Евраз предупредил о риске дефолта     

Евраз сообщил, что подразделение Societe Generale в Нью-Йорке, через которое должен был быть выплачен следующий купон по еврооблигациям Евраза, заблокировало платеж. Это может привести к техническому дефолту, хотя компания обладает достаточной ликвидностью для осуществления выплаты. Евраз считает, что проблемы с выплатой возникли из-за санкций Великобритании в отношении акционера компании Романа Абрамовича.

В техническом плане у компании есть пять рабочих дней, чтобы «доставить» деньги держателям облигаций и избежать технического дефолта, после чего у нее будет еще 30 дней, чтобы провести выплату уже в режиме технического дефолта. Компания должна обратиться к регуляторам за разъяснениями относительно того, как она может произвести платеж, и относительно ее санкционного статуса. Остается неясным, каким образом некоторые российские компании смогут обслуживать свои долги в результате наложенных санкций.

Атон

Австралия запретила экспорт глинозема в Россию.

Решение властей Австралии прекратить поставки глинозема в Россию увеличивает давление на «Русал», который из-за боевых действий на Украине остановил работу Николаевского глиноземного завода, второго по объему производства в составе холдинга, пишет «Ъ». По оценке правительства Австралии, страна обеспечивает 20% поставок глинозема в Россию. «Русал» в основном продает глинозем, но часть также и закупает. У третьих сторон компания закупила в 2021 году 836 тыс. тонн, а продала 1,7 млн тонн. Возможности роста производства ограниченны, так как большинство глиноземных заводов работают практически на полной мощности.

Мы думаем, что пока санкции на Русал выглядят довольно ограниченными. Текущий запрет может вызвать снижение объемов производства алюминия и удорожание глинозема и алюминия на мировых рынках. Уже сейчас алюминий торгуется на максимумах из-за роста цен на электроэнергию, т.к. для производства требуются большие мощности электростанций.

Пока Русал даже с учетом ограничений выглядит крепко. Мы считаем, что после открытия торгов акциями на МосБирже Русал и Эн+Групп можно рассматривать на покупку в качестве бенефициаров девальвации и роста цен на мировых рынках.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Как подмечает газета «Коммерсантъ», российские генерирующие компании могут столкнуться с проблемами в обслуживании зарубежного оборудования. Общая установленная мощность турбин иностранного производства на станциях достигает 35 ГВт. Помимо техобслуживания, существенным корректировкам может быть подвергнута программа модернизации (ДПМ-2), причем компаниям, возможно, придется найти оборудование на замену, выбрав других поставщиков, например из Китая, Ирана или Индии.

С целью сокращения потерь, связанных с изменением программы обслуживания и проектов ДПМ-2, производители электроэнергии обратились в Минэнерго с перечнем мер поддержки, которые включают отмену штрафов за несвоевременную реализацию проектов ДПМ-2 и за ускоренный вывод неэффективных объектов (включая построенные по ДПМ), а также ограничение роста цен на топливо.

Как мы отмечали в опубликованном на прошлой неделе обзоре по стратегии, санкции представляют серьезные риски для ДПМ-2 и могут привести к заметному снижению нормы доходности. Однако ситуация, по нашему мнению, остается под контролем ввиду наличия альтернативных поставщиков оборудования (возможно, менее эффективного) для генерирующих компаний.

Егазарян Анастасия
Синара ИБ

Австралия запретила экспорт глинозема и алюминиевых руд в Россию  

Как заявила министр иностранных дел Австралии Марис Пейн, правительство ввело в действие новые санкции против России в виде запрета на экспорт из Австралии глинозема и алюминиевых руд (включая боксит) в Россию. Утверждается, что эти меры направлены на ограничение возможностей России по производству алюминия — Австралия, по данным ее правительства, обеспечивает 20% потребностей России в глиноземе.

