Северсталь опубликовала операционные результаты за 9 мес. 2022 г. С января по сентябрь этого года металлург сократил выпуск стали на 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако, несмотря на санкции в отношении компании, Северсталь сумела нарастить продажи за 9 мес. 2022 г. на незначительные 2%.

Основное производство и продажи компании пришлись на III кв. 2022 г. Производство чугуна увеличилось на 16% – до 2,28 млн тонн, производство стали выросло на 10% до – 2,64 млн тонн. Продажи стальной продукции и железной руды увеличились на 38% и 20% соответственно.

По словам менеджмента, в июле-сентябре наблюдается увеличение спроса на металлопродукцию внутри страны. Сильные операционные  результаты за III кв. 2022 г. показывают, что Северсталь смогла адаптироваться. Тем не менее, компания сообщила, что финансовые результаты в текущих условиях раскрыты не будут, что вполне ожидаемо.

Мы ждём слабые финансовые результаты по итогам года. Нарушение логистических поставок, закрытие традиционных рынков сбыта из-за санкций и усиление конкуренции на внутреннем рынке приведёт к росту операционных расходов и снижению маржинальности. Кроме этого, давление на финпоказатели оказывает крепкий рубль и снижение цен на сталь на фоне развивающейся рецессии в Европе и США.

Баженов Дмитрий
КИТ Финанс Брокер 

Мы внесли корректировки в модели нефтегазовых компаний с учетом предложенных изменений в налогообложении на 2023–2025 гг. и повышения нашего прогноза по цене Brent на 2023 г. до $100/барр. (+$10). Учитывая, что рост котировок нефти влечет за собой подорожание нефтепродуктов, мы полагаем, что ухудшения финансовых параметров для нефтяных компаний по сравнению с предыдущим прогнозом не произойдет в 2023 г. Если в этом году главным источником дополнительных налоговых поступлений стал Газпром, то в ближайшие годы нагрузка придется и на другие компании, тогда как Газпром заплатит меньше, чем мы опасались.

Катализаторы: объявления промежуточных дивидендов; выкуп эмитентами собственных акций.

Риски: падение экспорта нефтепродуктов без роста цен на них; более сильный, чем прогнозируется, рубль; введение «потолка» цен на газ в ЕС.


( Читать дальше )

Совокупные продажи стали за этот период выросли на 2% г/г до 8,1 млн т. В 3К22 продажи металла подскочили на 38% к/к: компании удалось перенаправить экспортные объемы на альтернативные рынки.

При этом производство стали за 9М22 сократилось на 8% г/г до 8 млн т, в основном в связи с ремонтом конвертера в 2К22 и ограниченной загрузкой электродуговых печей при растущих ценах на металлолом в 3К22.

Отметим, что за 9М22 Северсталь нарастила продажи стальных полуфабрикатов на 20% г/г (в основном за счет экспортных рынков), что поддержало общие показатели продаж и производства, но может оказать давление на прибыль в связи с низкой рентабельностью этого вида продукции.

В целом операционные результаты компании мы рассматриваем как хорошие. Полагаем, что рынок ожидал снижения продаж примерно на 10–15% г/г, и опубликованные результаты должны приятно удивить инвесторов. Компания не станет раскрывать отчетность за 3К22 и 9М22 по МСФО.

Синара ИБ

Как сообщают Известия, VEON, возможно, продаст Вымпелком, своё дочернее предприятие в России. Рассматривается несколько вариантов: продажа российскому юрлицу или передача активов заслуживающей доверия российской компании с фиксацией права обратного выкупа в течение определённого срока. Источники Известий подчёркивают, что пока это только идеи. Информации о потенциальных покупателях, сроках и прочих ключевых подробностях не сообщается.

Как указывают аналитики SberCIB Investment Research, за последние 12 месяцев российский бизнес обеспечил 51% выручки и 45% EBITDA группы. Также на российские активы приходится 20% долга VEON.

С учётом операционных сложностей, связанных с импортом основного оборудования, и геополитических рисков, из-за которых выбор потенциальных претендентов на активы ограничен, VEON будет непросто продать Вымпелком. Судя по всему, продажа сейчас  — один из рассматриваемых вариантов, и ввиду сложности потенциальной сделки аналитики сомневаются, что она может состояться в ближайшие два квартала.

СберИнвестиции

В августе 2022 года X5 Group объявила, что становится стратегическим партнером розничных сетей «Красный Яр» и «Слата» (Красноярский край) посредством приобретения 70% в капитале каждой. Вчера ФАС России одобрила ходатайства X5 Group о покупке 70% долей в этих торговых сетях, выдав при этом обязательные к исполнению предписания.

ФАС предписывает, помимо прочего, ограничить наценку на ряд социально значимых товаров 5% или 10% в зависимости от товарной категории. Таким образом, магазины сетей «Слата» и «Красный Яр» присоединятся к обязательствам X5 Group о добровольном ограничении цен.

Также в одном из муниципальных образований Красноярской области регулятор требует снизить долю объединенного бизнеса в совокупном обороте продовольственных товаров до 35%. По всей видимости, это единичный случай превышения лимита по доле рынка. Присутствие X5 Group в Сибири незначительно. В 2021 году на СФО пришлось 3,5% совокупной выручки компании (или 77 млрд руб.), а ее доля в обороте продуктовой розницы в этом округе составила лишь 5%. Для сравнения, на Центральный федеральный округ в 2021 году пришлась почти половина всей выручки компании, а ее доля в торговом обороте продуктами питания в ЦФО была 16%.

