Результаты по МСФО за 1П23

В среду (9 августа) компания раскрыла показатели по МСФО за 1П23, которые оказались ниже наших ожиданий.

Так, несмотря на превышение наших оценок по выручке, коммерческие и административные расходы остались на повышенном уровне (31% от выручки), так что EBITDA в размере $419 млн соответствовала нашим ожиданиям.

Тем не менее свободный денежный поток без учета выданных займов ($70 млн) оказался значительно ниже наших ожиданий ($254 млн) за счет роста дебиторской задолженности и запасов.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»

С учетом этого, а также, по мнению менеджмента, сложной ситуации на рынках сбыта и в геополитике, компания вновь приняла решение не выплачивать дивиденд за 1П23 (см. Распадская – МСФО за 2022/2П22; логистические расходы удвоились и привели к более слабым результатам). Менеджмент компании проведет звонок по результатам в 15:00 по Москве 11 августа, где мы ожидаем комментарии по текущей ситуации с логистикой (объемы и стоимость), а также рыночной конъюнктурой

Рост себестоимости привез РУСАЛ слабые результаты. Один из крупнейших производителей алюминия и глинозема в мире — российская компания РУСАЛ — отчитался о финансовых результатах с начала 2023 года.

Ключевые показатели. Выручка за первые шесть месяцев 2023 года снизилась до $5,945 млрд (–16,9%). Ключевым фактором стало падение цены алюминия на Лондонской бирже металлов с начала 2023 года до $2331 за тонну (–24,2%).

Объем продаж алюминия вырос на 9,8%, до 1935 тысяч тонн. Но этот эффект нивелировало снижение цены его продажи на 25,7% ― до $2501 за тонну — с начала года.


( Читать дальше )

Сегодня на фоне очень вялой динамики фондового рынка бурно растут акции Русснефти, подорожавшие на 4,9% до 177,7 руб. за акцию.

Ещё в конце июля компания объявила о проведении совета директоров 10 августа по вопросу о созыве внеочередного общего собрания акционеров и о рекомендациях по распределению чистой прибыли. Это означает, что внеочередное общее собрание акционеров в повестку дня может включить вопрос о выплате дивидендов, хотя пока неясно, за какой период времени будут выплачиваться дивиденды, если их одобрят акционеры, а также, что не менее важно, по каким категориям акций будут выплачиваться дивиденды.

До сих пор в течение нескольких лет Русснефть выплачивала дивиденды только по привилегированным акциям, которые на бирже не торгуются. Весной текущего года совет директоров Русснефти решил не выплачивать дивиденды по всем категориям акций, однако годовое общее собрание акционеров, состоявшееся 30 июня, в итоге решения по дивидендам так и не приняло.

По всей видимости, сегодняшний рост связан с тем, что рынок ждёт информации с заседания совета директоров, хотя пока неясно, состоялось ли оно, и какое там было принято решение, если заседание состоялось.

( Читать дальше )

Российский фондовый рынок умеренно позитивно отреагировал на одобрение акционерами VK редомициляции на остров Октябрьский — ГДР подорожали на 1%. Впрочем, с начала недели они подорожали на 6%.  Хлопот, связанных с правилами Лондонской биржи, юристами и налоговиками Британских Виргинских островов, будет меньше, риск попасть в приоритетный список тех, в чьи обязанности входит выявлять стратегически важные для России компании и препятствовать их работе, тоже меньше. После продажи MyGames значительного зарубежного бизнеса у VK нет, а значит, и значительных рисков потерять там активы тоже нет.

Вообще говоря, VK (которая тогда называлась Mail.Ru Group) проводил IPO в Лондоне как молодая быстрорастущая интернет-компания, работающая на развивающемся российском рынке. Фактически на той же идее новых медиа, которые уберут с рынка инкумбентов, как в середине 90-х Netscape и Yahoo! Идея была предназначена все для тех же бесконечно оптимистичных и долгосрочных западных инвесторов. И Netscape, и Yahoo! давно не существуют в качестве самостоятельных компаний (хотя их продукты или их потомки остались). А VK стабилизировался в качестве компании «бесконечного роста» — кажется, что навсегда. По крайней мере вопроса о дивидендах компания избегает.

