🏢 ВТБ пересмотрел прогноз по динамике рынка ипотечного кредитования в 2023 году. По новой оценке банка, впервые в истории российского рынка заёмщики оформят жилищные кредиты на сумму свыше 6₽ трлн. Это почти на треть превзойдёт результат прошлого года и в пределах 10% — рекордные продажи 2021 года. Таким образом, ипотечный сегмент в России полностью восстановится. Сам банк в этом году планирует выдать на покупку недвижимости более 1,3₽ трлн ипотечных кредитов, что на 37% превысит результат прошлого года и на 11% — рекордного 2021 года.

Сбербанк прогнозирует выдать в этом году ипотечных кредитов на 3,8₽ трлн — существенно выше, чем в прошлом году, когда показатель составил 2,6₽ трлн. Таким образом ожидается рост выдачи на 46% в 2023 году по сравнению с 2022 годом. Это при том, что Сбербанк отчитался за май 2023 года и сообщил, что выдал максимальный с начала года объём кредитов (где преобладали ипотечные кредиты).

🟡 Общая сумма полученных Росимуществом дивидендов в 2022 году составила 753₽ млрд (143 компании с госучастием перевели данную сумму), что в 2,2 раза больше, чем в 2021 году (339₽ млрд, необходимо учитывать пандемию в 2020 году). Тройка же лидеров по сумме платежей выглядит так:

1️⃣ Газпром — 463,6₽ млрд (61,6%), прямая доля государства — 38,4%

2️⃣ Роснефтегаз — 142,8₽ млрд (19%), прямая доля государства — 100%, компания не занимается операционной деятельностью, владеет 40,4% акций Роснефти, 11% Газпрома, 26,4% Интер РАО, получая с них дивиденды

3️⃣ Транснефть — 59,8₽ млрд (7,9%), прямая доля государства — 78%

На долю трёх крупнейших плательщиков пришлось 88% общей суммы, доля остальных компаний составила менее 12%. Необходимо понимать, что в этих поступлениях не учитываются дивиденды Сбербанка, которые поступают в Фонд национального благосостояния (ФНБ) и не администрируются Росимуществом. В апреле 2023 года акционеры Сбербанка одобрили выплату рекордных дивидендов в объёме 565₽ млрд, из которых половина (282,5₽ млрд) досталась ФНБ.

💯 По данным ЦБ долг россиян увеличился в апреле на ~527₽ млрд (1,8% м/м, 12,9% г/г), месяцем ранее рост составил — ~545₽ млрд (1,9% м/м, 10% г/г). Это один из максимальных помесячных объёмов за последние несколько лет — в июне 2021 года было взято кредитов на 556₽ млрд. Как итог задолженность перебралась за отметку в 30,2₽ триллионов!

Мы уже с вами обсуждали, что ЦБ оставил ключевую ставку неизменной, но дал сигнал, что на ближайшем заседании произойдёт повышение, потому что проинфляционных факторов множество. Одним из них является — повышение внутреннего спроса за счёт роста розничного кредитования, а склонность к сбережению постепенно снижается (динамика инфляции развернулась, а в мае перешла к росту после 12 месяцев снижения). Можно отметить несколько факторов повышения кредитования: смягчения требований банков к заёмщикам и повышение спроса в ипотечном кредитовании в связи с ужесточением требований к первоначальному взносу (первоначальный взнос заёмщика для неприменения надбавок должен составлять не менее 20% с 1 июня 2023 года, не менее 30% — с 1 января 2024 года).

