Разберем важные мысли, высказанные талантливой командой Bridgewater, и применим их к российскому рынку.

1. Эффект от ужесточения монетарной политики (роста ставок и QT) уже в значительной мере проявился на финансовых рынках, но пока не полностью ощущается в реальной экономике. Маржа компаний еще не упала так низко, чтобы спровоцировать увольнения и рост безработицы.

2. Для достижения целей по низкой инфляции одновременно с ростом реального ВВП нужен будет продолжительный период низких темпов роста расходов и роста безработицы. 

3. Период жесткой политики должен продлиться долго, т.к. рынок труда не может быстро разрушиться. Последние цифры свидетельствуют о росте зарплат в размере 4-5%, и даже если общая инфляция упадет ниже, в среднесрочной перспективе она будет стремиться не к 2%, а к 4-5%. Для достижения целей нужен рост безработицы хотя бы на уровне 2%. Судя по опыту, это достигалось в среднем за 18 месяцев.

Для рынка РФ это означает, что, скорее всего, в 2023 будут низкие цены на сырье (возможно даже ниже текущих), а значит, под влияние попадет более 50% индекса, т.к. он состоит из экспортеров. При прочих равных условиях это приведет к падению экспорта и ослаблению рубля. То есть логична ставка в первую очередь на валютные инструменты (сама валюта или валютные облигации), а во вторую очередь — на экспортеров с дефицитным сырьём, которое будет держаться на повышенных уровнях даже при длинной рецессии (после закладывания в цены акций и в котировки сырья негатива от мировой рецессии).

Александр Сайганов, Head of Research

• Рост объемом торгов в декабре 2022 до максимума с февраля 2022.

• Усиление значимости юаня на рынке. Совокупная доля CNY/RUB и USD/CNY достигла 37% в декабре против 31% в октябре 2022 и менее 2% в декабре 2021.

• Ослабление рубля происходило на фоне снижения интенсивности продажи валютной выручки экспортерами (15 млрд в декабре против 15.6 млрд в ноябре, 17.9 млрд в октябре и в среднем 19.7 млрд с апреля по сентябрь 2022.

• Агентами по продаже валютной выручки являются системно-значимые банки (СЗКО), которые продали на 727 и 725 млрд в ноябре-декабре.

• Покупали валюту физлица на 70 млрд и 154 млрд в ноябре-декабре и прочие банки, не относящиеся к системно-значимым (506 и 567 млрд), но ниже, чем в октябре (678 млрд).

• Вырос спрос на токсичную валюту, якобы из-за выкупа бизнеса у нерезидентов и повышенного спроса на импорт.

Открытый интерес достиг 720 тыс контрактов (год назад от был всего 55 тыс, в 2021 — 47 тыс, а в феврале 2020 меньше 10к)

«В начале было Слово».

Технологии зашли так далеко, что скоро художники останутся без дел. Посмотрите, что по словам создает нейросеть Midjourney. Можно иллюстрировать свои статьи на Смартлабе картинками, созданными роботом!

Например, Уоррен Баффет и Кока-Кола:

Трейдер, выпрыгивающий в окно: