Nasdaq Composite падает в этом году, на текущий момент снижение с начала 2022 г. составляет 26%. Больше всех пострадали акции компаний, вышедших на IPO / SPAC сделки в 2020-2021 гг. Общее снижение индекса связано с тем, что его рост оторвался от экономических реалий. ВВП США превысил в 2021 г. уровни 2019 г. на 8%, в то же время на пике роста индекса Nasdaq превышение значений конца 2019 г. составляло 80%!!! Сейчас индекс выше уровня конца 2019 г. на 29%. Впервые мы написали о том, что рост рынка имеет характер «пузыря» в сентябре 2020 г. В немалой степени раздуванию пузыря поспособствовали монетарные власти, которые слишком долго удерживали нулевые и даже отрицательные ставки. Это привело к заоблачным оценкам убыточных компаний. Но стартапами дело не ограничилось. Крупные прибыльные компании, акции которых в 2019 г. торговались по мультипликатору P/E 10-15, стали стоить 20-30 и выше. При этом темпы роста никак это не оправдывали. Пузырь на рынке первичных размещений был виден невооруженным глазом, его видели все. Точно также как в свое время видели пузырь ICO на крипто-рынке. Мы предсказывали, что этот пузырь лопнет и оценки большинства компаний придут к норме (например, см.

( Читать дальше )

Palo Alto Networks (PANW) опубликовала отчёт за 3 квартал финансового 2022 г. (3Q FY22), закончившийся 30 апреля, 19 мая после закрытия торгов в США. Выручка за квартал выросла на 29% до $1,39 млрд. По отношению ко 2Q FY22 выручка прибавила 5,3%. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (non-GAAP EPS) составила $1,79 против $1,38 за 3Q FY21. Аналитики, опрошенные FactSet, в среднем прогнозировали, что выручка составит $1,36 млрд и EPS $1,68.

Свободный денежный поток (FCF) составил $312 млн против $251 млн годом ранее. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин.вложения составили $3,9 млрд на конец квартала. Чистый долг отрицательный.

Выставленные счета (billings), включающие выручку и предоплаты за услуги (deffered revenue), взлетели на 40% до нового рекорда $1,8 млрд. Выручка от подписок и поддержки (Subscription and support) подскочила на 32% и достигла $1 млрд. Выручка от продажи продуктов (Product) выросла на 22% и составила $351,5 млн. Структура выручки: Product 25,35% и Subscription and support 74,65%. Годом ранее было 26,9% и 73,1%.

( Читать дальше )

Биотехнологическая компания Biogen (BIIB) опубликовала отчёт за 1 квартал 2022 г. (1q22) 3 мая до открытия рынков. Выручка снизилась на 6% до $2,53 млрд, по отношению к 4q21 снижение на 7,4%. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (Non-GAAP diluted EPS) составила $3,62 по сравнению с $5,34 в 1q21. Списания, связанные с Aduhelm, сократили EPS примерно 76 центов. Аналитики в среднем прогнозировали выручку $2,49 млрд и EPS $4,38.

Чистая продуктовая выручка просела на 6,6% до $2,07 млрд. Свободный денежный поток (FCF) $104 млн против $676 млн в 1q21. Денежные средства и эквиваленты и к/с фин. вложения $3,75 млрд. Долг $7,28 млрд, без изменений. Показатель “Чистый долг / LTM EBITDA” = 2x.

Результаты по препаратам. Рассеянный склероз (multiple sclerosis). Выручка от продаж Tecfidera (dimethyl fumarate) упала на 14,5% до $410 млн, падение кв/кв составляет 15,7%. Продажи продолжают снижаться из-за конкуренции с дженериками. Продажи Vumerity (diroximel fumarate) взлетели на 74% и достигли $128 млн.

( Читать дальше )

JD.com Inc. (HKEX: 9618, Nasdaq: JD) опубликовала отчёт за 1 квартал 2022 г. (1Q22) 17 мая до открытия рынков. Чистая выручка выросла на 18% и достигла 240 млрд юаней ($37,8 млрд). Скорректированная прибыль в расчёте на 1 ADS (non-GAAP diluted EPS) составила 2,53 юаня ($0,4) против 2,47 юаня в 1Q21. Согласно Refinitiv, аналитики в среднем ожидали выручку 236,6 млрд юаней и EPS $0,24.

Скорректированная (Adjusted) EBITDA подскочила на 22,8% до 6,1 млрд юаней ($1 млрд). Свободный денежный поток (FCF) отрицательный -8,8 млрд юаней по сравнению с -9,7 млрд годом ранее. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения на конец квартала составили 185,3 млрд юаней, чистый долг отрицательный.

