Московская биржа

Репост из фейсбука Сергея.

***

Сегодня состоялось первое заседание Комитета по Срочному рынку Московской Биржи под моим председательством. Пользуясь случаем, хотел бы поделиться своими соображениями об этой работе.

Во-первых, это весело! И будет весело, такой у нас рынок.

Во-вторых, это серьёзно. В последнее время все чаще слышу от коллег позицию, что мы — просто клуб экспертов, а Биржа, как исключительно коммерческое предприятие, может принимать во внимание наше решение или нет по своему усмотрению. В корне с этим не согласен. Клиентский комитет представляет рынок, всех участников торгов. Стратегия развития Биржи заключается в том, чтобы наиболее полно удовлетворить их запросы. Если решение не получило поддержки на Комитете — это чрезвычайная ситуация. Она возможна при решении кросс рыночных вопросов (вроде календаря), но как правило, это не так. В связи с этим мы постараемся избежать постановки вопросов, в которых проект решения — просто “принять к сведению”. У Комитета должно быть мнение. Да-да, нет-нет, все остальное..

В-третьих, для устойчивого развития срочного рынка нужно вспомнить о его предназначении: дать хеджерам возможность уходить от риска за счёт принятия рисков спекулянтами. Нужно сместить фокус с использования технологических неэффективностей к экономической конкуренции. Клиенту должно быть комфортно, он не должен чувствовать себя обманутым. Если на рынке останутся только роботы, то любая планета превратиться в итоге в планету Шелезяка.

В-четвёртых, все уже давно придумано: выбирая между разными решениями необходимо опираться на профессиональную этику, в не только формальные правила. Россия — часть глобального рынка, и международное регулирование так же идет к нам. Это особенно важно, так как многие новые участники рынка относятся к трейдингу как к чисто математическому или хакерскому упражнению, что не может быть прочным базисом для устойчивого развития. Поэтому наши биржевые правила должны помогать поддерживать связность рынка и следовать лучшим мировым практикам.

Фундаментальный анализ: Все расчёты проведены самостоятельно, данные были взяты из отчётов компаний по МСФО в млн. рублей.

Начну с оценки МТС, стоимость компании 749 млрд. рублей из неё только 265 млрд. рублей чистый долг.

( Читать дальше )

Результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО: EBITDA и чистая прибыль ожидаемо снизились

Просели комиссии валютного рынка. Вчера Московская биржа представила отчетность за 1 кв. 2017 г. по МСФО. Большинство показателей оказались практически на уровне консенсус-прогноза, EBITDA и чистая прибыль ожидаемо потеряли 9% квартал к кварталу и 25-28% год к году. Комиссионный доход снизился на 5% за квартал и на 3% за год. При этом торговые объемы сократились за квартал на 9%, но за год прибавили 3%; ряд сегментов показали рост, но существенно просел валютный рынок (минус 25%, при том что объемы валютных торгов выросли на 8%) в связи с уменьшением волатильности.

Эффективная доходность на минимуме с 2 кв. 2015 г. Чистый процентный доход сократился на 9% за квартал и, в частности, из-за того что доля евро в инвестиционном портфеле биржи выросла до 57% в 1 кв. с 48% на конец 2016 г., а доля рублевых счетов упала с 13% до 10%. Кроме того, часть рублевого баланса была направлена на увеличение обязательных резервов в ЦБ. Эффективная доходность просела на 90 б.п. за квартал до 2% это минимальное значение за период начиная со 2 кв. 2015 г. По словам менеджмента, дальнейшее снижение рублевых клиентских остатков не исключено, но оно все же будет сдерживаться тем, что для части продуктовой линейки клиентам нужны именно рублевые залоги, а кроме того, расчеты по сделкам также проводятся в рублях.

( Читать дальше )

Московская биржа опубликовала нейтральные результаты по МСФО за 1К17

Комиссионный доход снизился на 2,6% г/г и 5,5% кв/кв до 4,9 млрд руб. (в соответствии с консенсус-прогнозом Интерфакс) на фоне снижения объемов торгов на валютном рынке. Процентный доход упал на 32,9% г/г и 7% кв/кв до 4,6 млрд руб. (консенсус-прогноз Интерфакс — 4,7 млрд руб.) из-за снижения процентных ставок и сокращения балансов участников торгов. Операционные расходы выросли на 7% г/г до 3,3 млрд руб. В результате чистая прибыль упала на 29,1% г/г и 10% кв/кв, составив 4,95 млрд руб. (в соответствии с консенсус-прогнозом). Чистая денежная позиция компании на конец 1К17 до выплаты дивидендов составила 89,7 млрд руб.

Результаты соответствуют консенсус-прогнозу, поэтому мы ожидаем нейтральной реакции рынка. Акции компании в настоящий момент торгуются с мультипликатором P/E 2017П 11,0x. Наша целевая цена 127 руб. за акцию основывается на целевом мультипликаторе P/E 13,0x.

