Норильский никель сегодня представил операционные результаты за 2022 г. Результаты нейтральные.

С одной стороны, рост производства никеля и палладия, главных металлов группы, превысил прогнозы компании, а добыча меди и платины совпала с прогнозом. С другой стороны, это рост в сравнении с 2021 г., когда производство падало из-за угрозы подтопления рудников и аварии на Норильской обогатительной фабрике.

Отметим, что объемы добычи пока не вернулись до уровня 2020 г. При этом прогноз на 2023 г. по всем позициям был понижен как по сравнению прежними прогнозами, так и по отношению к фактическим результатам 2022 г. Это может быть связано с переносом ремонта печи взвешенной плавки (ПВП-2) Надеждинского металлургического завода с 2022 на 2023 год.


( Читать дальше )

Розничные продажи X5 в 4К22 выросли на 16,3% г/г, ожидаемо замедлившись с 19,5% г/г в 3К22 на фоне замедления роста LfL-продаж. Это привело к росту продаж в 2022 на 18,3% г/г, что немного превысило наши ожидания.

Рост трафика немного ускорился в 4К, а рост среднего чека замедлился. Это происходит на фоне снижения продовольственной инфляции в 4К (11,2% г/г против 15,6% г/г в 3К) и усиления ценовой конкуренции на рынке, при этом для поддержки покупательского трафика необходимо усиление промо-активности. Эти факторы замедляют рост выручки и оказывают давление на маржу.

Таким образом, операционная среда становится более сложной для ритейлеров, чем это было в течение 2020-1П22. Мы ожидаем, что маржа EBITDA X5 в 4К снизится до 5% против 7,9% за 9М22. Долгосрочный ориентир по марже EBITDA, вероятно, сместится в область 6,5-6,7% (против 7%+ ранее), поскольку, помимо существующей ценовой конкуренции, дальнейшая экспансия в регионы и развитие дискаунтеров Чижик усиливают давление на маржу. Мы считаем, что операционные и финансовые результаты ритейлеров в ближайшие кварталы вряд ли будут способствовать опережающему росту их акций.

( Читать дальше )

Оценка: Покупать
Потенциал роста: 25% до 203 рублей за акцию

Аналитики SberCIB Investment Research считают, что Whoosh удастся сохранить динамичные темпы роста и остаться в числе лидеров по рентабельности EBITDA на рынке микромобильности.

Рынок кикшеринга и микромобильности обладает существенным потенциалом роста. По прогнозам компании «Б1», к 2026 году количество активных пользователей сервисов кикшеринга может увеличиться более чем втрое до 34 млн человек, а ёмкость рынка – достичь 96 млрд руб.

У Whoosh максимальная рентабельность по EBITDA среди всех операторов на мировом рынке кикшеринга и микромобильности, данные по которым удалось найти аналитикам SberCIB Investment Research.

Компания может выйти на положительный денежный поток уже в 2024 году. В 2019–2021 годах инвестиции Whoosh превышали выручку или были сопоставимы с ней. В 2022 году инвестиции составили уже 40% от выручки. С 2024 года при чистом приросте парка на 30 тыс. самокатов инвестиции составят 19% от выручки, а свободный денежный поток компании станет положительным, ожидают аналитики.

Whoosh сможет сохранить соотношение чистого долга и EBITDA на уровне ниже 1,5, а значит, и начать распределять дивиденды — 50% от чистой прибыли. Дивидендная доходность акций Whoosh может вырасти с 2% в текущем году до 7% в 2025.

СберИнвестиции

В 2023 году спрос на LCV увеличится. В 2022 году в России было реализовано 75,2 тыс. новых легких коммерческих автомобилей (LCV), что на 47,8% меньше, чем в 2021 году.

50,4% от проданных автомобилей пришлось на отечественные ГАЗ (-41,4% к 2021 году). Второе место заняла еще одна российская марка – УАЗ (-23%). Далее следуют Ford (-63,6%), LADA (-53,1%) и Peugeot (-70,7%).