🏦 Компания опубликовала сокращённые результаты по РПБУ за 5 месяцев 2023 года. Сбербанк в очередной раз перешагнул за рамки 100₽ млрд по чистой прибыли, при этом отметив, что в мае был выдан максимальный с начала года объём кредитов — 2,4₽ трлн частным и корпоративным клиентам (Набиуллина напряглась, ведь по её словам потребительская активность складывается выше её ожиданий за счёт роста доходов и кредитования, склонность к сбережениям постепенно снижается). Теперь давайте рассмотрим главные показатели из отчёта:

▪️ Чистые процентные доходы: 187,3₽ млрд (+89% г/г)

▪️ Чистая прибыль: 118,1₽ млрд (589₽ млрд за 4 месяца)

▪️ Чистые комиссионные доходы: 56,1₽ млрд (+30,9% г/г)

▪️ Коэффициент достаточности основного капитала: 11,6%, базового — 11,2%

Сильные результаты позволили банку сохранить достаточность общего капитала на высоком уровне в 13,5% даже с учётом рекордных дивидендов в размере 565₽ млрд. Качество кредитного портфеля остаётся стабильным.

🏦Компания опубликовала сокращённые результаты по РПБУ за 4 месяца 2023 года. Сбербанк продолжает зарабатывать и не стесняется переходить за рамки 100₽ млрд по чистой прибыли, что естественно будоражит умы частных инвесторов. Даже после закрытия реестра котировки эмитента не сильно просели, а 10 числа объёмы торгов доказали продолжающийся среди частных инвесторов интерес к акции и то, что Сбербанк — является главной идеей рынка. Теперь давайте рассмотрим главные показатели из отчёта:

▪️ Чистые процентные доходы: 177,8₽ млрд (+70,5% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 120,6₽ млрд (470,9₽ за 4 месяца)
▪️ Чистые комиссионные доходы: 52₽ млрд (+13% г/г)
▪️ Коэффициент достаточности общего капитала: 14,6%, базового — 12,6%

Стоит отметить, что выдачи розничных кредитов в апреле превысили 600₽ млрд, а на ипотечные кредиты пришлось более 55% выдач, а качество кредитного портфеля остаётся стабильным. Доля просроченной задолженности осталась на уровне 2.2% на конец апреля.

🏦 В начале мая наш фондовый рынок неплохо трясло, одним из самых стойких эмитентов оказался — Сбербанк. 8 мая был последний день, когда акции эмитента торговались с возможностью получения рекордной дивидендной выплаты в размере — 25₽ на акцию. Поэтому вчера многие были в предвкушении серьёзного обвала индекса IMOEX, но такого не случилось, а котировки Сбербанка просели даже не на сумму дивиденда. Напомню, что 17 марта была объявлена дивидендная выплата, на тот момент акция торговалась по 183₽, а 8 мая цена на закрытии рынка составила — 238₽ (прибавили 55₽, когда дивиденд всего 25₽). На сегодняшний момент обычная акция торгуется по 230₽ (падение составило ~4%), если отталкиваться от цен октября, где Сбербанк начал своё восхождение, то акции за этот период прибавили ~135%. Всё это подкрепляется некоторыми фактами:

▪️ Сильные отчётности. По сути, Сбербанк — это машина по генерации кэша. Если судить по последней отёчности, то по итогам I квартала 2023 года компания показала такие результаты: чистая прибыль: 350,2₽ млрд (за март 125,3₽ млрд, рост третий месяц подряд), чистые процентные доходы: 517,1₽ млрд (+32,9% г/г), чистые комиссионные доходы: 156,4₽ млрд (+15,3% г/г).

🟡 Многие понимают, что наш бюджет испытывает трудности и его необходимо наполнять всевозможными способами. Минфин использует различные финансовые рычаги (выход на долговой рынок — ОФЗ, продажа золота и юаней из ФНБ), но одним из главных является налоговый. Как вы могли заметить, повышение НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых) для различных отраслей в этом году уже состоялось (причём некоторые заплатили разовый уже в прошлом и будут платить в этом: Газпром, Алроса), это не считая того, что повысили процент на акцизы, штрафы, пошлины, тарифы и сборы. Windfall Tax — совсем другая история.

