Московская Биржа опубликовала результаты за 1К23, которые мы оцениваем как очень сильные, учитывая рекордную квартальную чистую прибыль в 14,3 млрд руб. (+28% к/к), превысившую наши расчеты на 18,2%, а среднерыночный прогноз — на 13,5%.

Основной вклад в превышение прогнозов внес чистый процентный доход в размере 13,2 млрд руб. (мы ожидали 11 млрд руб., рынок — 11,4 млрд руб.). Очевидно, этому способствовал стабильный размер клиентских остатков и прибыль от счетов типа «С». Ключевой вопрос — чего ждать от остатков на счетах клиентов в дальнейшем. Что касается результатов в годовом сопоставлении, в 1К23 МосБиржа даже вернула из резервов по ОКУ 46 млн руб., тогда как в прошлом году создала их на 5,1 млрд руб.

Дополнительную поддержку оказали значительно более низкие, чем ожидалось, операционные расходы в размере 5,4 млрд руб. (на 18% ниже, чем в прошлом году), а это ставит под вопрос прогноз компании по их росту в текущем году на 12–16%. В остальном комиссионный доход ожидаемо оказался высоким, на уровне 10 млрд руб.; он постепенно восстанавливается благодаря значительным объемам торгов акциями и росту цен, а также сильному срочному рынку.

Найдёнова Ольга

( Читать дальше )

Компания ROS AGRO (операционный актив — группа Русагро) опубликовала сегодня финансовые результаты за 1К23, которые сложно назвать впечатляющими ввиду снижения как выручки, так и EBITDA.

• Выручка упала на 23% г/г до 47 млрд руб. вследствие слабых результатов всех сегментов за исключением мясного.

• На уровне валовой прибыли падение составило 42% г/г (8,6 млрд руб.), по скорректированному показателю EBITDA — 56% г/г (7,1 млрд руб.), что предполагает рентабельность по EBITDA в 15,1% (-11,3 п. п.). Однако чистую прибыль группе удалось увеличить сразу на 176% г/г до 5,4 млрд руб.

• Финансовое положение ROS AGRO представляется довольно прочным: чистый долг на конец марта составлял 84 млрд руб., его отношение к EBITDA за предшествующие 12 месяцев — 2,3 против 2,2 на начало квартала.

Невпечатляющие результаты ROS AGRO за 1К23 отражают снижение цен реализации по всем видам продукции, в том числе в дивизионах «Масло и жиры» и «Сахар». Впрочем, компания уже раскрывала показатели выручки, поэтому публикация отчетности вряд ли окажет серьезное воздействие на котировки. По акциям эмитента мы сохраняем рекомендацию «Держать».

Белов Константин

( Читать дальше )

Фосагро раскрыла финансовые и операционные результаты за 1кв23, которые мы считаем сильными. Так, выручка с учетом операционных курсовых разниц совпала с нашими ожиданиями, а EBITDA с их учетом – превысила наши оценки на 4%. Основное превышение против наших ожиданий пришлось на свободный денежный поток в размере 43,4 млрд руб. (4,6% – квартальная доходность) благодаря более низким капзатратам и выплате налога на прибыль.

С учетом благоприятного уровня долговой нагрузки мы ожидаем, что компания объявит квартальный дивиденд позже. Несмотря на более высокий денежный поток, чем мы ожидали, подтверждаем ранее опубликованную оценку дивиденда. Отмечаем, что конъюнктура рынков на 2кв23 пока смешанная: цены на фосфатные удобрения в апреле-мае сократились на 10% по сравнению со средней за 1кв23 (в долларах), что может быть частично компенсировано ослаблением рубля на 9% за этот же период.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»

«РусАгро» представила финансовые результаты по итогам 1 кв. 2023 года. Выручка снизилась на 23% вследствие более низких цен реализации, а также за счет переноса части объемов продаж на следующие кварталы. Скорректированная EBITDA упала на 56%, что также является следствием падения цен реализации и ростом прочих расходов. Чистая прибыль выросла на 176% благодаря курсовой переоценке.

Отметим, что результаты довольно слабые, однако вполне ожидаемые.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Также сегодня вышла новость, что на предприятиях РусАгро в Приморье часть стада заражена свиной чумой, что приведет к снижению поголовья на 12%. Это негативно отразится на чистой прибыли второго квартала. Ранее менеджмент РусАгро рассчитывал на рост EBITDA и прибыли в течение второго и третьего кварталов по причине большей реализации и роста цен. Компания является частично бенефициаром слабого рубля, что позволяет поставлять продукцию на экспорт по более высоким ценам. Однако ключевой фактор в анализе кейса РусАгро – это планы компании по переезду в РФ. Планируем сегодня на конференц-звонке с менеджментом узнать подробности и планы, после чего поделимся с вами свежей информацией.

Полюс и российская структура группы Polymetal включены в санкционный список SDN, сообщается на сайте Управления США по контролю над иностранными активами (OFAC). Власти США выдали лицензии на сворачивание операций с «Полюсом» (включая дочерние компании с долей контроля 50% и более) и на выход из его ценных бумаг сроком до 17 августа.

Ограничения не коснулись эмитента акций «Полиметалла». Что касается «Полиметалла», то ограничения введены в отношении лишь российского АО «Полиметалл». Отметим, что на российском рынке торгуются акции материнской Polymetal International PLC, которая, как сообщается в разделе раздел вопросов и ответов на сайте OFAC, не попала под блокирующие санкции. Сегодня компания выпустила заявление, что планы по редомициляции и последующему разделению активов остаются в силе с учетом санкций и контрсанкций.

Мы не видим операционных рисков для двух компаний, так как они продают металлы в основном в РФ или на рынках Ближнего Востока, Азии и Северной Африки.

