Заинтересовавшись инвестициями в нефть, я обнаружил что нефтяные ETF, такие как USO и OIL, имеют большое расхождение со спотовой ценой на нефть марок Brent и WTI. Внутридневные котировки хорошо коррелируют со спотовой ценой, но чем больше период, тем хуже становится корреляция. Поиск по smart-lab мало что дал, и я начал искать в Сети объяснение этому феномену. Вскоре наткнулся на статью Bloomberg, где подробно объясняется причина этого явления: 

The BEST EVER Article on Nat Gas ETF (UNG) and Oil (USO)

Букофф много, поэтому приведу главную выдержку из статьи и её перевод:

Contango is a word traders use to describe a specific market condition, when contracts for future delivery of a commodity are more expensive than near-term contracts for the same stuff. It is common in commodity markets, though as Wolf and other investors learned, it can spell doom for commodity ETFs.

When the futures contracts that commodity funds own are about to expire, fund managers have to sell them and buy new ones; otherwise they would have to take delivery of billions of dollars’ worth of raw materials. When they buy the more expensive contracts — more expensive thanks to contango — they lose money for their investors. Contango eats a fund’s seed corn, chewing away its value.

( Читать дальше )