(окончание, начало здесь)

Обычно выделяют несколько типов изменения спотовой кривой: параллельный сдвиг, изменение наклона и изменение кривизны. Примеры таких трансформаций приведены на рисунке:

 

В частности, параллельный сдвиг происходит тогда,  когда спотовые ставки изменяются на одну и ту же величину. Если ставки по коротким облигациям вырастут сильнее, чем по длинным, говорят об уплощении (уменьшении наклона) КБД, и так далее. Понятно, что реальное  движение кривой представляет собой некоторую комбинацию всех указанных типов смещений. У инвесторов и аналитиков сложилась своеобразная  классификация этих типов: {bear/bull} {steepening/flattening};  positive/negative butterfly

Например, медвежье уплощение (bear flattening)  — движение спотовой кривой вверх с одновременным уменьшением наклона. Положительный баттерфляй (positive butterfly) связан с уменьшением кривизны временной структуры, т.е. она становится менее сгорбленной. Если при этом кривая сдвигается вверх, то короткие и длинные ставки растут быстрее, чем среднесрочные. При движении кривой вниз всё происходит с точностью наоборот: среднесрочные ставки снижаются сильнее. 

( Читать дальше )

II.  В реальности форма кривой  не остается постоянной с течением  времени.

  Если исключить премию за срок до погашения, то сам факт наклона кривой доходности будет говорить о том, что инвесторы ожидают изменения спотовых ставок в будущем.  Мы отмечали это  в прошлой части, когда обсуждали гипотезу чистых ожиданий. 

В этой связи перед держателем  облигации встают следующие задачи:

1. Определение горизонта инвестирования. 
2.  Оценка доходности  на заданном горизонте инвестирования (HPR, holding period return, horizon rate of return) с учетом возможных изменений временной структуры. 
3. Подбор стратегии, позволяющей оптимизировать HPR исходя из целевого прогноза по процентным ставкам.

Горизонт инвестирования имеет существенное значение. Инвестору, планирующему продать облигацию через месяц-другой, не нужно размышлять над проблемой реинвестирования купонов, для него важен неблагоприятный ценовой (рыночный) риск  т.е.  снижение стоимости облигации, вызванное ростом ставок. А если  государственная облигация удерживается до погашения, то, наоборот, риск реинвестирования становится главным фактором. Этот риск является асимметричным и связан с возможным снижением ставок, т.е. необходимостью реинвестировать купоны под более низкий процент. В результате инвестор получит  меньшую будущую стоимость (или общий денежный доход).   Риск реинвестирования тем выше, чем больше

1. Срок до погашения.
2. Ставка купона.

( Читать дальше )

Сборник статей и видео в которых я рассказываю об обслуживании портфель роботов, которые торгую сам.

Это — про трендовую, неспешную торговлю. Торговлю в которую можно загрузить очень много денег.

Здесь Вы найдёте инструкции по полному циклу тестирования, использования и поддержки трендовых стратегий.
Сами стратегии можно взять от сюда: smart-lab.ru/blog/849558.php

Логика построения торговых стратегий

1 Точки входа. smart-lab.ru/blog/770108.php
2 Точки выхода. smart-lab.ru/blog/771155.php
3 Фильтры. Какие бывают и какими пользуемся smart-lab.ru/blog/tradesignals/791903.php

Логика поиска робастности. Тестирование и оптимизация

1 Классические бэк тесты smart-lab.ru/blog/792251.php
2 Walk-Forwards smart-lab.ru/blog/792716.php
     2.1 Дополнение на ютуб, о рабастности

3 Риски в алго. Что не следует делать smart-lab.ru/blog/793379.php
4 О равномерном распределении объёмов между стратегиями smart-lab.ru/blog/793617.php

( Читать дальше )

В предыдущем разделе мы выяснили, что на форму кривой доходности существенное влияние оказывают три фактора:  1) мнение инвесторов о динамике будущих краткосрочных ставок 2) премия за срок до погашения  и 3)  эффект выпуклости (нелинейность зависимости цены облигации от ставки требуемой доходности)

  Мы также упомянули некоторые арбитражные стратегии, эксплуатирующие свойства и возможную динамику кривой, что  может приводить к  существованию определенных типов равновесий. 

Но мы до сих пор не обсуждали подробно,  как  та или иная форма временной структуры может повлиять на будущий доход инвестора. 

I. В качестве первого приближения будем считать, что кривая доходности останется неизменной на всем сроке удержания позиции 

В одной из прошлых частей мы рассмотрели пример плоской кривой и показали, что в этом случае планируемая стоимость инвестиции при ежегодном начислении процентов FV  может быть через

( Читать дальше )

На днях принимал решение о ребалансировке портфеля. Соотношение акции/денежные инструменты было 74:26.

Взвесил риски и возможности.

Риски:
1. Вероятная глобальная коррекция рынков
2. Вероятный глобальный кризис
3.…? Чет больше не увидел рисков. Может, кто подскажет, что упущено.

Возможности:
1. Огромная прибыль нефтяников
2. Огромная прибыль газовиков
3. Видимые причины для снижения цен нефти и газа не обнаружил (кроме вероятной коррекции)
4. Металлы держат высокие цены, а некоторые обновляют рекорды
5. Банковский сектор с рекордными прибылями (роспуск резервов, рост портфелей)
6. Приток ликвидности на биржу 230+ млрд за последние 12 мес от физиков просто смешон при сумме депозитов населения более 32 трлн. То есть потенциал незадействованной ликвидности еще огромен.

