На графике: динамика доходности денежного рынка (индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК, MXREPO) и доходностей ОФЗ со сроками погашения от 1 месяца до 16 лет.

21 июля – решение по ключевой ставке. И для рынка облигаций это важная дата.

При такой-то динамике ОФЗ ставку нужно повышать. Чтобы не списать ее однажды, как уже была списана ставка рефинансирования.

Повышение ключевой ставки, даже робкое, на 25 бп до 7,75% — шаг не столько фактический, сколько понятийный. Отражение готовности Банка России противодействовать перекосам долгового и валютного рынков. Т.е. готовности продолжать повышение ставки в недалеком будущем.

Поможет ли ключевая ставка, равная даже 8%, рублю? Весьма сомнительно. Из прошлого пике ЦБ выводил рубль кратно большей ставкой и беспрецедентным набором ограничений. Т.е. сильного рубля как поддержки для долгового рынка, в особенности ОФЗ, не ждем.

А вот денежный рынок по факту роста ключевой ставки станет доходнее. Сейчас однодневные сделки РЕПО с ЦК дают около 7,2% годовых. Смогут давать около 8%. Реакция на этот рост со стороны упомянутых ОФЗ должна быть реакцией роста доходностей (снижения цен) по всему спектру длины.

( Читать дальше )

«Если предстоит выбирать между инвестициями в первоклассные компьютерные микросхемы и первоклассные бублики, я всегда выберу бублики» — Питер Линч.
 
Небольшая рецензия на книгу Питера Линча. Первая мысль которая мне пришла в голову во время прочтения — чёрт возьми как беден наш фондовый рынок на акции. В этой связи большинство советов плохо пригодны :(  Из плюсов — в книге дано много практического опыта выбора ценных бумаг и советов для начинающих инвесторов. Захватывающее начало книги перетекает в скучную вторую половину. Книга читается гораздо интереснее, при условии, что читатель инвестирует в акции США. Запомнилось утверждение — простой человек может хорошо инвестировать опираясь на личный опыт пользования теми или иными услугами. Год назад применил этот принцип при инвестировании в акции озон, которые держу и по сей день.

Некоторые принципы Питера показавшиеся мне интересными:
👉 никогда не инвестируйте в идею, которую вы не можете изобразить на бумаге;

( Читать дальше )

Здравствуйте коллеги!
Как то так получилось, что перестал считать свои деньги, есть и есть и голову не забиваю сколько их. В результате жить стало гораздо спокойней! Нет переживаний, что их мало пришло или израсходовал куда.  Рекомендую попробовать не считать деньги и вы удивитесь психологической стабильности.

Ассоциация с прошлого года активно сопровождает историю невыплат по еврооблигациям Государственной транспортной лизинговой компании (ГТЛК) – крупнейшей лизинговой компании России, и пришла к интересным наблюдениям.

Напомним, что с прошлого года дочерние структуры ГТЛК (GTLK Europe DAC и GTLK Europe Capital DAC) не осуществляют купонные платежи по еврооблигациям в соответствии с условиями эмиссий в результате наложенных санкций.

Несмотря на то, что все возможные и необходимые правовые основания для выплат в российской инфраструктуре были созданы, ГТЛК остается последней компанией, не наладившей механизм исполнения обязательств перед российскими инвесторами.Также ГТЛК отчиталась о рекордном убытке в 2022 году в размере 55,8 млрд руб., ущерб от которого был нивелирован докапитализацией из средств Фонда национального благосостояния на 58,3 млрд руб.

Учитывая данные события, в мае 2023 года рейтинговое агентство АКРА подтвердило кредитный рейтинг ГТЛК на уровне АА-, сохранив статус «Рейтинг на пересмотре — развивающийся». Стоит отметить, что АКРА раскрывает так называемую оценку собственной кредитоспособности (ОСК), отражающую реальное состояние эмитента без учета внешней поддержки (в случае ГТЛК такая оценка составляет BB, то есть на уровне классических ВДО).

( Читать дальше )

Буквально неделю назад Дмитрий Пьянов (зампред ВТБ) сообщил, что прибыль банка за июнь составит больше 40 млрд рублей, не уточнив на сколько. 

Я еще предположил в посте, что там наверняка больше, потому что валютные доходы должны быть за июнь высокими. 

Вчера результат банка зарепортил Андрей Костин на встрече с президентом. Сказал, что прибыль за 6 месяцев составила 289 млрд рублей. То есть за июнь вышло 48,5 млрд.

Получается, что превышение над июнем 2021 года (рекордный год) составило 46%, в мае было примерно столько же. Неплохой рост получился за неделю: с +20% от 2021 года, до +46%.

Динамика по прибыли выглядит так: 



Качество этой прибыли оставляем за скобками, валютная переоценка сегодня есть, а завтра ее нет. Процентную маржу банку надо улучшать. Она значительно хуже чем в том же 2021 году. 



( Читать дальше )

🔥Новатэк опубликовал отличные операционные результаты за 1-е полугодие



1️⃣ Добыча природного газа (млрд кубов) = 41,23 (за 1-е полугодие – 40,89)

2️⃣ Реализация на международных рынках (млрд кубов) = 6,21 (за 1-е полугодие 2022 – 4,1 млрд)

Обращает на себя внимание рост на 53% за полугодие по экспорту СПГ за рубеж. Этому есть объяснение. Рост в 1,5 раза – следствие покупки доли Shell Новатэком в проекте Сахалин-2.

