ОФЗ

Минфину в четвертый раз за год не удалось разместить весь выпуск ОФЗ. И только на февраль пришлось три неудавшихся аукциона. Сегодня из планируемых 30 млрд выручить получилось лишь 23,7 млрд.

Инвесторы не были благосклонны к сегодняшнему пятилетнему выпуску гособлигаций с постоянным купоном. Чтобы побольше выручить от продажи ОФЗ, Минфину пришлось сделать даже скидку. Также стоит отметить, что по сравнению с прошлой неделей ведомство снизило объем размещения аж на 10 млрд рублей, но и это не помогло.

После выборов в США Министерство Финансов РФ увеличило темп предложения российских долговых бумаг. В прошлом декабре от размещения ОФЗ было выручено более 141 млрд рублей, в январе текущего года еще 122 млрд, а в феврале 125 млрд.

Минфину часто не удается распродать все облигации. Так, к примеру, в 2016 г. только в сентябре и октябре доход от аукционов превысил запланированную величину. А вот в декабре из-за скачущего спроса ведомству не удалось получить 13,7 млрд рублей.

За декабрь нерезиденты увеличили свои вложения в российские ОФЗ более, чем на 100 млрд рублей. По итогам 2016 г. в их портфелях находилось долговых бумаг на 1,5 трлн рублей.

Общая доля облигаций федерального займа, принадлежащих иностранцам, достигла 26,9%, вплотную приблизившись к рекорду сентября 2016 г. в 27%. Стоит отметить, что столь существенным объемом ОФЗ нерезиденты никогда не владели.

За прошлый год они увеличили свои вложения в долговые бумаги страны на 446 млрд рублей. В последний раз такой интерес к нашим облигациям наблюдался лишь в 2012 г., когда иностранные инвесторы купили ОФЗ почти на 550 млрд рублей.

Таким образом, в 2016 г. нерезиденты выкупили практически 70% годового выпуска гособлигаций. Традиционно, если они проявляют интерес к нашим бумагам, то на них приходится более половины от общего спроса.

На этом фоне заметно увеличился и российский внутренний долг и в начале 2017 г. он превысил 8 трлн рублей, прибавив за прошлый год 696 млрд рублей.

За первый месяц 2017 г. внутренний долг Российской федерации вырос на 70 млрд рублей. Таким образом, обязательства государства превысили 8 трлн 73 млрд рублей.

В прошлом году Россия активно наращивала свои внутренние долговые обязательства — за 2016 г. они прибавили почти 696 млрд рублей. Наша страна стала чаще обращаться за финансированием в рублях после введения санкций против России и обвалом нефтяных котировок. Так, за 2014 г. внутренний долг вырос аж на 1,5 трлн рублей, в то время как внешний упал на 1,4 млрд долларов (по текущему курсу около 83 млрд рублей).

Однако падающие цены на «черное золото», а вместе с ним и снижение курса рубля, оттолкнули иностранных инвесторов от кредитования нашей страны. За 2015 г. общий внутренний долг России вырос всего лишь на 66 млрд рублей, это меньше, чем за первый месяц 2017 г.

Министерство финансов пользуется ажиотажным спросом на российский суверенный долг, размещая рекордные объемы ОФЗ. За последние 6 лет январь обычно являлся периодом погашения задолженности. Этот год стал исключением, когда она увеличилась 70 млрд рублей.

Косвенно конечно, но я разъясню.

У нас на рынке есть такие инструменты, как фьючерсы на ОФЗ.
Инструменты специфичны тем, что это фьючерсы не на одну какую-то бумагу, а на корзину состоящую из нескольких ОФЗ. И они является поставочными.

Например, открываем сайт и видим, что: В фьючерс на 4 летние ОФЗ — OFZ4-3.17 входят три бумаги — ОФЗ 26214, 26215, 26217.
Так как поставка будет только по одной бумаге, то нужны некие Коэффициенты, чтобы сгладить различия между бумагами в корзине.

Поэтому биржа вводит КОНВЕРСИОННЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ(их еще называют конверсионные факторы или CF) для каждой бумаги в корзине и задаются они один раз на все время «жизни» контракта.

Получается, что Конверсионные коэффициенты нужны для того, чтобы продавец фьючерса мог поставляться любой бумагой в корзине, лишь бы сохранялось условие  - Разница между Продажей фьюча и покупка ОФЗ на споте должна быть максимальна.

Как я писал ранее, укрепление рубля связано с процессом кэрри-трейд (karry-trade) и покупками иностранными спекулянтами российских государственных облигаций:  https://www.profitstock.info/globalnyj-prognoz-po-rublyu

Индекс облигаций завершает свой рост, однако, вероятно, должна последовать еще одна волна роста, и только после этого иностранцы начнут скидывать ОФЗ и доллар начнет стремительный рост. Когда это случится, сказать сложно, т.к. волновая теория Эллиотта не позволяет сделать временной прогноз, но приблизительно ориентироваться можно на май 2017 года.

«Мы внимательно смотрим на статистику по доле иностранных инвесторов в ОФЗ. Банк России рапортует о 25%, но мы знаем, что есть старые амортизационные серии ОФЗ, которые иностранцы не покупают, иностранцы также не покупают флоутеры и короткие бонды. Если мы исключим все эти ОФЗ из расчета, у нас реальная доля иностранных инвесторов в самом волатильном сегменте ОФЗ — это средние и долгосрочные бумаги — может доходить до 70%", — сказал он (цитата по РИА Новости).

По его словам, такая ситуация будет сохраняться за счет того, что в России достаточно привлекательная реальная доходность по государственным долговым бумагам. «Она выше, чем реальная доходность в Мексике, Южной Африке и Турции, не дотягивает до Бразилии, но госбумаги Бразилии и России — это два основных топ-инструмента у всех западных инвесторов в качестве инвестиций в локальной валюте», — сказал он.