комментарии warwisdom на форуме

Юань продолжил падение на российском рынке

На фоне стабильного курса на глобальном рынке, внутри России согласно ЦБ РФ (курс доллара на 19.06 = 87.0354, курс юаня =11,7964) юань девальвировался к доллару до уровня 7,3781. Таким образом, дисконт по отношению к глобальному курсу вырос почти до 1,5%.
На срочном рынке кросс-курс USD/CNH (как отношение котировок активных фьючерсов на доллар и юань) достиг 7,48.

Снижение юаня к доллару отражает проблемы с поиском импортерами валют западных стран. Если раньше, по всей видимости, между экспортерами, продававшими на Мосбирже юани, и импортерами со спросом на доллар и евро, была прослойка посредников, готовых провести расчеты за арбитражную комиссию менее 1%, то теперь процедура усложнилась. Возникает информационный вакуум, проблемы в открытии торговых линий для внебиржевых межбанковских сделок, плюс банки, сохранившие возможность для переводов в западных валютах, в принципе не готовы работать с санкционными лицами. Все это вполне может довести размер дисконта юаня к доллару до нескольких процентов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Будет ли Китай девальвировать свою валюту?


Курс оншорного юаня (CNY, не путать с офшорным юанем CNH, который котируется на зарубежных рынках, в т. ч. в России) сегодня опустился до минимума с начала года, что может служить индикатором готовности китайских властей, в конце концов, провести девальвацию национальной валюты.

Снижение оншорного юаня напрямую регулируется центральным банком, в последнее время устанавливающего все более низкий так называемый reference rate.
Сегодня ЦБ зафиксировал курс доллара на отметке 7,1149. Регулятор позволяет отклоняться рыночному курсу юаня в пределах 2% в обе стороны от “reference rate”, и рыночный курс отреагировал снижением до 7,2559, нижнюю границу диапазона, отражая сильное рыночное давление на юань.

Почему юань ослабляется и какой может быть девальвация?

Стабильность юаня является ключевой задачей Банка Китая, поэтому девальвация — последнее средство, которое может быть испробовано, если остальные меры стимулирования экономики не сработают.

Именно это сейчас происходит. Масса точечных мер дала лишь временный эффект, и майская статистика показала замедление экономики из-за продолжающегося кризиса девелоперов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нефть упала к уровню начала года. Причины и последствия для рынков.
За два дня нефть подверглась резкой распродаже. WTI подешевел более чем на 5% до $73 за баррель, российский сорт Urals упал на 4% до $68,50. Таким образом, нефть растеряла практически весь 20% рост с января по середину апреля и торгуется вблизи уровня на начало года.

Почему так произошло, что будет дальше, какие последствия для рынков?

Медленное снижение цен в мае перешло в резкое падение после заседания ОПЕК+ на выходных.
Неожиданно для участников рынка нефтедобывающие страны объявили о постепенном отказе от добровольного ограничения добычи на 2,2 млн. баррелей в день, начиная с 4 квартала 2024 года.
Как написал Goldman Sachs в обзоре: «хотя ОПЕК+ всегда стремилась «постепенно вернуть» 2,2 млн./день экстра добровольных сокращений, мы удивлены, что данные страны объявляют сейчас детальный план в контексте недавних сюрпризов по запасам, оказавшимся выше ожиданий».
По мнению американского банка, страны ОПЕК+ хотят задействовать свои простаивающие мощности и анонсируют увеличение добычи заранее, чтобы не поощрять рост добычи за пределами картеля.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Коррекция на рынке замещающих облигаций. Что будет дальше? Практические советы валютным инвесторам.
За последний месяц замещающие облигации заметно просели в цене. Среднесрочные (3-5 лет) выпуски подешевели на 3-5%. Ценовой CBonds индекс замещающих облигаций со своего пика, достигнутого 16 апреля, упал на 3%.