📄 Законопроект по налогу пока ещё не опубликован, но у заинтересованных лиц он уже есть на руках, его обсуждают различные издания и комментируют известные личности в финансовых кругах. Налоговой базой для Windfall Tax будет превышение средней арифметической величины прибыли за 2021 год и за 2022 год над прибылью за 2018 и за 2019 годы. К плательщикам налога отнесены российские компании, а также иностранные, которые ведут деятельность в России. Конечно, есть исключения, не будут платить:

🏦 Компания опубликовала отчётность по итогам I квартала 2023 года. Машина по генерации кэша была запущена ещё в конце прошлого года и не собирается останавливаться в этом, конечно, это влияет на котировки эмитента (если отталкиваться от цен октября, где Сбербанк начал своё восхождение, то акции за этот период прибавили ~130%). Главные показатели из отчёта:

▪️ Чистые процентные доходы: 517,1₽ млрд (+32,9% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 350,2₽ млрд (за март 125,3₽ млрд, рост третий месяц подряд)
▪️ Чистые комиссионные доходы: 156,4₽ млрд (+15,3% г/г)
▪️ Коэффициент достаточности общего капитала: 14,8%, базового — 13,1% (+40 б/п)

📌 Также стоит отметить, что Сбер выдал максимальный за всю историю объём розничных кредитов — более 660₽ млрд (за счёт ипотечного и потребительского кредитования), а качество кредитного портфеля остаётся стабильным (доля просроченной задолженности составила 2,2% на конец марта). И всё эти результаты достигнуты без использования послаблений ЦБ для кредитных организаций (таких как фиксация валютного курса, стоимости ценных бумаг, льготное резервирование по кредитам отдельным компаниям и прочие).

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за март. Регулятор третий месяц подряд отказывается от инвестиций за счёт средств ФНБ, используя средства только для компенсации выпадающих НГД (изымают юани и золото). По состоянию на 1 апреля 2023 г. объём ФНБ составил 11 906 061,4₽ млн или 7,9% ВВП (месяцем ранее объём средств был равен 11 106 403,6₽ млн или 7,4% ВВП). Объём ликвидных активов Фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 6 712 063,4₽ млн или 4,5% ВВП (6 446 231,0₽ млн или 4,3% ВВП). Как вы видите за месяц ФНБ прибавил ~800₽ млрд, что весьма неплохо.

Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 648 927,2₽ млн (месяц назад — 649 345,9₽ млн). ВЭБ.РФ досрочно возвратил с депозитов часть средств Фонда, размещенных в 2016—2020 гг., в целях финансирования проектов по приобретению вагонов московского метро (278,2₽ млн);

🏦 Если отталкиваться от цен октября, гдеСбербанк начал своё восхождение, то акции за этот период прибавили 125% (у меня результат скромнее 61,4%) — это ли не чудо? При этом акционерам может достаться рекордная дивидендная выплата в размере — 25₽ на акцию, как раз на этой новости и началось восхождение эмитента (если присмотреться получше, то немного раньше, инсайдерскую торговлю не исключаю). На сегодняшний день цена акции Сбербанка составляет ~217₽ справедлива ли она и какая у нас есть информация об эмитенте, чтобы составить своё мнение на этот счёт?

▪️ Известно, что чистая прибыль Сбербанка за 2022 год по МСФО составила 270,5₽ млрд, а на дивиденды компания направит 565₽ млрд (всё-таки прибыль из 2021 года никуда не испарилась). При этом после выплаты дивидендов достаточность капитала компании будет выше требований ЦБР (на конец 2022 года общая достаточность капитала Сбербанка — 15,7%);

▪️ По РПБУ в 2023 году за 2 месяца чистая прибыль Сбербанка составила — 225₽ млрд. Если пофантазировать, то такими темпами итоговая прибыль за год может составить ~1,2₽ трлн. Если отталкиваться от дивидендной политики эмитента (50% от чистой прибыли), то на дивиденды может уйти ~600₽ млрд (~26₽ на акцию), а это уже больше сегодняшней выплаты;