Этим обзором мы начинаем аналитическое покрытие биотехнологического холдинга Артген с рекомендацией ПОКУПАТЬ и целевой ценой 123 руб. за акцию. Компания в ближайшие годы проинвестирует 4,7 млрд руб. в создание крупной производственной площадки и разработку первых в своем классе (first-in-class) препаратов и медицинских изделий. Это позволит ей к 2030 году увеличить выручку в 15 раз, EBITDA — в 32,3 раза, а чистую прибыль — в 102 раза. Мы выделяем следующие факторы риска: непрохождение доклинических и клинических испытаний разработок, невключение в ОМС услуги неинвазивного пренатального тестирования, а также риски, связанные с выполнением большой инвестиционной программы, и кредитный риск.


( Читать дальше )

Совет директоров «Газпрома» утвердил инвестиционную программу и бюджет на 2024 год.

Выдержки из комментария Фамила Садыгова, заместителя Председателя Правления «Газпрома»: несмотря на снижение цен и объемов экспорта газа по сравнению с предыдущим годом, в 2023 году «Газпром» получит более 4 трлн руб. поступлений от продажи газа и 3,4 трлн руб. поступлений по другим видам деятельности. По нефтяному сегменту Группы «Газпром» результаты также выглядят уверенно – по итогам года его EBITDA превысит 1 трлн руб. В результате мы ожидаем, что общий показатель EBITDA Группы «Газпром» за 2023 год составит около 2,2 трлн руб. Уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2023 года останется на комфортном уровне и составит 2,3. Напомню, что, согласно действующей Дивидендной политике, Совет директоров имеет право изменить дивидендные выплаты, если долговая нагрузка превышает уровень в 2,5. В течение года мы вели скрупулезную работу по управлению денежными потоками Группы «Газпром» и консолидировали всю свободную ликвидность дочерних обществ в единый пул.

( Читать дальше )

Итоги вебинара SberCIB с Инарктикой

Вчера мы провели вебинар с топ-менеджментом Инарктики — гендиректором Ильей Сосновым и финансовым директором Андреем Барановым. Напомним, что на прошлой неделе компания объявила о проведении SPO. Ниже ключевые моменты встречи.

Производственные планы. По словам гендиректора, компания намерена удвоить объемы вылова рыбы в живом весе до 60 тыс. т (сейчас они составляют более 30 тыс. т). Срок достижения этой цели — 5-7 лет.

Новая оценка инвестиций. По предварительной оценке Инарктики, для удвоения вылова потребуются капитальные затраты в размере 20 млрд руб. Компания может финансировать инвестиции собственными и долговыми средствами. Сейчас Инарктика строит завод по производству мальков в Кондопоге (мощность — 6 млн мальков в год) и завод по производству кормов в Великом Новгороде (70 тыс. т кормов в год).

Перспективы дивидендных выплат. Компания подтверждает намерение платить дивиденды, так как долговая нагрузка остается низкой (соотношение «чистый долг/EBITDA» на конец 1П23 составляло около 1). Менеджмент не исключает, что в дальнейшем коэффициент дивидендных выплат будет повышен.

( Читать дальше )

Газпром утвердил инвестиционную программу на 2024 год  

Согласно пресс-релизу «Газпрома», правление компании одобрило инвестиционную программу на 2024 год в объеме 1,57 трлн рублей. Инвестпрограмма предусматривает дальнейшее развитие центров газодобычи на Ямале и Востоке России, магистрального газопровода «Сила Сибири», газоперерабатывающего «Газпрома», продолжение газификации регионов России, а также проекты, обеспечивающие пиковый баланс газа.

Инвестиционная программа несколько сокращена — ее объем может снизиться на 20% по сравнению с предыдущим годом, при этом ее окончательные параметры подлежат утверждению советом директоров компании. Сокращение инвестиций оказывает позитивное влияние на прогнозируемый уровень FCF, учитывая существенное снижение экспортной выручки. У нас нет официального рейтинга по Газпрому.

Атон

TCS Group, материнская компания Тинькофф-банка, опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 3-й квартал 2023 г. Чистая прибыль подскочила в 3,9 раза г/г и на 16% к/к до 23,4 млрд руб., а по итогам января-сентября в целом составила 60,2 млрд руб., при высоком значении рентабельности капитала (ROE) на уровне 34,7%.

Общая выручка в 3-м квартале увеличилась на 46% г/г до 128 млрд руб. Чистый процентный доход подскочил на 68% до 61,8 млрд руб. на фоне существенного увеличения объемов кредитования, а также повышения показателя чистой процентной маржи (на 3,1 п.п. до 15,9%). Комиссионный доход повысился на 11% до 18,8 млрд руб. Компания также сообщила, что доля направлений деятельности, не связанных с кредитованием, по итогам 9 месяцев 2023 г. составила 52% от выручки.


( Читать дальше )

Компания Positive Technologies (эмитент акций — Группа Позитив) опубликовала финансовые результаты за 9М23, отразившие быстрое развитие бизнеса.

• Показатель «отгрузки с НДС» вырос на 32% г/г до 8,9 млрд руб. (из них 2 млрд руб. пришлось на сентябрь), а за 10М23 достиг, по предварительным данным компании, 11,2 млрд руб.