Для валютного инвестора, рассчитывающего заработать 6% за год, потерять за месяц на переоценке 3% достаточно болезненно. Как мы проходим коррекцию в фонде внутренних валютных инструментов «Арикапитал – Мировые рынки» и что думаем о перспективах рынка.

Что происходит с рынком замещающих облигаций?
Высокие рублевые процентные ставки начали влиять и на валютный рынок.
Российские компании, по видимому, потеряли надежду на снижение ставки ЦБ и, наконец, обратили внимание на внутренний валютный рынок как более дешевую альтернативу. Активность на первичном рынке достигла максимума с 2022 года. За последний месяц прошло 4 рыночных размещения (Акрон, ЕвроСибЭнерго, Новатэк и Русал). Еще 4 эмитента (ГТЛК, Полюс-Золото, Русал, Фосагро) анонсировали размещения.
Новые выпуски размещаются по более высоким ставкам, ранее выпущенные замещающие облигации падают в цене и растут в доходности.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции Газпрома упали до минимума с 2018 года. Пора покупать?
Вчерашняя директива Правительства голосовать за невыплату дивидендов по Газпрому обвалили акции «народного достояния». За понедельник-вторник стоимость акции Газпрома снизилась на 10%, что много для такой крупной компании. Мы в фондах удачно избегали акций Газпрома и неоднократно предупреждали о рисках. После распродажи встает вопрос: достаточно ли сильно они упали? Стоит ли их покупать сейчас, и если нет — то когда?

Наше мнение по этому вопросу состоит в следующем:

⚡️Высокая долговая нагрузка, отрицательный денежный поток, необходимость в крупных инвестициях и отсутствие крупных изменений в выручке в текущем 2024 году не позволяет рассчитывать на возобновление дивидендов.

⚡️В 2025 году будут как положительные, так и отрицательные сюрпризы. Экспорт в Китай может вырасти до +20 млрд кубометров (Сила Сибири-1 и дальневосточный трубопровод), плюс увеличится мощности в Среднюю Азию. Но при этом может полностью прекратится транзит через Украину. Это значит, что общая экспортная выручка также принципиально не изменится, а индексация цен на газ будет скорее снова уходить в бюджет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Насколько ещё может вырасти индекс Мосбиржи? Практические советы инвесторам в российские акции.
Насколько ещё может вырасти индекс Мосбиржи? Практические советы инвесторам в российские акции.

С декабря прошлого года мы оставались оптимистами в отношении российских акций.
Результат можно оценить по динамике Фонда «Харизматичные идеи»  — с начала года пайщики заработали +23% на фоне полного дохода по индексу Мосбиржи +14%.

В последнее время на рынке растущий тренд явно замедляется. С одной стороны, индекс пробивает очередной максимум и настраивается на дальнейший рост. С другой стороны — абсолютная доходность индекса полной доходности с учетом дивидендов за период с начала сентября 2023 года составляет всего 9% — т.е. практически неотличима от дохода на денежном рынке при значительных просадках.

С момента апрельского поста цены на нефть упали более чем на 10%, а рубль укрепился. ЦБ отложил планы по смягчению монетарной политики. Кроме того, впереди налоговая реформа, грозящая сократить чистую доходность портфельных инвесторов.

Перед нами как управляющими стоит сложная дилемма: как продолжить зарабатывать на рынке акций и при этом сильно не пострадать от возможной коррекции?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Коллапс инфляционных ожиданий - как это может повлиять на рынки?


Почему то СМИ не обратили внимание на самый сильный с 2022 спад инфляционных ожиданий в США.
С 12 апреля по 7 мая годовой Breakeven rate (рыночный прогноз долларовой инфляции на ближайший год, определяется как разница между доходностью обычных и инфляционных US Treasuries) упал с 4,3% до 2,2%.

Что это значит?
Возвращаясь в конец 2023 года, когда на фоне снижения инфляционных ожиданий ниже 2% ФРС дала сигнал к снижению ставки, случился казус. Кот ещё не вышел из дома, как мыши пустились в пляс:) «Ралли всего», которое за этим последовало, привело к всплеску инфляции.

