Top of mind

На рынках нынче заварился прямо-таки крутой бульон:

• Акции сырья, потребсектора, банки дёшевы. Российский рынок дешевый.
• … Но ждет санкций и поэтому не рос, а тут пишут, что санкции будут к чиновникам. Но если так, что это спусковой крючок к росту. Деньги под рост уже давно «на базе»:

Top of mind

Наступил 1-й квартал, и вот что я вижу в качестве трендов:

• Доллар перестал падать, пока казначейство США занимает по-крупному. DXY переходит в боковик и перестает быть попутным ветром для рынков сырья, они торгуются по своему фундаменталу.
• Прошло ралли в small cap к голубым фишкам в США, и, похоже, на рынке инициативу вновь заберут large caps, будет время роста tech stocks — Microsoft, Amazon…

• Демократы начинают действовать и, в первую очередь, добавят денег в экономику, что может дальше поддержать драгметаллы в январе-феврале. Для них в это время позитивная сезонность / DXY боковик этому не противоречит.

1. Так как купон по линкерам установлен на уровне 2.5%, основной доход формирует приращение номинала на величину накопленной инфляции, который выплачивается только при погашении (это значит, что денежный поток до погашения незначительный).

🔹 Рублёвый долг продолжает торговаться с положительной реальной доходностью. Это качественно выделяет наш рынок на фоне как развитых, так и большинства развивающихся рынков, реальные доходности гособлигаций которых всё больше уходят в отрицательную зону.

🔹 Мы ожидаем, что до конца года ключевая ставка будет понижена до 4%. На этом цикл снижения может завершиться. Это вызывает опасения фиксации прибыли в ОФЗ. Снижение доходностей в гособлигациях остановилось.

🔹 Изменение налогообложения купонов переключает внимание консервативных инвесторов на облигационные ПИФы и линкеры — индексируемые на инфляцию ОФЗ 52001 и ОФЗ 52002.

🔹 Спрос на высокодоходные облигации со стороны розничных инвесторов усиливается по мере снижения доходностей облигаций более качественных заёмщиков.


Стать клиентом нашего банка

Компания Fusion Pharmaceuticals основана Джоном Валлиантом в 2014 году в Канаде. Являясь клинической онкологической компанией, специализирующейся на разработке радиофармацевтических препаратов следующего поколения в качестве прецизионных лекарств. Компания разрабатывает целевую альфа-терапию, или платформу TAT, вместе с запатентованной технологией линкера Fast-Clear, чтобы позволить соединять излучающие альфа-частицы изотопы с антителами и другими нацеливающими молекулами, чтобы избирательно доставлять полезные альфа-частицы в опухоли. Радиофармацевтические препараты — это лекарственные препараты, содержащие медицинские изотопы, которые являются нестабильными элементами, испускающими излучение, и могут использоваться для диагностики и лечения рака.

         Как-то писал, что не стоит хранить деньги в товарах. Повторюсь. Комодитиз могут случайно оказаться лучше инфляции, но закономерно они почти всегда хуже. Ставка на товары это и есть, в конечном счете, ставка на инфляцию. Неважно, что в коробке – золото, нефть, металлы, древние и ценные ништяки. Усредненный апсайд здесь только размер инфляции, минус спред, комиссии, черные лебеди, мошенники и т.д. Нет хорошего способа сделать это – фьючерс, етф, металлический счет, физические предметы – все сравнительно плохие, каждый по-своему.

         Но если упорствовать в ассет алокейшн, то хочется сделать ставочки на все клеточки. И хоть что-то поставить на клетку «товары». Но я сказал – куда ни плюнь, все плохо. Но выход есть.

         Функционально этой ставкой будет покупка антиинфляционных облигаций, «типсов», как говорят в США. У нас это ОФЗ ИН 52001 и 52002.

         Да, это называется «облигация». Но по сути это ближе, например, к золоту, чем к нормальному долговому активу.

Национальный расчетный депозитарий (НРД), входящий в Группу «Московская Биржа», начал публикацию данных о доле инвестиций нерезидентов в облигации федерального займа (ОФЗ). В ежедневном режиме в открытом доступе публикуются данные в разрезе отдельных выпусков в соответствии с информацией об остатках на счетах НРД.

telegram: @hs_public

Пять сюжетов дня 

* В США госпитализировали мужчину, приехавшего из Китая

* Goldman прогнозирует, что нефть может упасть на $3 за баррель

(bloomberg) 

Китайский вирус крадется по планете — нефть уже зашаталась, но рынки акций EM опять в плюсе после вчерашнего обвала. Новое правительство РФ намерено стимулировать экономику, что может подогреть аппетит на инфляционные ноты из сегодняшнего меню Минфина. 

Вирус расползается

Смертельно опасный коронавирус уже добрался до США. В штате Вашингтон госпитализировали мужчину, который приехал из Китая — правда, доктора говорят, что его жизни ничто не угрожает. А вот в самой КНР, где была зарегистрирована первая вспышка, умерли уже девять человек, по меньшей мере 440 заразились, еще более 1300 под медицинским наблюдением. Случаи вируса также зарегистрированы в Таиланде, Японии, Южной Корее и на Тайване.

Нефть нервничает

Нефть марки Brent дешевеет на фоне прогнозов о снижении спроса в случае полномасштабной эпидемии. Аналитики Goldman Sachs Group Inc. написали, что нефть может упасть на $3 за баррель, если новый вирус примет такой же размах, как и печально известный SARS в 2003 году. Больше всего это может ударить по авиационному топливу. Между тем, акции развивающихся рынков уверенно растут после заверений китайских властей о том, что борьба с распространением вируса будет усилена.