Goldman Sachs Group (GS) отчиталась за 3 кв. 2021 г. (3Q21) 15 октября. Чистая выручка взлетела на 26,2% до $13,6 млрд. В сравнении со 2Q21 выручка снизилась на 11,6%. Скорректированная прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) $14,93 против $8,98 за 3Q20. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 23,8%. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем ожидали чистую выручку $11,68 млрд и EPS $10,18.

Результаты по направлениям бизнеса. Чистая выручка подразделения «мировые рынки» (“Global markets”) в 3Q21 выросла на 23,2% до $5,6 млрд. Доходы от торговли облигациями, валютой и товарными фьючерсами (FICC) составили $2,5 млрд, без изменений к 3Q20. Доходы от торговли акциями взлетели на 51% и составили $3,1 млрд. Чистая выручка направления «инвестиционный банк» (“investment banking”) взлетела на 88% до $3,7 млрд. Доходы от андеррайтинга подскочили на 33% до $1,9 млрд. Вознаграждения за финансовое консультирование (“Financial advisory”) составили $1,65 млрд, что в 3,3 раза выше, чем в 3Q20.

( Читать дальше )

Visa (V) отчиталась за 4 кв. финансового 2021 г. (4Q FY21), закончившийся 30.09.21. Выручка за квартал выросла на 28,6% до $6,56 млрд. Если сравнить с 2019 г., то выручка выросла на 6,9%. Чистая прибыль в расчете на 1 акцию $1,65 против $0,97 за 4Q FY20. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (adjusted EPS) $1,62 против $1,12 годом ранее. Согласно информации FactSet, консенсус-прогноз аналитиков был выручка $6,52 млрд и adjusted EPS $1,55. Свободный денежный поток (FCF) $3,76 млрд в сравнении с $1,93 млрд в 4Q FY20. Деньги и денежные эквиваленты составили $16,5 млрд. Отчет за 3Q FY21 можно прочитать здесь.

За полный финансовый год чистая выручка Visa увеличилась на 10,3% до $24,11 млрд. По сравнению с полным FY19 рост составляет 4,9%. Скорректированная чистая прибыль выросла на 13,3% до $12,31 млрд. Adjusted EPS $5,91 против $5,04 за полный финансовый 2020 г. FCF вырос на 49,6% до $14,52 млрд (+21% к результатам 2019 г.).

( Читать дальше )

American Express (AXP) отчиталась за 3 кв. 2021 г. (3Q21) 22 октября. Чистая выручка подскочила на 24,88% до $10,93 млрд. По отношению к 3Q19 выручка снизилась на 0,55%. Чистая прибыль в расчете на 1 акцию с учетом возможного размытия (diluted EPS) $2,27 против $1,3 годом ранее. Аналитики в среднем ожидали чистую выручку $10,52 млрд и Diluted EPS $1,8. American Express отмечает восстановление расходов потребителей и малого бизнеса на товары и услуги. Также компания видит позитивную динамику в путешествиях, ресторанах и развлечениях. Миллениалы и поколение Z потратили на 38% больше, чем в 3Q19, согласно пресс-релизу.


Image: americanexpress.com

В среднем в мире держатель карты American Express потратил за квартал $5231, что соответствует росту на 29,4% г/г. Результат на 5,4% превышает показатель 3Q19. В США средние расходы держателей карт American Express выросли на 28,6% до $5771. По итогам квартала в мире действовало 119,2 млн карт, что на 7% выше чем в 3Q20. В 2019 г. было 114,5 млн. Компания увеличила расходы на привилегии владельцам карт, чтобы привлечь больше клиентов, при этом подняв годовую плату за обслуживание. Общий размер долга по кредитным картам $77 млрд, что на 10,6% выше, чем годом ранее. Но на 8% меньше, чем было в 3Q19. Резервы по плохим долгам $3,6 млрд на конец 3Q21, в сравнении с $5,8 млрд в начале года.

( Читать дальше )

Bank of America (BAC) отчитался за 3 кв. 2021 г. (3Q21) вчера до открытия рынков. Чистая выручка (за вычетом процентных расходов) выросла на 11,9% г/г и составила $22,77 млрд. Скорректированная прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) $0,85 в сравнении с $0,51 за 3Q20. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали чистую выручку $21,8 млрд и diluted EPS $0,71. Банк высвободил из резервов $1,1 млрд. Без учёта сокращения резервов EPS равен 73 центам.

Чистые процентные доходы выросли на 9,5% до $11,09 млрд. По сравнению со 2Q21 рост составил 8,4%. Депозиты $1,96 трлн, по итогам 2Q21 было $1,91 трлн. Кредитный портфель снизился на 3% г/г и составил $928 млрд. Резервы на потери по кредитам и лизингу составили $13,2 млрд или 1,4% от кредитного портфеля, в сравнении с 1,5% во 2Q21. Достаточность капитала 1 уровня 11,1% по сравнению с 11,9% годом ранее.

Средний размер портфеля ипотечных кредитов за квартал снизился на 9,2% г/г до $215,65 млрд. Средний размер задолженности по кредитным картам составил $75,6 млрд, что на 7% ниже, чем годом ранее. Средний размер портфеля кредитов населению сократился на 6% в сравнении с 3Q20, а портфель кредитов фирмам на 5%. Средний размер кредитного портфеля BofA снизился на 5,5% г/г до $920,5 млрд.

( Читать дальше )

Банк JPMorgan Chase & Co. (JPM) вчера отчитался за 3 кв. 2021 г. (3Q21). Скорректированная чистая выручка (managed net revenue) выросла на 1,7% до $30,44 млрд. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) $3,74 против $2,92 в 3Q20. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали чистую выручку $29,8 млрд и EPS $3. Рост чистой прибыли связан с высвобождением из резервов $2,1 млрд под потери по кредитам. Без учёта разовых факторов Diluted EPS равен $3,03. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 22%.

Чистые процентные доходы прибавили 0,5% и составили $13,08 млрд. Непроцентные (noninterest) расходы выросли на 1,1% до $17,06 млрд (лучше ожиданий аналитиков), по результатам 2Q21 было $17,67 млрд. Кредитный портфель вырос на 5,5% до $1,045 трлн или на 0,35% кв/кв. Депозиты выросли на 20% до $2,4 трлн или на 4,2%. Достаточность капитала 1 уровня 12,9%.

Выручка корпоративно-инвестиционного банка (CIB) выросла на 7,4% до $12,4 млрд. Это 40,7% совокупной выручки JPMorgan. При этом комиссионные доходы инвестиционного банка взлетели на 50% до $3,3 млрд на фоне сохраняющейся M&A активности на фондовых рынках мира. В основном, за счёт вознаграждений за консультации (advisory), которые взлетели почти в 3 раза до $1,23 млрд. Выручка подразделения Fixed Income Markets упала на 20% и составила $3,7 млрд.

( Читать дальше )

Mastercard (MA) вчера объявила, что запускает сервис BNPL (buy now pay later) в США, Великобритании и Австралии. Сервис позволит покупателям воспользоваться беспроцентной рассрочкой платежа по кредитным, дебетовым и prepaid картам Mastercard. Компания обещает продавцам бесшовную интеграцию в их системы, возможность сразу начать использовать BNPL через глобальную сеть Mastercard. Банки, кредиторы, финтех компании и цифровые кошельки смогут использовать гибкие инструменты рассрочки, включая классический тип разбивки на 4 равных платежа.

BNPL сервис от Mastercard предполагает либо предварительно одобренную рассрочку от кредитора, либо немедленное одобрение при оформлении заказа через Click-to-Pay. Согласно подсчётам компании, использование BNPL ведёт к росту продаж на 45% и  сокращению на 35% отказа от покупки товаров, добавленных в корзину. Фактически сервис предоставляют финансовые компании и банки, которые выпустили карту Mastercard. Банки в этом случае могут запустить BNPL без каких-либо затрат с их стороны. Сервис может быть интегрирован в цифровые кошельки через API. Mastercard заявляет, что ее сервис отличает самая высокая защита от мошенничества среди всех доступных BNPL. Партнёрами в США являются Barclays US, Fifth Third Bancorp, Marqeta, Galileo и др. В Австралии – Qantas Loyalty и Latitude. Партнёры Mastercard получат доступ к банковским данным клиентов, с их разрешения. Это возможно посредством компании Finicity, которую Mastercard поглотила в 2020 г. Такая информация крайне полезна для принятия решений о регистрации клиента.

( Читать дальше )

Мы закрываем 33% нашей позиции в Vanguard Financials ETF (VFH). Как вы могли прочитать в серии наших обзоров по финансовому сектору (например, здесь), мы не видим большого потенциала роста котировок. Мультипликаторы по итогам 2 кв. 2021 г. (2Q21) для топ-10 выглядят так.


* Капитал 1 уровня

Повторим наши основные тезисы, которые мы писали в обзорах отчётности за 2Q21.

1) Из банковских акций можно покупать Citigroup, держать Wells Fargo и Goldman Sachs**. У этих компаний, на наш взгляд, сохраняется достаточный upside. Остальные финансовые корпорации можно держать в портфеле с пониманием, что 20%+ годовых от текущих уровней на них вряд ли можно заработать.