В ФРС сделали выводы и решили сделать процесс выхода из режима жесткой монетарной политики более растянутым.

Но зато теперь работа выполнена! Это означает, что, скорее всего, рынки прошли локальный пик по доходностям долларовых облигаций и курса доллара к мировым валютам. Также это означает пройденный пик цен на золото, о чем мы писали, как раз, 12 апреля.

Важно, что дезинфляционный процесс продолжается.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Коллапс инфляционных ожиданий - как это может повлиять на рынки?


Почему то СМИ не обратили внимание на самый сильный с 2022 спад инфляционных ожиданий в США.
С 12 апреля по 7 мая годовой Breakeven rate (рыночный прогноз долларовой инфляции на ближайший год, определяется как разница между доходностью обычных и инфляционных US Treasuries) упал с 4,3% до 2,2%.

Что это значит?
Возвращаясь в конец 2023 года, когда на фоне снижения инфляционных ожиданий ниже 2% ФРС дала сигнал к снижению ставки, случился казус. Кот ещё не вышел из дома, как мыши пустились в пляс:) «Ралли всего», которое за этим последовало, привело к всплеску инфляции.

В ФРС сделали выводы и решили сделать процесс выхода из режима жесткой монетарной политики более растянутым.

Но зато теперь работа выполнена! Это означает, что, скорее всего, рынки прошли локальный пик по доходностям долларовых облигаций и курса доллара к мировым валютам. Также это означает пройденный пик цен на золото, о чем мы писали, как раз, 12 апреля.

Важно, что дезинфляционный процесс продолжается.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром превращается в российский Pemex?
Газпром впервые с 1999 закончил год с убытком. В 2023 г. чистый убыток составил 629 млрд руб. против прибыли в 1,23 трлн руб. годом ранее.
Новость оказала давление и на котировки акций Газпрома (падение за 2 дня на 5% до 155руб., годового минимума), и на весь российский рынок (вес Газпрома в индексе МосБиржи – 10,7%).

Чем примечательна отчетность ?

На первый взгляд, все на так уж плохо:
✔️Газпром больше не газовая компания:) Продажа газа теперь всего лишь 36% от общей выручки, тогда как нефть генерирует 48% выручки.

✔️Несмотря на убытки, Газпром прошел нижнюю точку кризиса. Динамика выручки: 2 полугодие 2022 – 4,6 трлн., 1 полугодие 2023 – 4,1 трлн., 2 полугодие 2023 года – 4,4 трлн. рублей. Важный сегмент бизнеса сейчас – продажа газа внутри РФ, где рост выручки в 2023 году составил 14%.

✔️Наконец, убытки Газпрома обусловлены «бумажными» факторами: списанием активов (-1,1 трлн. руб.) и начислением резервов по дебиторской задолженности (-0,3 трлн. руб.). Кроме того, у Газпрома в виде «нашлепки» к НДПИ до 31.12.2025 года изымается 50 млрд. руб. в месяц. Без учета этих факторов, Газпром по-прежнему способен генерировать 1,0-1,5 трлн. рублей чистой прибыли в год.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вопреки скепсису рост продаж электромобилей снова ускоряется.
Слабые данные по продажам в начале 2024 года дали повод поговорить об окончании бума электромобилей.

Китайские производители свежими данными о продажах в апреле развеяли скепсис отдельных сми.

✔️Мировой лидер BYD произвел 313 245 EV (электромобили + гибриды). Это на 3,6% больше чем в марте и на 49% больше чем в апреле 2023 года.

✔️Продажи Zeekr (электромобильный бренд Geely) удвоились по сравнению с прошлым годом.

✔️Xiaomi продал 7 058 электромобилей в первый месяц продаж.

