Усиление конкуренции со стороны интернет-игроков ухудшает долгосрочные перспективы роста сегмента соцсетей Mail.Ru. Рост клиентской базы в соцсетях, скорее всего, будет ограниченным ввиду усиления конкуренции за охват аудитории, хотя MRG все еще сохраняет среднесрочный потенциал монетизации с учетом: 1) потенциала синергии между экосистемой VK и другими продуктами; 2) амбициозного плана по росту выручки VK до 37 млрд руб. в 2022.

Доходы от рекламы в 1П20 продемонстрируют слабый рост на фоне влияния COVID-19 и отрицательной динамики во 2К20. Первые негативные последствия режима изоляции в марте выразились в замедлении роста выручки от рекламы за 1К20 до 8.8% г/г (против +15.4% в 2019). С учетом ориентации MRG на соцсети и заинтересованности в развитии видеоплатформ, компания сохраняет привлекательные долгосрочные перспективы в рекламном бизнесе. Однако отток пользователей и усиление конкуренции со стороны новых социальных сетей, таких как Tik Tok, могут быть сопряжены с рисками, которые трудно будет снизить в долгосрочной перспективе.

( Читать дальше )

Мы сохраняем позитивный взгляд на интернет- и медиа-сектор, несмотря на негативный эффект от пандемии в краткосрочной перспективе. На рынке онлайн-рекламы сохраняются хорошие перспективы (CAGR 15.5% в 2020-23), несмотря на сильное замедление роста в ближайшее время (+3.7% г/г в 2020 против 20.2% в 2019).

Ключевое следствие пандемии – более глубокая цифровизация и ускоренный переход пользователей в «цифру». Мобильные сервисы, услуги доставки, социальные услуги в интернете, онлайнмедиа и игры – главные бенефициары кризиса, основным итогом которого станет ускорение роста ключевых вертикалей в долгосрочной перспективе, что, как мы считаем, оправдывает рост премий в акциях интернет-компаний (против мировых аналогов), пусть даже с исторической точки зрения мультипликаторы выглядят завышенными.

Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по «Яндексу» (цель – $62) и Mail.ru Group (цель – $31), учитывая хорошие перспективы долгосрочного роста основного бизнеса и новых инициатив компаний, но снижаем рейтинг HeadHunter до НЕЙТРАЛЬНО (цель – $22) с учетом возросшей конкуренции на рынке и уже заложенных в котировки перспектив внутреннего роста.

Атон

( Читать дальше )

Mail.Ru Group должна 23 апреля опубликовать финансовую отчетность за 1 квартал 2020 года.

По нашим прогнозам, выручка компании составит 22.1 млрд. руб. (+10% г/г, -14% кв/кв). Рост выручки от рекламы, как ожидается, останется довольно сильным за счет улучшения конверсии благодаря техническому перевооружению, но несколько замедлится, составив 8.5% в 1К20 (против 9.1% в 4К19).

Атон

Рост выручки от сегмента онлайн-игр может замедлиться по сравнению с 1К19 на фоне подготовки к запуску нескольких новых проектов. По нашим ожиданиям, показатель EBITDA составит 5.5 млрд руб., рентабельность EBITDA — 25%, чистая прибыль — 2.2 млрд руб., рентабельность чистой прибыли — 10%. Компания торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 8.8х против среднего показателя за 2 года на уровне 11.3x.

Телеконференция состоится в среду, 23 апреля, в 15:00 мск. В ходе телеконференции мы уделим особое внимание прогнозам на 2020, тенденциям в индустрии онлайн-игр, а также комментариям компании по влиянию эпидемии коронавируса на ее бизнес.