Евро в текущем году пока является худшим исполнителем среди валют G10, потерявшим по отношению к доллару США около 4,3%. Причины январского проседания лежат на поверхности: сильная макроэкономическая статистика США в виде ВВП за 3-й квартал в размере 5% и снижения уровня безработицы до 5,6% в декабре, ожидания запуска ЕЦБ программы количественного смягчения в объеме 500-1000 млрд евро, греческие выборы в парламент и уход с рынка крупнейшего покупателя EUR в лице Национального банка Швейцарии. Однако действительно ли так печальны среднесрочные перспективы региональной валюты и не учтены ли вышеприведенные драйверы в котировках?

На рынке существует замечательное правило: «покупай на слухах, продавай на фактах». С середины года основная валютная пара потеряла уже более двух десятков фигур из-за надежд на смягчение денежно-кредитной политики ЕЦБ. Европейский центробанк до сих пор оправдывал ожидания, сначала снизив ставку рефинансирования, затем дав отмашку программам покупок обеспеченных и ипотечных облигаций, а также LTRO. Вероятно, он продолжит агрессивно наращивать свой баланс до уровней 2012 года, запустив европейское QE с участием государственных долговых обязательств, однако следует ли рассчитывать на столь грандиозные цифры как 500-1000 млрд евро? Почему-то инвесторы позабыли, что другие виды облигаций продолжают увеличивать баланс. ЕЦБ довел объем покупок бондов с покрытием до 30 млрд в неделю, что эквивалентно 120-130 млрд евро в месяц. На руках имеется LTRO, масштаб которого уже составляет почти две с половиной сотни миллиардов евро. А ведь на текущий год запланированы третий и четвертый аукционы. Не будем забывать про закупки ипотечных бумаг. Три этих программы позволяют нарастить баланс на триллион евро до конца 2015-го, зачем еще что-то делать? Чтобы не разочаровать рынок, можно использовать месячные цифры в объеме 40-50 млрд евро без указания конкретных сроков. Как только ситуация начнет выравниваться, появится возможность прикрыть менее эффективные программы.

На волне финансовой глобализации позиции доллара вновь укрепились (в 1999-2001 гг. его доля достигла 70-71%), но потом наметилось новое снижение удельного веса доллара в валютных резервах мира — до отметки ниже 61% в 2014 году. Тем не менее это больше, чем показатель 1995 года.

По данным Банка международных расчетов, в апреле 2010 года доля доллара в операциях на мировом валютном рынке была 84,9%, то в апреле 2013 года она возросла до 87. Для сравнения: доля евро за этот же период упала с 39,1 до 33,4%. Диспропорция между позициями доллара в мировых финансах и позициями США в мировой экономике бросается в глаза.