Газпром опубликовал отчётность по МСФО за 2022 год

Газпром, не публиковавший консолидированную финансовую отчётность с апреля 2022 года, 23 мая опубликовал отчётность по МСФО за 2022 год. Отдельные моменты:

FCF за год был бы нейтральным, если бы не очень большие промежуточные дивиденды за 1П22 ($16 млрд). Дивиденды были выплачены большей частью из запасов ликвидности. Наличные средства на балансе уменьшились на $13 млрд до $17 млрд, из них на рубль приходится 60%, на доллар – 19%, евро – 18%

Коэффициент общий долг/EBITDA на конец года с полным учетом долга по перпам увеличился до 1,2х. На середину 2023 года он должен подняться ещё выше в связи с резким сокращением европейского экспорта и нормализации европейских цен на газ. В этой связи логично решение менеджмента воздержаться от выплаты финальных дивидендов, и понятно решение рассмотреть возможность выпуска новой порции перпов.

Булгаков Алексей
«Ренессанс Капитал»

Чистое погашение облигаций в 2022 году (-$7,5 млрд) в основном финансировалось рублёвыми кредитами. Общий долг вырос до $69 млрд, что является рекордом за всю историю существования компании. Доля рублей в структуре долга увеличилась с 21% до 40%.

( Читать дальше )

Доля Азии в выручке Норникеля выросла в 1К23 на 14 п.п. г/г, доля Европы снизилась на 23 п.п., сообщает Интерфакс со ссылкой на вице-президента компании Владимира Жукова. Так, доля продаж в Азии в выручке Норникеля повысилась до 45% по итогам 1К23, а доля Европы снизилась до 24%. Вместе с тем Северная и Южная Америка обеспечили 17% (+2 п.п.), а доля рынков России и СНГ подскочила на 5 п.п. до 13%

Такая тенденция была вполне ожидаема, учитывая планы компании по развитию азиатских маршрутов. Мы считаем, что продажи Норникеля стабилизируются, и это должно привести к сокращению запасов и возобновлению дивидендов с доходностью 11-13% в среднесрочном плане.

Чуйко Кирилл
Алиев Ахмед
«БКС Мир инвестиций»

Чистая прибыль Газпрома по МСФО за 2022 год снизилась до 1,226 трлн рублей с 2,093 трлн рублей в 2021 году. Выручка группы за 2022 год выросла до 11,673 трлн рублей после 10,2 трлн рублей в 2021 году.

EBITDA за 2022 год составила 3,6 трлн руб.

Газпром вчера впервые представил полную отчетность за 2022 г. и рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды. Это связано с тем, что во 2-м полугодии компания получила неожиданный убыток, что связано с повышенными операционными расходами и выплатой по НДПИ. Свободный денежный поток Газпрома ушел в отрицательную зону (-181,3 млрд руб.).

С учетом запланированной на текущий год инвестпрограммы в 3,056 трлн руб., а также низких цен на газ и падения объемов экспорта, такая ситуация может сохраниться и в текущем году.

С точки зрения инвестиционной привлекательности мы считаем, что в секторе есть более интересные бумаги — Татнефть, Роснефть.

Промсвязьбанк

Газпром опубликовал нейтральные результаты за 2022, рекомендовал не выплачивать дивиденды   

Выручка Газпрома за 2022 составила 11 674 млрд руб. (+14% г/г), EBITDA — 3 638 млрд руб. (-1% г/г), рентабельность EBITDA упала на 3 пп г/г до 31%. Чистая прибыль снизилась на 41% г/г до 1 226 млрд руб., в том числе из-за влияния роста налоговых выплат во 2П22. Скорректированный чистый долг вырос до 3 908 млрд руб. против 2 870 млрд руб. в конце 2021, коэффициент чистого левериджа повысился до 1.1x (против 0.8x на конец 2021). Инвестиции Газпрома в 2023 могут достигнуть рекордные 3 056 млрд руб. Также отметим, что совет директоров Газпрома решил не выплачивать финальный дивиденд за 2022.

Газпром опубликовал сильные финансовые результаты за 2022 год: EBITDA составила 3.6 трлн руб. ($54 млрд), почти без изменений г/г. Решение не выплачивать финальный дивиденд вполне понятно, учитывая макроэкономические сложности впереди и изменения в налогообложении. По нашим прогнозам, EBITDA 2023П составит 3.

( Читать дальше )

Газпром нефть рекомендовала финальные дивиденды за 2022, доходность 2.4%

Согласно данным на портале раскрытия корпоративной информации Интерфакса, совет директоров Газпром нефти рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2022 в размере 12.16 руб. на акцию. Дата закрытия реестра намечена на 10 июля. Напомним, что ранее компания выплатила дивиденды за 9М22 в размере 69.78 руб. на акцию.

Рекомендованная выплата предполагает доходность 2.4%, а вместе с промежуточными дивидендами — 15.9%. Рекомендация в целом совпала с ожиданиями рынка — по данным Интерфакса, консенсус-прогноз составил 12 руб. за акцию. Тем не менее акции завершили день падением на 4.8%. У нас нет официального рейтинга по Газпром нефти.

Атон  

Котировки Газпрома после взлета на 4,54%, до 179,27 руб., на фоне публикации отчетности за 2022 год обрушились на 4,08%, до 165 руб., из-за решение совета директоров сохранить совокупный дивиденд за 2022 год на уровне промежуточных выплат за первое полугодие. Таким образом, годовому общему собранию акционеров рекомендовано утвердить отмену итоговых дивидендов за прошлый год.

