В начале года наблюдалась коррекция цен на удобрения. Хороший повод еще раз взглянуть на химическую отрасль.



( Читать дальше )

В небольшом сообщении по итогам 22-го года  Фосагро выкатили важное

Высокие производственные результаты позволили ФосАгро в 1,5 раза (до более 59 миллиардов) нарастить сумму налоговых отчислений, которые компания выплачивает в бюджеты всех уровней, а также почти в 2,5 раза увеличить поддержку социальных и благотворительных проектов по всей стране. Одновременно ФосАгро выполняет свои обязательства перед акционерами, выплачивая дивиденды, которые реинвестируются в российскую экономику.

www.phosagro.ru/press/company/fosagro-v-2022-godu-narastila-vypusk-agrokhimicheskoy-produktsii-do-rekordnykh-11-mln-tonn/

Согласно отчету МСФО за 21й год, выплаты были:
нетто налогов (кроме налога на прибыль) — 5 946 млн
налог на прибыль — 30 381 млн
Итого: 36 327 млн
Но это чуть более чем в 1.62 раза меньше, чем указанные 59 млрд. Возможно, просто так округлили. Полтора раза, все дела.

Следует отметить, что выплаты за 21-й год из годового отчета дают чуть меньшую картину


( Читать дальше )

Вчера были сильные движения в химическом секторе. Судя по объемам и синхронности — большие деньги решили подзакупиться. К слову, сегодняшнее поведение акций подтверждает гипотезу т.к. на памп не похоже.



В начале о масштабах. В Акроне наторговали чуть более чем на ярд. В Фосагро на четверть поменьше (притом что они более ликвидны). Досталось даже КуйбышевАзоту, но там совсем малоликвид и объемы на порядок меньше. По-видимому, наибольший акцент пришелся именно на Акрон, а в связи с меньшей ликвидностью, бумага скакнула на 20+%, к концу дня, впрочем, от роста осталось меньше половины. Фосагро с Куазом демонстрировали схожую динамику, но в более скромных масштабах. Сегодня же Акрон продолжил снижение, Фоска с Куазом же остались в зеленой зоне. Всё выглядит логичным: «шок» разового покупателя схлопнулся, но ситуация на рынке (сам факт наличия большого интереса) — переставил равновесные цены чуточку вверх.

( Читать дальше )

25-го февраля состоится ВОСА Акрона. На повестке только один вопрос: дивиденды. Точный размер станет известен до конца недели.

Несколько моментов:
— Это именно внеочередное собрание; годовое раньше проходило в конце мая (скорее всего, так будет и в этом году)
— Менеджмент неоднократно подчеркивал, что дивидендная политика строится по принципу стабильных выплат в течении календарного года, а не по итогам года. Наступил 2022-й год, прошлые дивы «обнулились».
— Минимальная планка в $200M соответствует 424р (исправлено)
— Менеджмент в принципе подчеркивает и стабильность дивидендной доходности. За 21-й год она составила 10.6% (наверное считали к средневзвешенной годовой цене)



— Див доха 7% при цене 13000 соответствует дивиденду в 910р. Я бы ориентировался что это будет такая граница снизу для дивов в 22-м году. Для этого надо всего 34 ярда; в одном только 4-м квартале 21-го будет прибыль не меньше.

( Читать дальше )

Классическая экономическая теория говорит о том, что ростом компании эффект масштаба из позитивного становится негативным (за исключением естественных монополий). В ритейле это выражается в следующем. Масштаб позволяет повышать маржинальность благодаря улучшению логистики, открывает такие плюшки как возможность заключать эксклюзивные контракты с поставщиками. Повышает узнаваемость бренда, а значит можно получать доп маржу продажами СТМ. В принципе всё это неоднократно обсуждалось; всегда можно посмотреть например smartlab-online с представителями компании. Однако бесконечно расти, не ухудшая маржинальность невозможно: грубо говоря после того как зашел во все интересные регионы, придется заходить в менее интересные.

К чести менеджмента Детского Мира, они вовремя поняли что горизонт максимального роста близок и решили продлить экстенсивную фазу за счет новых рынков. Как страновых (выход в Казахстан и Беларусь), так и освоение нового типа продукции — зоотовары (сеть Зоозавр). Всё это помогало ДМ стабильно расти двузначными темпами. Возникает резонный вопрос: а какая в таком случае должна быть премия за рост в оценке компании? Разумеется, это зависит от потенциала дальнейшего роста.