Выручка от основного бизнеса, онлайн торговли (JD Retail), выросла на 17% до 217,5 млрд юаней. Выручка логистического подразделения подскочила на 22% и достигла 27,4 млрд юаней. Выручка сервиса по доставке Dada составила 688 млн юаней, в 1Q21 Dada не входила в состав JD. Чистая продуктовая выручка выросла на 16,6% до 204,4 млрд юаней. Выручка от продаж электроники и устройств для дома (electronics and home appliances) выросла на 13,8% и составила 118,4 млрд юаней. Чистая сервисная выручка взлетела на 26,3% до 35,2 млрд юаней.

( Читать дальше )

26 мая до открытия рынков Alibaba Group (BABA) отчиталась за 4 квартал финансового 2022 г. (4Q FY22), закончившийся 31 марта 2022 г. Выручка выросла на 9% до 204 млрд юаней ($32,2 млрд). Скорректированная прибыль в расчете на 1 ADS составила 7,95 юаня ($1,25) против 10,32 юаня за 4Q FY21. Согласно StreetAccount, аналитики в среднем прогнозировали выручку 199,25 млрд юаней ($29,94 млрд) и adjusted EPS 7,31 юаня ($1,1).

Скорректированная (adjusted) EBITDA упала на 22% и составила 23,4 млрд юаней ($3,7 млрд). Свободный денежный поток (FCF) отрицательный 15 млрд юаней ($2,38 млрд) в сравнении с -0,7 млрд юаней годом ранее. Alibaba завершила квартал с 446,4 млрд юаней в денежных средствах и эквивалентах и к/с фин.вложениях. Чистый долг отрицательный. Совокупный долг (банковские кредиты плюс облигации) вырос до 144,6 млрд юаней в сравнении с 139,6 млрд юаней кварталом ранее.

За полный FY22 выручка компании выросла на 18,9% до 853 млрд юаней. В долларах выручка Alibaba подскочила на 22,9% и составила $134,6 млрд. Adjusted EBITDA упала на 19,6% до 158,2 млрд юаней. Чистая прибыль упала более чем в 2 раза до 62 млрд юаней. Adjusted EPS 52,69 юаня ($8,31) против 65,15 юаня ($9,94) за предыдущий год. FCF обвалился на 43% до 99 млрд юаней.

( Читать дальше )

Match Group (MTCH) опубликовала отчёт за 1 кв. 2022 г. (1Q22) 3 мая 2022 г. после закрытия торгов. Выручка за квартал подскочила на 19,6% до $798,6 млн. Прибыль на акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) $0,6 по сравнению с прибылью $0,57 в 1Q21. Согласно данным FactSet, аналитики в среднем прогнозировали выручку $794,1 млн и EPS $0,53.

Скорректированная операционная прибыль (Adjusted Operating Income) выросла на 18,8% до $273,3 млн. Компания завершила квартал с денежной позицией $912 млн и чистым долгом $3 млрд, соотношение «чистый долг / EBITDA» на текущий момент 2,7х, а без учёта конвертируемых нот – 1,6x. Свободный денежный поток (FCF) $214,86 млн против $92,02 млн в 1Q21. Отчет за 4Q21 смотрите по ссылке.

( Читать дальше )

25 мая после закрытия рынков Nvidia (NVDA) опубликовала отчёт за 1 квартал фискального (финансового) 2023 г. (1Q FY23), закончившийся 1 мая 2022 г. Выручка взлетела на 46,4% и достигла $8,3 млрд. По отношению к 4Q FY22 выручка выросла на 8,4%. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 акцию (adjusted EPS) составила $1,36 в сравнении с $0,91 в 1Q FY22. Согласно Refinitiv, аналитики в среднем прогнозировали выручку $8,11 млрд и EPS $1,29.

Скорректированная валовая маржинальность (Non-GAAP gross margin) 67,1% против 66,2% в 1Q FY22. Свободный денежный поток (FCF) $1,35 млрд по сравнению с $1,56 млрд годом ранее. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с финансовые вложения составили на конец квартала $20,3 млрд. Чистый долг отрицательный.

Структура выручки. Выручка игрового дивизиона (“Gaming”) составила $3,62 млрд, что на 31,2% выше, чем годом ранее, и на 5,8% превышает результат 4Q FY22. Выручка “Gaming” в основном складывается за счёт продаж видеокарт. Выручка дивизиона дата-центров (“Data Center”) взлетела на 83,1% до $3,75 млрд. В рамках Data Center отражается выручка от чипов, решений для дата-центров, облачных сервисов и т.д.