Выручка корпорации по международным стандартам за 2022-й увеличилась на 13,9% год к году, до 11,673 трлн руб. В то же время, на наш взгляд, маловероятно, что этот факт стимулировал покупки акций, вероятнее, драйвером роста стали ожидания рекомендации совета директоров в отношении дивиденда. Хотя корпорация завершила год с чистой прибылью 1,226 трлн руб. (-41,42% г/г), в первом полугодии этот результат составлял 2,5 трлн руб., а во втором сменился чистым убытком в объеме 1,274 трлн руб. EBITDA составила 3,6 трлн руб., а соотношение Чистый долг/EBITDA с 0,23x в первом полугодии увеличилось до 1,1x во втором.

Финансовые результаты Газпрома мы считаем слабыми, однако сюрпризом это не стало.

( Читать дальше )

Совет директоров «Газпром нефти» рекомендовал дивиденды за 4К22 из расчета 12,2 руб./акцию (дивдоходность — 2,3%). В качестве даты закрытия реестра предложено 10 июля. ГОСА в формате заочного голосования назначено на 28 июня. Список акционеров, имеющих право на участие в собрании, будет составлен 23 июня.

Рекомендованный размер дивидендов полностью соответствует рыночной оценке в 12 руб. («Интерфакс»). Соответственно, мы рассматриваем новость как фундаментально нейтральную для акций. «Газпром нефть» обычно распределяет на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО, скорректированной либо нет, в зависимости от того, какая выше, и уже произвела промежуточную выплату дивидендов за 9М22 в размере 70 руб./акцию.

Мы отдаем предпочтение «Газпром нефти» за качество нефтеперерабатывающих активов, а также за самую высокую среди российских компаний-аналогов долю нефти, экспортируемой по премиум-каналам. Прогнозируемая на предстоящие 12 месяцев доходность FCF в 11% вместе с тем не выглядит привлекательно. Мы подтверждаем наш рейтинг «Держать» по акциям компании.

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

«Газпром» опубликовал результаты за 2022 г. по МСФО, которые мы оцениваем как слабые. Кроме того, совет директоров не объявил дивиденды за 2П22.

Среднерыночный прогноз предполагал скорректированную чистую прибыль за 2П22 в 331 млрд руб. (мы ожидали 237 млрд руб.), что могло означать дивиденды за полугодие в размере 7 руб. на акцию (5 руб., по нашей оценке), но компания показала после корректировок убыток в 230 млрд руб., а значит, исходя из дивидендной политики, выплата дивидендов не предусматривается.

Новости мы считаем крайне разочаровывающими с точки зрения инвестиционной привлекательности «Газпрома». Мы рассчитывали НДПИ и операционные затраты в 2022 г. в меньших объемах, чем отражено в отчетности. Как следствие, на уровне EBITDA фактический показатель оказался хуже нашего прогноза, недотянув до него 15%, что сказалось и на итоговом финансовом результате.

На среднесрочную перспективу мы придерживаемся осторожного взгляда на «Газпром», учитывая обвал экспорта газа в европейские страны дальнего зарубежья (51 млрд м3 в 2023 г. что на 70% меньше, чем в 2021 г.) и прогнозируя на 2023 г. отрицательный свободный денежный поток.

( Читать дальше )

Сегодня «Газпром» представил отчётность по МСФО за 2022 год. Выручка компании выросла на 14% г/г до 11,7 трлн руб., скорректированная EBITDA при этом снизилась на 1% г/г до 3,6 трлн руб., а скорректированная чистая прибыль – на 12% г/г до 2,2 трлн руб.

Главной новостью, конечно, стала рекомендация СД не выплачивать дивиденды за второе полугодие, хотя мы ожидали выплаты 4,7 руб. на акцию, а консенсус ожидал 7,6 руб. В отличии от прошлого года в этот раз «Газпром» не стал отходить от своей дивидендной политики. Размер промежуточных дивидендов составил 55% от скорректированной чистой прибыли за весь год – больше предусмотренных дивидендной политикой 50%. Иначе говоря, отсутствие финальных выплат связано с неожиданным убытком «Газпрома» во втором полугодии, который был вызван дополнительным НДПИ объёмом 1,25 трлн руб. На наш взгляд, расхождение между прогнозным и фактическим значением чистой прибыли связано с более низкой ценой реализации газа во втором полугодии на фоне повышенной волатильности газового рынка.

Кауфман Сергей

( Читать дальше )

Сегодня СД «Газпром нефти» рекомендовал выплатить 12,16 руб. на акцию в виде дивидендов за 4-й квартал 2022 года. Доходность выплаты может составить 2,3%.

Размер дивиденда оказался близок нашему прогнозу в 14 руб. на акцию и практически совпал с консенсусом, ожидавшим выплаты 12 руб. на акцию. Несмотря на близость дивиденда к прогнозным значениям, рынок отреагировал на новость негативно. На наш взгляд, это связано с тем фактом, что на фоне проблем «Газпрома» некоторые инвесторы ждали роста нормы выплат «Газпром нефти» выше 50% скорректированной чистой прибыли. Однако, по нашим оценкам, размер выплат соответствует дивидендной политике и роста нормы выплат не случилось.

Из-за надежд на значительно более высокие дивиденды перед заседанием СД акции «Газпром нефти» приблизились к историческому максимуму, а сегодня на секунду даже обновили его. При этом привлекательные выплаты за 9 месяцев (69,8 руб. на акцию) во многом были связаны с аномально высокой маржинальностью переработки в первой половине прошлого года.

Из-за корректировки демпферного механизма и более низких мировых цен на нефть в 2023 году мы ждём снижения дивидендов «Газпром нефти» до 45-55 руб. на акцию. На этом фоне мы сохраняем умеренно негативный взгляд на акции «Газпром нефти» — наша целевая цена по ним составляет 449 руб.

Кауфман Сергей

( Читать дальше )