( Читать дальше )

Аэрофлот вчера опубликовал операционные результаты за июль. Пассажирооборот (выраженный в млн пассажиро-километров) вырос на 11% г/г, замедлившись после восстановительного роста на 22% в июне, на 45% в мае и 71% в апреле. Вместе с тем внутренние перевозки даже сократились на 7%, а международные — выросли на 157%. Цифры по международным перевозкам по-прежнему очень сильно отстают от допандемийных уровней.

Цифры показывают замедление роста пассажиропотока и пассажирооборота в июле относительно мая-июня. Хотя рост спроса дает Аэрофлота возможность постепенно повышать цену на авиабилеты и больше зарабатывать, цены на топливо остаются фактором риска.

Внутренние перевозки показали незначительное снижение г/г. Компания, по всей видимости, переключается на более маржинальные внешние маршруты (хорошо для маржинальности и средних ставок).

Мы теперь ждем отчетность за 1П23 по МСФО, которая прольет свет на консолидированную динамику ставок группы. Аэрофлот вернулся к раскрытию финансовых результатов и ранее опубликовал отчетность материнской компании за 1П23 по РСБУ.

( Читать дальше )

BELUGA GROUP отчиталась о своих финансовых показателях за 1П23 по МСФО.

Выручка выросла на 14% г/г до 47,9 млрд руб. EBITDA составила 7,6 млрд руб. (+5% г/г, маржа снизилась на 1,2п.п. г/г до 15,8%). Чистая прибыль увеличилась на 35% г/г до 3 млрд руб. (на результат прошлого года оказал давление убыток от валютной переоценки в размере 1 млрд руб.).

Результаты компании соответствуют нашим ожиданиям и немного превышают прошлогодние показатели, несмотря на высокую базу. Цифры отражают снижение объемов продаж на 6% г/г, что компенсируется ростом средней цены реализации на 9% г/г, а также рост продаж в розничной сети Винлаб на 34% г/г. Компания в прошлом году продала свой экспортный бизнес, который, по нашим оценкам, приносил около 7% годовой EBITDA. Маржа EBITDA в сегменте производства и дистрибуции осталась высокой на уровне 15,3% (-0,7 п.п. г/г), в то время как экспансия Винлаба в моменте оказывает давление на маржу (маржа EBITDA в сегменте снизилась на 2,5 п.п. г/г до 10,4%).

Мы ожидаем, что в понедельник Совет директоров BELUGA рекомендует выплатить дивиденды за 1П23 в размере 200-250 руб.

( Читать дальше )

Прогноз финансовых результатов X5 Group за 2К23

Во вторник, 15 августа, крупнейший продовольственный ретейлер страны X5 Group раскроет финансовые результаты за 2К23 и 1П23.

Как мы писали ранее, выручка ретейлера во 2-м квартале 2023 года выросла на 19,1% г/г до 770,7 млрд руб. за счет расширения сопоставимых продаж на 7,8% г/г и увеличения торговых площадей на 10,4% г/г. Основным драйвером сопоставимых продаж стало увеличение трафика на 6,6% г/г, также немного вырос LFL-чек (+1,1% г/г), несмотря на продовольственную дефляцию в размере 0,3% во 2К23.

Ожидаем ослабление рентабельности EBITDA и чистой прибыли на фоне рекордно высоких показателей 2К22 года, когда маржа EBITDA по МСФО 16 достигла 13,9% (+1 п.п.), чистой прибыли – 4,1% (+1,4 п.п.). Напомним, средняя рентабельность чистой прибыли X5 по МСФО 16 за последние 4 года составляла 1,6%, маржа EBITDA – 12,1%. Помимо рекордно высоких значений аналогичного периода годом ранее, на результаты окажет давление увеличение конкуренции в продовольственном ретейле на фоне слабости покупательской активности и увеличения промоактивности сетей.