АТОН

Итак, сегодня отрицательный день. ММВБ обновил минимум за 3 недели.
Динамика по секторам следующая:

Главная новость — это дивиденды Газпрома (-3,9%), которые составили 8,04 руб/акцию. Объем в Газпроме вырос аж на 362%!
Такое падение акций Газпрома было последний раз 15 января 2016 года и то был локальный минимум рынка: 

Таким образом, Газпром заплатит 20% чистой прибыли или около 90% своего свободного денежного потока за 16й год. Главный враг дивидендов — это инвестпрограмма Газпрома, которая как раз уменьшает фактическуий размер свободных денежных ресурсов из прибыли. Лично у меня разочарования особого нет, ибо я не питал иллюзий. Зайдем в дивиденды 2017 и выделим нефтегазовый сектор:

Кому не нравятся дивдоходность 6% (2-я в рейтинге), гляньте Роснефть например.
Зато на смартлабе есть другая табличка:) DIVIDEND PAYOUT RATIO (ссылка):

( Читать дальше )

Аналитический обзор компании ОГК-2

О компании: «ОГК-2» — одна из шести тепловых оптовых генерирующих компаний, созданных в рамках реформирования ОАО РАО «ЕЭС России». Компания занимается производством и сбытом электроэнергии среди генерирующих компаний, образованных на основе тепловых электростанций. 1 ноября 2011 г. в результате завершения реорганизации была создана крупнейшая российская тепловая генерирующая компания ОАО «ОГК-2» общей установленной мощностью 17,9 ГВт (на момент объединения, в наст. время – 18,1 ГВт) в составе 11 филиалов: Сургутская ГРЭС-1 (Тюменская область), Рязанская ГРЭС (Рязанская область), Ставропольская ГРЭС (Ставропольский край), Киришская ГРЭС (Ленинградская область), Троицкая ГРЭС (Челябинская область), Новочеркасская ГРЭС (Ростовская область), Красноярская ГРЭС-2 (Красноярский край), Череповецкая ГРЭС (Вологодская область), Серовская ГРЭС (Свердловская область), Псковская ГРЭС (Псковская область), Адлерская ТЭС (Краснодарский край).

( Читать дальше )

По результатам первого квартала чистая прибыль Мосбиржи упала на 28%
http://www.rbc.ru/rbcfreenews/591d4c5d9a79472f07a9812f?from=newsfeed

Чистая прибыль Московской биржи по МСФО за 1 квартал 2017 года -28,4% — до 4,99 млрд рублей.

• Комиссионные доходы рынка облигаций показали рост (+12,8%) на фоне увеличения числа и объемов новых размещений.
• Комиссионные доходы денежного рынка выросли на 5,9% на фоне увеличения объемов операций репо.
• Комиссионные доходы рынка акций остались примерно на уровне прошлого года (-0,3%), несмотря на снижение объемов торгов (-3,2%).
• Объем торгов на валютном рынке вырос (+0,5%), при этом комиссионный доход снизился на 24,8% в связи изменением структуры объемов в пользу операций своп.
• Снижение комиссионных доходов срочного рынка (-3,2%) оказалось существенно меньшим, чем снижение объемов торгов (-37,5%), что обусловлено изменением структуры рынка в пользу более доходных для биржи товарных деривативов.
• Выросли комиссионные доходы от депозитарной деятельности (+18,2%).
• Строгий контроль за расходами (рост в 6,7%) позволил показать высокий уровень прибыльности по EBITDA (72,9%).

пресс-релиз

Привет, смартлаб!

Мы тут на Бирже часто и много думаем над тем, как увелчить количество участников рынка — как корпоративных, так и частных инвесторов.
И для того, чтобы лучше понять, где у нас проблемы, мы периодически пытаемся посмотреть на себя глазами этих самых инвесторов.

Если у тебя найдётся пять минут свободного времени на наш несложный тест, Школа Московской Биржи обязательно подарит тебе бесплатный курс.

Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль на уровне 4,8 млрд руб.:

Московская биржа завтра должна опубликовать результаты за 1К17 по МСФО. Мы ожидаем, что результаты окажутся в целом невпечатляющими. Мы прогнозируем, что чистая прибыль Московской биржи составит 4,8 млрд руб., снизившись на 10% кв/кв из-за падения процентного и финансового дохода. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, собранному компанией, она будет на уровне 5,0 млрд руб. Мы предполагаем, что комиссионный доход снизился на 3,3% кв/кв до 5,0 млрд руб. (консенсус-прогноз: 4,9 млрд руб.) из-за падения объемов торгов (-9% кв/кв ). В то же самое время, процентный доход, по нашим оценкам, упал на 14% кв/кв до 4,2 млрд руб. (консенсус-прогноз: 4,7 млрд) из-за снижения процентных ставок и сокращения торговых балансов клиентов. Телеконференция начнется в 18:00 мск, тел.: +7-499-6771036; +44 (0) 1452 555566. Код конференции: 15559231. Мы ожидаем нейтральной/умеренно негативной реакции рынка на результаты.