• По итогам года отгрузки ожидаются в диапазоне 22,5–27,5 млрд руб.; это несколько ниже ранее заявлявшейся цели в 25–30 млрд руб., но все равно предполагает фактически удвоение бизнеса по сравнению с прошлым годом.

• Показатель EBITDAC (EBITDA с корректировкой на капитализируемые расходы) составил -1,3 млрд руб. (+0,6 млрд руб. в сентябре), чистый убыток до учета капитализации расходов (NIC) — те же 1,3 млрд руб., а чистый убыток по МСФО — 0,2 млрд руб.

• Общие расходы на R&D в 9М23 достигли 3,6 млрд. руб. (+89% г/г), включая 1,7 млрд руб. на поддержание продуктов и 1,9 млрд руб. — на разработку новой их функциональности.

( Читать дальше )

Северсталь инвестирует 97 млрд руб. в строительство комплекса по производству железных окатышей 

Согласно пресс-релизу «Северстали», компания построит комплекс по производству железорудных окатышей на территории Череповецкого металлургического комбината. Мощность комплекса, как ожидается, составит 10 млн тонн железорудных окатышей в год, а общая стоимость составит около 97 млрд руб. Строительство начнется в январе 2024 года, запуск запланирован на 2026 год. Комплекс по производству железорудных окатышей позволит снизить расход твердого топлива на 25% и повысить производительность доменных печей на 9%. После строительства комплекса ожидается увеличение доли окатышей в составе доменной шихты ЧерМК до 90% с текущих 50%.

По нашим предварительным оценкам, строительство комплекса может обойтись компании примерно в 15% EBITDA в год. Дополнительные инвестиции также могут оказать давление на потенциальную дивидендную доходность (которая может снизиться примерно на 3.5%). Напомним, «Северсталь» не выплачивает дивиденды с 3К21, тогда как менеджмент компании отмечал, что дивидендная передышка, вероятно, не будет длиться вечно. У нас нет официального рейтинга по «Северстали».

Атон

Татнефть – Компания вложит 91 млрд руб. в строительство завода терефталевой кислоты

Капитализация: RUB 1 451 470 млн

Объём торгов: RUB 2 316,9 млн

В свободном обращении: 32,00%

В пятницу (13 октября) Агентство инвестиционного развития Татарстана сообщило, что Татнефть планирует вложить 91,2 млрд рублей на строительство завода терефталевой кислоты (ТФК) на своем НПЗ Танеко. Соответствующий проект был одобрен инвестиционным советом Татарстана.

ТФК будет производиться на внутренний и внешние рынки, а также для нужд АО Экопэт (принадлежит Татнефти) – крупнейшего производителя ПЭТФ в России. ПЭТФ используется для производства ПЭТ-бутылок и банок, тары и упаковки пищевого назначения, а также иных изделий. Терефталевая кислота является сырьем для выпуска полиэтилентерефталата.

Реализация проекта рассчитана на 10 лет. Мощность производства составит 600 тыс. тонн ТФК в год. В 2021 году компания заявляла, что запуск запланирован на 2024–2025 годы. Сейчас единственным производителем ТФК в России является башкирский Полиэф, мощностью около 300 тыс.

( Читать дальше )

Глава Роснефти И. Сечин доложил президенту РФ о развитии проекта Восток Ойл 

Как сообщает Интерфакс со ссылкой на главу Роснефти Игоря Сечина, инвестиции в проект Восток Ойл оцениваются примерно в 12 трлн руб. на период развития. Ресурсная база проекта оценивается в примерно 6.5 млрд т нефти и около 10 трлн куб. м газа. Потенциал добычи жидких углеводородов на проекте может составить 115 млн т в год.

Текущая оценка инвестиций в Восток Ойл (12 трлн руб.) несколько выше нашего прогноза в 10 трлн руб., однако она, вероятно, учитывает все сопутствующие затраты, в том числе на инфраструктуру. Повышение оценки затрат также может быть связано с волатильностью курса рубля и ростом логистических издержек. У нас нет официального рейтинга по Роснефти.

Атон

Алроса приступила к строительству рудника «Мир-Глубокий», сообщает ТАСС со ссылкой на пресс-центр местного правительства.

Совокупные инвестиции составят RUB 121.5 млрд, почти в соответствии с ранее объявленными ориентирами, первые алмазы будут добыты в 2032 г., начало получения выручки — в 2033 г. Производительность проекта составит 2 млн т руды и 3 млн карат в год на период более 30 лет. Подземный рудник фактически заменит рудник «Мир», который был затоплен и закрыт в 2017 г. и обеспечивал более 3 млн карат в выпуске Алросы. До затопления рудник был одним из трех ведущих рудников Алросы по средней стоимости добытых алмазов и их содержанию.

Начало получения выручки от проекта ожидается через 10 лет, проект добавит 3 млн карат (8–9% добычи Алросы), его параметры соответствуют ожиданиям и уже заложены в цены. Мы сохраняем осторожный взгляд на сектор и рекомендацию «Продавать» по компании.

Чуйко Кирилл
Казаков Дмитрий
Алиев Ахмед
«БКС Мир инвестиций»