Акции Сбербанка выросли на 20% с начала года против роста акций остальных банков РФ до 8% и +5% по индексу Мосбиржи. Сейчас рынок сфокусирован на раскрытии МСФО 2022 (9 марта). Мы ждем комментариев менеджмента по дивидендам за 2022 и ожиданиям на 2023. Мы считаем, что Сбербанк восстановит ROE до >20% в 2023 году и вернет 24% капитализации дивидендами в ближайшие 15 месяцев. На наш взгляд, текущая оценка (0,55x P/BV 2023П) это не учитывает.

Мы повысили наш прогноз прибыли банка на 2023 год после недавних раскрытий по РПБУ и видим возможность дальнейшего повышения прогноза, если качество кредитного портфеля останется высоким. В результате наша РЦ повышена на 7% до 300 руб./290 руб. за об./прив. акцию. Мы подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА с потенциалом роста 77%/73%.  2022 год пройден без серьезных потерь.

Мы оцениваем чистую прибыль Сбербанка по МСФО в 2022 году на уровне 264 млрд руб. (ROE 5%). По нашим оценкам, прибыль банка до резервов выросла на 10% г/г в 2022. Кризис ликвидности и шок процентных ставок были относительно недолгими, и кредитование быстро возобновилось.

( Читать дальше )

Мы публикуем новую торговую идею «Лонг РУСАЛ — шорт Норникель» на ожиданиях низких дивидендов от Норникеля за 2022 г., падения цен на палладий и роста цен на алюминий.

ОК РУСАЛ торгуется по очень привлекательным коэффициентам: P/E 2023П — 3,3 и EV/EBITDA — 2,1 против 7,4 и 5,8 для Норникеля соответственно (дисконт ОК РУСАЛ к акциям Норникеля — 50–60%).


( Читать дальше )

Как сообщает агентство «Интерфакс», ЦБ РФ предлагает: — обязать публичные акционерные общества утверждать дивидендную политику; — обосновывать причины отклонения от нее для акционеров; — учитывать качество корпоративного управления в компании при предоставлении ей мер государственной поддержки.

Если данные предложения будут приняты, то многие компании, переставшие платить дивиденды в прошлом году, могут вернуться к практике их выплаты. В частности, к таким можно отнести производителей стали, ретейлеров, застройщиков и т. д. Новость также видится позитивной и для рынка в целом, так как может привести к увеличению объема реинвестированных дивидендов, а также привлечь на рынок новых инвесторов, в том числе из дружественных стран.

Точенников Кирилл
ИБ «Синара»

Сегодняшний рост акций «Газпрома» происходит без видимых причин. Вероятно, инвесторы ищут акции, которые отстали от роста широкого рынка в последние недели, и покупают их в расчёте на то, что такие акции догонят рынок. В то же время фундаментальная картина в акциях «Газпрома» остаётся слабой. Экспорт в дальнее зарубежье в текущем году составит 70-85 млрд кубометров против 185 млрд кубометров в 2021 году.

В то же время цены на газ снизились до минимумов с лета 2021 года и уже не могут компенсировать «Газпрому» падение объёмов экспорта и необходимость платить дополнительные 600 млрд руб. в год в качестве НДПИ.

На этом фоне наш текущий прогноз по дивидендам «Газпрома» по итогам 2023 года составляет 16,6 руб. (10,2% доходности) на акцию, и даже этот прогноз можно считать оптимистичным, учитывая недавнюю коррекцию в ценах на газ. Мы полагаем, что подобной дивидендной доходности недостаточно для роста акций «Газпрома», в связи с чем сохраняем нейтральный взгляд на них. Наша текущая целевая цена составляет 157,8 руб., что соответствует даунсайду 3,5%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

С тех пор, как мы рекомендовали к покупке акции «Татнефти» в середине февраля, они выросли, но полагаем, что это не предел.

Бумаги были сильно перепроданы и теперь активно восстанавливаются при поддержке относительно высоких цен на нефть. В середине марта компания может представить отчет за 4 кв. По нашим оценкам, финальный дивиденд за 2022 г. может составить порядка 14,8 руб./акцию, доходность 4,5% на АО и 4,4% на АП. «Татнефть» интересна за счет стабильных и неплохих дивидендных выплат.

Бизнес-профиль крепкий: есть своя эффективная переработка, стабильный сбыт внутри страны, а экспорт нефти по Дружбе пока не под санкциями. Полагаем, что экспорт нефтепродуктов, подпадающих под эмбарго, «Татнефть» сможет перенаправить.

Промсвязьбанк

Влияние налогового и санкционного давления на сектор в целом и «ЛУКОЙЛ» в частности оказалось умереннее ожиданий, хотя и привело к снижению акций нефтяников. В то же время «ЛУКОЙЛ» продолжает оставаться одной из наиболее дивидендных акций в секторе — наши прогнозы предполагают доходность финальных дивидендов за 2022 год 12,5% и выплат за 2023 год 13,4%.  Мы считаем, что сочетание высокой дивидендной доходности, умеренной устойчивости к санкциям и сохраняющихся международных проектов развития делают акции «ЛУКОЙЛа» привлекательными для покупок в текущей ситуации.