Напомню, что у Новатэка есть доли в 2-х СПГ-заводах. 50,1% в Ямал-СПГ и 27,5% в Сахалин-2. Мощность сжижения Ямал-СПГ 19,6 млн тонн, мощность Сахалин-2 — 11,5 млн тонн. Таким образом, доля СПГ, которая отходит Новатэку, с этих заводов:

🔢50,1% * 19,6 + 27,5% *(0,75 * 11,5) = 12,2 млн тонн (половину и получили в 1-м полугодии)

*0,75 в формуле потому, что Новатэк выкупил долю Shell в апреле 2023 года, первый квартал 2023 прибыли с нее не имел.

Держу позицию после обзора, который сделал 24 мая, со средней 1 280 руб. (+12% в моменте). Цель до конца года 1 720 руб. Раньше цели продавать не буду, потому что в декабре 2023 года ожидается главный катализатор по Новатэку в этом году, запуск 1-й ветки проекта Арктик СПГ-2. Это второй собственный проект СПГ Новатэка. Если все будет успешно, объем СПГ, который отходит Новатэку, за два года вырастет еще на 6 млн тонн. Это + 50% к текущим объемам.

( Читать дальше )

Коллеги, решил изучить тему инвестиций в золотые слитки. Золото в слитках продает широкий круг крупных банков, на выбор доступны слитки от 1г до 1000г.

Каждый слиток сопровождается специальной документацией, его изготовление, транспортировка и хранение требует издержек, поэтому чем меньше его вес, тем выше издержки на каждый грамм и тем выше его цена для покупателя. Очевидно, что покупка совсем маленьких слитков в инвестиционных целях сомнительна, поэтому в анализ попали только лоты от 10г и только потому, что их можно покупать и продавать через мобильное приложение Гознака, подлинность продукции которого не вызывает сомнений.

И если с приобретением золота никаких проблем нет, то его реализация уже требует определенных усилий. Поэтому я постарался выполнить анализ только по тем банкам (и еще Гознак), которые не только продают, но и сами покупают золото. Таких в моменте мне удалось найти всего четыре. Возможно, есть и другие банки, которые скупают золото, но затраты времени на их поиски явно перешли грань целесообразности.

( Читать дальше )

В июне 2023 года платежный баланс России ушел в отрицательную зону, сообщил ЦБ. Это произошло впервые с августа пандемического 2020 года. Дефицит счета текущих операций, как и тогда, составил $1,4 млрд. Регулятор объяснил это объявлением дивидендов российскими компаниями и сжатием экспорта.

Из данных ЦБ следует, что среди компонентов счета текущих операций наибольший дефицит был зафиксирован в балансе первичных и вторичных доходов — минус $4,6 млрд. К первичным доходам относятся оплата труда, доходы от инвестиций, в том числе дивиденды, рента, к вторичным — личные трансферты между резидентами и нерезидентами в денежной и натуральной форме.

Дефицит по этому счету сложился за счет увеличения доходов к выплате в пользу нерезидентов до $8,3 млрд (после $5,2 млрд в мае). В то же время доходы к получению от нерезидентов оценены на уровне $3,6 млрд.

t.me/rbc_news/78071

Что случилось?

По данным ЦБ, сальдо текущего счета в июне оказалось в дефиците в размере US$1.4 млрд. впервые с августа 2020, когда он был на таком же уровне. В итоге, за 1П23 профицит текущего счета составил лишь US$20.2 млрд. vs US$147.6 млрд. в 1П22, а отдельно за 2К23 соотношение выглядит как US$5.4 млрд vs US$76.7 млрд. В 1К23 профицит составлял US$14.8 млрд.

На стороне финансового счета в июне был зафиксирован приток капитала на US$1 млрд, хотя в целом за 2К23 был оттока на US$5.7 млрд. vs US$78.2 млрд в 2К22 и US$18.4 млрд. в 1К23.


( Читать дальше )

Белуга Групп выкатила операционные результаты за первое полугодие. Постараемся разобраться без пол-литра.

• Общие отгрузки BELUGA GROUP за полугодие превысили 7 млн декалитров, что на 7% выше аналогичного показателя 2021-го и на 5,7% ниже 2022-го. Без учета экспортных продаж сокращение объема общих отгрузок к 2022-му году составляет 2,8%

• За второй квартал отставание общих отгрузок от 2022-го составило 3,4% против 7,5% в I квартале.

• «ВинЛаб»: количество торговых точек превысило 1500 (походу теперь их 1506) в июне, объем продаж +33,5% к показателю 2022-го.

Наверное, многие участники рынка не читали мой недавний разбор компании; увидев снижение, не впечатлились.
Напомню:

Ключевая идея компании: идеальная синергия бизнесов, позволяющая розничному сегменту расти двузначными темпами, не теряя (а зачастую и улучшая) показатели маржинальности! Подчеркну, что по меркам ритейла, маржинальность Винлаба очень хорошая.

Мощный рост розничного сегмента обеспечивается ростом как трафика +27%, так и среднего чека +5%.

( Читать дальше )