Министерство энергетики предлагает перевести ТЭС на рыночные цены одномоментно — с 1 января 2024 г. Для гидростанций график предполагает либерализацию на 15% в 2024 г., 50% — в 2025 г., 75% — в 2026 г. и 100% — с января 2027 г.

Анализ: Либерализация позитивна для Русгидро. Если новый план министерства реализуется, Русгидро не будет страдать от роста цен на топливо. Полная либерализация ТЭС на Дальнем Востоке может произойти с 1 января 2024 г. Как только либерализация наберет обороты, Русгидро сможет продавать электроэнергию по маржинальной цене, что сразу же переложит затраты на топливо на потребителей электроэнергии. Для потребителей это будет выражаться в росте цен.

Булгаков Дмитрий
«БКС Мир инвестиций»

Резкое повышение цен на электроэнергию с 1 января 2023 г. предполагает, что сопротивление росту цен будет незначительным, а значит, высока вероятность того, что решение будет одобрено. Основное опасение в отношении Русгидро связано с большой программой капзатрат, которая поглощает все ресурсы компании. После полной либерализации позитивное влияние на EBITDA Русгидро только от ГЭС может составить до RUB 10 млрд, что довольно существенно.

Цены на газ в Европе упали ниже $300/тыс. куб. м после возобновления поставок из Норвегии с завершением ремонтных работ на газоперерабатывающем заводе в Нихамне, пишет Коммерсантъ. Вместе с тем цены не смог поддержать рост спроса на газ для выработки электричества для кондиционеров в связи с жарой в Южной Европе.

Анализ: Цены в августе могут упасть до $200/тыс. куб. м. Как мы отмечали в опубликованном сегодня отчете, европейский рынок газа в августе, похоже, ожидает временная коррекция. Главная причина — газохранилища в Европе заполнены на 15 п.п. больше, чем в это же время в прошлом году, а к концу августа, за 6-8 недель до начала отопительного сезона в регионе, они будут заполнены на 95%.

Мы не знаем, когда в такой ситуации прекратится падение цен на газ, но можем лишь сказать, что ценовое дно, скорее всего, будет достигнуто заметно ниже уровня в $200/тыс. куб. м. Текущие газовые котировки в США ($90/тыс. куб. м на HenryHub) предполагают экспортный паритет к европейским ценам (с учетом потерь газа в процессе производства и расходов на транспортировку и регазификацию — около $150/тыс. куб. м). Если цены опустятся ниже, то производство СПГ в США, скорее всего, будет сокращено, как это было в 2020 г. во время коронакризиса.Иными словами, цены на газ еще могут весьма сильно упасть с текущих уровней.

Смит Рональд

( Читать дальше )

Акции Мечела просели на новостях о решении суда взыскать с компании 12 млрд рублей в пользу Газпромбанка.

Акции Мечела днем в понедельник просели на Мосбирже на фоне известий, что Арбитражный суд Москвы удовлетворил иск Газпромбанка о взыскании с ПАО «Мечел» и ПАО «Челябинский металлургический комбинат» (входит в группу Мечел) 11,9 млрд рублей. На Мосбирже привилегированные акции Мечела на этой новости теряли более 2%, обыкновенные — чуть меньше. Иск, согласно картотеке, был заявлен о взыскании 11,9 млрд рублей, однако в оглашенном решении говорится, что во взыскиваемую задолженность вошли около $154,8 млн основного долга и $89,4 млн процентов.

Ввиду того, что Газпромбанк — основной кредитор Мечела, решение об удовлетворении иска вполне ожидаемое. Сумма иска составляет до 20% от капитализации Мечела, и компания в состоянии исполнять обязательства, однако с точки зрения влияния на его бизнес — это событие носит негативный характер.

«Промсвязьбанк»

В данный момент, несмотря на благоприятную конъюнктуру на рынке энергоносителей, мы не считаем бумаги Мечела привлекательными для инвестиций.

Операционные результаты X5 Retail Group за 2К23 отразили ускорение роста выручки относительно предыдущего квартала: выручка увеличилась на 19,1% г/г до 771 млрд руб., тогда как кварталом ранее — на 15,1% г/г. Такой результат выглядит особенно сильным, если учесть продовольственную дефляцию в 0,3% г/г по сравнению с инфляцией в размере 7,2% в 1К23. Внутри квартала также наблюдалось ускорение роста выручки — с 18,0% г/г в апреле до 20,1% в июне. Рост LfL-продаж по итогам квартала составил 7,5% г/г (против 6,5% г/г в 1К23) при увеличении как трафика (+6,6% г/г), так и среднего чека (+1,1% г/г).

В магазинах «Пятерочка» выручка увеличилась на 14,1% г/г до 605 млрд руб., в «Перекрестках» — на 1,5% г/г до 93 млрд руб., а продажи в сети «Чижик» достигли 27 млрд руб., что предполагает практически четырехкратный рост. Общая чистая выручка от реализации через цифровые каналы составила 27 млрд руб. (+84% г/г). На конец квартала во всех форматах насчитывалось 22 682 магазина, включая 20 248 «Пятерочек», 956 «Перекрестков» и 809 дискаунтеров «Чижик». Суммарная торговая площадь увеличилась на 10% г/г, достигнув 9 541 000 м2.