Ускорению продаж способствовал новый раунд снижения цен и государственные стимулы. Правительство Китая запустило новую программу, позволяющую владельцам старых авто при переходе на электромобиль получить субсидию в размере до $1400.

Также на контрасте с Tesla BYD на днях опубликовал сильный финансовый отчет за 1 квартал, продемонстрировав увеличение и продаж, и чистой прибыли.

В целом апрельские данные о продажах китайских EV подтверждают тезис продолжающейся «тихой революции», о которой мы писали.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вопреки скепсису рост продаж электромобилей снова ускоряется.
Слабые данные по продажам в начале 2024 года дали повод поговорить об окончании бума электромобилей.

Китайские производители свежими данными о продажах в апреле развеяли скепсис отдельных сми.

✔️Мировой лидер BYD произвел 313 245 EV (электромобили + гибриды). Это на 3,6% больше чем в марте и на 49% больше чем в апреле 2023 года.

✔️Продажи Zeekr (электромобильный бренд Geely) удвоились по сравнению с прошлым годом.

✔️Xiaomi продал 7 058 электромобилей в первый месяц продаж.

Ускорению продаж способствовал новый раунд снижения цен и государственные стимулы. Правительство Китая запустило новую программу, позволяющую владельцам старых авто при переходе на электромобиль получить субсидию в размере до $1400.

Также на контрасте с Tesla BYD на днях опубликовал сильный финансовый отчет за 1 квартал, продемонстрировав увеличение и продаж, и чистой прибыли.

В целом апрельские данные о продажах китайских EV подтверждают тезис продолжающейся «тихой революции», о которой мы писали.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как оценить банк?
Недавнее IPO МТС-Банка стало рекордным по объему спроса и количеству заявок инвесторов. Спрос превысил объем IPO (11,5 млрд. руб.) приблизительно в 15 раз. В рамках размещения было подано более 200 тыс. заявок на общую сумму около 168 млрд. рублей.
Это позволило банку разместиться по верхней границе оценки – 2500 рублей за акцию. В первые минуты торгов биржевая цена акций выросла на 10% (как пишет Коммерсантъ, заметно ниже, чем по другим крупным финансовым организациям), а к закрытию первого дня торгов цена акций оказалась лишь на 5% выше цены размещения.

Это показывает, что для большинства розничных инвесторов мотивацией участия в IPO была возможность купить акции с дисконтом, а не долгосрочная инвестиция.

По данным Коммерсанта, качественный спрос со стороны институциональных инвесторов оказался небольшим. Многие из них посчитали, что МТС-Банк размещается по высокой оценке и не имеет существенного апсайда.

Как правильно оценить банковские акции, чтобы потом не пожалеть о спонтанной покупке?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как оценить банк?
Недавнее IPO МТС-Банка стало рекордным по объему спроса и количеству заявок инвесторов. Спрос превысил объем IPO (11,5 млрд. руб.) приблизительно в 15 раз. В рамках размещения было подано более 200 тыс. заявок на общую сумму около 168 млрд. рублей.
Это позволило банку разместиться по верхней границе оценки – 2500 рублей за акцию. В первые минуты торгов биржевая цена акций выросла на 10% (как пишет Коммерсантъ, заметно ниже, чем по другим крупным финансовым организациям), а к закрытию первого дня торгов цена акций оказалась лишь на 5% выше цены размещения.

Это показывает, что для большинства розничных инвесторов мотивацией участия в IPO была возможность купить акции с дисконтом, а не долгосрочная инвестиция.

По данным Коммерсанта, качественный спрос со стороны институциональных инвесторов оказался небольшим. Многие из них посчитали, что МТС-Банк размещается по высокой оценке и не имеет существенного апсайда.

