Как обыграть IMOEX-VI: стратегия

В заключительной части из серии «Как обыграть IMOEX» подводятся итоги рассмотрения ключевых вопросов из предыдущих частей о том, как получить доходность выше рынка: алгоритм биржи по формированию индекса, каким образом и зачем обыгрывать рынок, усреднение, синтетический портфель, эмоции.

Если придерживаться данной стратегии, то на долгосрочном горизонте можно показать результаты лучше, чем рынок и 80% профессиональных управляющих.

Чтобы гарантированно обыграть рынок в долгосрочном периоде и не выгореть физически и эмоционально от активного управления портфелем, надо:

1)  Всегда быть в рынке – в портфеле всегда должны быть акции. Выходить/сокращать позиции по акциям можно на глобальных событиях, которые происходят редко (1998, 2008, 2022) и становятся причиной сильного падения. Самые сильные падения происходят после того, как все привыкли к росту и стабильности.

Источник: Мосбиржа, расчеты автора

За период с 2004 по 2024 гг. в 17 годах из 21 индекс закрылся в плюс, в 6 годах — в интервале между 6% и -2% и 3 года с падением 67%, 17%, 38%.

После падения выкупать обратно при соблюдении одного или нескольких условий: волатильность снизилась, на очередной коррекции прошел небольшой объем, наступил октябрь (минимум сильного падения рынка приходится на октябрь).

2) Тайминг – выбор момента для покупок — при растущем тренде позиции открываются на очередной коррекции или на уровнях в начале года, в боковике — на очередном лоу года. Попытки зафиксировать прибыль, отыграть движение, не основанные на фундаментальных факторах и значительных событиях, могут привести к упущенным возможностям и отставанию от индекса.

3) Придерживаться состава индекса и выбирать акции фундаментально сильных компаний, выплачивающих дивиденды, при низкой или умеренной оценке с учетом ставки ЦБ. Один из ключевых показателей фундаментально сильной компании – историческая доходность собственного капитала компании (ROE) и оценка на основе этого показателя – «капитализация/собственный капитал» (P/Book) и реальная дивидендная доходность. Инвестиции в новые акции, которые биржа включает в индекс впервые или в очередной раз, без надлежащего анализа также чреваты отставанием портфеля. Другой вариант следования за индексом – портфель из бессрочного фьючерса на индекс IMOEX и ОФЗ при адекватной стоимости фондирования.

4) Первоначальная сумма инвестиций должна быть значительной для инвестора, т.к. периодическое усреднение на небольшие одинаковые суммы приведет к доходности на уровне рынка. Можно разбить первоначальную сумму на 2-3 части и входить в течение короткого периода.

5) Короткие позиции – такое же редкое явление, как и выход из акций (1998, 2008, 2022) и не для всех. Даже если выйти из рынка и отыграть  часть падения, то уже удастся выиграть в доходности. В большинстве случаев теряют не на коррекции, а на лишних действиях, плечах и стопах во время коррекции. Для контроля рисков и оперативности при открытии/закрытии коротких позиций можно использовать синтетический портфель, состоящий из бессрочного или квартального фьючерса на индекс IMOEX и ОФЗ.

6) Плечей и стопов нет за исключением стопов по коротким позициям – в лонгах можно пересидеть падение без угрозы потери портфеля — стратегия с относительной доходностью, ориентированная на индекс. Аналог стопа — периодический пересмотр портфеля раз в месяц/квартал и выход из слабых акции. Фундаментально сильные акции за короткий период сильно упасть не должны. Плечи и стопы — для краткосрочных спекуляций на явном растущем или падающем тренде, долгосрочно – корм для брокеров и биржи.

7) Облигации в портфеле и популярная стратегия 60/40 с ребалансировкой без необходимости в денежном потоке от купонов на растущем рынке приведут к отставанию от рынка. Облигации можно добавлять на падении рынка.

В итоге

Стратегия для тех, кому нужно выиграть или пробежать марафон, а не забег на 100 м. Стратегия избавит инвестора от постоянного поиска инвестиционных идей, ежедневного мониторинга рынка, портфеля, слухов, а в конечном итоге от физического, эмоционального выгорания и потери капитала за год-два активного управления портфелем.

Если результаты портфеля будут оцениваться в твердой валюте, то российские акции в долларах, равно, как и китайские, индийские, бразильские и других развивающихся стран в течение 15 лет находятся в боковике.

На параметры стратегии, структуру и состав портфеля будут влиять цели и инвестиционный горизонт инвестора, т.е. на что он копит и когда ему понадобятся деньги.

«Рынки никогда не ошибаются, мнения часто бывают ошибочными» — Джесси Ливермор («Воспоминания биржевого спекулянта»).