Чуйко Кирилл

( Читать дальше )

Финансовые результаты деятельности МТС за 1К23, которые компания представила в минувшую пятницу (19 мая), в целом соответствовали нашим и рыночным ожиданиям в части выручки и OIBDA.

Выручка увеличилась на 6% г/г до 140 млрд руб., на 1% превысив наш прогноз и на 2% — среднерыночную оценку. Скорректированный показатель OIBDA (57,7 млрд руб.) оказался на 2% выше результата годичной давности, при этом компания превзошла и наши расчеты, и консенсус-прогноз на 1%. Рентабельность по данному показателю составила 41,3%, на 1,4 п. п. ниже, чем годом ранее. Чистая прибыль подскочила более чем втрое и, достигнув 13 млрд руб., на 11% превысила наш прогноз.

Доходы от услуг связи в России выросли на 4% г/г до 104 млрд руб., от банковских услуг — на 30% г/г до 19 млрд руб., чему способствовало наращивание кредитования и рост комиссионных доходов. С другой стороны, выручка от реализации телефонов и других устройств уменьшилась на 23% г/г до 11 млрд руб. Чистый долг на конец отчетного квартала составлял 379 млрд руб., его отношение к скорр. OIBDA за предшествующие 12 месяцев — 1,7 (за квартал значение не изменилось).

( Читать дальше )

Яндекс – Новости о реструктуризации 

Согласно данным открытых источников, Яндекс близок к заключению сделки по продаже своего российского бизнеса. Покупателем может стать консорциум акционеров, включающий Владимира Потанина, Алексея Мордашова, Вагита Алекперова и банк ВТБ. По итогам сделки новые акционеры могут получить крупнейшую экономическую долю участия, в то время как контроль над компанией будет в руках фонда менеджеров с Алексеем Кудриным. Сообщается, что власти неофициально одобрили потенциальную сделку. Подготовка к ней может занять несколько месяцев. Как сообщил Bloomberg в прошлую пятницу, Яндекс может рассмотреть предложения о покупке на этой неделе, хотя принятие окончательного решения может занять больше времени. По данным Bloomberg, компания может быть оценена в 560-600 млрд руб. Официальных комментариев от потенциальных сторон сделки пока не поступало.

Если новость подтвердится, прогресс в процессе реструктуризации будет положительным фактором для Яндекса, снижая неопределенность относительно перспектив компании.

( Читать дальше )

МТС: Обзор результатов за 1К23

Консолидированная выручка выросла на 5.8% г/г до 139.6 млрд руб. за счет основного сегмента услуг связи (+3.6% г/г до 104.0 млрд руб.) и финтех-услуг (+29.4% до 19.3 млрд руб.), тогда как продажи телефонов и аксессуаров снизились на 22.9% г/г до 11.0 млрд руб. Совокупная выручка сегментов Adtech, Облачные и прочие услуги подскочила на 39.6% г/г до 10.2 млрд руб. Число абонентов составило 79.8 млн, чуть снизившись с около 80 млн в прошлом году.

Показатель OIBDA компании вырос на 2.4% г/г до 57.7 млрд руб., а рентабельность OIBDA составила 41.6%, сократившись на 1.3 пп на фоне роста SG &A-затрат. Чистая прибыль составила 12.7 млрд руб. против 3.9 млрд руб. в 1К22 и была поддержана, в том числе, снижением процентных расходов и расходов на амортизацию. Денежные капзатраты составили 17.4 млрд руб. против 37.3 млрд руб. в 1К23, поскольку компания ускорила закупки оборудования ранее в 1П22.

В результате свободный денежный поток без учета банковского сегмента оказался положительным на уровне 20.6 млрд руб. против оттока в 20.0 млрд руб. в 1К22. Чистый долг снизился на 12.1% г/г до 379.1 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA составило 1.7x против 1.9x в 1К22.

( Читать дальше )

Как мы и прогнозировали, Сегежа Групп не планирует выплачивать дивиденды за 2022 г.

Это связано с высоким уровнем долговой нагрузки. Отношение чистого долга к OIBDA на конец 2022 г. составило 4,1, увеличившись с 3,3 на конец 2021 г. Долговая нагрузка выросла в связи с резким снижением OIBDA в 2022 г. на фоне вынужденной переориентации на альтернативные рынки сбыта, инфляции цен на ряд компонентов производства, а также существенного увеличения логистических затрат.

Компания не исключает возможности выплаты дивидендов за 3К23. Мы полагаем, что Сегежа Групп сможет выплатить около 0,19 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 3,5%.

ИБ «Синара»

ЛСР: СД рекомендовал большие дивиденды за 2022 год

Совет директоров Группы ЛСР рекомендовал выплатить 78 руб. на акцию в виде дивидендов за 2022 год (доходность выплаты 13,6%). Компания направит на дивиденды 8 млрд руб., или 60% от чистой прибыли за 2022 год. Последний день покупки акций для получения выплат — 5 июля 2023 года.

Такая рекомендация совета директоров стала неожиданностью для участников рынка. При этом размер объявленных дивидендов соответствует выплатам в 2015–2018 годах — это может означать, что Группа ЛСР возвращается к практике распределения фиксированных дивидендов в размере 78 руб. на акцию. Благодаря этому компания может стать одной из самых привлекательных ставок на дивиденды в секторе.

Если говорить о других девелоперах, то мы ожидаем, что Группа «Эталон» выплатит 3,6 млрд руб. дивидендов при сопоставимой доходности — 12,7%. Однако это потребует от компании завершения редомициляции. Дивидендная доходность по акциям Группы «Самолет» может составить 6%.

( Читать дальше )