Как правильно оценить банковские акции, чтобы потом не пожалеть о спонтанной покупке?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как оценить банк?
Недавнее IPO МТС-Банка стало рекордным по объему спроса и количеству заявок инвесторов. Спрос превысил объем IPO (11,5 млрд. руб.) приблизительно в 15 раз. В рамках размещения было подано более 200 тыс. заявок на общую сумму около 168 млрд. рублей.
Это позволило банку разместиться по верхней границе оценки – 2500 рублей за акцию. В первые минуты торгов биржевая цена акций выросла на 10% (как пишет Коммерсантъ, заметно ниже, чем по другим крупным финансовым организациям), а к закрытию первого дня торгов цена акций оказалась лишь на 5% выше цены размещения.

Это показывает, что для большинства розничных инвесторов мотивацией участия в IPO была возможность купить акции с дисконтом, а не долгосрочная инвестиция.

По данным Коммерсанта, качественный спрос со стороны институциональных инвесторов оказался небольшим. Многие из них посчитали, что МТС-Банк размещается по высокой оценке и не имеет существенного апсайда.

Как правильно оценить банковские акции, чтобы потом не пожалеть о спонтанной покупке?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как оценить банк?
Недавнее IPO МТС-Банка стало рекордным по объему спроса и количеству заявок инвесторов. Спрос превысил объем IPO (11,5 млрд. руб.) приблизительно в 15 раз. В рамках размещения было подано более 200 тыс. заявок на общую сумму около 168 млрд. рублей.
Это позволило банку разместиться по верхней границе оценки – 2500 рублей за акцию. В первые минуты торгов биржевая цена акций выросла на 10% (как пишет Коммерсантъ, заметно ниже, чем по другим крупным финансовым организациям), а к закрытию первого дня торгов цена акций оказалась лишь на 5% выше цены размещения.

Это показывает, что для большинства розничных инвесторов мотивацией участия в IPO была возможность купить акции с дисконтом, а не долгосрочная инвестиция.

По данным Коммерсанта, качественный спрос со стороны институциональных инвесторов оказался небольшим. Многие из них посчитали, что МТС-Банк размещается по высокой оценке и не имеет существенного апсайда.

Как правильно оценить банковские акции, чтобы потом не пожалеть о спонтанной покупке?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как оценить банк?
Недавнее IPO МТС-Банка стало рекордным по объему спроса и количеству заявок инвесторов. Спрос превысил объем IPO (11,5 млрд. руб.) приблизительно в 15 раз. В рамках размещения было подано более 200 тыс. заявок на общую сумму около 168 млрд. рублей.
Это позволило банку разместиться по верхней границе оценки – 2500 рублей за акцию. В первые минуты торгов биржевая цена акций выросла на 10% (как пишет Коммерсантъ, заметно ниже, чем по другим крупным финансовым организациям), а к закрытию первого дня торгов цена акций оказалась лишь на 5% выше цены размещения.

Это показывает, что для большинства розничных инвесторов мотивацией участия в IPO была возможность купить акции с дисконтом, а не долгосрочная инвестиция.

По данным Коммерсанта, качественный спрос со стороны институциональных инвесторов оказался небольшим. Многие из них посчитали, что МТС-Банк размещается по высокой оценке и не имеет существенного апсайда.

Как правильно оценить банковские акции, чтобы потом не пожалеть о спонтанной покупке?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как оценить банк?
Недавнее IPO МТС-Банка стало рекордным по объему спроса и количеству заявок инвесторов. Спрос превысил объем IPO (11,5 млрд. руб.) приблизительно в 15 раз. В рамках размещения было подано более 200 тыс. заявок на общую сумму около 168 млрд. рублей.
Это позволило банку разместиться по верхней границе оценки – 2500 рублей за акцию. В первые минуты торгов биржевая цена акций выросла на 10% (как пишет Коммерсантъ, заметно ниже, чем по другим крупным финансовым организациям), а к закрытию первого дня торгов цена акций оказалась лишь на 5% выше цены размещения.

Это показывает, что для большинства розничных инвесторов мотивацией участия в IPO была возможность купить акции с дисконтом, а не долгосрочная инвестиция.

По данным Коммерсанта, качественный спрос со стороны институциональных инвесторов оказался небольшим. Многие из них посчитали, что МТС-Банк размещается по высокой оценке и не имеет существенного апсайда.

Как правильно оценить банковские акции, чтобы потом не пожалеть о спонтанной покупке?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как оценить банк?
Недавнее IPO МТС-Банка стало рекордным по объему спроса и количеству заявок инвесторов. Спрос превысил объем IPO (11,5 млрд. руб.) приблизительно в 15 раз. В рамках размещения было подано более 200 тыс. заявок на общую сумму около 168 млрд. рублей.
Это позволило банку разместиться по верхней границе оценки – 2500 рублей за акцию. В первые минуты торгов биржевая цена акций выросла на 10% (как пишет Коммерсантъ, заметно ниже, чем по другим крупным финансовым организациям), а к закрытию первого дня торгов цена акций оказалась лишь на 5% выше цены размещения.

Это показывает, что для большинства розничных инвесторов мотивацией участия в IPO была возможность купить акции с дисконтом, а не долгосрочная инвестиция.

По данным Коммерсанта, качественный спрос со стороны институциональных инвесторов оказался небольшим. Многие из них посчитали, что МТС-Банк размещается по высокой оценке и не имеет существенного апсайда.

Как правильно оценить банковские акции, чтобы потом не пожалеть о спонтанной покупке?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Частные инвесторы нарастили позиции в валютных фьючерсах до нового максимума с мая 2023 года.

На этой неделе рубль укреплялся благодаря продажам экспортной выручки для уплаты налогов. Курс доллара снизился с 93,15 до 91,25. Банк России вчера повысил прогноз ключевой ставки в 2024 и 2025 годах. На пресс-конференции Эльвира Набиуллина вчера объяснила  мартовскую слабость рубля увеличившимися сроками поступления выручки за поставленные на экспорт российские товары и спрогнозировала, что в мае-июне приток валюты на рынок увеличится.

Несмотря на столь позитивный фон для рубля, физические лица после тактического сокращения валютной позиции неделей ранее, на этой неделе возобновили покупку валютных фьючерсов и 26 апреля довели совокупный объем открытых позиций до $763 млн., нового максимума с мая 2023 года.

Ранее мы уже писали про необъяснимую с точки зрения фундаментального анализа слабость рубля. Похоже, что сомнения по поводу внешнеторговых расчетов либо эскалации геополитических рисков продолжают нарастать.

На наш взгляд, по окончании апрельского налогового периода рубль может потерять поддержку, а рост валютных позиций физ. лиц — дополнительный сигнал переходить в более защитную структуру.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Частные инвесторы нарастили позиции в валютных фьючерсах до нового максимума с мая 2023 года.

На этой неделе рубль укреплялся благодаря продажам экспортной выручки для уплаты налогов. Курс доллара снизился с 93,15 до 91,25. Банк России вчера повысил прогноз ключевой ставки в 2024 и 2025 годах. На пресс-конференции Эльвира Набиуллина вчера объяснила  мартовскую слабость рубля увеличившимися сроками поступления выручки за поставленные на экспорт российские товары и спрогнозировала, что в мае-июне приток валюты на рынок увеличится.

Несмотря на столь позитивный фон для рубля, физические лица после тактического сокращения валютной позиции неделей ранее, на этой неделе возобновили покупку валютных фьючерсов и 26 апреля довели совокупный объем открытых позиций до $763 млн., нового максимума с мая 2023 года.

Ранее мы уже писали про необъяснимую с точки зрения фундаментального анализа слабость рубля. Похоже, что сомнения по поводу внешнеторговых расчетов либо эскалации геополитических рисков продолжают нарастать.

На наш взгляд, по окончании апрельского налогового периода рубль может потерять поддержку, а рост валютных позиций физ. лиц — дополнительный сигнал переходить в более защитную структуру.

Авто-репост. Читать в блоге >>>