Мы считаем, что РУСАЛ сможет относительно быстро заместить импорт из Австралии, а удорожание сырья будет компенсировано ростом цен на алюминий. Новость о запрете на экспорт вызвала повышение цен на алюминий на 5%, между тем акции РУСАЛа отреагировали сравнительно умеренно, потеряв примерно 3% на торгах в Гонконге.

Атон

Мы надеемся, что новость о том, что Президент РФ В.В. Путин, внёс кандидатуру Эльвиры Набиуллиной на пост главы ЦБ РФ в очередной раз, окажет российскому валютному рынку определённую поддержку.

Как мы видим, по итогам торгов на международном рынке капитала пока преобладают позитивные настроения и большинство фондовых индексов в Европе и Америке растут. Вполне ожидаемо для нас, рост цен на нефть на товарно-сырьевом рынке возобновился. Сам факт пересмотра базовой учётной ставки ФРС США должен оказать определённую поддержку курсу американского доллара, а вместе с долларом должна будет подрасти и стоимость сырья на товарно-сырьевом рынке.

На данный момент стоимость нефти марки Brent находится на уровне в 107–108 USD/brl., а нефть марки WTI торгуется у рубежей в 102 — 103 USD/brl. Кроме нефти на товарно-сырьевом рынке растут и другие товарные группы. Так, например, стоимость алюминия на данный час снова выше уровня в 3 250–3 375 USD/MT (USD/ метрическую тонну). Цены на палладий снова выше отметок в 2 500. Стоимость золота на торгах оттолкнулась от отметки в 1 900 за тройскую унцию. Текущая котировка «вечного металла» сейчас находится на уровне в 1 933USD/un.

( Читать дальше )

   Производство удобрений

В доковидный период 2019 г. и 2020 г. общая доля ЕС и США в продажах продукции ФосАгро составляла 37% и 31% соответственно. При реализации самого негативного сценария, предполагающего полный запрет импорта в США и Европу (пока еще такого не произошло), ФосАгро придется найти новые рынки для сбыта объемов, которые ранее экспортировались в указанные регионы. Полагаем, что существенную часть объемов удастся успешно перенаправить на другие традиционные для ФосАгро рынки, в частности в Индию (9% продаж удобрений в 2020 г.) и Латинскую Америку (21%). Кроме того, компания может повысить долю внутренних продаж.

Внутренние и экспортные цены станут меньше коррелировать друг с другом, по крайней мере пока, на фоне недавней девальвации рубля и потенциальных мер со стороны государства по обеспечению внутренней потребности в удобрениях по разумным ценам. Такие меры весьма важны для обуздания роста цен на продовольственные товары.

В первом сценарии мы предполагаем 5%-ное сокращение объемов и 25%-ное снижение средних цен в 2022 г. по сравнению с текущими спотовыми, в то время как несырьевые расходы должны вырасти на 15% и 10% г/г в 2022 и 2023 г., то есть оказаться близко к уровню прогнозируемой ключевой ставки. В случае частичной отмены санкций (второй сценарий) мы прогнозируем более радикальное снижение объемов производства на 20%, то есть только треть выпадающих объемов будет перераспределена на другие рынки, а ценовые тренды остаются такими же, как для первого сценария. В рамках третьего сценария мы предполагаем 25%-ное сокращение объемов производства при снижении долларовых цен на удобрения на 35–37% против текущих спотовых уровней. Такое радикальное сокращение цен должно отразить больший процент внутренних продаж удобрений.

( Читать дальше )

 Банки

Сектор финансовых услуг стал одной из главных мишеней санкций и, по всей видимости, больше других пострадает от нынешних потрясений. Возможны проблемы с осуществлением основной деятельности вследствие прямого воздействия санкций, исхода партнеров (не всегда вынужденного), а также так называемого набега розничных клиентов на банки. В дальнейшем на результатах банковского сектора скажется и общее ухудшение ситуации в экономике. В сложившейся на сегодня ситуации мы отдаем предпочтение TCS Group как единственному публичному представителю сектора, которого санкции пока не задели напрямую. Кроме того, на конец прошлого года группа располагала солидным запасом прочности по капиталу, а в ходе предыдущих кризисов демонстрировала гибкость и умение найти пути для их преодоления.

