумов), создавая экспортный паритет. Причем, давление распределяется от специфики продаж компаний.

Например, в наименьшей степени «страдает» ММК, который традиционно продавал продукцию на внутреннем рынке и имеет сильную клиентскую базу.

( Читать дальше )

Цены на металлы снижаются. Стоит отметить, что практически на все и практически всюду. Замедление темпов роста мировой экономики и угроза стагфляции и даже новой рецессии, о которых говорят все чаще, являются плохим основанием для роста котировок.

После взлета цен на многолетние максимумы в начале марта на опасениях сбоя поставок из-за обострения геополитической обстановки, они также стремительно скорректировались и вернулись на уровни конца прошлого года.

Сегодня «Ведомости» со ссылкой на данные РА «Русмет» подтвердили информацию о падении цен на сталь в России на 40% с начала года. Мы тоже отмечали такую тенденцию, отслеживая цены на металлопродукцию у металлотрейдеров.


( Читать дальше )

Сталелитейные компании: правительство может отменить акциз на сталь

Вчера глава Минпромторга Денис Мантуров сообщил, что до конца июня ведомство тщательно проанализирует, при взаимодействии с Минфином, уровень финансовой стабильности российских сталелитейных компаний, с тем чтобы принять решение о дополнительных мерах поддержки, включая отмену акциза на сталь. Ключевая цель для правительства — обеспечить эффективный экспорт стальной продукции. Вместе с тем Минпромторг не считает, что необходимо срочное принятие решения об отмене акциза.

По словам Д. Мантурова, финансовые результаты российских сталелитейных компаний за 4М22 выглядят лучше, чем за аналогичный период год назад, поэтому, возможно, в принятии срочного решения по акцизу необходимости нет. Вместе с тем правительство отмечает негативный тренд, доминирующий последние две недели — преимущественно в связи с укреплением рубля. Акциз на сталь (2,7% среднемесячной экспортной цены на слябы) был введен в начале года и заменил собой экспортные пошлины. Полагаем, что отмена акциза должна поддержать прибыли стального сектора, а позитивный эффект для российских сталелитейных компаний оцениваем в 10–15% чистой прибыли.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

Совет директоров группы «НЛМК» отменил решение, принятое 2 февраля 2022 года в отношении размера дивидендов за IV квартала 2021 года (12,18 руб. на одну акцию), и рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за этот период.

Таким образом, совет директоров НЛМК согласился с озвученной ранее рекомендацией менеджмента, что вряд ли стало сюрпризом для инвесторов. По аналогичной схеме от анонсированных в начале текущего года выплат уже отказались «Северсталь» и ММК.


( Читать дальше )

Власти разработали антисанкционные поправки о деятельности компаний на финансовом рынке. Минэкономразвития предлагает ряд поправок в законодательство, которые призваны временно (до 31 декабря 2022 года) упростить выпуск и обслуживание компаниями ценных бумаг. Среди них следующие:

— сокращение срока для определения средневзвешенной цены выкупа акций при реорганизации общества с действующих шести месяцев до одного месяца. Таким образом, стоимость выкупаемых акций не будет отражать докризисные котировки января-февраля;

— отмена права для кредиторов требовать досрочного погашения обязательств российских эмитентов по другим облигациям при дефолте по евробондам (перекрестный, или кросс-дефолт);

— возможность выпуска «замещающих» облигаций, которые российское юрлицо может выпустить в целях погашения ранее размещенных евробондов. Размещение таких облигаций разрешается в упрощенном порядке, то есть без проспекта эмиссии.

В целом данные поправки позитивны для самих компаний, т.к. облегчают финансовые условия. С проблемой обслуживания евробондов столкнулось очень много компаний, в том числе Яндекс, Ozon, Северсталь. Теперь правительство дает им инструментарий для решения этой проблемы. Однако сокращение срока определения средневзвешенной цены выкупа при реорганизации негативно для миноритариев в случае выкупа в ближайшее время, т.к. цены будут ниже, чем могли бы быть, плюс повышается риск манипулирования. Тем не менее, для компаний эти поправки позитивны.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Акции металлургического сектора оказались под давлением на фоне санкций в отношении Северстали. Ограничения не затрагивают бизнес компании напрямую, хотя она экспортирует около 50% своей продукции. В случае реализации консервативного сценария производство может сократиться на 15%, но государство намерено поддержать сектор. Тем не менее инвесторы опасаются, что все отраслевые игроки могут оказаться под санкционным давлением, что со временем приведет к снижению экспорта и рентабельности. По всей видимости, в текущем году металлургические компании откажутся от дивидендов.

На фоне введенных ограничений Северсталь может столкнуться с невозможностью перечислять выплаты по еврооблигациям во внешние депозитарии, но мы полагаем, что это не окажет негативного влияния на экспорт. Нерезиденты могут согласиться и на оплату в рублях: это проще, чем пытаться блокировать экспорт. Акции компании, на наш взгляд, сильно перепроданы, в ближайшее время можно ожидать отскок. Кроме того, наращивать позицию в бумагах CHMF будут не только частные инвесторы, но и пассивно управляемые фонды в ходе ребалансировки портфелей.

Ващенко Георгий
«Фридом Финанс»

Северсталь, Nordgold включены в санкционный список США

Вчера были введены санкции против А.Мордашова и подконтрольных ему компаний. В SDN List включены компании — Северсталь, Nordgold. Сроки прекращения операций с Северсталью обозначены до 31 авугста, с Nordgold — до 1 июля 2022 года.

Мы полагаем, что прямого удара компания от введенных санкций не понесет, ввиду того, что продажи на американский рынок составляют меньшую часть выручки Северстали. Тем не менее, блокирующие санкции со стороны США могут выступить риск фактором для действующих клиентов компании, а также в расширении клиентской базы. Рынок на новость отреагировал распродажами акций предприятия — по итогам вчерашнего дня бумаги Северстали подешевели на 15.3%.

Промсвязьбанк

«Северсталь» подпала под новые санкции США и была включена в SDN лист США. Проще говоря компания подпала под жесткие санкции.

Что такое SDN лист и что это означает для компании? SDN (specially designated nationals) – это своего рода «черный список». Власти США запрещают американцам любые взаимодействия с лицами и компаниями, включенными в него. Более того, активы и имущество всех в этом листе блокируются.

Новости, безусловно, негативные, и бумага на бирже сегодня падает на 13% в моменте. Вероятно, санкции могут означать, что компания не сможет расплачиваться по обязательствам (имеет выпуски еврооблигаций на общую сумму около $1,5 млрд), не сможет заключать новые контракты с американскими партнерами. Короче говоря, возможен технический дефолт и потеря определенной части выручки.

Коган Евгений
НИУ ВШЭ


( Читать дальше )