( Читать дальше )

Ежемесячный обзор по нашему портфелю акций. Макроэкономическая картина, результаты по отдельным секторам и компаниям. Разбираем период с 18.04.2022 по 18.05.2022. Обзор за предыдущий месяц можете почитать по ссылке.

За прошедший месяц вышли следующие важные данные по экономике ведущих стран мира.

США. Согласно пересмотренным данным, ВВП в 1 квартале 2022 г. (1Q22) снизился на 1,5% в годовом выражении, экономисты ожидали рост на 1,1%. Напомним, в 2021 г. ВВП США вырос на 5,7%. В 2022 г. ожидается рост на 2,3%. Индекс потребительских цен (ИПЦ) в апреле 8,3% в годовом выражении, ожидалось 8,1%. Объём розничных продаж в апреле вырос на 0,9% по сравнению с мартом, что совпало с ожиданиями.

В этот четверг были опубликованы данные по количеству первичных заявок на пособие по безработице — 210 тыс. против ожидавшихся 215 тыс. Общее число, получающих пособие по безработице, составило 1,35 млн человек. В то время как в прошлом месяце было 1,41 млн. В целом это совпало с ожиданиями аналитиков. В апреле число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 247 тыс., аналитики в среднем прогнозировали 397 тыс. Безработица в апреле осталась на уровне 3,6%, экономисты ожидали снижения до 3,5%.

( Читать дальше )

Regeneron Pharmaceuticals (REGN) отчиталась за 1 квартал 2022 г. (1q22) 4 мая. Выручка за квартал выросла на 17% до $2,97 млрд. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (Adjusted EPS) $11,49 против $9,89 в 1q21. Аналитики прогнозировали в среднем выручку $2,73 млрд и EPS $10,04.

Чистая продуктовая выручка в США снизилась на 5% до $1,64 млрд. Продажи коктейля антител (REGEN-COV) для лечения коронавируса прекращены по решению FDA, годом ранее было $262 млн. Выручка от совместных программ (collaboration) взлетела на 63% до $1,23 млрд. Денежные средства и к/с фин.вложения на конец 1q22 составили $7,05 млрд. Чистый долг отрицательный.

Структура выручки. Продажи препарата Eylea (aflibercept) в США выросли на 12,7% до $1,52 млрд. Итого в мире $2,4 млрд (+10,6%). Eylea применяется для лечения неоваскулярной (влажной формы) возрастной макулярной дегенерации, снижения остроты зрения. За пределами США продажи Eylea осуществляет Bayer.
Выручка по препарату Dupixent (dupilumab) взлетела на 43,4% до $1,8 млрд. Dupixent применяется для лечения экземы (атопического дерматита). Продуктовую выручку в отчётности отражает Sanofi, а у Regeneron доходы от Dupixent отражены как collaboration revenue. Выручка от Libtayo (cemiplimab-rwlc) выросла на 14,2% до $78 млн. Продажи Praluent (alirocumab) за квартал упали на 22% до $33,6 млн.

( Читать дальше )

Gilead Sciences опубликовала отчёт за 1 квартал 2022 г. (1Q22) 28 апреля после закрытия рынков. Выручка прибавила 2,6% и составила $6,6 млрд. Выручка без учёта лекарства от коронавируса Veklury (remdesivir)* выросла на 2,3% до $5 млрд. Скорректированная прибыль на 1 акцию (non-GAAP diluted EPS) $2,12 против $2,04 в 1Q21. Результаты превзошли ожидания Wall Street. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали выручку $6,28 млрд и EPS $1,8.

Свободный денежный поток (FCF) $1,6 млрд по сравнению с $2,5 млрд в 1Q21. С начала года компания погасила $500 млн долга. На конец 1Q22 у компании $5,3 млрд в денежных средствах и эквивалентах, а также к/с ценных бумагах. Чистый долг незначительно вырос с $20,2 млрд до $20,9 млрд. Показатель «чистый долг / EBITDA» 2,3х.

Результаты по препаратам. За квартал выручка от группы препаратов от СПИД (HIV)* прибавила 1,6% и достигла $3,7 млрд. Продажи Truvada обвалились на 72% из-за появления дженериков. Выручка флагмана в этом сегменте, Biktarvy, выросла на 18% до $2,15 млрд. Доля Biktarvy на рынке США выросла до 43% (+5% в сравнении с 1Q21).

( Читать дальше )