По нашим оценкам, в 2023 году объем реализации новых коммерческих автомобилей составит 78,5 тыс. что на 4,3% больше уровня 2022 года. В основу нашего прогноза легли следующие факторы:

— реализация отложенного спроса;

— восстановление выпуска LADA Largus;

— увеличение числа как новых, так и подержанных транспортных средств, поставленных в рамках параллельного импорта.

По базовому прогнозу НАПИ, в 2023 году продажи коммерческих автомобилей, напротив, снизятся на 1,5%, до 74,1 тыс. шт. На российском автомобильном рынке в 2023 году останутся в основном российские, китайские бренды и небольшое количество автомобилей, ввозимых по параллельному импорту.

«Промсвязьбанк»

ТМК продала сербской инвесткомпании Hefestos Capital два завода в Румынии и подразделения для сбыта в Европе и США. Однако сумма сделки не раскрывается. Объем реализации труб дивизиона в 2020 году составлял 174 тыс. тонн (6% от всего объема продаж за этот год). Мощности активов составляют около 450 тыс. тонн в Решице и 200 тыс. тонн в Слатине. Это меньше 5% всего производства.

Выручка дивизиона за 2021 год составила 4,9% от выручки всей группы. Продажа активов может единоразово увеличить дивиденды компании за 2023 год (если решение о выплате будет принято).

В долгосрочном горизонте мы не ожидаем значительного влияния этой новости на финансовые показатели ТМК. Небольшой негатив для операционных показателей, вероятно, частично нивелируется устранением рисков/сложностей ведения бизнеса в данной юрисдикции.

«Промсвязьбанк»

Менеджмент «Норильского никеля» предложил направить на дивиденды за 2022 г. $1,5 млрд, сообщило агентство РБК 23 января со ссылкой на три источника, близких к совету директоров «Норникеля». Предложение обсуждалось на совете директоров компании 15 декабря прошлого года, когда рассматривался бюджет на будущий год. Менеджмент мотивировал сокращение дивидендов растущей инвестпрограммой.

Новость сложно назвать сюрпризом, поскольку на существенное снижение дивидендов после окончания действия акционерного соглашения уже неоднократно намекали как представители ГМК, так и «Интерроса». По нашим оценкам, $1,5 млрд соответствует 75%-100% FCF «Норникеля» за 2022 год и составляет 675 руб. на акцию по текущему курсу. Напомним, что предложенная сумма почти в 4 раза меньше суммарного уровня выплат за 2021 г., когда «Норникель» перечислил акционерам в общей сложности $5,6 млрд.

Что делать инвестору. Перспективы усиления спроса на промышленные металлы со стороны Китая, а также ожидаемое нами снижение курса рубля должны стать для «Норникеля» позитивными факторами. Однако бумаги компании не выглядят дешевыми.

Павлов Алексей

( Читать дальше )

Как следует из представленных операционных результатов X5 Group за 4К22, выручка продолжала расти хорошим темпом, хотя вследствие снижения уровня инфляции рост и замедлился немного по сравнению с 3К22. Так, чистая выручка от реализации увеличилась на 16,3% г/г до 704 млрд руб. (против +19,5% г/г в 3К22). При этом к концу квартала рост выручки ускорился (с 14,9% в сентябре до 17,2% в декабре). Выручка LfL выросла в отчетном квартале на 8,9% г/г.

В сети «Пятерочка» выручка от офлайн-реализации достигла 552 млрд руб. (+13,5% г/г), в супермаркетах «Перекресток» — 98 млрд руб. (+4% г/г), а в жестких дискаунтерах «Чижик» —15,2 млрд руб., что предполагает 8-кратный рост в годовом сопоставлении. Нетто-выручка от реализации в цифровых каналах увеличилась на 35% г/г до 22 млрд руб. На конец квартала количество магазинов всех форматов составило 21 323 (+1093): 19 164 «Пятерочки», 971 «Перекресток», 12 гипермаркетов «Карусель» и 517 «Чижиков». Общая торговая площадь расширилась на 8% г/г до 9 107 000 м2.

