ГК Самолет представила операционные результаты за 5М22 и прогноз на 2022– 2023 гг.

ГК Самолет представила операционные результаты за 5М22 и прогноз продаж и EBITDA на 2022–2023 гг. Ниже приводим ключевые моменты.

Результаты за период с января по май ухудшились по сравнению с показателями 1К22, которые были опубликованы в апреле. Однако группе удалось эффективно применить субсидирование ипотеки, что помогло увеличить объем продаж на 89% г/г в период высокой турбулентности в экономике. Чтобы успешно пройти 2022–2023 гг., компании, на наш взгляд, необходимо снова запускать новые проекты, чего не происходило с апреля из-за роста ставок по ипотечным кредитам и низкого спроса на недвижимость.


( Читать дальше )

К 2030 году объёмы ввода жилья должны увеличиться до 120 млн кв. м в год — это на 30% больше, чем в 2021-м, когда было введено 92,6 млн кв. м. Такие цифры заложены в стратегии развития жилищной отрасли в России, которая обсуждалась вчера на заседании Президиума Госсовета под руководством Президента РФ. Также возможно снижение ставок по ипотеке до 5% к 2030 году.

В ходе обсуждения стратегии Президент отметил, что в этом году объёмы ввода жилья необходимо обеспечить на уровне не ниже прошлого года (более 92 млн кв. м), а прирост ипотечного портфеля не менее, чем на 2,5 трлн ₽.

В нынешних условиях такие цели кажутся амбициозными. Однако факт того, что правительство намерено и дальше активно развивать стройку, говорит о приоритетности отрасли при получении господдержки. Торгующиеся на рынке компании-застройщики являются крупными игроками в секторе и должны выиграть от поддержки государства. Это акции ПИК, ЛСР, Эталон и Самолёт.

СберИнвестиции

Льготную ипотеку вернули в февраль. Власти возвращают процентную ставку по льготной ипотеке на новостройки на февральский уровень, снижая ее с 9% до 7% годовых — видимо, это крупнейшая экономическая новость завершившегося в субботу ПМЭФ. Мера необходима для того, чтобы долгосрочно поддержать спрос на жилье, серьезно просевший в последние два месяца. В совокупности с удорожанием строительства и логистическими проблемами снижение интереса граждан к ипотечной программе уже привело к сокращению числа новых проектов. На показателях 2022 года это вряд ли скажется, последствия нынешних проблем, как и принятого решения о стимулировании рынка, проявятся в 2024–2025 годах, пишет «Ъ».

Снижение ставки по льготной ипотеке очень позитивно для всех девелоперов. По нашим оценкам, в апреле-мае текущего года продажи девелоперов рухнули на 40-50% год к году, однако уже в июне наблюдается восстановление спроса. Теперь же, с учетом снижения льготной ставки и общей ставки по ипотечным кредитам в приемлемый диапазон (вероятно, более быстрых темпов снижения ставки мы уже не увидим в ближайшее время), спрос будет поддержан, и девелоперы смогут выйти на плановый уровень продаж уже в июле. Также отметим, что стимулирование спроса на недвижимость стимулирует рост активности в смежных отраслях, например, в металлургии.

( Читать дальше )

После снижения ключевой ставки с 14% до 11%, в ближайшее время стоит ожидать понижения и ипотечных ставок в диапазоне 2-3 п. п. Мы полагаем, что планомерное понижение ставок будет оказывать положительное влияние на спрос на ипотеку и первичный рынок недвижимости, но это не станет сильным драйвером роста.

В среднесрочной перспективе темпы роста продаж продолжат снижаться за счет высоких цен, сохраняющегося роста себестоимости строительства на фоне сокращения доходов населения и ухудшения общего качества жизни россиян. Можно предположить, что по мере смягчения ДКП льготная программа по ипотеке будет в очередной раз пересмотрена – до 7-8%. Государство заинтересовано в поддержке строительной отрасли, поэтому после итогов мая могут быть пересмотрены параметры мер поддержки, в случае если снижение ставок и действующие ипотечные условия не сумели простимулировать спрос.