( Читать дальше )

Группа Аэрофлот опубликовала операционные результаты за июль и 7 месяцев 2023 года.

Пассажиропоток вырос на 5%, до 5,1 млн человек, относительно июля 2022 года. Компания отмечает, что пассажиропоток растет от месяца к месяцу: в мае и июне было перевезено 3,7 и 4,3 млн пассажиров соответственно. На внутренних линиях перевезено 4,2 млн пассажиров (-5,4%), на международных – 904,3 тыс. (в 2,1 раза больше, чем в 2022 г.).

Общий пассажирооборот группы увеличился на 11%, до 13,2 млрд пассажиро-километров, занятость кресел снизилась на 1,2 п.п., до 90,6%. Пассажиропоток группы за 7 месяцев вырос на 18%, до 26 млн человек. Согласно обновленному прогнозу руководства Аэрофлота, за весь 2023 год планируется перевезти 45,2 млн человек.

Мы оцениваем результаты как нейтральные и ожидаемые. Пассажиропоток компании растет за счет эффекта низкой базы прошлого года и благодаря развитию новых направлений. Полученные результаты мало улучшают финансовый профиль компании, при этом растут риски увеличения затрат на обслуживание парка в условиях слабого рубля. Сейчас лучше воздержаться от покупок бумаг Аэрофлота.

«Промсвязьбанк»

Магнит сообщил вчера о завершении выкупа акций, учитываемых в российской депозитарной и расчетной инфраструктуре, в рамках своего тендерного предложения. В общей сложности компания приобрела 16,9 млн акций (~16,6% всех выпущенных и находящихся в обращении акций), потратив на эти цели примерно 37,4 млрд руб. Расчеты с акционерами, владеющими акциями через Euroclear, продолжаются. Ранее ретейлер сообщал, что в рамках тендерного предложения акционеры предъявили к выкупу 21,5% всех выпущенных и находящихся в обращении акций.

Магнит отметил, что может рассмотреть различные варианты структурирования выкупа акций у инвесторов-нерезидентов, которые «по тем или иным причинам не приняли участия в тендерном предложении», включая повторное предложение и (или) заключение двусторонних сделок купли-продажи. Цена в таких сделках должна соответствовать цене первоначального предложения (2215 руб. за акцию).

Выкуп акций Магнитом создаст значительную стоимость для оставшихся акционеров, поскольку он осуществляется со значительным дисконтом к рыночной и справедливой стоимости. Возможность дополнительной покупки акций по той же цене, что и в рамках первоначального тендерного предложения, усилит эффект, поэтому мы позитивно оцениваем эту новость.

Белов Константин

( Читать дальше )

VK – Финансовые результаты за 1П23: рентабельность под давлением на фоне нового инвестиционного цикла

Совокупная выручка группы выросла на 36.3% г/г до 57.3 млрд руб., преимущественно за счет роста рекламной выручки. Скорректированный показатель EBITDA снизился на 42.4% г/г до 3.9 млрд руб. на фоне инвестиций в разработку продуктов и маркетинг. Совокупный убыток составил 8.8 млрд руб. против 53.5 млрд руб. в 1П22, в основном в результате реструктуризации группы.

Ключевой сегмент «Социальные сети и контент-сервисы» продемонстрировал рост выручки на 39.7% г/г до 45 млрд руб. в результате роста ежемесячной активной аудитории (MAU) ВКонтакте на 12% г/г и консолидации Дзена начиная с сентября 2022. При этом EBITDA сегмента упала на 12.5% г/г до 9.1 млрд руб.

Чистый долг группы увеличился в 2 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 21% по сравнению с концом 2022 г. и составил 91.5 млрд руб. Чистые финансовые расходы VK составили 4.0 млрд руб. (-49% г/г, около 7% от выручки). Денежные средства и эквиваленты составили 81.2 млрд руб. (6.5х г/г, +67% кв/кв).

( Читать дальше )