Потому что ангелы больше не энтузиасты-экспериментаторы, которые распыляют мелкие чеки по командам с классными проектами ДО первых продаж.

Ангелы теперь ищут только верняк, а именно:

Уже прет объем пользователей или растут продажи.

Основатели с опытом продажи бизнеса в этой же индустрии или на крайняк работы топ-менеджером в крупных корпорациях по профилю.

Цена акций Тинькофф достигла 7000 руб. за акцию с локальным максимумом в 7499 руб., и мы считаем, что эти акции перегреты. 
 
Тинькофф является крупным онлайн-банком, не имея офисов для обслуживания клиентов оффлайн. Такая модель выделяет его среди конкурентов и позволяет сократить часть офисных издержек. Бизнес банка Тинькофф нацелен на ритейл-сегмент кредитного рынка и прочно занимает 2-е место на рынке кредитных карт с долей в 14,3%. 
 
Чистая прибыль банка в среднем росла на 50% в год (2016-2019 гг.) и в ковидный год добавила 22% к 2019 г. Эти факторы в совокупности с сильными прогнозами дают высокую оценку бизнесу, но мы считаем текущие цены акций переоцененными.

Цена Тинькофф как банковского бизнеса

В момент выхода банка на биржу инвесторы оценивали его как быстрорастущую компанию, и, учитывая высокую рентабельность, банк оценивался выше своей балансовой стоимости в несколько раз. Другие банки в России, торгующиеся на бирже, оценивались не выше 2x P/BV. На 2020 г. и LTM период мультипликатор P/BV для Тинькофф взлетели до 11x и 10,6x соответственно. 

Основная доля прибыли Тинькофф приходится на стандартную банковскую бизнес-модель — заём средств за счет депозитов и выдача кредитов под ставку выше займа. Доля такой выручки до вычета операционных расходов составляет 61% LTM. 

Поэтому первый метод, который мы используем для оценки, является методом дисконтированных дивидендов (DDM) с использованием мультипликатора терминальной стоимости P/E в 9,2x. 
 
Ссылаясь на смелые предпосылки:

• среднегодовой темп роста чистых комиссионных доходов (2021-2024E) 44%;
• среднегодовой темп роста чистых процентных доходов после резервов (2021-2024E) 27%.

Материал подготовлен исследовательским центром Insider Key

Goldman Sachs, один из ведущих мировых инвестиционных банков и компаний, предоставляющих финансовые услуги, зарабатывает деньги через четыре основных операционных сегмента: инвестиционный банкинг, обслуживание институциональных клиентов, инвестирование и кредитование и управление инвестициями.

Согласно годовому отчету за 2019 год, Goldman Sachs получил чистую выручку в размере более 36,55 млрд долларов США за 2019 год. По состоянию на середину июля 2020 года рыночная капитализация фирмы составляла 74,33 миллиарда долларов.

Бизнес-модель Goldman Sachs.

Goldman Sachs, имеющий представительства в более чем 30 странах, делит свою деятельность на четыре сектора: инвестиционная деятельность банков, глобальные рынки, управление активами, а также управление потребителями и благосостоянием.

SPAC это компания у которой нет активов, истории и бизнес-плана. Фактически SPAC это организация-прокладка, которая нужна частной компании для слияния и выхода на биржу без процедуры IPO.

SPAC сразу создается как публичная компания и привлекает средства инвесторов. IPO SPAC называют blank-check — пустые чеки. Вкладывая деньги в SPAC инвестор покупает воздух, но если руководители SPAC найдут перспективную компанию для слияния — «воздух» принесет хорошую прибыль.

По правилам SEC все SPAC размещаются на бирже по цене $10. Собранные на IPO деньги хранятся на эскроу-счете, что служит гарантией целевого расходования средств. Руководители SPAC в течение двух лет должны найти компанию для слияния или вернуть деньги инвесторам. 

Деньги, собранные на IPO, никто возвращать не хочет, но на сотни SPAC приходится несколько десятков хороших частных компаний, желающих попасть на биржу без IPO. Поэтому большинство SPAC-слияний происходит с компаниями, которые после размещения на бирже будут падать из-за:

Верховный суд РФ (ВС) защитил права гражданина, требовавшего от обанкротившегося брокера возместить стоимость своих акций, признав клиента слабой стороной договора и понизив для него стандарт доказывания. Решение важно в свете резкого роста присутствия физлиц на фондовом рынке. Но юристы предупреждают, что «чрезмерная опека» может привести к злоупотреблениям со стороны граждан.

Экономколлегия ВС вынесла решение по спору Анатолия Андрияхина с ОАО «Брокерский дом «Юнити Траст»» (признано банкротом в июле 2019 года), которое оказывало ему услуги брокера и депозитария. Когда фирма обанкротилась, клиент потребовал включить в реестр ее кредиторов долг на 760 тыс. руб. (стоимость приобретенных им акций, дивидендов по ним, а также оценка морального вреда).

Уже который месяц (не второй-третий) читаю СМИ и аналитиков — Газпром перестал поставлять газ в Европу, поэтому цены на газ взлетели с 200 до 560. «Неконкурентная деятельность, монополист...»
И тихо радуюсь! Прибыль ГП растет, страна богатеет!

Но некий осадок остался — «законные, но неэтичные методы методы использует ГП, нехорошо». И ответка от Европы (точнее от США)  прилетит, СП2 запретят (не выдадут разрешение на ввод в эксплуатацию, экологи говорят — белки в Польше начали вымирать, виноват ГП и Петров-Боширов).

Газпром оправдывался: «Мы выполняем все контрактные обязательства». «Жалкие оправдания» — спасибо СМИ разъяснили.

Теперь новость.
Например, «Газпром» в I полугодии нарастил экспорт газа в Западную Европу на 28,5% — Экономика и бизнес — ТАСС (tass.ru)

Или.
Москва. 13 августа. ИНТЕРФАКС — «Газпром» (MOEX: GAZP) в мае и июне не
поставлял природный газ в Великобританию. Информацию о значительном падении
поставок в апреле и полном прекращении поставок в мае и июне ранее публиковала
ФТС, но данные таможни позднее нередко дополняются. Однако в этом случае цифры
ведомства полностью подтверждены квартальной отчетностью «Газпрома»: с начала
года было поставлено только 1,728 млрд куб м газа.
«Газпром» в ежеквартальном отчете квартал 2021 года публикует полные данные о
поставках газа по странам в первом полугодии 2021 года, включая РФ, ближнее и
дальнее зарубежье, а также поставки СПГ (в млрд куб. м).
Свои данные об экспорте российского газа за три месяца уже опубликовала
ANC/ Статистика таможни учитывает только экспорт российского газа, тогда как в
статистике «Газпрома» также присутствуют объемы реэкспортированного
центральноазиатского газа.
Страна     1H2021 1H2020 1H2019 1H2018 1H2017 1H2016 1H2015
Германия  28,872   20,131   26,981  29,596  26,324  22,706  21,175
Италия     11,393    9,986    11,683    11,511 12,066  12,55    11,97
Турция     14,623    4,733     8,114     12,742 14,436  11,958  13,013
Франция     6,582    5,725     6,522      6,401   5,667   5,563    4,152
Финляндия 1,035    0,763     1,357      1,431    1,33     1,403   1,507
Австрия      5,397    6,599     7,434      5,771    3,75     2,11    1,802
Греция       1,604     1,294    1,459      1,672     1,314   1,197  0,636
Нидерланды 4,212   5,62      3,715      3,493     2,092   2,094  1,051
Швейцария   0,198   0,122    0,123      0,199     0,162   0,143  0,152
Дания           0,954   0,808    0,748      0,910     0,805   0,766  0,318
Великобритания 1,728 3,001 6,059      7,401     8,738   9,338  5,383
Бельгия        0,637    1,31      1,11       0,462     0          0        0
Венгрия        3,909    3,736    5,342     3,1        2,695     2,597 2,469
Польша         5,224    4,407    4,349     6,037    5,648     5,692 4,438
Словакия       2,481    3,79      2,372     1,966    2,235    1,828 1,928
Чехия            0,918     2,576    4,157     2,819    2,617    2,086 1,761
Румыния        1,247     0,343    0,472    0,719     0,689    0,26    0,059
Болгария        1,473     1,033    1,362   1,649     1,759    1,554   1,429
Сербия           1,227     0,524    1,02     1,162     1,092    0,735   0,746
Словения        0,306     0,146    0,118   0,259     0,28     0,235    0,164
БиГ                 0,133     0,119    0,139   0,134     0,133   0,112    0,096
Македония      0,038     0,1        0,12    0,031     0,031    0,025   0,026
Хорватия         0,836     0,956    1,432  1,177     0,655    0          0
Беларусь       10,075      9,06    10,138 10,101    9,649    9,189   9,453
Молдова          1,698      1,506    1,515   1,540    1,349    1,463   1,521
Литва              0,345      0,309    0,734   0,764    0,797    0,353   1,185
Латвия            1,044      0,695    0,601   0,087    0,916    0,523   0,375
Эстония          0,038      0,158    0,17     0,244    0,255    0,134   0,284
Казахстан       1,532      1,701    1,567   2,243    1,739    1,68     0,739
Южная Осетия 0,024     0,024    0,022   0,021    0,023    0,02     0,02
Армения          1,151     1,05      1,016   0,940    1,089    0,818   0,886
Грузия             0,307     0,079    0,05     0,029    0,101    0,046   0,125
Киргизия         0,186     0,155    0,137    0,149   0,129     0         0
Китай              4,619     1,570
СПГ                 5,826     4,544     2,599    1,87     1,595    2,309   2
РФ               154,175    128,627 143,923 146,872 138,811 123,354 129,48

Если коротко — Газпром поставляет газа больше, чем обычно (сравни данные за последние 5 лет).

Выводы:
1. СМИ и аналитики (проплаченные амерами) врут.
2. СП2 не запустят, Меркель на пенсию, Байдена под капельницу, ГП виноват, «спасем белок в Польше»...