( Читать дальше )

«Северсталь» представила операционные результаты за 3 кв. 2022 г. и 9 мес. Очевидно, что в 3 кв. компания смогла адаптироваться под сложные условия, перенастроила сбыт и перенаправила поставки, смогла нарастить производство и продажи. Результаты по сравнению со 2 кв. неплохие: производство стали выросло на 10%, до 2,6 млн тонн, чугуна — на 16% кв/кв, до 2,8 млн тонн (сказалось окончание ремонтов), продажи стальной продукции увеличились на 38% кв/кв, до 3,13 млн тонн за счет активизации внутреннего спроса. Некоторым негативным моментом выступает снижение на 7% за квартал доли продукции с высокой добавленной стоимостью — до 40%, что негативно для финрезультатов компании.

За 9 мес. результаты похуже: производство стали сократилось на 8% г/г, до 7,9 млн тонн (давление оказали ремонтные работы во 2 кв. и ограниченная загрузка электродуговых печей), снизились продажи продукции с высокой добавленной стоимостью на 2% г/г, до 3,6 млн тонн, и ее доля уменьшилась до 44%.

«Северсталь» сообщила, что финансовые результаты в текущих сложных условиях раскрыты не будут, что в общем ожидаемо, но несколько негативно для инвесторов. С учетом того, что продуктовая структура портфеля продаж «Северстали» претерпела изменения (выросла доля полуфабрикатов, сократилась доля продукции с высокой добавленной стоимостью), а цены на сталь снизились, плюс укрепился рубль, выросли транспортные расходы и тарифы, нетрудно понять, что финансовые результаты компании оказались под давлением. Акции «Северстали» по факту выхода операционных результатов отреагировали ростом на 3%, но затем стабилизировались.

Мы считаем, что в целом отчет неплохой, но период адаптации у компании трудный и неминуемо ведет к просадке финансовых результатов.

Лящук Владимир
«Промсвязьбанк»

МТС в скором времени представит новую дивидендную политику

МТС планирует до конца этого года или в начале следующего представить дивидендную политику на 2022–2024 гг. Ее предполагалось принять раньше в этом году, но сроки были перенесены ввиду высокой степени неопределенности. Сейчас же становится понятнее, как компании удается адаптироваться к новым условиям работы. Среди рассматриваемых вариантов — более частая выплата дивидендов. Политикой на 2019–2021 гг. предполагалась выплата дивидендов по полугодиям (то есть дважды в год) на общую сумму не менее 28 руб. на акцию. Так, в этом году компания утвердила щедрые итоговые дивиденды за прошлый год в размере 33,85 руб. на акцию, но предупредила, что не выплатит промежуточные в 2022 г.

По нашему мнению, МТС останется в числе наиболее привлекательных российских эмитентов с точки зрения дивидендных выплат. Бизнес-модель компании показала себя довольно устойчивой в сегодняшних непростых условиях, позволяя МТС генерировать неплохой свободный денежный поток. При этом дивиденды МТС остаются главным источником наличности для материнской структуры (АФК Система).

По акциям МТС мы сохраняем рейтинг «Покупать».

Белов Константин
Синара ИБ

Акции транспортного сектора значительно прибавили на новостях о переориентации экспорта

Вчера компании транспортного сектора НМТП и Совкомфлот выросли на 11,6% и 8,4% соответственно на заявлениях министра энергетики А. Новака о принятом в Правительстве решении увеличить мощности портов, чтобы переориентировать экспорт.

Реакцию инвесторов считаем излишне эмоциональной. Движение котировок акций в большей степени связано с низкой ликвидностью в бумагах. Хотя новость положительна для компаний,бумаги НМТП и Совкомфлота имеют привлекательность для инвестора только в долгосрочном периоде, в краткосрочном периоде они безыдейны из-за низкой вероятности дивидендных выплат.

Промсвязьбанк

Сургутнефтегаз планирует добыть в 2022 г. около 60 млн тонн нефти

Об этом сообщил журналистам в кулуарах «Российской энергетической недели» замглавы компании Николай Киселев. Отвечая на вопрос о планах добычи на текущий год, он сказал: «Около 60 млн, если не будет форс-мажора».

Сургутнефтегаз ежегодно добывает около 60 млн т, поэтому компания планирует удерживать этот уровень. Для инвесторов интереснее перспективы денежной «кубышки» Сургутнефтегаза, так как это напрямую влияет на дивиденды по привилегированным акциям компании. Если предположить, что «кубышка» осталась, как и прежде, в основном в долларах, то даже при курсе рубля на конец года в 65 руб./долл., дивиденд на «преф» может составить 3,4 руб., доходность – 14,5%.

Предпосылок к невыплате дивидендов за этот год у Сургутнефтегаза не наблюдается.

Промсвязьбанк

Мы пересмотрели нашу модель по Ozon, учитывая сильные результаты компании за 2К22, перспективы разрешения ситуации с конвертируемыми евробондами и изменения условий деятельности. На фоне ослабления конкуренции в российской онлайн-торговле Ozon занимает хорошее место на рынке: это один из двух крупнейших игроков сектора в долгосрочной перспективе. Улучшение юнит-экономики означает, что компания на пути к получению прибыли, хотя пока что Ozon требуется внешнее финансирование. Наша целевая цена — 1500 руб./акцию, рейтинг с учетом текущих уровней и снижения цены акций в последние недели — «Покупать».

Катализаторы роста: (1) улучшение юнит-экономики; (2) снижение конкурентного давления; (3) разрешение ситуации с конвертируемыми евробондами.


( Читать дальше )