Счет текущих операций: внутри 3 кв. наблюдалось восстановление

По предварительной оценке ЦБ, в сентябре продолжила улучшаться статистика по счету текущих операций – его профицит вырос до 9,6 млрд долл. против 5,7 млрд долл. в августе. Кстати, августовская и июльская оценки была также пересмотрены в лучшую сторону – до 1,3 млрд долл. и 5,7 млрд долл. (из отрицательной области и против 2,8 млрд долл., соответственно). Основной причиной улучшения м./м. мы видим расширение торгового баланса (13,1 млрд долл. против 11,0 млрд долл. за счет роста экспорта при стабилизировавшемся импорте). Также позитивно повлияла динамика импорта услуг (он сократился с 6,9 млрд долл. до 5,6 млрд долл.), которая может объясняться приближением к концу сезона отпусков.

Статистика за июль ослабила результат за 3 кв. Хотя за 3 кв. в целом (относительно 2 кв.) сальдо баланса товаров и услуг с исключением сезонности заметно не улучшилось (см. график), в течение квартала наблюдалась восстановительная динамика – от локального минимума в июне-июле 2023 г. до текущих уровней. Это, при прочих равных, должно поддержать рубль.

( Читать дальше )

Валютный рынок. Вчера волатильность на валютном рынке несколько снизилась, однако ввиду ощутимого снижения объема предложения во второй половине дня курс доллара так и не смог удержаться ниже отметки в 100 руб., отыграв большую часть потерь понедельника. Курс юаня также вернулся выше 13,7 руб. Обе валюты продолжают проторговывать район максимумов года(102,34 и 14,02 руб. соответственно)  на фоне по-прежнему более устойчивого спроса на валюту. Риски развития спекулятивного подъема курсов американской и китайской валюты на несколько более высокие уровни, в район 106 руб. и  14,5 руб., пока остаются высокими.


( Читать дальше )

Откат пары USDRUB от локальных максимумов временно поддержит котировки ОФЗ

Рынок ОФЗ вчера не отреагировал на достаточно резкое укрепление рубля во второй половине дня – доходности госбумаг выросли на 1-4 б.п. (12,71% — годовые ОФЗ, 12,09% — 10-летние), продолжив восходящий тренд. Учитывая, что вчерашний день был нетипичный (закончились недельные выходные в КНР), инвесторы, вероятно, решили дождаться формирования более четкого сигнала на валютном рынке.

Закрепление рубля ниже отметки 100 руб./долл. поддержит котировки ОФЗ. Вместе с тем, пока рассматриваем данное движение лишь в качестве коррекционного после сильного роста доллара и доходностей госбумаг.

Стратегически не меняем свой взгляд на облигации, отдавая предпочтение флоатерам (ОФЗ и корпоративным бумагам) (более 50% портфеля), а также замещающим облигациям и облигациям в юанях и золоте (~30% портфеля). Около 10%-20% портфеля можно аллоцировать на короткие корпоративные облигации с фиксированным купоном.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Вчера волатильность на валютном рынке, как мы и опасались, продолжила повышаться — размах внутридневных колебаний курса доллара превысил 3,5 руб. при росте объема торгов парой доллар-рубль с поставкой «завтра» до 1,37 млрд, максимума с середины сентября.

Взлет торговых оборотов мы связываем с завершением праздников в КНР и эскалацией ситуации на Ближнем Востоке, способствовавшая увеличению активность как участников внешнеторговой деятельности, так и спекулятивных игроков. Однако отметим, что изменилась их внутридневная структура — в первой половине дня доллар взлетал к отметке 102,3 руб., обновив пики года при сдержанных объемах, а во втором половине дня, под воздействием крупных объемов предложения начал откатываться, и даже локально уходил ниже 99 руб., потеряв к закрытию чуть более рубля и завершив день у отметки 99,32 руб. Чуть менее одного процента потерял юань, откатившись к 13,585 руб.

Сегодня утром ключевые валюты пытаются отыграть часть вчерашних потерь, что выглядит с технической точки зрения не очень убедительно.

( Читать дальше )

Первая неделя месяца, как мы и ожидали, стала негативной для рубля: курс национальной валюты к доллару настойчиво тестировал и не раз пробивал отметку 100.

Мы ожидаем, что давление на рубль продолжится и на этой неделе, учитывая снижение валютной выручки в связи с запретом на экспорт топлива и введением правительством пошлин на экспорт.

Если рубль вновь начнет слабеть, мы можем ожидать усиления интервенций со стороны ЦБ, чтобы удержать его в диапазоне 100-101.

Трифонов Анатолий
«БКС Мир инвестиций»

Доллар: все выше и выше...

Курс доллара сегодня пытается закрепиться выше 100 руб. при активизации покупок в конце дня как следствия текущей слабости рынка нефти и дальнейшего ухудшения настроений на мировых рынках. На ослабление рубля продолжает влиять и дисбаланс валютной структуры внешней торговли в условиях затягивания обсуждения властями мер валютного контроля.

Вполне вероятным выглядит сценарий закрепления доллара выше трехзначного уровня, который грозит локальным повышением волатильности на валютном рынке и способен поднять американскую валюту к 106 руб.

Рассчитываем, что выход курса доллара в трехзначную зону будет недлительным, т.к. побудит власти на принятие мер, способных охладить валютный рынок. Кроме того, уже во второй половине октября ждем увеличения предложения валюты, которое улучшит позиции рубля на фоне уплаты крупным бизнесом разового налога на сверхдоход и ожидаемого роста сборов нефтегазовых платежей в бюджет (рост цен на нефть, уплата НДД и т.д.)

Локтюхов Евгений

( Читать дальше )

Вчера ключевые валюты взяли паузу в росте: курс доллара потерял 15 копеек, завершив торговую сессию на Московской Бирже на уровне 99,61 руб., юань — удержался на уровне 13,6 руб.

Стоит отметить, что в течение первой половины дня на рынке преобладали продавцы валюты, плавно придавливая котировки. Однако к вечеру вновь возобладали покупки, — повышению спекулятивного спроса, позволившего валютам отыгрывать большую часть внутридневных потерь к рублю, способствовало заметное ухудшение настроений на мировых рынках и взлет долларовых ставок, вызванные повышением рисков дальнейшего ужесточения политики ФРС после заявлений представителей регулятора. Так. доходность «длинных» 10-летних UST превысила 4,8% годовых впервые с лета 2007 года, а доходности «коротких» гособлигаций США, со сроками погашения меньше 1 года, тяготеют к закреплению выше 5.5%, обновляя максимумы с 2000 года.

Сегодня утром доллар и юань вновь пытаются откатываться к отметкам 99 руб. и 13.5 руб. соответственно. Мы полагаем,

( Читать дальше )

В конце сентября ЦБ опубликовал детальные оценки структуры платежного баланса за 2 кв. (квартальные данные регулярно появляются с таким лагом). В отличие от более оперативных месячных оценок (в ближайшие недели уже будет представлен сентябрьский результат) в этой публикации ЦБ раскрывает структуру финансового счета, которая позволяет лучше понять влияние статистики по внешнему сектору на курс рубля.

Динамика счета текущих операций определяет более слабый рубль в этом году в целом. На наш взгляд, сам по себе девальвационный тренд в 2023 г. все же определяется сужением сальдо баланса товаров и услуг. Напомним, что торговый баланс после рекордных уровней 2022 г. сократился несколько ниже среднего уровня стабильного периода 2017-19 гг. (вблизи 30 млрд долл. против 35 млрд долл.). При этом, результат за 2 кв. с исключением сезонности фактически не изменился относительно 1 кв. Усилить ослабление курса могла растущая доля рублевых расчетов в части экспорта, без учета которых сальдо все же сократилось (см.

( Читать дальше )

Срочный рынок показывает признаки «капитуляции» ставок на укрепление рубля

Интересная динамика позиции физических лиц в валютных фьючерсах: после прохождения пика в середине сентября, когда совокупные короткие позиции в валютных фьючерсах достигли -$620 млн., интерес к рублю начал сокращаться.

Российская валюта не оправдала надежд. В налоговый период (две последние недели сентября), вместо укрепления рубль продержался на одном ровне 96-97 за доллар, и возобновил ослабление сразу после последней даты выплаты основных налогов 28 сентября.

Третьяков Алексей
УК «Арикапитал»


( Читать дальше )

Курс доллара продолжит дорожать в начале недели. В пятницу ключевые валюты ускорили рост после окончания налоговых выплат, а также на фоне растущих опасений затягивания с принятием решений  по мерам валютного контроля, способным сбалансировать рынок. Негативным фактором для рубля выступил и, пусть и несущественный, откат нефтяных котировок.

В результате курс доллара завершил сентябрь и квартал у уровня 98 руб., практически полностью отыграв просадку с 7 сентября, а курс юаня — у 13,5 руб., обновив максимумы с середины августа. Торговая активность в ключевых парах в конце недели подросла, но остается не очень высокой,  по-прежнему отражая ограниченность предложения валют со стороны экспорта при устойчивом спросе на валюту.

Сегодня утром доллар продолжает дорожать и тяготеет к закреплению в диапазоне 98-99 руб. В отсутствие новых вводных риски выхода пары доллар-рубль в зону 100+ руб., с технической целью теста района 104-106 руб., выглядят вновь ощутимыми.

Локтюхов Евгений
«Промсвязьбанк»