( Читать дальше )

В последнее время часто пишут о коррекции цен на удобрения. Обнаружил интересный нюанс: цены у ритейлеров в США застопорились. Но о коррекции говорить не приходится. В табличке представлены данные с периодом в 4 недели; данные например за последнюю неделю 21-го года есть и в блоге smart-lab.ru/blog/754985.php

Опять же, подчеркну, что цены в FOB US Gulf как раз коррекцию испытывают, а розница — нет. Есть разумные объяснения почему?

DRY
Date Range	DAP	MAP	POTASH	UREA
Jan 11-15 2021	486	551	373	373
Feb 8-12 2021	588	642	398	453
Mar 8-12 2021	615	690	423	483
Apr 5-9 2021	618	699	431	504
May 3-7 2021	634	705	436

( Читать дальше )

Немного цифр. Ежегодно в мире производится 144 миллиона тонн аммиака — основы для производства азотных удобрений.

Доля ЕС-27 — 21 тонна, добавим Великобританию и Украину, получим где-то 27.5 м тонн (19%).
По состоянию на этот декабрь, согласно данным CRU Group, в Европе приостановлено производство в общей сумме на 8 миллионов тонн (в год). Половина из этого количества — полное закрытие производств из-за высоких цен на газ, другая — пока что сокращение производства. Кроме того, почти 1 миллион тонн простаивают из-за ремонтов.
К слову, в октябре общая цифра была и того выше — 11.5 миллионов.

Показательно, что доля полной остановки растёт..

Но даже сокращение на 8 миллионов — это треть производства в регионе. В общем будет весело… Особенно в контексте что основные производители — Китай и Россия нарастить экспорт не смогут как минимум до лета.

Штош… Дабы потом не было грязных инсинуаций, пожалуй пришло время вскрыть карты.
На ЛЧИ я ObedM (любители Лавкрафта должны оценить).

Сегодня пришлось продать весь* Акрон. Почему?
Акция сильно отросла с тех позиций, когда я начинал набор (порядка 6к). Но это конечно не причина. Я оперирую потенциалами роста, а не предыдущей доходностью. К слову докупал их перед отчетами за 3й квартал.
Акция начала занимать слишком много. Это уже более разумная причина. Тот факт, что доля Акрона превысила 40% портфеля (я имею небольшие плечи, так что суммарная доля всех акций чуть более 100%) является доводом за небольшую фиксацию.
Но самое главное — это дивиденды. 14 декабря — закрытие реестра на финальный в 21-м году дивиденд — 720 р, а значит 13-го декабря будет геп вниз примерно на это значение. А ухудшать циферки перед самым финалом конкурса не очень хочется.

Пожалуй, это не очень рационально, но хорошие результаты видеть всегда приятно.

* Разумеется, продал то я не весь Акрон, а только на ИИС. На остальных счетах пока фиксить не собираюсь. Да и в принципе несмотря на частичную фиксацию, это все равно моя топ поза. Правда по значению отрыв от второй (Газпром) стал не таким большим.

В последнее время часто можно встретить новости наподобие этой (Аммиак подорожал до исторического максимума из-за высоких цен на газ) или этой (Мировые цены на продовольствие растут четвертый месяц подряд, оставась на 10-летних максимумах). Возникает резонный вопрос: почему наблюдается такое ралли? Были ли в истории подобные прецеденты? Да и вообще чего ожидать далее?

I. О чем вообще речь?

Смотри:



На другой половине земного шара ситуация аналогичная.


( Читать дальше )

Вышел отчет Сургутнефтегаза.
Из интересного: операционная прибыль составила 100 ярдов в квартал. Очень недурно. Кроме того, самая непонятная часть (впрочем приятно непонятная): процентные доходы почему-то подросли, составив 32.7 ярда в квартал (всегда были около 30-ки).
В общем одни плюсы. Для понимания: в нейтральный год (когда нет долларовой переоценки) результаты такого уровня соответствовали бы ЧП в 425 ярдов (див почти 4Р).

Самая интересная часть: пора уточнять прогноз годового дивиденда.


В общем, если не верите в сильное укрепление рубля хорошая дивдоходность обеспечена. При курсе в 71рупь за доллар на конец года уже будут солидные 8%.