Квартальные результаты Yandex снова превзошли ожидания. Консенсус-прогноз и наши оценки выручки и EBITDA превышены на 1-17%. Рост выручки ожидаемо замедлился до 40% г/г после очень сильного 2023 года. EBITDA скорр. на уровне 31,2 млрд руб. стала сюрпризом, отразив сильный результат сегмента E- com/Мобильность/Доставка (показатель впервые вышел в положительную зону, сразу составив солидные 2,9 млрд руб.) и меньший, чем ожидалось, убыток Прочих бизнесов.


( Читать дальше )

Яндекс представил сильные результаты по итогам III квартала. Ключевой точкой роста стал сегмент Поиск и портал, выручка направления ускорилась до 45% г/г при 31% г/г во II квартале 2022 г.

Положительный эффект на показатели оказал рост доли рынка, восстановление рынка рекламы относительно слабого предыдущего квартала. Электронная коммерция, Райдтех и Доставка продолжили быстро расти в годовом сравнении, но относительно II квартала темпы роста немного замедлились, отражая увеличение доли выручки e-commerce направления, где скорость роста ниже.

Показатель EBITDA по группе показал внушительный рост, отражая сохраняющийся повышенный контроль над издержками. Основным генератором прибыли остается сегмент Поиск и портал — рентабельность по EBITDA поднялась до 55,5% против 50% годом ранее квартале.

В средне- и долгосрочной перспективе сильные финансовые показатели могут стать неплохим драйвером для бумаг. Ожидания по акциям умеренно позитивные.

Пучкарев Дмитрий
«БКС Мир инвестиций»

Yandex: СМИ сообщают об обсуждении разделения российских и зарубежных активов

В СМИ появились сообщения, что соучредитель компании Yandex и ее ключевой акционер Аркадий Волож обсуждает с топ-менеджерами возможность выделения ряда проектов и зарубежных направлений работы из российского бизнеса. Российский бизнес затем может перейти под контроль зарегистрированной в России материнской компании. В число проектов, которые могут отойти зарубежному лицу, входят беспилотные транспортные средства, облачные сервисы и «Практикум» (технологическая платформа в сфере образования).

На данном этапе мало ясности относительно возможной схемы реорганизации Yandex и сроков ее реализации. Наиболее ценные и прибыльные активы, такие как поиск с порталом и Яндекс.Такси должны остаться под контролем российского лица.

Мы считаем, что в своем окончательном виде схема (если реорганизация состоится) должна учитывать интересы нынешних акционеров в этих активах. Пока же неопределенность ситуации может способствовать ухудшению настроений в отношении эмитента и повышению волатильности котировок.

Белов Константин 
Синара ИБ

В четвёртом квартале 2021 года выручка Яндекса выросла на 54% по сравнению с тем же периодом годом ранее — до 110,3 млрд ₽. Вместе с тем скорректированная EBITDA сократилась на 29% — до 9,7 млрд ₽. Рентабельность по EBITDA составила 8,8%, что на 10,4 п. п. ниже, чем годом ранее. Тем не менее выручка и EBITDA Яндекса превысили консенсус-прогноз по версии Интерфакса.

Выручка в сегменте «Поиск и портал» увеличилась на 31% — до 48 млрд ₽. Такая динамика объясняется ростом доли компании на российском поисковом рынке (при запросах как с устройств на базе iOS, так и на базе Android), а также развитием решений для малого и среднего бизнеса. Выручка бизнеса «Такси» увеличилась на 93% — до 42,9 млрд ₽. При этом Яндекс потратил 44,6 млрд ₽ на развитие сегмента электронной коммерции — меньше, чем изначально планировалось.

В 2022 году, по прогнозам компании, её выручка составит 490–500 млрд ₽. Также Яндекс протестирует транзакционные и кредитные банковские сервисы для розничных клиентов. В целом компания не планирует строить розничный банк и сосредоточится на развитии этих нескольких продуктов.

( Читать дальше )

Результаты Яндекса за 3К21 выше консенсуса за счет сильной динамики ключевых вертикалей; компания повысила прогнозы

Яндекс представил сильные результаты за 3К21: консолидированная выручка выросла на 52% г/г до 91.3 млрд руб., превысив консенсус-прогноз Интерфакса на 4.9%. Рост обеспечен сильной динамикой двух крупнейших сегментов: Поиск и портал (+33%) и Такси (+83%).

Атон

Скорректированный показатель EBITDA снизился на 62% до 5.6 млрд руб., однако превысил консенсус-прогноз Интерфакса на 6.5%. На показатели рентабельности ожидаемо оказали давление инвестиции в новые вертикали, включая Яндекс.Маркет, фудтех и Яндекс.Доставку (показатели которых отражаются в отчетности как часть сегмента Такси), а также Медиасервисы. Во всех этих сегментах компания достигла хороших операционных показателей и продемонстрировала устойчивый рост.

Яндекс повысил прогноз по выручке на 2021 до 340-350 млрд руб., а также прогнозы по росту сегментов Поиск и портал и Такси.


( Читать дальше )

Компания «Яндекс» 27 октября представит финансовую отчетность за 3К21. Мы ожидаем нормализации роста выручки до 48,2% г/г, отражающего хорошую динамику показателей по всем бизнессегментам. В то же время на рентабельность, вероятно, повлияют продолжающиеся высокие инвестиции в Маркет и активное расширение Лавки и e-grocery.

Мы видим высокую вероятность повышения прогноза роста на 2021 г. на фоне сильной динамики e-com. В ходе телефонной конференции мы ожидаем, что инвесторов будут интересовать перспективы на 4К, а также текущий статус проектов по развитию финтеха и e-com.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Нормализация роста выручки до 48,2% г/г. Мы ожидаем, что рост выручки нормализуется с 97% г/г в 2К на фоне эффекта низкой базы (главным образом, из-за пандемии) до 48% г/г в 3К, и она составит 86,4 млрд руб. Устойчивая динамика ожидается по всем бизнес-линиям. По нашей оценке, консолидированная EBITDA Яндекса составит 5,2 млрд руб. (-65,7% г/г) при рентабельности EBITDA на уровне 6,0% (-19,9 п. п. г/г, -1,1 п. п. к/к), тогда как скорректированная чистая прибыль – 2,9 млрд руб.

( Читать дальше )

Компания Яндекс 28 июля, в среду, представит финансовую отчетность за 2К21.

Мы ожидаем, что компания продемонстрирует сильные цифры по всем сегментам бизнеса (включая дальнейшее ускорение роста выручки онлайн-рекламы и сильный рост выручки Такси и Медиа), что на фоне эффекта низкой базой 2К20 приведет к росту совокупной выручки на 89% г/г. В то же время на рентабельность, вероятно, повлияют рост инвестиций в Маркет и активное расширение Лавки и e-grocery. В ходе телефонной конференции мы ожидаем, что инвесторов будут интересовать перспективы на 3К-4К, а также текущий статус проектов по развитию финтеха и e-com. Мы также не исключаем возможность повышения текущего прогноза.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Рост выручки на 89% г/г. Мы ожидаем, что рост выручки ускорится с 56% г/г в 1К до 89% г/г в 2К и достигнет 78,2 млрд руб. За сильной динамикой выручки, как ожидается, будут стоять, главным образом, эффект низкой базы 2К20 (главным образом в связи с пандемией), сильные показатели по всем сегментам бизнеса, а также полная консолидация Маркета. По нашей оценке, консолидированная EBITDA Яндекса составит 5,3 млрд руб. (-37,4% г/г) при рентабельности EBITDA на уровне 6,8% (-13,7 п. п. г/, -7,5 п. п. к/к), тогда как скорректированный чистый убыток – 2,8 млрд руб.

Выручка сегмента Портал и поиск, вероятно, продолжит выигрывать от улучшения спроса на онлайн-рекламу: мы ожидаем, что рост выручки в сегменте онлайн-рекламы составит 43,1% г/г в 2К21, ускорившись с 19,6% в 1К (рост г/г включает эффект консолидации Яндекс.Маркета и отражает эффект низкой базы). Мы ожидаем, что выручка сегмента Портал и поиск вырастет на 42,4% г/г в 2К, тогда как рентабельность сегмента сохранится на сильном уровне 45%.

Выручка сегмента Такси, как ожидается, покажет: 1) рост на 37% г/г в сегменте поездок B2C благодаря, главным образом, увеличению числа поездок и увеличению чека; 2) рост выручки Лавки на 10% к/к до 4,7 млрд руб. на фоне продолжающегося расширения сервиса; 3) Вклад выручки Яндекс.Драйва, как ожидается, составит примерно 2,5 млрд руб. в совокупную выручку сегмента, что в целом соответствует уровням 1К-4К. В части рентабельности мы ожидаем: 1) сильных трендов в сегменте Такси, учитывая улучшение потоков выручки, 2) давление на EBITDA в сегменте фудтеха в связи с продолжающимся расширением Лавки и grocery, а также инвестициями на фоне продолжающегося дефицита водителей на рынке.

Прочие сервисы: 1) По нашей оценке, выручка Маркета составит 9,4 млрд руб. (+ 28% к/к, так как поквартальное снижение СРС должно быть компенсировано быстрым расширением маркетплейса) и отрицательная EBITDA составит — 8,3 млрд руб. на фоне активных инвестиций; 2) Выручка сегмента Медиа, вероятно, продолжить расти очень быстрыми темпами (135% г/г), выиграв от сильного притока аудитории и расширения модели подписки Плюс; рентабельность, вероятно, будет соответствовать уровням предыдущих кварталов (примерно -37% против -39-36% в 4К-1К) из-за инвестиций в контент, 3) Рентабельность EBITDA сегмента Прочие бизнес-юниты и инициативы замедлится к/к, отражая продолжающиеся инвестиции в облако, Edtech и прочие сервисы.

Яндекс представил сильные результаты за 4К20    

Консолидированная выручка Яндекса за 4К20 выросла на 38.5% г/г до 71.6 млрд руб. Поддержку показателю оказало восстановление выручки в сегменте Поиск и портал (+7.9% г/г, +16.7% кв/кв), высокие показатели в сегментах Такси (+53.5% г/г, +19.9% кв/кв) и Яндекс.Маркет (+17% г/г, +66% кв/кв). Скорректированный показатель EBITDA повысился на 6.1% г/г, превзойдя консенсус-прогноз Интерфакса и нашу оценку на 7.4% и 10.8% соответственно. EBITDA сегмента Поиск и портал увеличилась на 13.5%, а рентабельность в 4К20 составила 46.6% против 44.3% в 3К20. EBITDA сегмента Такси выросла до 1.8 млрд руб в 4К20 против убытка в 152 млн руб. в 4К19. Онлайн-торговля потребовала серьезных инвестиций в ребрендинг и консолидацию, что негативно отразилось на общей EBITDA. Консолидированная скорректированная чистая прибыль Яндекса выросла на 17% г/г до 6.3 млрд руб. Яндекс сохраняет лидерство в российском сегменте интернет-поиска: доля поисковой системы Яндекса составила в среднем 59.7%. Число пользователей сервиса Яндекс.Плюс по состоянию на конец 4К20 достигло 6.8 млн (против 5.6 млн в 3К20). Количество поездок в сегменте услуг заказа такси выросло на 17% г/г.

( Читать дальше )

Яндекс должен опубликовать финансовые результаты за 4К20 во вторник, 16 февраля.

По нашим оценкам, выручка компании увеличится на 35.7% г/г до 70.1 млрд руб. Основной бизнес Яндекса — Поиск и Портал, как ожидается, превысит «доковидный» уровень 4К19 примерно на 5%, также, как ожидается, успешные результаты покажет сегмент Такси и, скорее всего, продолжится устойчивый рост в сегменте онлайн-торговли. По нашим оценкам, скорректированный показатель EBITDA за 4К20 составит 12.7 млрд руб. (-4.2% г/г), рентабельность EBITDA прогнозируется на уровне 18.1% против 25.6% в 4К19, что в основном обусловлено значительными инвестициями в онлайн-торговлю. На наш взгляд, у акций Яндекса много драйверов роста, включая восстановление рынка рекламы и развитие новых направлений, в том числе собственных финтех-услуг.

Атон

Телеконференция состоится во вторник 16 февраля в 16:00 МСК / 13:00 по Лондону / 8:00 по восточному поясному времени США. Телефоны для подключения: 8 10 800 2867 5011 (Россия)/ +44 (0) 330 336 9411 (Великобритания)/ +1 646 828 8193 (США). ID конференции: 8261645.