Чистая прибыль ВТБ в первом квартале составила 85,1 млрд рублей (ROE 19,2%), увеличившись более чем в 2 раза год-к-году

Финансовые результаты ВТБ за 1-й квартал выглядят достаточно сильными. Банк продемонстрировал существенный рост чистых процентных и комиссионных доходов, а его чистая прибыль подскочила более чем в два раза, восстановившись с низкой базы аналогичного периода 2020 г. благодаря нормализованному уровню отчислений в резервы и строгому контролю над операционными расходами.

Ранее ВТБ уже публиковал позитивные отчеты по МСФО за январь и февраль, и хорошие результаты за 1-й квартал в целом не стали большим сюрпризом для рынка. При этом тот факт, что руководство ВТБ подтвердило прогноз по прибыли за весь 2021 г. в диапазоне 250-270 млрд руб., и даже склоняется скорее к верхней границе диапазона, на наш взгляд, будет поддерживать акции банка в среднесрочной перспективе.

В настоящее время наша оценка справедливой стоимости акции ВТБ на горизонте 12 месяцев составляет 0,0485 руб. Мы планируем скорректировать оценку после того, как банк 30 апреля опубликует полную версию отчетности за 1-й квартал.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

Deutsche Boerse, одна из крупнейших биржевых площадок мира, в среду, 21 апреля, опубликует финансовый отчет за 1-й квартал 2021 г.

Мы ожидаем ощутимого снижения основных финпоказателей компании ввиду эффекта высокой базы аналогичного периода прошлого года. Напомним, что в 1-м квартале 2020 г. в мире произошла вспышка пандемии коронавируса, которая привела к сильнейшему экономическому шоку. Это в свою очередь спровоцировало резкий рост волатильности на финансовых рынках и существенный рост активности торгов, что сыграло на руку ведущим биржевым операторам.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

По нашим оценкам, в январе-марте выручка Deutsche Boerse уменьшиться на 6,5% до 855 млн евро. При этом показатель EBITDA мог опуститься на до 509 млн евро, чистая прибыль – до 308 млн евро.

Производство стали и чугуна за отчётный период увеличилось на 9,2% по сравненною с аналогичным периодом 2020 г. – до 3,3 млн тонн и 2,6 млн тонн соответственно.

Рост производства ММК обусловлен выходом на полную мощность стана 2500 г/п и отсутствием плановых работ в доменном производстве в течение января – марта 2021 г.

Продажи товарной продукции ММК выросли на 5,8% – до 2,9 млн тонн. При этом нужно отметить, что средняя цена на металлопродукцию выросла год к году на 20,6% на фоне высокого спроса на рынке стали и одновременного ограничения предложения на мировых рынках из-за пандемии коронавируса.

В связи с положительными показателями сохраняем рекомендацию держать акции ММК, рекомендуем фиксировать прибыль в акциях на финансовом отчёте. На этой неделе ждём сильные финансовые результаты за I кв. 2021 г. по МСФО.

КИТ Финанс Брокер

Прибыль банка ВТБ возросла до 85 млрд руб. причем, основным драйвером роста прибыли стали не резервы (-23 млрд руб. к аналогичному периоду в прошлом), а операционные доходы (+ 29 млрд руб).

Банк заработал на росте кредитования. При этом, растет доля розничных кредитов. Ранее банк поставил цель по прибыли в 250 млрд руб., мы полагаем что она достижима за счет устойчивой динамики операционных доходов и сокращения резервов. Реакция рынка на отчет слабонегативная. Завтра банк проведет встречу с инвесторами. В случае, если подтвердится, что 50% прибыли ВТБ сможет направить акционерам, дивидендная доходность составит около 6,5% к текущим котировкам.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Металлург увеличил выручку на 27,5% по сравнению аналогичным периодом 2020 г. – до $2,2 млрд. Чистая прибыль выросла в 10 раз – до $721 млн.

Северсталь опубликовала ожидаемо сильные финансовые результаты на фоне роста цен на сталь и девальвации рубля. Также нужно отметить, что здесь присутствует эффект низкой базы, так как в I кв. 2020 г. экономика начала замедляться, спрос на стальную продукцию не был таким высоким, как сейчас.