2) В связи с грядущим ростом ставки ФРС ритейл банки могут улучшить свои показатели по классическому кредитному бизнесу. Низкие или нулевые ставки этот бизнес убивают, т.к. не оставляют разницы между фондированием и ставками по кредитам. С другой стороны, на этот бизнес давит бурное развитие BNPL (сервисов с беспроцентной рассрочкой платежей).

( Читать дальше )

PayPal Holdings (PYPL) 07/09 объявила, что покупает японский стартап Paidy за ¥300 млрд ($2,7 млрд). Paidy оказывает услуги BNPL (покупай сейчас, плати потом) в Японии и является оператором платформы, которая сводит продавцов и покупателей. По словам PayPal, поглощение позволит компании укрепить свои позиции на третьем по величине в мире рынке электронной коммерции. Сделка в основном будет оплачена денежными средствами и будет закрыта в 4 кв. 2021 г. Консультантами по сделке являются Bank of America и Goldman Sachs.

Paidy позволяет покупателям получить беспроцентную рассрочку на свои покупки и платить равными платежами ежемесячно. Оплата возможна в ближайшем продуктовом магазине или банковским переводом. Paidy имеет собственную запатентованную скоринговую технологию, оценивающую кредитоспособность потребителя. Компания выступает для продавцов гарантом платежей. На платформе Paidy зарегистрированы 6 млн покупателей, в том числе 4,3 млн активных. К партнёрам компании относятся Amazon и Rakuten. Среди акционеров Paidy есть в том числе Visa, Itochu Corp., Soros Capital Management.

Обзор отчёта PayPal за 2 кв. 2021 г. см. здесь.

( Читать дальше )

Visa Inc. (V) – глобальный лидер в сфере цифровых платежей. С использованием карт Visa осуществлено более 207 млрд транзакций в течение финансового (или налогового) 2020 г., который завершился 20 октября 2020 г. Visa обработала свыше 140 млрд транзакций. Общий объём транзакций составил $11,3 трлн, а общий объём платежей $8,8 трлн. Согласно последним данным, на 30 марта в мире действовало 3,6 млрд карт Visa. Компания основана в 1958 г. Штаб-квартира находится в Сан-Франциско, Калифорния. Количество сотрудников — более 20 тыс.

Бизнес. Visa предоставляет услуги проведения платежей. Компания называет это «4-х сторонней моделью», в которой кроме Visa участвуют финансовые институты (банки), продавцы (бизнес) и покупатели. Visa осуществляет процессинг транзакций (авторизация платежа, клиринг и расчёты) через так называемую систему VisaNet. В последние годы в процесс включены новые финтех компании, системы кошельков, цифровые банки, государственные и негосударственные структуры. Через систему проходит примерно 560 млн транзакций в день (2020 г.). Компания взимает комиссию с банков и продавцов за свои услуги.

( Читать дальше )

Citigroup ( C ) отчиталась за 2 кв. 2021 г. (2q21) 14 июля. Выручка снизилась на 11,6% до $17,5 млрд. В 1q21 было $19,3 млрд (-9,6% кв/кв). Скорректированная прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) $2,85 против $0,38 во 2q20. Результаты превзошли ожидания рынка. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали $17,2 млрд и EPS $1,96.

Банк высвободил из резервов $2,4 млрд. Резервы на возможные потери по кредитам составили $19,24 млрд или 2,8% от кредитного портфеля, в сравнении с 3,2% в 1q21. Кредитный портфель вырос на 1,6% к 1q21 и составил $676,8 млрд. Депозиты незначительно выросли до $1,31 трлн. Достаточность капитала 1 уровня 11,9%.

Результаты по сегментам. Выручка розничного бизнеса (“Global Consumer Banking”, GCB) снизилась на 7% до $6,82 млрд. При этом карточный бизнес упал на 10,8% и принёс 4,02 млрд выручки. Выручка ритейл банкинга $2,8 млрд, что на 1,2% ниже чем во 2q20. Активы под управлением превысили $232 млрд.

Выручка подразделения по работе с институциональными клиентами (“Institutional Clients Group”, ICG) упала на 14,4% до $10,4 млрд. В структуре ICG у сегмента «banking» выручка снизилась на 1% до $5,6 млрд. Сегмент «Сервисы на рынках и с ценными бумагами» (“Markets & Securities Services”) упал на 30% г/г и 28% кв/кв до $4,8 млрд. Входящий в него под-сегмент «Рынки акций» (“Equity markets”) вырос на +30% г/г, но упал на 28% кв/кв, выручка составила $1,06 млрд. Выручка под-сегмента по торговле облигациями (“Fixed income markets”) упала на 42,6% г/г до $3,2 млрд, а к 1q21 падение 29%.

( Читать дальше )