📱 Вы уже, наверное, в курсе, что совет директоров VK одобрил перерегистрацию с Британских Виргинских островов в РФ. Ситуацию восприняли позитивно (расписок на Московской бирже достаточно, к сожалению, почти никто не предпринимал действий для редомициляции), но компания не озвучила, как будет именно происходить «переезд». С островов можно будет переехать, только через промежуточную регистрацию на Кипре (редомициляция из BVI напрямую в Россию юридически невозможна) и получить множество разрешений (регулятора BVI, регулятора Кипра, Citibank, Euroclear). Всё это несёт риски, что при переезде частные инвесторы могут не досчитаться своих акций, потому что покупая VK на Московской бирже, вы покупаете расписки выпущенные американским Citibank на акции зарубежной компании.

🏛 Буквально недавно большинство частных инвесторов с превеликим удовольствием рассказывали на публику о начале безудержного роста рынка и мечтали о дивидендных выплатах. За эти два дня оптимизма поубавилась, а некоторые успели переобуться в воздухе. Если взглянуть на всё трезво, то никуда риски не делись и падение/коррекция должна была произойти:

▪️ Санкции не отменили, а 10 пакет на подходе. Финансовый и нефте-газовый сектор ощущает на себе всю эту немилость, в итоге у нас образовывается дефицит в бюджете, который затыкают продажей валюты из ФНБ, повышением НДПИ и выпуском ОФЗ;

▪️ Большинство эмитентов не отчитываются по МСФО, рассказывают про отмену дивидендных выплат и что вернуться к ним, когда ситуация в стране стабилизируется. Значит, происходит инвестирование вслепую и с надеждой на будущие выплаты;

▪️ СВО не окончено, а затрат требует колоссальных;

💼 Приходится на сегодняшний день решать некоторые проблемы и менять инвестиционную стратегию (исключать некоторые пункты, об этом позже). Поэтому некоторые обзоры у меня застопорились и всё же я решил кратенько пробежаться по своим покупкам/продажам в январе:

➕ Татнефть
➕ Газпром
➕ СамолётР12
➕ ЛСР БО 1Р4
➕ ЛСР БО 1Р5
➖ ОГК—2

Начал набирать облигации, радуют выплаты купонов и амортизация самой бумаги (сейчас доля около 20%). С учётом того, что некоторые эмитенты могут не заплатить дивиденды или сократить их, денежный поток от облигаций меня вполне устраивает, реинвестирование происходит стабильно (ЭЛ5-Энерго 4 года будет направлять денежный поток на снижение долга и дивидендов в этой ситуации не ощутить, это как пример).

Что же насчёт акций? Татнефть относительно других нефтяных эмитентов продаётся дёшево. Для меня на сегодняшний день, вполне, приемлемая цена, да и выровнять долю тоже необходимо. Газпром брали по 200-300₽ и кричали о невиданной щедрости компании по дивидендным выплатам, а сейчас воротят нос от бумаги, которая продаётся по ~158₽ (есть же альтернатива более дорогой НОВАТЭК 😁).

🏦 Компания опубликовала сокращённые результаты по РБПУ за январь 2023 года. Ещё в конце 2022 года Сбербанк на протяжении 3 месяцев генерировал прибыль, в 2023 году эта тенденция продолжилась, а значит компания смогла перестроиться и справилась со сложившейся экономической ситуацией в финансовом секторе. Главное из релиза:

🗣 Розничный кредитный портфель составил 12,2₽ трлн, показав рост на 1% за январь в основном за счёт ипотечного кредитования, кредитных карт, остатки по которым прибавили более 3% за месяц;

🗣 Средства физических лиц составили 17,5₽ трлн, снизившись на 4,7% за отчётный месяц, что соответствует сезонной динамике после значительного притока средств в декабре прошлого года. Средства юридических лиц снизились на 4,5% в январе до 8,3₽ трлн в связи с оптимизацией стоимости привлечений пассивов в рамках процедур управления ликвидностью банка (это без учёта валютной переоценки);

🔌С недавних пор главным акционером компании стал — ЛУКОЙЛ (консолидировал 56,43% акций ЭЛ5—Энерго), после этих перемен миноритарии ожидали внятных разъяснений по дивидендной политике и развитию бизнеса в целом. Данное действие случилось, на этой неделе совет директоров ЭЛ5—Энерго утвердил бизнес-план на 2023-2025 год, главное из него:

▪️ Компания ожидает стабильный общий отпуск электроэнергии на уровне 20-21 ТВт*ч в год. Незначительное снижение отпуска газовыми электростанциями компенсируется постепенным увеличением отпуска ветроэнергетическими установками;

▪️ Чистый долг Компании продолжит увеличиваться в 2023-2024 гг. в связи с финансированием ранее начатых проектов модернизации. Снижение чистого долга ожидается начиная с 2025 г;

▪️ Согласно утверждённому бизнес-плану, а также пятилетнему плану на период до 2027 года, весь свободный денежный поток компании направляется на снижение долга. Поэтому от дивидендов СД рекомендовал воздерживаться до достижения оптимального уровня долговой нагрузки.