Мы снижаем целевую цену по акциям «ЛУКОЙЛа» с 5020 руб. до 4623 руб., но сохраняем рейтинг «Покупать». Апсайд на конец года составляет 18,3%. Снижение целевой цены преимущественно связано с коррекцией цен на нефть и повысившейся налоговой нагрузкой в секторе.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»


( Читать дальше )

Акции Union Pacific в понедельник выросли в стоимости на 10%, после того как компания заявила, что ее генеральный директор Лэнс Фриц уйдет в отставку в текущем году — на этом настаивает инвестор-активист Soroban Capital Partners.

Инвестиционная компания Soroban Capital Partners, которой принадлежит 1,2%-ная доля в Union Pacific, в воскресенье предложила железнодорожному оператору рассмотреть кандидатуру Джима Вена, ранее работавшего в Union Pacific на должности операционного директора, на должность гендиректора. На текущий момент Джим Вен — член совета директоров FedEx. Ранее его кандидатуру рассматривали на пост главы Canadian National Railway. Благодаря опыту Джима Вена может в значительной степени вырасти эффективность доставки грузов компанией, в частности, на направлениях премиальных перевозок, которые, по нашим оценкам, внесут 44%-ный вклад в увеличение прибыли к 2026 г.

Капитализация Union Pacific с учетом дивидендов с февраля 2015 г. (момента прихода на должность генерального директора Лэнса Фрица) выросла в 2,2 раза, в то же время капитализация CSX — в 3,1 раза, Norfolk Southern — в 2,6 раза.

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» ведет переговоры с индийскими компаниями о продаже своей доли в проекте в Гане – Reuters. Российской компании принадлежит 38% в месторождении Pecan, что осложняет финансирование проекта во время украинского кризиса, поэтому успешная продажа доли может возобновить разработку для других партнеров, в число которых входит норвежская компания Aker Energy (ей принадлежит 50%).

Выход «ЛУКОЙЛа» может вернуть проекту финансирование, тогда как для компании продажа международных проектов может привлечь средства для ускоренного погашения внешнего долга, тем самым высвободив свободный денежный поток для выплаты дивидендов за 2023 г.

Смит Рональд
«БКС Мир инвестиций»

Доля «ЛУКОЙЛа» в ганском месторождении Pecan должна иметь определенную ценность, поскольку у проекта семь успешных разведочных и восемь оценочных скважин, которые показали значительные запасы углеводородов на лицензионном участке. Оценки потенциальной стоимости доли «ЛУКОЙЛа» нам не известны, но мы ожидаем, что стоимость будет по крайней мере на порядок меньше, чем вероятная цена в $1.5 млрд за продажу нефтеперерабатывающего завода ISAB на Сицилии, о которой сообщалось несколько месяцев назад.

В эту среду, 1 марта, «РусГидро» отчитается за 4К22 по МСФО. Ожидаем, что выручка, включая субсидии, останется на прежнем уровне в годовом сопоставлении, 126,1 млрд руб., а EBITDA сократится на 18,3% г/г. Чистая прибыль может выйти в плюс, составив 10,2 млрд руб. против чистого убытка в размере 10,4 млрд руб. в 4К21, если компания не признает в отчетности новые крупные убытки от переоценки.

Основной источник негативного воздействия на выручку — снижение выработки электрической энергии на ГЭС на 18% г/г, реализуемой на свободном рынке (10,8 млн МВт*ч). Вместе с тем сокращение выработки частично компенсируют выросшие на 3,5% г/г в европейской части России и на Урале и на 26,6% г/г в Сибири цены на свободном рынке. Кроме того, на общем показателе скажется рост средней выручки от продажи мощности до 16,6 млрд руб. (+18,1% г/г) и снижение субсидий на 15,3% г/г (12,5 млрд руб.), которое, как мы ожидаем, окажется аналогичным 3К22.


( Читать дальше )

Fix Price – обзор финансовых результатов за 4К22

Как сообщалось ранее в операционной отчетности, продажи Fix Price увеличились на 13.9% г/г до 75.8 млрд руб., в основном за счет расширения торговых площадей (+15.9% г/г). LfL-продажи показали рост на 5.2% г/г в результате роста среднего чека на 9.7% (благодаря эффективному управлению ассортиментом) при одновременном снижении трафика на 4.1% из-за низкого уровня потребительской уверенности. Валовая прибыль по МСФО 16 выросла на 17.9% г/г, а валовая рентабельность увеличилась на 116 бп г/г до 34.0%, отражая эффективное управление ассортиментом и ценовую политику, а также укрепление рубля.

Административные, общие и коммерческие расходы (SG &A) за исключением расходов на износ и амортизацию в процентном отношении к выручке увеличились на 139 бп г/г вследствие роста расходов на персонал (+138 бп г/г). В результате скорректированный показатель EBITDA вырос на 12.8% г/г до 15.1 млрд руб., при этом рентабельность EBITDA несколько снизилась (-20 бп г/г) до 19.9%. Чистые финансовые расходы сократились на 10.5% г/г до 564 млн руб. на фоне снижения чистого долга (11.0 млрд руб. с учетом лизинговых обязательств, -53.3% г/г), при росте денежных средств и эквивалентов до 23.6 млрд руб. (+2.7x г/г). Отношение чистого долга к EBITDA составило 0.2х против 0.5х в прошлом году.

( Читать дальше )