Правительство предложило несколько вариантов регулирования цен на металлы   

Как сообщает РБК, 6 апреля Министерство строительства и Министерство промышленности и торговли провели совещание с металлургическими компаниями по вопросам регулирования растущих цен на металлопродукцию. Министерство промышленности и торговли предложило два варианта регулирования цен. Первый вариант — установка цен на металлопродукцию для строительства на определенном уровне, выше которого часть излишней маржи будет изыматься у компаний (возможно, за счет повышения налогов с продаж). Второй вариант — компенсация роста цен за счет повышения налогов (без введения дополнительных налогов).

Внутренние цены на сталь изменяются сообразно динамике экспортных котировок, поэтому, на наш взгляд, любое жесткое регулирование в «ручном режиме», скорее всего, окажется неэффективным. Данная отрасль циклична, поэтому в долгосрочной перспективе цены на сталь не смогут оставаться на столь же высоком уровне. Мы оцениваем данную новость умеренно негативно для сектора, особенно в отношении производителей, ориентированных на внутренний рынок — ММК (где на Россию приходится 80% общего объема продаж) и Северсталь (60%). 

Атон

Неоднократно писал о высокой привлекательности акций компаний сектора черной металлургии.

В свое время проводил исследование, которое показало, что российские компании а) выглядят гораздо сильнее иностранных аналогов в фундаментальном плане; б) существенно недооценены по мультипликаторам.

Кроме того, в пользу металлургов сегодня играет ценовая конъюнктура, а также новостной фон.

Так, сегодня цены на стальной прокат находятся на многолетних максимумах. К примеру, с начала февраля 1 тонна горячекатаного проката (цена FOB, Черное море) подорожала на 15%, а за год цена удвоилась.


( Читать дальше )

Стальные компании – лидеры по дивидендной доходности, российские компании показываю доходность на уровне 15-20%, где еще можно найти такие бумаги. Такое мнение высказал Сергей Суверов, инвестиционный стратег УК «Арикапитал», в ходе «ФИНАМ Митапа» «Сырьевой сектор — новый лидер роста?».

Компании прошли высокие капитальные вложения. Конечно, будут расходы на модернизацию, но сейчас эти расходы позволяют выплачивать высокие дивиденды. Я положительно отношусь к долгосрочному вложению в российские сталелитейные компании.

Между тем, есть и долгосрочный риск – замена на композитные материалы. Инвестировать в «Северсталь» на 10-20 лет я бы не стал, но как краткосрочная идея компания интересна. 

Золото: надеемся на лучшее (но готовимся к худшему). Компании при составлении своих бюджетов закладывают цену золота на уровне всего $1 200-1 300 за унцию, но положительно оценивают перспективы исполнения обещаний ФРС сохранять околонулевые ставки до 2023 и удерживать инфляцию на уровне 2%. Использование криптовалют в качестве альтернативного средства накопления широко обсуждается, но в отсутствие должного регулирования они не дают владельцам такое же ощущение защищенности, как осязаемый слиток желтого металла. Интерес российских золотодобытчиков сейчас больше направлен на приобретение лицензий, нежели на консолидацию бизнеса за счет сделок M&A.

Сталь: благоприятная обстановка в России и в мире. Потребление стали в России вернулось к «доковидному» уровню за счет роста инфраструктурных инвестиций и может увеличиться еще примерно на 3% в 2021. Цены на внутреннем рынке могут в апреле прибавить еще 3-5% с последующей стабилизацией и охлаждением цен в мае-июне. Активные дискуссии по экспортным пошлинам в России сейчас не ведутся, несмотря на высокие цены на недвижимость.

Загрузка сталелитейных мощностей в мире превысила 80%, что значительно усиливает переговорные позиции производителей, и 2021 должен стать сильным для отрасли в отсутствие Китая среди экспортеров.

Лобазов Андрей
Федорова Мария
    Атон

МПГ: ничто, кроме как спрос в автопроме. «Норникель» не стал пересматривать производственные прогнозы на 2022 и далее, ожидая полной нормализации производства в 2021. В автомобильной индустрии, на которую приходится 85% используемого родия, для замещения одной единицы родия требуется 6-8 единиц палладия. Взлет цен на родий в 5 раз за последние 12 месяцев стимулирует этот переход. В итоге появляется новый источник спроса на палладий, который, как ожидается, компенсирует широко обсуждаемое замещение палладия платиной. По прогнозам, на рынке палладия сохранится дефицит с учетом восстановления автопрома до «доковидного» уровня 87-88 млн шт. и сокращением выпуска МПГ на 0.7 млн унций со стороны «Норникеля» из-за аварии.

Бриллианты: ситуация в отрасли нормализуется. В следующие два года темпы роста предложения на алмазном рынке (+1-2% в год) будет отставать от роста спроса на ювелирные изделия (+5-10%). Количество свадеб в этом году переживает взрывной рост с учетом множества церемоний, не состоявшихся в «ковидный» 2020 год. В некоторых сегментах скидки на синтетические камни достигли 90% — такие камни конкурируют в отдельной «весовой категории» за небольшую долю ювелирного рынка, который оценивается в $240 млрд. Доля онлайн-продаж алмазов в 2020 достигла 20-25%, что должно способствовать улучшению оборота мировых запасов и снизить волатильность цен.
          

«Северсталь» вчера представила свою обновленную стратегию. Компания намерена нарастить производство стали на 15% до 13 млн т в 2023 г. в сравнении с 2020 г. и достичь прироста EBITDA в $1,2 млрд за счет реализации стратегии.

На нашей взгляд, лидерство компании на мировой кривой затрат и ожидаемое увеличение сырьевой базы, при текущей конъюнктуре цен особенно выгодно для компании. В то время как менеджмент разделяет умеренно-позитивный настрой относительно положения на рынке, мы не спешим рассматривать текущий уровень цен на сталь как новую норму и придерживаемся тактической позиции НА УРОВНЕ РЫНКА.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

Если цены на горячекатаный рулон стабилизируются на уровне $600-700/т, а цены на железную руду – на уровне более $160/т, CFR, это станет поводом дальнейшей переоценки. Между тем, более слабые макроэкономические индикаторы и замедление кредитного импульса в Китае подразумевают риски для глобального спроса и предложения, на наш взгляд.


( Читать дальше )

Близится дивидендный сезон на российском фондовом рынке, и инвесторы готовятся к покупке самых прибыльных «фишек». О том, какие бумаги на сегодняшний день наиболее интересны с точки зрения дивидендных выплат, высказались эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Российский рынок — в ожидании дивидендного сезона».

По словам Сергея Суверова, инвестиционного стратега УК «Арикапитал», наибольшую дивидендную доходность на рынке дают акции сталеваров, по «Северстали» например дивидендная доходность превышает 15%. В мире планируются новые инфраструктурные проекты, в частности в Америке и Китае, поэтому на рынке стали возможен дефицит из-за консервации части мощностей в пандемию. Поэтому капитализация сталеваров может вырасти. Ещё одна идея — акции «ФосАгро», цены на удобрения вслед за продовольственными ценами растут, компания вводит новые мощности, не исключено увеличение дивидендов и рост курсовой стоимости.

Наталия Малых, руководитель отдела анализа акций ГК «ФИНАМ»,

( Читать дальше )

Сталелитейная отрасль – основа промышленности… и правильного инвестиционного портфеля

Акции российских металлургов остаются привлекательным объектом для инвестиций. Во-первых, металлургическая отрасль, как и весь сырьевой рынок, находится в фазе подъема.

Во-вторых, российские металлургические компании хорошо интегрированы в сырье, имеют выход на экспортные рынки и поддерживаются развитием внутреннего рынка. Они являются бенефициарами реализации национальных инфраструктурных проектов, предполагающих рост спроса на стальную продукцию. Выход на премиальные внешние рынки в сочетании с доступом к дешевой ресурсной базе обеспечивают высокую рентабельность производства.

В-третьих, их предыдущий инвестиционный цикл остался в прошлом, а до следующей большой модернизации есть еще несколько лет. Ведущие российские металлургические компании имеют сейчас чрезвычайно низкую долговую нагрузку. Формируемый свободный денежный поток на 100% ежеквартально направляется ими на дивиденды, благодаря чему удается поддерживать высокую дивидендную доходность акций.

( Читать дальше )

Производственные показатели. За четвертый квартал 2020 года «Северсталь» нарастила производство чугуна и стали на 2% г/г — до 2,4 млн и 2,77 млн тонн соответственно. При этом продажи стальной продукции сократились на 8% кв/кв и 18% г/г, до 2,45 млн тонн. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью повысилась с 49% за июль-сентябрь до 53% по итогам последних трех месяцев 2020-го. На базе этой статистики мы оцениваем чистую прибыль компании за 2020 год в 74,6 млрд руб. при консолидированном результате 76 млрд руб. Между тем немного снизившийся за последний месяц рыночный консенсус закладывает прибыль «Северстали» на уровне 99 млрд руб. Мы, в свою очередь, по-прежнему полагаем, что улучшение рыночной конъюнктуры скажется на финансовых результатах компании несколько позже.

Наши ожидания. С учетом эффекта стимулирующих экономику мер и активного восстановления цен на сталь вкупе с ослаблением рубля в ушедшем году мы прогнозируем рост выручки и чистой прибыли Северстали за 2021-й на 16% и 10% от максимумов 2018-го — до 627 млрд и 139 млрд руб. соответственно. Менеджмент возобновляет реализацию стратегии развития, анонсированной в 2018 году. В соответствии с ней в году текущем CAPEX Северстали будут равняться $1,35 млрд. Прибыль мы ожидаем на несколько процентов ниже средних рыночных прогнозов. Дивиденд за 2020 год мы прогнозируем в размере 100 руб. на акцию, а по итогам 2021 года выплаты должны увеличиться до 200 руб. При этом компания существенно переоценена к аналогам с точки зрения сравнительного анализа финансовых мультипликаторов.

Осин Александр

( Читать дальше )

Мы анализируем стоимость, которую рынок придает планам стратегического развития горно-металлургических компаний.

Мы рассчитываем приведенную стоимость возможностей роста (PVGO) и оцениваем потенциальные несоответствия в оценке.

Северсталь", «ФосАгро» и «Полюс» представляются нам привлекательными по PVGO, что поддерживает наши рейтинги ВЫШЕ РЫНКА.

Приведенная стоимость возможностей роста (PVGO): что это? Рыночную стоимость публичных компаний можно разделить на два компонента. Первый отражает исторические инвестиции компании, т.е. прибыль от уже имеющихся активов. Второй компонент учитывает будущую деятельность компании, т.е. приведенную стоимость возможностей роста. Вес второго компонента в оценке обычно выше для компаний на ранних стадиях развития (которые пока не генерируют устойчивой выручки), а также для секторов роста, таких как ИТ и биотехнологии.

«Северсталь», «ФосАгро» и «Полюс»: привлекательны по PVGO. Сталь: Северсталь представляется недооцененной по показателю PVGO/Рыночная Стоимость Акций против аналогов, поскольку рынок в настоящий момент приписывает нулевую стоимость стратегическим планам компании, которые нацелены на рост EBITDA на $0.7 млрд к 2023 (против 2019) за счет капзатрат, оптимизации портфеля и партнерств. Мы считаем такую оценку неправильной, учитывая, что Северсталь имеет большой опыт достижения своих стратегических целей. У Евраза этот коэффициент также мал – всего 8%, но мы считаем, что это частично объясняется зависимостью его ключевых инвестиционных проектов от конъюнктуры рынка. Показатели PVGO/Рыночная Стоимость у НЛМК и ММК составляют 34% и 18% соответственно. PVGO ТМК отрицательная, поскольку стоимость ее текущих активов превышает рыночную капитализацию в $825 млн на 26%. На наш взгляд, это связано с опасениями рынка, что компания может в конечном итоге стать частной.

( Читать дальше )

НЛМК должен представить финансовые результаты 11 февраля.

По нашему прогнозу, выручка компании составит $2 430 млн (+9% кв/кв), EBITDA — $753 млн (+30% кв/кв), чистая прибыль — $511 млн (+64% кв/кв). Как и в других компаниях сектора, мы ожидаем увеличения оборотного капитала НЛМК (в отличие от высвобождения больших его объемов в 3К20), из-за чего свободный денежный поток будет снижен и составит всего $161 млн. Однако с учетом корректировок, связанных с капзатратами, мы ожидаем, что дивидендная база будет выше — около $500 млн, обеспечивая выплату промежуточных дивидендов в размере 6.3 руб. на акцию с доходностью 3%. НЛМК торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021 5.5x против 4.9x у Северстали.

Атон