Возможно, не все знают про нелинейные эффекты грека Веги и волшебные свойства грека Воммы. По нынешним волатильным временам, когда вола ходит туда-сюда на десятки процентов — эти эффекты могут значительно повлиять на финрез при торговле волатильностью. Хочу поделиться своим видением — может кому будет интересно. А может кого убережет от опасной позиции с неоправданным риском.

Итак, рассмотрим проданный стрэдл:



Это обычный профиль PnL, который рисуют все опционные программы. Фактически, это зависимость PnL позиции от первого момента (M1) распределения вероятностей, где окажется цена БА на экспирацию (вон оно на заднем фоне профиля). M1 = текущей цене БА. Т.е. мысленно двигаем все распределение влево-вправо (меняем M1) и считаем, как изменится PnL позиции при этом. Но, когда торгуем волатильностью, влияние первого момента ведь стараемся исключать используя дельтахедж (ДХ). И в большей степени нас должен интересовать профиль PnL от второго момента распределения (M2). Именно от него зависит финрез торговли волатильностью. Фактически, M2 почти тоже самое, что IV на центре улыбки (IVC). Смотрел на истории, специальным образом нормированный M2 (на цену БА и время до экспы) коррелирует с IVC почти 100%.

Если у нас есть опционная модель, в которой можно точечно менять второй момент, то легко посмотреть профиль PnL от изменений M2. Я использую замечательную модель Курбаковского, в которой главный параметр mI — как раз и отвечает за второй момент. Поэтому добавил в своей программе отрисовку такого профиля. И вот что рисует для проданного стрэдла:

В прошлых статьях я лишь вскользь касался этой темы. Давайте попробуем погрузиться чуть глубже.

Психология — минимум половина успеха в инвестировании. Я изучил кучу материалов в Сети на эту тему. Для инвестора вообще ничего нет! Иногда попадались мысли трейдеров-спекулянтов. Авторы делали вид, что занимались психоанализом. На самом деле они описывали азы финансовой дисциплины. Вот примеры рекомендаций «психологов» от трейдинга:

• Учись на своих ошибках.
• Следуй торговому плану.
• Оценивай риск-прибыль.
• Не спорь с рынком.
• Управляй риском.
• Будь уверенным.
• Увлекайся ЗОЖ.

     Ковыряясь в недрах смартлаба, случайно наткнулся на свой позапрошлогодний топик  https://smart-lab.ru/blog/470616.php . В топике обнаружился косяк в расчетах. Косяк исправил и актуализировал данные до сегодняшнего дня. Получилось следующее (очевидное и почти бесполезное):

     Измаявшись предэкспирационным  бездельем, решил посмотреть, как за последние несколько лет обстояли дела у продавцов/покупателей волатильности в опционах Ri по месяцам.

     Табличку, приведенную ниже, составил следующим образом. Первый столбец — дата экспирации, только месячные контракты. Второй — IV центра улыбки серии ровно за 4 недели до экспирации. Третий — RV базового актива, посчитанная по данным за 4 недели до момента экспирации. Четвертый — ориентировочный доход продавца волатильности в %-х веги, и пятый — тот же доход, накопленным итогом. Крайняя циферка RV (по понятным причинам) посчитана не за 4 недели, а за последние 9 дней.

• Понимание мультипликаторов
• P/E – самый просто и универсальный
• EV/EBITDA: преимущества и недостатки
• ДОЛГ и мультипликаторы, которые его оценивают
• Мультипликаторы рентабельности
• Что я понял, 3 года считая мультипликаторы по всем компаниям

Понимание мультипликаторов

Мультипликаторы – это производные финансовые показатели, которые позволяют оценить бизнес компании и сравнить ее с конкурентами.

Суть мультипликаторов в том, что мы приводим рыночную оценку (цена акций) компании и ее бизнес оценку (прибыль, выручка и т.п.) к единому знаменателю.

Условно говоря из двух (и более) цифр, мы получаем одну. И эту одну цифру легко оценить и сравнить с аналогичной цифрой у других компаний.

Поясню на примере:

1. Прибыль компании A – 100 000 рублей

2. Прибыль компании B – 1 000 000 рублей

Вопрос: акции какой компании лучше покупать?

Еще пример:

1. Капитализация компании С – 1 млрд. рублей

Чем сильнее падают акции, тем больше поступает нам вопросов: «Что купить?», «Какие акции самые доходные?» «Где самая высокая дивидендная доходность?» и т.д.

В связи с этим, мы сделали простую выборку по самым основным мультипликаторам, с дивидендной доходностью за последние 12 месяцев выше банковского депозита и капитализацией намного выше средней по рынку. Таким образом, мы получили 21 компанию с дивдоходностью от 5% до 24,5% с оценкой ниже рынка и низкой долговой нагрузкой.

Можно ли принять этот список на веру? – конечно нет!

Во-первых, как правило в скринерах не учитываются прогнозные дивиденды или дивидоходность с учётом новой дивидендной политики. Тогда бы мы видели здесь другие доходности и такие компании, как: ТГК-1, Сбербанк, Мосэнерго и др.

Во-вторых, ограничивая себя низким диапазоном мультипликаторов и высокой капитализацией, мы пропускаем одни из лучших дивидендных историй, такие как: Татнефть, МТС, Юнипро, ТГК-1, Норильский никель и др.

Наше детство наполнено воспоминаниями и эмоциями. Мы с теплотой вспоминаем яркие моменты и впечатления, храним их в дальнем уголке сердца и лишь иногда, в лучшие дни, вытаскиваем из глубин памяти, что бы мимолетно улыбнуться прошлому. Я и сейчас помню, как забил победный гол команде старшеклассников в школьном турнире по мини футболу (потом таких моментов у меня было еще много, но тот гол я бы не променял даже на гол в финале чемпионата мира по футболу), какая девочка мне большего всего нравилась в 5 классе, а какая в седьмом (и да, это были разные девочки), как я сделал тройное сальто падая с велосипеда (подсказка – сначала надо очень сильно разогнаться, а потом не справиться с управлением) и т.д. и т.п. Каждый сам может улыбнуться чему-то приятному из далекого или не очень прошлого. Все вместе это называется ностальгией и есть целые отрасли экономики для удовлетворения этого чувства у мальчиков и девочек, которые выросли и стали хорошо зарабатывать.

Эти и другие полезные материалы у нас в Telegram

Взлет рынка подарил двузначную доходность практически всем ПИФам акций на российском рынке. Тем не менее, обогнать индекс Мосбиржи с учетом дивидендов удалось одной Аленке.

В рейтинге ПИФы со СЧА>50млн рублей

ТОП-25 самых популярных фильмов для инвесторов для просмотра на новогодних праздниках:

1. «Игра на понижение», 2015
История нескольких человек, которые предсказали кризис 2008 года

2. «Волк с Уолл-стрит», 2013
Безумная история биржевого махинатора Д. Белфорта

3. «Миллиарды», 2016-...
Сериал о противостоянии амбициозного финансиста и принципиального прокурора

4. «Области тьмы», 2011
История писателя по имени Эдди, раскрывшего 100% потенциала своего мозга с помощью специальной таблетки 

5. «Аферист», 1999
Реальная история банкира Ника Лисона, махинации которого обрушили один из крупных мировых банков

6. «Стать Уорреном Баффетом», 2017
Документальный фильм об одном из самых скромных миллиардеров планеты

7. «В погоне за счастьем», 2006
Биографический фильм о Крисе Гарднере, который прошёл путь от бедняка до успешного брокера

8. «Силиконовая долина», 2014-2019
Сериал о группе «гиков», готовящих запуск высокотехнологичных стартапов