( Читать дальше )

X5 Group объявляет о росте чистой выручки на 18,3% в 2022 году.

Сегодня вышел операционный отчет X5 Group. В четвертом квартале компания нарастила общую выручку на 16,3%, при этом сопоставимые продажи (т.е. без учета экспансии) выросли на 7,9%. Более того, компания демонстрирует уверенный рост трафика, в четвертом квартале 2022 года он составил 4,3%. Торговая площадь выросла на 8,3% за весь 2022 год.

Безусловно, это очень сильные результаты. Однако при этом нужно понимать логику: в виду отсутствия возможности выплаты дивидендов компания вынуждено ускоряет экспансию. При чем имеет место как органический рост, т.е. открытие новых «Пятерочек» и «Чижиков», так и поглощение региональных мелких сетей. В 2023 году X5 планирует зайти на рынок Дальнего Востока и уже в марте-апреле открыть первые магазины во Владивостоке и Хабаровске. Также менеджмент хочет ускорить и так высокую экспансию формата дискаунтера Чижик. В результате мы ждем темпов роста в 2023 году на уровне 15% (в 2022 году 18,3%) даже несмотря на замедление инфляции.

Мы по-прежнему смотрим позитивно на X5, хотя ключевой драйвер роста – это решение проблемы с иностранной пропиской и начало выплат дивидендов. Сохраняем рекомендацию «Покупать»

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Россети Центр (MRKC) и Россети Центр и Приволжье (MRCP) вчера раскрыли резюме своих бизнес-планов. Первая ожидает в 2023 г. роста выручки на 9,8% г/г до 119,1 млрд руб., EBITDA — на 13,7% г/г до 24,4 млрд руб., чистой прибыли — на 51,6% г/г до 5,8 млрд руб. Россети Центр и Приволжье ожидает в текущем году повышения выручки на 9,7% г/г до 122,4 млрд руб., EBITDA — на 8,8% г/г до 30,0 млрд руб., чистой прибыли — на 6,6% г/г до 11,3 млрд руб.

Ключевым фактором роста прогнозных финансовых показателей стало 9%-ное повышение в декабре 2022 г. тарифов на передачу электроэнергии. Если коэффициент дивидендных выплат останется на уровне 9М22 (Россети Центр — 40% чистой прибыли по РСБУ, Россети Центр и Приволжье — 41%), итоговые дивиденды за 2022г. могут составить 0,003 руб. на акцию при дивидендной доходности в 1% для MRKC и соответственно 0,009 руб. и 4% в случае MRKP. Дивиденды за текущий год могут составить для первой компании 0,056 руб. на акцию (дивидендная доходность — 19%) и 0,041 руб. на акцию для второй (те же 19%).

Мы не ожидаем выплаты дивидендов за 2023 г. материнской компанией (Россети) в связи с существенным увеличением инвестиционной программы.

Тайц Матвей
ИБ «Синара»

ГМК Норникель опубликует производственные результаты за 2022 год.

Ранее компания прогнозировала, что добыча никеля и меди составит 210–215 тыс. и 365–385 тыс. тонн, а палладия и платины — 2450 тыс. и 605–660 тыс. унций соответственно. При этом в текущем году не исключено увеличение производства меди и платины.

Выручка и прибыль могут достичь $23 млрд и $8,2 млрд. На котировки ГМК давит распространяемая СМИ информация о том, что компания может сократить дивиденд до минимальных за несколько лет $1,5 млрд (около 660 руб. на акцию), несмотря на благоприятную конъюнктуру рынка и минимальное влияние санкций на эмитента.

Однако, на наш взгляд, прогнозировать дивиденд пока преждевременно.

Ващенко Георгий
«Фридом Финанс»