Оптимистичный сценарий. Даже в рамках наиболее оптимистичного из наших сценариев предполагается серьезное сокращение маржи после повышения Банком России ключевой ставки до 20% и масштабнейшей переоценки стоимости фондирования, притом что плавающие ставки по кредитам физлицам практически не использовались, да и по корпоративным рублевым кредитам ставки зачастую фиксировались. Дополнительное давление на рентабельность окажут экономические проблемы — сбои в производстве и логистике, как и потенциальный рост безработицы в отдельных отраслях. Хотя высокое качество бизнеса и значимые конкурентные преимущества помогут TCS Group и Сбербанку удержаться в прибыли, мы считаем маловероятной выплату банками дивидендов, так как им необходимо попридержать капитал даже в относительно вегетарианских условиях, предусмотренных данным сценарием. Напомним при этом, что именно дивидендная доходность считалась одним из основных аргументов в пользу инвестиций в ВТБ.

Умеренный сценарий.

( Читать дальше )

Правительство РФ предложило различные варианты поддержки генерирующих компаний. Как сообщает Коммерсантъ, к ним относятся предложение государственным генерирующим компаниям не выплачивать дивиденды и направлять прибыль на капвложения, а также повышение тарифов сетевых компаний и возможные новые допэмиссии акций Россетей и РусГидро.

Минэнерго предложило отменить выплату дивидендов за прошлый год и задействовать эти деньги под инвестиционные программы. Было также предложено провести умеренную допэмиссию акций «РусГидро» и «Россетей», проиндексировать на величину фактической инфляции (примерно 20%) с 1 апреля (а не 1 июля) сетевые тарифы и тарифы для генерации в неценовых зонах, а также отменить или уменьшить штрафы за несвоевременный ввод объектов.

Среди перечисленных мер вопросы со штрафами и дивидендами, вероятно, могут быть одобрены, но провести индексацию тарифов на двузначное число будет непросто. До кризиса мы уже видели попытки регуляторов ограничить рост цен на электроэнергию, и недавно промышленность вновь подняла вопрос о сдерживании темпа роста цен в районе 5-8%.

( Читать дальше )

Тигран Худавердян покидает пост управляющего директора и гендиректора Яндекса   

Т. Худавердян уходит с должности после включения его в санкционный список ЕС. Всего за несколько часов до опубликования санкционного списка он был назначен генеральным директором Яндекса в России. Т. Худавердян проработал в компании 15 лет, а должность управляющего директора занимал с 2019. Обязанности генерального директора продолжит исполнять Елена Бунина.

В санкционный список Т. Худавердян внесен как физическое лицо, в отношении самого Яндекса санкции пока не введены. У компании сильная управленческая команда, способная, на наш взгляд, справиться с текущей ситуацией.

Атон  

Аналитики «ФИНАМа» провели инвестиционное исследование публичных компаний сырьевого сектора. В представленной стратегии даны ключевые тенденции и прогнозы по отрасли. 

При выборе бумаг в портфель после открытия рынков стоит иметь в виду такие факторы, как уровень долговой нагрузки в условиях роста ставок, а также влияние санкционных рисков на бизнес компании. С точки зрения санкций нас будут интересовать компании, во-первых, не имеющие значимых активов за рубежом. Во-вторых, преимущество получают либо эмитенты, в меньшей степени зависимые от экспорта, либо — если экспорт составляет значимую долю выручки -с большим весом и значением на мировом рынке.

Сталь

После того как основного бенефициара «Северстали» Алексея Мордашова внесли в список персональных санкций, компания была вынуждена приостановить экспорт продукции в Европу, который приносил ей более трети выручки.


( Читать дальше )