( Читать дальше )

Суд принял решение взыскать $244 млн с Мечела в пользу Газпромбанка, сообщает ТАСС со ссылкой на решение суда. Суд признал Челябинский металлургический комбинат (ЧМК) обязанным лицом перед Газпромбанком по договору участия в финансировании от 15 сентября 2010 г. и по кредитному договору от 15 сентября 2010 г. ПАО «Мечел» также признано обязанным лицом перед Газпромбанком по договору поручительства от 15 сентября 2010 г. Таким образом, суд решил взыскать с ЧМК и ПАО «Мечел» задолженность в размере $155 млн и проценты в размере $89 млн. 

Анализ: Долговая нагрузка и денежные потоки позволяют досрочно гасить долг. Мы считаем, что благодаря высоким мировым ценам на уголь Мечел заработал в прошлом году рекордную EBITDA в размере $1.8 млрд (+14% г/г). В результате соотношение Чистый долг/EBITDA опустилось ниже 2х (против 2.3х в 2021 г.). Решение суда в пользу Газпромбанка оказывает умеренное негативное влияние на ликвидность Мечела, но не на его бизнес в целом, поскольку, по нашему мнению, компания генерирует хорошие денежные потоки и имеет сильный баланс для удовлетворения требований суда.

( Читать дальше )

По акциям X5 Retail Group мы подтверждаем рейтинг «Покупать»: компания остается лидером на рынке, по-прежнему уделяя повышенное внимание магазинам шаговой доступности. Активно расширялась в последнее время сеть «Чижик» в формате жесткого дискаунтера, который оказался очень востребованным в нынешних условиях. Один из рисков видим в иностранной регистрации X5, поскольку редомициляция — дело нескорое, следовательно, перспективы выплаты дивидендов пока остаются туманными.

Катализаторы: увеличение доли рынка; редомициляция в РФ.


( Читать дальше )

Лидеры роста строительного сектора с начала года:

— Расписки Эталона (+94%)

— ЛСР (+53%)

— Самолет (+41%)

— ПИК (+30%)


( Читать дальше )

Сегодня на довольно слабом и вялом рынке в лидеры роста вышли акции страховой группы «Ренессанс». Бумаги страховой группы к середине дня подорожали на 4,22% до 90,02 руб. при одновременном росте индекса Мосбиржи всего на 0,25%.

Конкретных новостей, касающихся группы «Ренессанс» и её акций сегодня не было, но особенностью этих бумаг нередко является рост без всяких фундаментальных факторов. Тем не менее, мы не исключаем, что рост может быть связан с ожиданиями будущих позитивных новостей. До конца августа группа «Ренессанс» опубликует консолидированные результаты по МСФО за 1 полугодие 2023 года. Ранее Банк России оценивал рост объёмов рынка страховых услуг в РФ в 1 квартале текущего года в 21,2% в годовом выражении до 548 млрд руб. Во втором квартале по мере восстановления российской экономики и роста реальных доходов такие тенденции наверняка продолжались, что должно положительно отразиться на финансовых результатах группы «Ренессанс». Кроме того, в социальных сетях продолжают появляться прогнозы о том, что компания, если результаты за 1 полугодие окажутся сильными, может выплатить дивиденды за 1 полугодие 2023 года, и подобные прогнозы, хотя официального подтверждения не имеют, но могут мотивировать рынок на спекулятивные покупки этой акции.

( Читать дальше )

Акрон – Производство за 2кв23 – небольшое снижение кв/кв в рамках ожиданий – ценовая конъюнктура ухудшилась

Капитализация: RUB 698 459 млн

Объём торгов: RUB 44,6 млн

В свободном обращении: 5,12%

По информации компании, производство удобрений Акрона во 2кв23 выросло на 12% г/г до 2,11 млн тонн. Компания сохранила долю азотных удобрений в общем производстве на уровне 1кв23 (57%). С учетом лишь небольшого снижения кв/кв, а также роста г/г из-за низкой базы (проблемы с реализацией в 2022 году), считаем отчет нейтральным для акций компании.

Тем не менее, отмечаем отрицательную динамику цен на основные удобрения Акрона во 2кв23: так, цены азотных удобрений упали на 56–73% кв/кв, так что за 1П23 цены были ниже на 53–64% г/г. При практически неизменном курсе USDRUB г/г, отрицательная динамика цен лишь частично компенсируется восстановлением объемов, что может говорить о снижении выручки г/г в 1П23.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»
     

Арбитражный суд Москвы сегодня удовлетворил иск Газпромбанка о взыскании с Мечела и его дочерней структуры ПАО «ЧМК» 11,9 млрд руб. Данная сумма — часть обязательств Мечела перед иностранными кредиторами по займам под гарантии экспортных агентств (ЕСА-кредиты). Срок погашения долга перед ECA-кредиторами истек в январе 2021 г., компания не смогла договориться о его реструктуризации — нереструктурированная задолженность, по последним данным, составляет $420 млн. Скорее всего, Газпромбанк предоставил финансирование одного из траншей ECA-кредита иностранному банку, который и является кредитором Мечела.

Мы можем увидеть краткосрочное давление в обыкновенных и привилегированных акциях Мечела в связи с данной новостью. Вместе с тем считаем, что компания в состоянии погасить указанную задолженность за счет текущего операционного денежного потока (FCF 2023П — 48 млрд руб.). Кроме того, Мечел, скорее всего, будет подавать апелляцию на решение суда. Подтверждаем позитивный взгляд на бумаги компании с целевой ценой 305 руб. для обоих типов акций.

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )