Еще в мае мы написали, что Goldman стал первым банком, осмелившимся поднять вопрос о том, что Федрезерв, возможно, потерял контроль над рынком, правда сделал он это конечно же в более мягких выражениях. Вот как сформулировал свою мысль Ян Хатциус: “Несмотря на два эпизода повышения ставок и предстоящее сокращение баланса Феда, финансовые условия продолжали смягчаться в последние месяцы. Наш индекс финансовых условий сейчас примерно на 50 б.п. ниже его ноябрьских значений 2016 года, и он находится почти на самых низких уровнях за два последние года”. Несколько месяцев спустя, после третьего повышения ставок, Goldman обнаружил, что финансовые условия парадоксальным образом вновь смягчились, и рынок еще больше вырос, вопреки тому, на что указывали растущие ставки Федрезерва!

В этот уик-энд мы сообщили о том, что мы опять встретились с прекрасным словом “парадокс”, которое так хорошо описывает новую нормальность — на этот раз в последнем ежеквартальном отчете Банка Международных Расчетов. Этот банк уже в который раз выпустил предупреждение о состоянии рынка акций, и это предупреждение будет всеми игнорироваться до тех пор, пока не случится рыночный крах, который напомнит нам о том, что произошло в последний раз, когда финансовые условия смягчались, вместо того, чтобы ужесточаться по мере повышения ставок Федрезервом (спойлер: речь идет о самом большом рыночном крахе в современная истории). Вот что сказал главный экономист БМР Клаудио Борио (помимо прочего):