( Читать дальше )

Минстрой разработал пессимистичный сценарий строительства жилья. Минстрой включил в проект строительной стратегии России пессимистичный сценарий. Он предполагает, что показатель из указа президента по вводу 120 млн кв. м жилья к 2030 году не будет выполнен. В базовом сценарии уровень остался.

В стратегии рассматривается развитие отрасли до 2030 года с прогнозом до 2035 года. По пессимистичному сценарию ввод жилья в 2030-м составит 100 млн кв. м, а в 2035-м — 118 млн кв. м. В проекте есть также базовый и агрессивный варианты развития рынка, по которым 120 млн кв. м жилья в 2030 году будет построено и этот уровень сохранится на следующие пять лет. Осенью прошлого года в предыдущем варианте стратегии, который подготовил Минстрой, рассматривались только эти два сценария.

В документе перечислены «вызовы, связанные с действием временных негативных факторов, в том числе внешних». Для каждой из проблем предлагаются решения. Например, снижение частных инвестиций в строительство жилья предлагается нивелировать льготной ипотекой, увеличением размера налогового вычета за покупку жилья и т.д. Не исключается продление отдельных программ льготной ипотеки до 2030 года. Сейчас льготная ипотека под 9% выдается до конца 2022 года, семейная ипотека — до конца 2023-го, дальневосточная ипотека — до конца 2024-го.

( Читать дальше )

Группа Эталон опубликовала вчера операционные результаты за 1К22.

Результаты, заметно более скромные, чем цифры Группы ЛСР, отражают ограниченное доступное предложение в Москве и осторожный подход руководства в отношении внутренних программ ипотечного субсидирования.

Мы высоко оцениваем стремление компании сократить расходы, однако считаем, что в 2022 г. для поддержания спроса внутренние субсидии ипотеки необходимы. В противном случае Эталон может уступить долю рынка своим более активным конкурентам.

Егазарян Анастасия
Синара ИБ

• Контрактные продажи в 1К22 снизились на 9% г/г в метрах, но выросли на 21% в рублях на фоне роста средней цены на 33%.

• Продажи в Москве в абсолютном выражении упали на 18% г/г, но динамика улучшилась по сравнению с предыдущими кварталами, когда наблюдался спад год к году на 30%+. Средняя цена в 1К22 выросла на впечатляющие 52% вследствие органического роста цен и увеличения доли более дорогих проектов бизнес-класса, что позволило в полной мере компенсировать сокращение контрактации по метражу.

• После пяти кварталов снижения в Санкт-Петербурге возобновился рост продаж в натуральном выражении, который составил 2% г/г при росте в рублях на 17%.

ГК Эталон представила операционные результаты за 1К22            

В 1К22 объемы реализации недвижимости снизились на 8% г/г до 90.4 тыс. кв. м, хотя в стоимостном выражении продажи выросли на 21% г/г до 19.7 млрд руб. в результате роста средней стоимости жилья (+32% г/г до 218 тыс. руб. за кв. м). Денежные поступления увеличились на 18% г/г до 21.2 млрд руб. В Московском регионе объем реализации недвижимости снизился на 18% г/г и составили 42.5 тыс. кв. м, тогда как в стоимостном выражении они показали рост на 25% до 11.8 млрд руб. при средней цене квартиры 277 тыс. руб. за кв. м (+52% г/г). В Санкт-Петербурге объем реализации недвижимости составил 47.9 тыс. кв. м (+2% г/г), а в стоимостном выражении продажи увеличились на 17% до 7.9 млрд руб. при средней цене квартиры 165 тыс. руб. за кв. м (+14% г/г), что обусловлено дефицитом объектов на продажу. Суммарная доля ипотеки снизилась на 2 пп г/г до 61%.

ГК Эталон продемонстрировала хорошие операционные результаты за 1К22 — объем реализации в стоимостном выражении подскочил на 21% на фоне высокого спроса на недвижимость и роста средней цены квадратного метра (+32% г/г). Поскольку общая доля ипотеки в продажах группы практически не изменилась, мы ожидаем, что недавняя инициатива президента продлить программу льготной ипотеки до конца 2022 и снизить ставку на 2 пп благоприятно повлияет на динамику реализации жилья. В ходе телеконференции по операционным результатам за 1К22 и финансовым результатам за 2021, которую ГК Эталон проведет в мае 2022, компания также сообщит последние данные о ходе реализации своей стратегии. До этого момента мы не видим катализаторов для динамики стоимости акций.

Атон

Среди публичных застройщиков на российском рынке мы на данный момент выделяем ЛСР, ПИК и «Самолет», и временно не рассматриваем «Эталон» в связи с повышенными рисками после обвала котировок в Лондоне.

ПИК и «Самолет» – девелоперы с самыми крупными земельными банками в РФ, которые активно расширяются на территории России, а ПИК даже за пределами страны (в 2021 году компания запустила свой первый зарубежный проект на Филиппинах), а также обладают высокими перспективами в области развития собственных диджитал проектов. Эти девелоперы зафиксировали рекордный рост продаж по итогам 2021 года, обладают достаточным запасом ликвидности, предлагают субсидированные ставки по ипотеке.

ЛСР — более консервативный застройщик, который не сумел в полной мере реализовать выгоду от благоприятной обстановки на рынке в прошлом году из-за дефицита объектов в продаже. Однако драйвером роста может выступить именно пополнение земельного банка в конце 2021 года и высокий объем текущего строительства на уровне 2,74 млн кв. м. (у ПИКа – 5,75 млн кв. м, у «Самолета» – 2,71 млн кв. м). Несмотря на то, что компания отказалась от выплат дивидендов за 2021 год, это решение направлено на создание больших запасов ликвидности, это вопрос времени. А исторически у ЛСР самая высокая дивидендная доходность среди прочих российских застройщиков.

Пырьева Наталия
ФГ «Финам»

Группа Эталон опубликовала финансовую отчетность за 2П21 и 2021 г. Телефонная конференция на этот раз не проводится.

Отчет за 2П21 отражает снижение продаж (об этом компания уже сообщала) и довольно хорошие показатели рентабельности. С другой стороны, рентабельность уже не так высока, как в 1П21, когда показатели, как мы полагаем, достигали максимальных значений.

Выручка за 2П21 оказалась примерно на уровне 2П20 и на 5% ниже нашего прогноза. Валовая прибыль сократилась на незначительные 4% г/г, тогда как операционная — сразу на 15% (из-за убытка от обесценения ТМЗ на сумму 2 млрд руб.). По итогам 2021 г. чистая прибыль с корректировкой на распределение стоимости приобретения активов составила 4,0 млрд руб., тогда как мы прогнозировали 5,6 млрд руб.

В этом году результаты зависят от способности компании формировать спрос и поддерживать показатели рентабельности. На наш взгляд, для достижения необходимых объемов продаж критически важным фактором становятся собственные программы субсидирования ипотеки.

Егазарян Анастасия
Синара ИБ
         

ГК Эталон представила хорошие результаты за 2021 по МСФО 

Компания увеличила выручку на 11% г/г до 87.1 млрд руб. Валовая прибыль составила 27.8 млрд руб. (+27% г/г), а валовая рентабельность достигла 32% (+4 пп) в результате усилий по повышению эффективности затрат и контролю себестоимости. Показатель EBITDA показал рост на 42% г/г и достиг 17.9 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 21% (+4.5 пп). Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы (SG &A) выросли на 6% г/г до 10.4 млрд руб., что составляет 12% от объема выручки. К 2024 ГК Эталон планирует снизить этот показатель до 10%. Чистый корпоративный долг компании сократился до 2.6 млрд руб. с 19.6 млрд руб. на конец 2020 при взвешенной процентной ставке на уровне 6.5% годовых, в результате чего соотношение чистого корпоративного долга к скорректированному показателю EBITDA сократилось до 0.1x против 1.2x ранее. Средства на счетах эскроу превышают проектный долг в 1.6 раза, что позволяет ГК Эталон пользоваться льготной ставкой по проектному финансированию, составляющей 3-4%.

( Читать дальше )