Во вторник котировки ОФЗ продолжили снижение – доходность бумаг на участке от 3 лет выросла на 6-9 б.п. (12,55% — по 5-летним бумагам, 12,60% — по 10-летним). Лучше рынка выглядят короткие годовые ОФЗ, доходность которых с начала недели снизилась на 4 б.п. – до 14,28% годовых, что, вероятно, связано, как с продолжающемся реинвестированием средств от погашения на прошлой неделе выпуска ОФЗ 26223 на 339 млрд руб., так и перетоком средств из более длинной дюрации.

В отсутствии триггеров по торможению инфляции и более четких сигналов снижения ставки в ближайшее время котировки госбумаг с фиксированной ставкой будут оставаться под давлением. По-прежнему рекомендуем ближайшие месяцы сохранять позицию в корпоративных флоатерах, а в бумагах с фиксированным купоном ограничиться сроком 2,5-3,0 года.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

В понедельник снижение котировок ОФЗ продолжилось – доходности прибавили еще 9-17 б.п. (12,49% — по 5-летним бумагам, 12,54% — по 10-летним). Индекс RGBI уже практически полностью нивелировал рост с осени прошлого года на ожиданиях достаточно быстрого возврата инфляции к цели за счет жесткой ДКП ЦБ. На текущий момент ожидания рынка по началу снижения ключевой ставки смещаются на 2 полугодие, что давит на котировки госбумаг.

Рекомендуем по-прежнему придерживаться короткой дюрации облигационных портфелей, делая ставку на корпоративные флоатеры (основная часть портфеля), а также на участие в первичных размещениях облигаций с фиксированной ставкой сроком не более 3 лет и кредитным рейтингом не ниже категории «А».

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Отсутствие факторов для роста ожиданий по снижению ключевой ставки продолжает оказывать давление на котировки ОФЗ – за прошедшую неделю доходность среднесрочных и длинных ОФЗ продолжила рост на 10 б.п. – до 12,4% по 5-летним и 12,38% — по 10-летним госбумагам. Лучше рынка выглядели короткие бумаги за счет разового фактора – доходность годовых бумаг снизилась на 7 б.п. за неделю – до 14,32% годовых после погашения выпуска ОФЗ 26223 на 339 млрд руб.

На текущей короткой неделе не ожидаем, что ситуация на рынке изменится – сползание котировок вниз продолжится. Внимание инвесторов будет по-прежнему сосредоточено на инфляции. Напомним, по данным на 26 февраля инфляция в годовом выражении ускорилась до 7,6% с 7,4% неделей ранее, что являлось негативным сигналом для рынка.

По-прежнему имеем консервативный взгляд на долговой рынок, как минимум, на горизонте ближайших нескольких месяцев – не ожидаем появления сигналов от ЦБ по ослаблению ДКП и считаем флоатеры лучшей идеей на данном временном горизонте.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Лента – ведущий многоформатный продуктовый и FMCG-ритейлер в России.

В IV кв. 2023 г. продажи Ленты выросли на 50,3% год к году до 222,7 млрд руб. Эмитент подтвердил в августе 2023 г. среднесрочный прогноз по достижению выручки в 1 трлн руб. в 2025 г.


( Читать дальше )

Рынок госбумаг продолжает консолидироваться; доходности среднесрочных бумаг выросли на 2-5 б.п. (12,38% по 3-летним ОФЗ, 12,29% — по 5-летним). Данные по недельной инфляции и итоги аукционов Минфина по-прежнему не дают новых сигналов для инвесторов.

Так, инфляция на 19 февраля в годовом выражении остается без изменения – на уровне 7,4%. Совокупный спрос на аукционах Минфина (был предложен 10-летний выпуск без лимита и 2,5-летний выпуск с лимитом 10 млрд руб.) по-прежнему составляет более 100 млрд руб., которого, впрочем, не хватает для роста котировок госбумаг на вторичном рынке.

Сегодня перед длинными выходными видим риск возобновления сползания котировок вниз по среднесрочным и длинным ОФЗ. Покупка корпоративных флоатеров в текущей ситуации остается актуальной.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

По итогам планового заседания совета директоров Банка России ключевая ставка осталась без изменений — 16%. Решение полностью соответствует ожиданиям рынка. При этом рынок государственных облигаций отреагировал на новости снижением. Рассказываем почему.

Как Банк России принимал решение


( Читать дальше )

В среду на глобальном рынке спрос на рисковые активы восстанавливался. Улучшению настроений способствовала публикация сильной отчетности ряда компаний. В России вчера вышел целый ряд экономической статистики, указавшей, с одной стороны, на более высокий, чем ранее оценивалось, рост цен в РФ, но, с другой стороны, и на резкое снижение инфляционных ожиданий населения и бизнеса.


( Читать дальше )

Котировки госбумаг вчера приостановили снижение – изменение доходностей ОФЗ по итогам торгов в среду составило ~1 б.п.: с приближением заседания ЦБ инвесторы предпочитают занять выжидательную позицию.

Итоги аукционов Минфина вчера были без сюрпризов – умеренный спрос на длину сохраняется при невысокой активности в коротком выпуске. Вместе с тем, совокупный спрос по итогам 2 аукционов вновь превысил 100 млрд руб.

Данные по инфляции вчера вышли нейтральными – инфляция стабилизировалась, однако о снижении пока говорить преждевременно (на 12 февраля годовой рост цен вернулся к 7,4%). Более интересна были данные по инфляционным ожиданиям населения, которые в феврале продолжили резкое снижение до 11,9% с 12,7% в январе; синхронно падает и наблюдаемая инфляция.

Хотя уровень инфляционных ожиданий для Банка России остается повышенным, вероятность более раннего снижения ставки выросла, что создает определенную интригу в части смягчения риторики ЦБ по итогам пятничного заседания. Ожидаем, что сегодня данные ожидания могут поддержать рынок ОФЗ.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Спрос на длинные 10-летние ОФЗ на вчерашнем аукционе Минфина сохранился на высоком уровне – 92 млрд руб. при объеме размещения бумаг на 71 млрд руб. Спрос на короткий 3-летний выпуск остается ограниченным – 15 млрд руб. (размещено бумаг на 8 млрд руб. при лимите 10 млрд руб.): доходности ОФЗ на данном участке кривой находятся на уровне более длинных госбумаг (12%), а короткая дюрация не позволит существенно заработать на росте цены при начале цикла снижения ставки.

На вторичном рынке спрос наблюдался на среднем участке кривой, где размещений не было – доходность 5-летних ОФЗ снизилась на 6 б.п. – до 11,96% годовых.

Инфляция за неделю на 5 февраля осталась без изменения (0,16%), в годовом выражении за счет высокой базы прошлого года замедлилась до 7,2%, что в целом нейтрально для решения регулятора по ставке. По-прежнему, рекомендуем более половины портфеля облигаций (50%-70%) сохранять во флоатерах; более четкие сигналы снижения инфляции и начало снижение доходностей бумаг с фиксированной ставкой ожидаем увидеть ближе к апрелю-маю.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Несмотря на очередные пакеты санкций и реакции некоторых банков Китая, прекративших проведение платежей российских компаний, новые информационные вбросы о возможном дальнейшем снижении рубля заставляют инвесторов вспомнить о покупке акций как о защите своих сбережений.

Растут главным образом голубые фишки Сбер и Лукойл.

«Севергазбанк»

Облигации горизонтально дрейфуют. Цены на них перестали падать, но и расти не торопятся. Однодневные ставки RUONIA по-прежнему крайне высоки — 15,8%, и скорее всего такая ситуация продлиться еще как минимум месяц. Никакие примеры снижения инфляции в США с 9% до трех при ставке в 5% не заставят ЦБ РФ пойти по этому пути, прежде чем не станет ясно, что инфляция в России не дорастет и до прошлогодних 7,5%. Хотя как мы неоднократно говорили, глушить семипроцентную инфляцию ставкой в 16% — это труднообъяснимая политика.

Рубль продолжил ослабление и стоит сегодня 91,3 за доллар.