Делаю вывод, что наш рынок на текущих уровнях существенно недооценен, будет еще переоценка по газу, по банкам, по нефтянникам.

Итог ребалансировки: акции/денежные инструменты 80:20.

( Читать дальше )

Ребзя, если вы все еще считаете, что $$ — это универсальная твердая валюта, то у меня для вас новости:
— доллар США уже более 30 лет падает к швейцарскому франку
— за последние 20 лет падение почти в 2 раза
— инфляция в $ за последние 12 мес составила 5,4% против ~0,5% во франках
— кстати, у Газпрома есть евробонды во франках с доходностью ~1,5% годовых, как вы понимаете, с учетом инфляции, это реальная доходность в реально твердой валюте, в отличии от бесконтрольно вбрасываемого $. Но доступно у российских брокеров только квалам. Для клиентов IB инструментарий шире.

И я вас прошу, не надо тут ничего про рубли. Не будте сектантами и примите факт: доллар не король стабильности и даже не принцесса. Он просто больше всех разрекламирован среди ширнармасс, а еще им удобно оставлять чаевые при туризме в страны 3го мира.

Кстати, сам я держу деньги в 5 валютах: рубли, $, евро, франки, фунты. Я не являюсь сектантом какой-то одной валюты, меня устраивает мультивалютная корзина.

Не является инвест рекомендацией. Покупайте че хотите.

Всем привет!

Текстовая версия презентации с 29-й конференции Смартлаба.
Возможно выйдет более развернуто — смотрел видео видно что спешил, что-то забыл и т.д.




1. Сегодня мы наблюдаем настоящий бум инвестирования и увлечения трейдингом.
Буквально за два дня до конференции, я ездил на ГОСА РУСАЛа в Калининград и коллега, Павел Панкратов, рассказал удивительную историю, как в 2019 они пользовались услугами девушки-фотографа для свадебной фотосессии, а сегодня, зайдя на ее страницу в Instagram, они с большим удивлением обнаружили, что она стала инвесткоучем с тысячами подписчиков!




2. Миллионы инвесторов это не шутки.
И этот бум глобален. Все вокруг инвестируют в криптовалюту, участвуют в IPO, поставили себе приложения на смартфоны и участвуют в торгах!




( Читать дальше )

Оригинал статьи, финансовый анализ и рейтинги российских компаний на сайте «Финансовый анализ предприятий ВДО». Переходите и подписывайтесь, чтобы не пропустить дефолт.

Мы теряем деньги по своей глупости! Оценить собственную глупость просто. Посчитайте: Сколько облигаций у вас в портфеле куплено по совету друзей или под влиянием новостей? А сколько по холодному расчёту и собственному убеждению? Вам не страшно? Мне стало страшно, когда я научился просчитывать качество эмитента и посмотрел, что за мусор я купил по совету контор размещавших ВДО. Предлагаю и вам посмотреть  насколько близки вы к дефолту, используя 8 простых формул.

Здравствуйте, юные инвесторы, начинающие и продвинутые. Огромное вам спасибо за ⭐➕❤👍 и за комментарии. Я очень тронут вашим интересом к финансовому анализу.

( Читать дальше )

Прочитал эту книгу еще в августе 2018. И сейчас, когда просматривал идеи, был удивлен, насколько сильно некоторые тезисы засели глубоко-глубоко в голове. Уже забыл, что они отсюда.

В ситуации, когда нас окружает огромный поток информации, когда мы в спешке, когда общепринятые стереотипы давят на нас, когда вопросы сложны, когда эмоции давят, многие решения мы принимаем, как говорится, «на коленке». По инерции, сильно не задумываясь.

В этой ситуации мы уязвимы. Уязвимы под напором «агентов влияния» — людей, чаще продавцов разных мастей, использующих наше несовершенство себе во благо. Под их напором мы принимаем решения не к своей выгоде, а к выгоде этих товарищей.

Автор разбирает всего семь принципов, но разбирает досконально. С различными примерами, прорабатывая каждый аспект.

Остановлюсь на нескольких из них, имеющих отношение к финансовому рынку.


✅ВЗАИМНЫЙ ОБМЕН

( Читать дальше )

Оригинал статьи, финансовый анализ и рейтинги российских компаний на сайте «Финансовый анализ предприятий ВДО». Переходите и подписывайтесь, чтобы не пропустить дефолт.

📉 Если ваша мечта — предсказывать дефолты, то вам желательно научиться читать бухгалтерский баланс, знать как оценить финансовое состояние предприятия и понимать, что дефолт — вещь субъективная.

Рекомендованная литература по финансовому анализу

📝 Это проходная статья и на неё я буду ссылаться всякий раз, когда буду проводить финансовый анализ того или иного предприятия. Учебники и методички из списка, написаны профессорами и докторами экономических наук. У меня нисколько не вызывает сомнения правильность приведённых расчётов. Недавний дефолт «Дяди Дёнера» подтверждает все расчёты из учебников. Поэтому я всецело доверяюсь тому, что в них написано и лично применяю эти расчёты на практике. Эти же расчёты я использую при составлении инвестиционного портфеля и перед покупкой ценных бумаг (высокодоходных облигаций) в свой портфель.

( Читать дальше )