Вместе с финансовой отчётностью совет директоров «Северстали» рекомендовал выплатить дивиденды за I кв. 2021 г. в размере 46,77 на акцию. За счёт роста FCF в 9,2 раза, компании удалось направить рекордную сумму на дивиденды. Текущая дивидендная доходность составляет 2,7%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 1 июня 2021 г.

Несмотря на сильные финансовые результаты, мы рекомендуем фиксировать прибыль в акциях «Северсталь», так как рост котировок идёт по экспоненте и после публикации отчётностей металлургов может начаться коррекция.

КИТ Финанс Брокер

В пятницу «Северсталь» опубликовала операционные и финансовые результаты за 1К21, которые по большинству показателей оказались на уровне наших прогнозов. Производство стали выросло на 7% относительно предыдущего квартала, до 2,96 млн т, благодаря вкладу новой доменной печи №3, запущенной в 4К20, а также вследствие увеличения количества плавок стали и их веса.

Продажи стальной продукции на 3% превзошли наши оценки и на 8% превысили значения предыдущего квартала, достигнув 2,63 млн т. Средняя цена реализации стальной продукции выросла ниже рыночных ориентиров, на 26% в сопоставлении с предыдущим кварталом, до $696/т (притом что экспортные и внутренние рыночные цены на горячекатаный прокат увеличились соответственно примерно на 35% и 40% относительно 4К20), т. к. доля продукции с высокой добавленной стоимостью в ассортименте ожидаемо снизилась на 7 п. п. с уровней предыдущего квартала, до 46%.

Продажи концентрата железной руды оказались ниже, чем мы ожидали: они упали на 14% по сравнению с предыдущим кварталом, до 1,5 млн т, — а продажи окатышей сократились на 7% в соотношении с 4К20, до 2,65 млн т. Слабые продажи железной руды, возможно, были однократным явлением, т. к., по заверению Северстали, они объясняются увеличением товарных запасов на северных производственных площадках (Олконе и Карельском окатыше) вследствие плохих погодных условий.

EBITDA в 1К21 была на 2% выше нашей оценки: показатель увеличился на 64% относительно предыдущего квартала, до $1,61 млрд, при рекордно высокой рентабельности 52%. Свободные денежные потоки совпали с нашими ожиданиями, составив $500 млн, что на 134% выше значения предыдущего квартала, за счет роста прибыли. Как мы и предполагали, оборотный капитал компании увеличился на $224 млн, в основном из-за роста товарных запасов и дебиторской задолженности. Совет директоров рекомендовал дивиденд за 1К21 в размере 46,77 руб. на акцию, или в общей сложности $508 млн (дивидендная доходность 2,8%), т. е. на уровне наших прогнозов.

По нашим предварительным оценкам, в 2К21 EBITDA превысит $1,5 млрд, т. е. будет на 30% выше значения за 1К21, а свободные денежные потоки, возможно, превзойдут $800-900 млн (доходность 4,5%), однако это будет зависеть от динамики оборотного капитала.

С учетом рыночных котировок акции торгуются с доходностью прогнозируемых свободных денежных потоков за 2021 год 21%. Если допустить 25%-е падение экспортных цен на сталь к концу года (экспортная цена горячекатаного проката около $700/т против спотовой цены $950/т) и предположить, что внутренние цены на сталь будут на уровне экспортного паритета (против около $160/т дисконта к очищенной экспортной цене сейчас), акции Северстали все равно котируются с привлекательной доходностью свободных денежных потоков 2021 — 16%.

Киричок Алексей
Sberbank CIB

Компания «АЛРОСА» в минувшую пятницу представила операционные результаты за 1К21. Продажи алмазов составили 15,5 млн карат, что соответствует максимальному уровню продаж в первом квартале года за последние 6 лет. Запасы на этом фоне снизились до 12,8 млн карат, так как производство оставалось низким и составило 7,5 млн карат, что на 6% ниже г/г. Это самый низкий уровень запасов с начала 2018 г.

Так как средние цены реализации на алмазы ювелирного качества оставались ниже уровней, предшествующих пандемии ($113/карат на конец квартала, что на 25% к/к выше и на 8% ниже г/г), мы видим высокую вероятность дальнейшего повышения цен крупнейшими производителями при условии, что основной производственный регион в Индии (Сурат) останется устойчивым к ограничениям Covid-19 и сохранится общая положительная динамика ожидания потребителей в розничном сегменте. Стоит также отметить, что цены реализации алмазов ювелирного качества помимо влияния динамики индекса цен (он вырос на 9% с начала года), также отражают структуру продаж.

Обзор MasterCard показывает, что настроение в ритейле США было оптимистичным и продажи ювелирных украшений в марте выросли на 106% г/г. Поддержку потребительским тратам оказали пакет стимулов, налоговые вычеты и возвращение покупателей в магазины после начала вакцинации. Прогноз выручки Signet на 1К21 выше на 88% г/г до $1,6 млрд. Продажи ювелирных украшений и часов LVMH за 1К21 выросли на 138% г/г до $1,8 млрд. Оптовый рынок остается относительно спокойным в Гонконге с потенциалом улучшения ситуации в связи с тем, что ожидается смягчение ограничений на поездки и, возможно, откроют границу с Китаем. Второй квартал традиционно ассоциируется с периодом снижения активности на алмазном рынке после предпраздничного пополнения запасов. Мы ожидаем, что постепенное снятие ограничений на поездки поможет смягчить сезонные факторы.

Еще одним драйвером «АЛРОСА» станет объявление дивидендных выплат за 2020 г., которые по нашим ожиданиям составят менее 100% СДП за 2П20 (80%, по нашей оценке), что предполагает дивидендную доходность на уровне примерно 9% (примерно 10 руб. на акцию).

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

По данным «Ъ», «Новатэк» во второй раз пытается купить у «Газпрома» Тамбейское месторождение. В прошлый раз в 2017 году «Газпром» отказался продавать участок своему конкуренту. Сейчас «Новатэк», по словам источников Коммерсанта, смог убедить Владимира Путина в целесообразности использования данного месторождения в качестве ресурсной базы для производства СПГ.

Тамбейская группа месторождений достаточно велика даже по меркам «Новатэка». Запасы газа на нём по категории C1 составляют 2,5 трлн кубометров, в то время как все доказанные запасы «Новатэка» по стандартам SEC составляют 2,2 трлн кубометров. На наш взгляд, маловероятно, что «Газпром» будет согласен продать своему конкуренту настолько значительное месторождение. Скорее всего «Газпром» либо использует данное месторождение для экспорта трубопроводного газа, либо сам решит реализовать проект в сфере СПГ. При этом стоит отметить, что во всех сценариях речь идёт о крайне долгосрочной перспективе — после 2030 года.

На фоне долгосрочного характера любых планов по развитию данной группы месторождений мы считаем, что исход переговоров «Новатэка» и «Газпрома» будет нейтрален для акций обеих компаний. Сейчас в центре внимания инвесторов находятся более ранние проекты, как Арктик СПГ-2 и Ямал СПГ у «Новатэка» и Северный поток-2 и Сила Сибири у «Газпрома».

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

По российскому рынку мы смотрим на дивидендные истории.

В частности, можно выделить компанию «Ростелеком». Сегодня пройдет заседание совета директоров, где будут объявлены дивиденды и результаты за 2020 год.

На наш взгляд, будет положительная динамика, и, соответственно, размер дивидендов в будущем будет только увеличиваться. На этом фоне акции могут «выстрелить» довольно существенно. На данный момент цель по акции — 110 рублей.

Давыдов Сергей
ГК «Финам»

Прогноз результатов American Express за 1-й квартал: снижение выручки, но рост прибыли благодаря высвобождению резервов. В пятницу, 23 апреля, крупный финансовый холдинг и четвертая по величине платежная система в мире American Express представит отчетность за 1-й квартал 2021 г. Результаты, по нашим оценкам, будут неоднозначными.

Так, мы прогнозируем снижение квартальной выручки компании на 10,7% в годовом выражении до $9,20 млрд на фоне сохраняющегося давления последствий пандемии коронавируса на деловую и потребительскую активность в мире. В том числе чистый процентный доход мог понизиться на 18,5% до $1,90 млрд в связи со снижением объема выданных займов по картам, при относительно стабильном показателе чистой процентной маржи. При этом падение доходов могло быть частично компенсировано снижением операционных расходов – на 9% до $6,59 млрд.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

Между тем в связи с улучшением прогнозов по мировой экономике мы ожидаем резкого снижения расходов на резервирование до $335 млн с $2,62 млрд в 1-м квартале 2020 г. Как результат, чистая прибыль компании могла подскочить почти в 4 раза до $1,25 млрд, при росте ROE до 22,1% с 6,1%.