🏦 ВТБ проведёт допэмиссию в 2 этапа, помощь государства отменяется.

Совсем недавно акционеры утвердили допэмиссию на сумму ~302₽ млрд (набсовет ВТБ установил, что цена размещения акций в рамках допэмиссии составит 0,017085₽, это позволит банку привлечь в капитал до 515,9₽ млрд), большинство решило, что государство в очередной раз спешит на помощь второму крупнейшему банку, но это оказалось не так. Андрей Костин в прямом эфире объяснил, как за счёт двух этапом допэмиссии банк собирается привести в порядок свой капитал:

▪️ Первая допэмиссия на сумму порядка 150₽ млрд будет проводиться в первом квартале и будет оплачена акциями РНКБ (его докапитализировали на 7,1₽ млрд, как итог уставный капитал крупнейшего банка Крыма вырос до 52,3₽ млрд), а также за счет конвертации суборда (сочетание в себе свойств облигации и акции), выданного в 2014 году из средств ФНБ (

Ещё вданном посте я вам рассказывал о том, что Европа за 10 месяцев увеличила импорт СПГ из России на 42%. Было ясно, что отказавшись от трубопроводного газа европейцам необходимо было переключить своё внимание на сжиженный в танкерах (с этим начали постройку новых терминалов, а некоторые расконсервировали). Отсюда вытекают долгосрочные контракты с США по поставке СПГ, покупка того же сырья у Азии (перепродажа российского СПГ) и покупка напрямую СПГ у России.

Поэтому заявления Леонида Михельсона меня не сильно взбудоражили. Он рассказал, что прибыль корпорации выросла более чем на 50%, также упомянул о приверженности дивидендной политике и припугнулКитаем (если вернется к объемам импорта СПГ на уровне 2021 г., рынок Европы может недосчитаться 60–70 млн тонн сжиженного газа). Ещё компания

🛢 Ещё совсем недавно мы с вами обсуждали дефицит бюджета РФ и прогнозируемое недополучение НГД в январе, рассуждения оказались верными (было понятно, что в феврале-марте цифры будут ещё больше). По данным Минфина нефте-газовые доходы в январе снизились почти в 2 раза (425,5₽ млрд в январе vs. 931,5₽ млрд в декабре 2022 года). Как итог Минфин прогнозирует недополучение НГД в феврале в размере 108₽ млрд, а это уже подталкивает продавать валюту (юани) из ФНБ ускоренными темпами (ежедневные продажи валюты вырастут в 2,8 раз — 8,9₽ млрд, в сумме за месяц 160,2₽ млрд). Почему не стоит ожидать улучшения и в марте?

Мы с вами недавно обсуждали, что цена акций Газпрома вполне адекватна для покупки в долгосрочный портфель (на что, кстати, получил волну хейта и советов по шорту, окей 😂). Что же заставило выйти эмитента из боковика и в моменте показывать рост котировок более 3%:

▪️ Совет директоров Газпрома проведёт годовое общее собрание акционеров 30 июня 2023 г., а также определится с его повесткой. Одним из пунктов повестки ГОСА значится «О размере дивидендов, сроках и форме их выплаты по итогам работы за 2022 год». Понятно, что ожидать каких-либо крупных выплат не стоит, но это будоражит умы частных инвесторов.

▪️ Минфин предлагает вывести Газпром из-под налога на прибыль для экспортеров СПГ в размере 34%. Напомню, что с 1 января 2023 года, сроком на три года, ставка по налогу на прибыль была повышена с 20% до 34% для тех экспортёров СПГ, которые уже поставляли газ на экспорт и имеют лицензию на осуществление исключительного права на экспорт газа. Но никто не отменял дополнительный НДПИ (

🪨 Глобальное производство стали — итоги декабря. Выплавка стали в России за год упала на 7,2%.

По данным WSA в декабре было произведено 140,7 млн тонн (в ноябре 139,1 млн тонн), а выпуск стали по итогам года составил 1 831,5 млн тонн (-4,3% гг). Положительную динамику в декабре показали только страны Ближнего Востока (по итогам года такая же ситуация, причём некоторых регионов падение составило по сравнению с прошлым годом более 10%). Если рассматривать топ-10 стран по производству стали, то за год в плюсе осталась Индия и Иран. Объяснить данное явление можно ухудшением спроса (во многом из-за локдауна в Китае), падением цен на сырьё, санкциями и геополитикой (не забываем про подорожание энергоресурсов, потому что некоторые заводы из-за этого консервируются).

🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В декабре было выпущено 5,5 млн тонн (в ноябре 5,6 млн тонн, снижение выпуска третий месяц подряд). По итогам года 71,5 млн тонн (- 7,2% гг). Естественно, что каждый потерянный процент влияет на прибыль наших эмитентов, но сначала года металлурги чувствуют себя устойчиво (ММК, НЛМК, Северсталь). Связанно это с ослаблением рубля, постепенной адаптацией к новой реальности (при этом правительство представило стратегию металлургии в России до 2030, в общем предложение читалось: увеличение внутреннего спроса и переориентация на Азию).